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影视院线行业点评报告 AI 影视行业：模型能力与制片流程协同，产 业化进入验证期

增持（首次）

[Table_Tag] [Table_Summary]投资要点

 按最新公布的 Artificial Analysis 含音频文生视频榜单，Wan 3.0、Utopai X、Seedance 2.5 和 MiniMax H3 分别位列前四；博纳影业出品的《三星 堆：未来往事》将于 10 月 23 日登陆全国院线，AI 影视产业化进程持 续推进。

 AI 影视走向产业化，短内容先行验证，长片制作加速落地： AI 剧、漫 剧凭借低成本、快速迭代和系列化生产，率先形成内容供给，行业由短 视频向电影、剧集和院线延伸。博纳影业出品的《三星堆：未来往事》 将于 10 月 23 日登陆全国院线，AI 内容开始进入大银幕交付阶段。我 们认为，行业竞争将从单一模型能力转向技术、内容和制片流程协同， 核心在于优质 IP 和规模化交付能力。

 AI 影视走向产业化，短内容先行验证，长片制作加速落地：模型竞争 从通用生成走向场景分化，Utopai 切入头部：按最新公布的 Artificial Analysis 的含音频文生视频榜单，Wan 3.0、Utopai X、Seedance 2.5 和 MiniMax H3 分别位列前四。Wan 3.0 更强调全能型多模态生产，支持文 本、图像、视频、音频及文档输入，可生成最长 30 秒视频，并强化原 生音频、参考一致性和视频编辑能力；MiniMax H3 采用 33B-parameter Dense Single-Stream Transformer，将文本、视觉和音频信息组织为统一 序列，重点提升音视频协同生成能力；Seedance 2.5 采用统一多模态音 视频联合生成架构，突出多素材参考、多镜头叙事和时间戳级编辑。 Utopai X 以 MiniMax H3 为底座进行影视场景后训练，在音画同步、物 理表现和摄影机控制等方面进行针对性优化，并通过 PAI 将模型接入剧 本、角色、场景和版本管理。我们认为，头部模型之间已形成不同的能 力侧重，Utopai 的差异化不只在于位列第二，更在于将底座模型、影视 后训练和制片流程结合，推动竞争从“生成单个好镜头”转向“完成一 部可持续修改和交付的电影”。

2026 年 10 月 12 日 证券分析师 张良卫

执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn

证券分析师 张家琦

执业证书：S0600521070001 zhangjiaqi@dwzq.com.cn

行业走势

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2025/10/13 2026/2/10 2026/6/10 2026/10/8

影视院线 沪深300

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 AI 影视走向产业化，短内容先行验证，长片制作加速落地：商业化由 工具服务走向内容资产：行业目前主要有两条路径：一是工具生意，将 视频模型和制片工具以订阅、API 调用或生成时长收费的方式提供给创 作者和影视机构；二是内容生意，由公司承担项目开发、融资和制作风 险，再通过版权预售、电视及流媒体播映权、院线发行和后续 IP 授权 回收投入。Utopai 是一家由 Cybever 发展而来的 AI 原生影视公司，同 时布局 Utopai X 视频模型、PAI 制片平台和影视项目开发制作。其核心 做法是将模型嵌入剧本拆解、角色与场景管理、镜头生成、版本迭代和 后期协作流程，提升 AI 内容的连续性和可交付性，从而突破 AI 作品难 以进入传统采购体系的障碍。Utopai 已将《Space Nation》和《Cortés》 的部分国际发行权预售给 Globo TV、ZDF Studios 等买家，并采用与非 AI 内容相当的市场价格。我们认为，工具模式能够较快形成现金流，内 容模式则拥有更高的收入上限和 IP 价值，未来行业可能形成“工具服 务提供基础收入、内容制作放大商业回报”的组合模式。

 我们看好 AI 影视从技术展示迈向商业化交付，模型能力提升与制片流 程协同有望推动内容供给扩容、制作效率改善。建议关注具备优质 IP 储 备、内容制作能力或 AI 工具平台布局的相关公司，把握产业化验证带 来的发展机会。相关标的：AI 漫剧：中文在线，昆仑万维，捷成股份， 德才股份等。AI 影视：博纳影业，华策影视，光线传媒等。

 风险提示：AI 进展不及预期、行业竞争超预期、院线消费不及预期。

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公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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