1信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。
2受美国制裁伊朗、霍尔木兹海峡袭击及飓风致墨西哥湾停产等多重供应风险叠加影响，布伦特原油重回104.72美元/桶上方。
3美国商业原油库存减少318.6万桶，全球浮仓库存大幅下降12.78%，供应端紧张局势加剧。
4报告提示关注中国海油、中国石油、中国石化等标的，并警示地缘政治及宏观经济下滑风险。
信达证券_石油加工行业原油周报：供应风险重燃，布伦特重回100美元上方_20261011.pdf
摘要
证券研究报告
行业研究——周报
[Table_StockAndRank]Table_ReportType]石油加工行业
行业评级——看好 上次评级——看好
[Table_Author]
刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com
胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com
信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031
原油周报：供应风险重燃，布伦特重回 [Table_Title]美元以上 100 美元上方
[Table_ReportDate0] 2026 年 10 月 11 日
本期内容提要：
[Table_Summary]
- ➢ 【油价回顾】截至 2026年 10月 9 日当周，国际油价反弹。本周，美 国财政部于 10 月 8 日宣布对伊朗实施新一轮制裁，将 17 艘被指控运 输伊朗原油、石油产品及石化产品的船只列入制裁名单；近期多艘船 只在霍尔木兹海峡遭“不明发射物”击中；叠加飓风“伊萨亚斯”致 墨西哥湾停产，美国海洋能源管理局数据显示，墨西哥湾约 63%的 原油产能（每日 130 万桶）一度关停，天然气日产量超 11 亿立方英 尺被暂停。受上述供应风险叠加影响，国际油价显著拉升。截至本周 五（10 月 9 日），布伦特、WTI 油价分别为 104.72、91.85 美元/ 桶。
- ➢ 【原油价格】截至 2026年 10月 9 日当周，布伦特原油期货结算价为 104.72 美元/桶，较上周上升 2.47 美元/桶（+2.42%）；WTI 原油期 货结算价为 91.85 美元/桶，较上周上升 0.74 美元/桶（+0.81%）； 俄罗斯 ESPO 原油现货价为 112.00 美元/桶，较上周上升 9.60 美元/ 桶（+9.38%）。
- ➢ 【海上钻井服务】截至 2026 年 10 月 5 日当周，全球海上自升式钻井 平台数量为 374 座，较上周减少 2 座，其中东南亚、南美分别增加 1 座，非洲、中东以及其他地区分别减少 1、2、1 座；全球海上浮式钻 井平台数量为 134 座，较上周减少 1 座，其中东南亚、南美分别减少 1 座，其他地区增加 1 座。
- ➢ 【美国原油供给】截至 2026 年 10 月 2 日当周，美国原油产量为 1397.9 万桶/天，较上周增加 2.4 万桶/天。截至 2026 年 10 月 9 日当 周，美国活跃钻机数量为 462 台，较上周增加 6 台。截至 2026 年 10 月 9 日当周，美国压裂车队数量为 203 部，较上周增加 7 部。
- ➢ 【美国原油需求】截至 2026 年 10 月 2 日当周，美国炼厂原油加工量 为 1648.0 万桶/天，较上周增加 22.3 万桶/天，美国炼厂开工率为 92.70%，较上周上升 0.2pct。
- ➢ 【中国原油需求】截至 2026年 8月，中国原油加工量为 5907万吨， 较上月上涨 11.22%。截至 2026 年 10 月 8 日，主营炼厂开工率为 73.07%，较上周下降 0.78pct。截至 2026 年 10 月 7 日，山东地炼开 工率为 58.23%，较上周下降 0.06pct。
- ➢ 【美国原油库存】截至 2026 年 10 月 2 日当周，美国原油总库存为 7.07亿桶，较上周减少397.0万桶（-0.56%）；战略原油库存为2.83 亿桶，较上周减少 78.4 万桶（-0.28%）；商业原油库存为 4.24 亿 桶，较上周减少 318.6 万桶（-0.75%）；库欣地区原油库存为 2474.5 万桶，较上周增加 44.4 万桶（+1.83%）。
- ➢ 【美国成品油库存】截至 2026 年 10 月 2 日当周，美国汽油总体、 车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 20474.4、1390.0、 10513.8、4250.4 万桶，较上周分别+38.2（+0.19%）、-31.9（2.24%）、-4.2（-0.04%）、-110.8（-2.54%）万桶。
- ➢ 【全球原油浮仓+在途库存】截至 2026 年 10 月 9 日当周，全球原油 在途+浮仓库存为 13.67 亿桶，较上周+2413.6 万桶（+1.77%）。其
- 中，全球原油浮仓库存为 8497.6 万桶，较上周-1086.4 万桶（12.78%）；全球原油在途库存为 12.82 亿桶，较上周+3500 万桶 （+2.73%）。
- ➢ 【生物燃料价格】截至 2026 年 10 月 9 日，酯基生物柴油港口 FOB 价格为 1215 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分 别为 286.29、141.93 美元/吨，较上周五价差-0.29、+1.60 美元/吨。 烃基生物柴油港口 FOB 价格为 1975 美元/吨，较上周五价格持平， 与地沟油、潲水油价差分别为 1046.29、901.93 美元/吨，较上周五 价差-0.29、+1.60 美元/吨。截至 2026 年 10 月 9 日，中国生物航煤 港口 FOB 价格为 2400 美元/吨，较上周五价格-200 美元/吨，与地沟 油、潲水油价差分别为 1471.29、1326.93 美元/吨，较上周五价差200.29、+198.40 美元/吨。欧洲生物航煤港口 FOB 价格为 2516 美 元/吨，较上周五价格-341 美元/吨。截至 2026 年 10 月 9 日，中国地 沟油、潲水油价格分别为 928.71、1073.07 美元/吨，较上周五价格
+0.29、-1.60 美元/吨，中国餐厨废油 UCO 价格为 1200 美元/吨，较 上周五价格持平。
- ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国 石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化 工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务 （601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油 （603619.SH）等。
- ➢ 风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。 （2）美国推动委内瑞拉石油增产的可能性。（3）美国与伊朗冲突 局势未来走向的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原 油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新 能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变 化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改 石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的 风险。
目 录
一周原油点评 .......................................................................................................................................6 油价回顾：...................................................................................................................................6
石油石化板块表现 ...............................................................................................................................6 石油石化板块表现： ...................................................................................................................6 上游板块公司股价表现： ...........................................................................................................7
原油价格 ...............................................................................................................................................8 海上钻井服务 .....................................................................................................................................10 原油板块 .............................................................................................................................................11
原油供给：.................................................................................................................................11 原油需求：.................................................................................................................................12 原油进出口： .............................................................................................................................13 原油库存：.................................................................................................................................13
成品油板块 .........................................................................................................................................17 成品油价格： .............................................................................................................................17 成品油供给： .............................................................................................................................19 成品油需求： .............................................................................................................................20 成品油进出口： .........................................................................................................................21 成品油库存： .............................................................................................................................22
生物燃料板块 .....................................................................................................................................24 原油期货成交及持仓板块 .................................................................................................................26 风险因素 .............................................................................................................................................27
表 目 录
- 表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%） ............................................................................................................... 7
- 表 2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................ 8 图 目 录
- 图 1：各行业板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................. 6
- 图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） ...................................................................................................... 6
- 图 3：石油石化板块细分行业及沪深 300 指数走势（%） ......................................................................... 6
- 图 4：布伦特和 WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ......................................................... 8
- 图 5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................. 8
- 图 6：布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ................................................................. 8
- 图 7：WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................... 8
- 图 8：美元指数与 WTI 原油价格（点，美元/桶） ....................................................................................... 9
- 图 9：铜价与 WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶） ...................................................................................... 9
- 图 10：全球自升式钻井平台数量（座） ........................................................................................................10
- 图 11：全球浮式钻井平台数量（座） .............................................................................................................10
- 图 12：美国原油产量（万桶/天） .....................................................................................................................11
- 图 13：美国原油产量（万桶/天） .....................................................................................................................11
- 图 14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） ...............................................................................11
- 图 15：美国原油钻机数（台） ...........................................................................................................................11
- 图 16：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶） ...............................................................................11
- 图 17：美国压裂车队数（部） ...........................................................................................................................11
- 图 18：美国炼厂原油加工量（万桶/天）.......................................................................................................12
- 图 19：美国炼厂开工率（%） .............................................................................................................................12
- 图 20：中国主营炼厂开工率（%） ....................................................................................................................12
- 图 21：山东地炼开工率（%） .............................................................................................................................12
- 图 22：中国炼厂月度原油加工量（万吨） ....................................................................................................12
- 图 23：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） ......................................................................13
- 图 24：美国原油周度净进口量（万桶/天） ..................................................................................................13
- 图 25：2010-2026.10 美国商业原油库存与布伦特油价相关性 .............................................................13
- 图 26：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%） .....................................................13
- 图 27：美国原油总库存（万桶） ......................................................................................................................13
- 图 28：美国原油总库存（万桶） ......................................................................................................................13
- 图 29：美国战略原油库存（万桶） ..................................................................................................................14
- 图 30：美国战略原油库存（万桶） ..................................................................................................................14
- 图 31：美国商业原油库存（万桶） ..................................................................................................................14
- 图 32：美国商业原油库存（万桶） ..................................................................................................................14
- 图 33：美国库欣地区原油库存（万桶） ........................................................................................................14
- 图 34：美国库欣地区原油库存（万桶） ........................................................................................................14
- 图 35：美国分地区商业原油库存（万桶） ....................................................................................................15
- 图 36：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶） ............................................................................15
- 图 37：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶） ............................................................................15
- 图 38：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶） .......................................................................15
- 图 39：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶） ..............................................................15
- 图 40：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶） ............................................................................15
- 图 41：全球浮仓+在途原油库存（万桶） .....................................................................................................16
- 图 42：全球浮仓+在途原油库存（万桶） .....................................................................................................16
- 图 43：全球原油浮仓库存（万桶） ..................................................................................................................16
- 图 44：全球原油在途库存（万桶） ..................................................................................................................16
- 图 45：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................17
- 图 46：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................17
- 图 47：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................17
- 图 48：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................17
- 图 49：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................17
- 图 50：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................18
- 图 51：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................18
- 图 52：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................18
- 图 53：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................18
- 图 54：美国成品车用汽油产量（万桶/天） ..................................................................................................19
- 图 55：美国柴油产量（万桶/天） .....................................................................................................................19
- 图 56：美国航空煤油产量（万桶/天） ...........................................................................................................19
- 图 57：美国成品车用汽油消费量（万桶/天） .............................................................................................20
- 图 58：美国柴油消费量（万桶/天） ................................................................................................................20
- 图 59：美国航空煤油消费量（万桶/天）.......................................................................................................20
- 图 60：美国旅客机场安检数（人次） .............................................................................................................20
- 图 61：美国车用汽油进出口情况（万桶/天） .............................................................................................21
- 图 62：美国车用汽油净出口量（万桶/天） ..................................................................................................21
- 图 63：美国柴油进出口情况（万桶/天）.......................................................................................................21
- 图 64：美国柴油净出口量（万桶/天） ...........................................................................................................21
- 图 65：美国航空煤油进出口情况（万桶/天） .............................................................................................21
- 图 66：美国航空煤油净出口量（万桶/天） ..................................................................................................21
- 图 67：美国汽油总库存（万桶） ......................................................................................................................22
- 图 68：美国汽油总库存（万桶） ......................................................................................................................22
- 图 69：美国成品车用汽油库存（万桶） ........................................................................................................22
- 图 70：美国成品车用汽油库存（万桶） ........................................................................................................22
- 图 71：美国柴油库存（万桶） ...........................................................................................................................22
- 图 72：美国柴油库存（万桶） ...........................................................................................................................22
- 图 73：美国航空煤油库存（万桶） ..................................................................................................................23
- 图 74：美国航空煤油库存（万桶） ..................................................................................................................23
- 图 75：新加坡汽油库存（万桶） ......................................................................................................................23
- 图 76：新加坡汽油库存（万桶） ......................................................................................................................23
- 图 77：新加坡柴油库存（万桶） ......................................................................................................................23
- 图 78：新加坡柴油库存（万桶） ......................................................................................................................23
- 图 79：生物柴油港口 FOB 价格（美元/吨） ................................................................................................24
- 图 80：生物航煤中国与欧洲港口 FOB 价格（美元/吨） .........................................................................24
- 图 81：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ....................................................................24
- 图 82：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ....................................................................24
- 图 83：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ....................................................................24
- 图 84：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ....................................................................24
- 图 85：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） .............................................................................25
- 图 86：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） .............................................................................25
- 图 87：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨） ........................................................................................25
- 图 88：酯基生物柴油月度出口量（万吨） ....................................................................................................25
- 图 89：IPE 布油期货成交量（万手） ...............................................................................................................26
- 图 90：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ...............................................................................................26
- 图 91：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ...............................................................................................26
- 图 92：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） .................................................................................26
- 图 93：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） .................................................................................26
一周原油点评
油价回顾：
截至 2026 年 10 月 9 日当周，国际油价反弹。本周，美国财政部于 10 月 8 日宣布对伊朗实施新一轮制裁，将 17 艘被 指控运输伊朗原油、石油产品及石化产品的船只列入制裁名单；近期多艘船只在霍尔木兹海峡遭“不明发射物”击中； 叠加飓风“伊萨亚斯”致墨西哥湾停产，美国海洋能源管理局数据显示，墨西哥湾约 63%的原油产能（每日 130 万 桶）一度关停，天然气日产量超 11 亿立方英尺被暂停。受上述供应风险叠加影响，国际油价显著拉升。截至本周五 （10 月 9 日），布伦特、WTI 油价分别为 104.72、91.85 美元/桶。
石油石化板块表现
石油石化板块表现：
截至 2026 年 10 月 9 日当周，沪深 300 下跌 0.93%至 4317.25 点，石油石化板块上涨 2.25%。
图 1：各行业板块涨跌幅（%）
资料来源：万得，信达证券研发中心
截至 2026 年 10 月 9 日当周，炼化及贸易板块上涨 2.41%，油服工程板上涨 2.20%，油气开采板块上涨 1.65%。 截至 2026 年 10 月 9 日当周，油气开采板块自 2022 年以来涨幅 216.06%，炼化及贸易板块自 2022 年以来涨幅 73.52%，油服工程板块自 2022 年以来涨幅 6.20%。
图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 图 3：石油石化板块细分行业及沪深 300 指数走势（%）
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
上游板块公司股价表现：
截至 2026 年 10 月 9 日当周，上游板块股价表现较好的是博迈科（+11.87%）、联合能源集团 H（+10.26%）、中海 油田服务 H（+4.43%）等。
- 表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%）
| 公司 | 代码 | 最新日期 | 货币 | 最新价 | 总市值（亿） | 近一周 | 近一月 | 近三月 | 近一年 | 2026年初至今 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国海油 中国海洋石油 | 600938.SH 0883.HK | 2026/10/9 2026/10/9 | 人民币 港币 | 33.82 23.90 | 10144.46 11823.65 | 1.20 1.62 | % % | -1.0<br>-3.9<br> | 5% 4% | 21.3 13.7 | 5% 8% | 33.<br>34.<br> | 35% 83% | 13. 19. | 99% 01% |
| 中国石油 中国石油股份 中国石化 | 601857.SH 0857.HK 600028.SH | 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 | 人民币 港币 人民币 | 11.60 9.83 5.39 | 20562.43 23966.10 6151.60 | 3.48 3.31 2.08 | % % % | 4.9<br><br>-2.9<br>-2.0<br> | 3%<br><br>6%<br>7%<br> | 26.3 11.9 14.2 | 6% 6% 2% | 47. 43.<br><br>4.8 | 52% 65% 2% | 17. 24. -9. | 34% 45% 09% |
| 中国石油化工股份 中海油服 中海油田服务 | 0386.HK 601808.SH 2883.HK | 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 | 港币 人民币 港币 | 4.54 12.57 7.66 | 7169.86 491.08 572.37 | 4.13 2.86 4.43 | % % % | -5.2<br>-2.4<br>-0.3<br> | 6% 1% 9% | 13.9 11.4 17.2 | 6% 4% 3% | 16. -6. 16. | 92% 46% 98% | 2.9<br><br>-8. 14. | 0% 39% 14% |
| 海油工程 | 600583.SH | 2026/10/9 | 人民币 | 6.59 | 291.37 | -0.4 | 5% | 6.1 | 2% | 33.7 | 5% | 27. | 51% | 24. | 49% |
| 海油发展 石化油服 | 600968.SH 600871.SH | 2026/10/9 2026/10/9 | 人民币 人民币 | 3.98 2.18 | 404.57 325.96 | 1.53 3.81 | % % | -2.2<br>-6.8<br> | 1% 4% | 14.3 5.8 | 7% 3% | 5.1 2.8 | 7% 3% | 7.9 0.9 | 1% 3% |
| 中石化油服 中油工程 联合能源集团 新潮能源 中曼石油 潜能恒信 | 1033.HK 600339.SH 0467.HK 600777.SH 603619.SH 300191.SZ | 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 | 港币 人民币 港币 人民币 人民币 人民币 | 0.66 3.35 0.43 4.13 21.21 30.80 | 379.92 187.04 111.97 280.86 98.06 98.56 | 3.13 3.40<br><br>10.2<br><br>3.25 2.32 0.65 | % % 6% % % % | -7.0<br>-3.7 2.3 0.0<br>-14.<br>-16.<br> | 4% 4%<br><br>8% 1% 30% 64% | 11.8 7.7 19.4 -1.8 11.5 9.1 | 6% 2%<br><br>4% 9%<br><br>7%<br>8%<br> | -16.<br>-5.<br>-15.<br><br><br>9.2<br>10. 50.<br> | 46%<br><br>62% 69% 4% 31% 92% | -5. 0.2<br>-2. 7.8<br>-7. 66.<br> | 71% 9% 27% 2% 48% 92% |
| ST洲际 惠博普 博迈科 新锦动力 通源石油 | 600759.SH 002554.SZ 603727.SH 300157.SZ 300164.SZ | 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 2026/10/9 | 人民币 人民币 人民币 人民币 人民币 | 2.27 2.76 20.93 3.72 9.00 | 94.18 36.81 58.96 28.58 52.96 | 0.89 1.85<br><br>11.8<br><br>3.33 3.69 | % % 7% % % | -10.<br>-7.3 15.3<br>-10.<br>-18.<br> | 98% 8% 2% 36% 63% | -7.7<br>-6.7 30.4<br>-3.6<br>-1.9<br> | 2% 6% 0%<br>3% 6%<br> | -1.<br>-8. 52.<br>-21. 55.<br> | 73% 31% 97%<br><br>85% 71% | -27.<br>-13. 51.<br>-18. 63.<br> | 24% 48%<br><br>44%<br><br>06% 04% |
*ST准油 002207.SZ 2026/10/9 人民币 5.41 14.18 1.50% -8.61% -7.99% -35.44% -26.89% 贝肯能源 002828.SZ 2026/10/9 人民币 10.83 21.77 -0.09% -10.64% -11.59% 3.34% 1.59% 仁智股份 002629.SZ 2026/10/9 人民币 4.48 19.09 2.05% -8.01% 2.52% -46.02% -34.31%
资料来源：万得，信达证券研发中心
原油价格
- ➢ 原油价格：截至 2026 年 10 月 09 日当周，布伦特原油期货结算价为 104.72 美元/桶，较上周上升 2.47 美元/桶 （+2.42%）；WTI 原油期货结算价为 91.85 美元/桶，较上周上升 0.74 美元/桶（+0.81%）；俄罗斯 ESPO 原油 现货价为 112.00 美元/桶，较上周上升 9.60 美元/桶（+9.38%）。
- ➢ 原油价差：截至 2026 年 10 月 09 日当周，布伦特-WTI 期货价差为 12.87 美元/桶，较上周扩大 1.73 美元/桶；布 伦特现货-期货价差为 28.23 美元/桶，较上周扩大 3.32 美元/桶；布伦特-俄罗斯 ESPO 价差为 2.32 美元/桶，较上 周扩大 7.01 美元/桶；WTI-俄罗斯 ESPO 价差为-10.55 美元/桶，较上周扩大 5.28 美元/桶。
- ➢ 相关指数：截至 2026 年 10 月 09 日，美元指数为 102.23，较上周上涨 0.29%；LME 铜现货结算价为 14689.00 美元/吨，较上周上涨 2.33%。
- 表 2：不同原油品种价格变化
| 原油品种 | 最新日期 | 最新价（美元/桶） | 近一周 | 近一月 | 近三月 | 近一年 | 2026年初至今 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 布伦特原油 | 2026/10/9 | 104.72 | 2.4 | 2% | 3.4 | 7% | 37.2 | 5% | 60. | 56% | 72.3 | 8% |
| WTI原油 | 2026/10/9 | 91.85 | 0.8 | 1% | -4.3 | 7% | 27.4 | 3% | 49. | 33% | 60.2 | 4% |
俄罗斯ESPO 2026/10/9 112.00 9.38% 9.59% 73.64% 82.65% 129.37%
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 4：布伦特和 WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/ 桶）
图 5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 6：布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 7：WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 8：美元指数与 WTI 原油价格（点，美元/桶） 图 9：铜价与 WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
海上钻井服务
➢ 海上已有合同的钻井平台数量：截至 2026 年 10 月 5 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为 374 座，较上周减 少 2 座，其中东南亚、南美分别增加 1 座，非洲、中东以及其他地区分别减少 1、2、1 座；全球海上浮式钻井平 台数量为 134 座，较上周减少 1 座，其中东南亚、南美分别减少 1 座，其他地区增加 1 座。 （注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）
图 10：全球自升式钻井平台数量（座） 图 11：全球浮式钻井平台数量（座）
资料来源：Westwood，信达证券研发中心，注：截至 2026.10.5， 2022年5月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。
资料来源：Westwood，信达证券研发中心，注：截至 2026.10.5， 2022年5月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。
原油板块
原油供给：
- ➢ 产量板块：截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国原油产量为 1397.9 万桶/天，较上周增加 2.4 万桶/天。 （注：10 月 STEO 发布后，周度产量基准重新调整所致）
- ➢ 钻机板块：截至 2026 年 10 月 09 日当周，美国活跃钻机数量为 462 台，较上周增加 6 台。
- ➢ 压裂板块：截至 2026 年 10 月 09 日当周，美国压裂车队数量为 203 部，较上周增加 7 部。 图 12：美国原油产量（万桶/天） 图 13：美国原油产量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） 图 15：美国原油钻机数（台）
资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
资料来源：贝克休斯，万得，信达证券研发中心，注：截至
2026.10.09
图 16：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶） 图 17：美国压裂车队数（部）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
原油需求：
- ➢ 美国炼厂：截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国炼厂原油加工量为 1648.0 万桶/天，较上周增加 22.3 万桶/天，美 国炼厂开工率为 92.70%，较上周上升 0.2pct。
- ➢ 中国炼厂：截至 2026 年 8 月，中国原油加工量为 5907 万吨，较上月上涨 11.22%。截至 2026 年 10 月 08 日， 主营炼厂开工率为 73.07%，较上周下降 0.78pct。截至 2026 年 10 月 07 日，山东地炼开工率为 58.23%，较上 周下降 0.06pct。
图 18：美国炼厂原油加工量（万桶/天） 图 19：美国炼厂开工率（%）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：开工率=总投入/产能，总 投入=原油投入+其他原料投入，截至2026.10.02
图 20：中国主营炼厂开工率（%） 图 21：山东地炼开工率（%）
- 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.08 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.07
图 22：中国炼厂月度原油加工量（万吨）
资料来源：国家统计局，信达证券研发中心，注：1、2月为据开工率估算数据
原油进出口：
➢ 截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国原油进口量为 684.0 万桶/天，较上周增加 114.2 万桶/天（+20.04%），美国 原油出口量为 476.5 万桶/天，较上周增加 119.5 万桶/天（+33.47%），净进口量为 207.5 万桶/天，较上周减少 5.3 万桶/天（-2.49%）。
图 23：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） 图 24：美国原油周度净进口量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
原油库存：
➢ 截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国原油总库存为 7.07 亿桶，较上周减少 397.0 万桶（-0.56%）；战略原油库存 为 2.83 亿桶，较上周减少 78.4 万桶（-0.28%）；商业原油库存为 4.24 亿桶，较上周减少 318.6 万桶（-0.75%）； 库欣地区原油库存为 2474.5 万桶，较上周增加 44.4 万桶（+1.83%）。
图 25：2010-2026.10 美国商业原油库存与布伦特油价相关性 图 26：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 27：美国原油总库存（万桶） 图 28：美国原油总库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 29：美国战略原油库存（万桶） 图 30：美国战略原油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 31：美国商业原油库存（万桶） 图 32：美国商业原油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 33：美国库欣地区原油库存（万桶） 图 34：美国库欣地区原油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 35：美国分地区商业原油库存（万桶） 图 36：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 37：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶） 图 38：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 39：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶） 图 40：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.09.11 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.09.11
截至 2026 年 10 月 9 日当周，全球原油在途+浮仓库存为 13.67 亿桶，较上周+2413.6 万桶（+1.77%）。其中， 全球原油浮仓库存为 8497.6 万桶，较上周-1086.4 万桶（-12.78%）；全球原油在途库存为 12.82 亿桶，较上周 +3500 万桶（+2.73%）。
（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）
图 41：全球浮仓+在途原油库存（万桶） 图 42：全球浮仓+在途原油库存（万桶）
资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 43：全球原油浮仓库存（万桶） 图 44：全球原油在途库存（万桶）
资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
成品油板块
成品油价格：
➢ 北美市场：截至 2026 年 10 月 09 日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为 194.03（-6.07）、137.00（3.42）、182.51（-2.09）美元/桶；与原油差价分别为 92.49（-3.82）、35.46（-1.16）、80.97（+0.16）美元/ 桶。
图 45：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 46：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 47：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
➢ 欧洲市场：截至 2026 年 10 月 09 日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为 185.59（-0.83）、173.48 （+7.12）、216.63（+6.00）美元/桶；与原油差价分别为 84.06（+1.42）、71.94（+9.38）、115.10（+8.25） 美元/桶。
图 48：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 49：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 50：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
➢ 东南亚市场：截至 2026 年 10 月 09 日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 170.09（-5.07）、146.29 （+2.82）、174.70（+1.87）美元/桶；与原油差价分别为 68.55（-2.82）、44.75（+5.08）、73.16（+4.13） 美元/桶。
图 51：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 52：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 53：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）
- 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
成品油供给：
➢ 产量方面：截至 2026年 10 月 02 日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为 934.9、529.0、186.3 万桶/天，较上周分别-11.7（-1.24%）、+28.7（+5.74%）、+1.1（+0.59%）万桶/天。
图 54：美国成品车用汽油产量（万桶/天） 图 55：美国柴油产量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 56：美国航空煤油产量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
成品油需求：
- ➢ 消费方面：截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为 876.9、365.0、 169.6 万桶/天，较上周分别+8.0（+0.92%）、-29.8（-7.55%）、-11.3（-6.25%）万桶/天。
- ➢ 出行数据：截至 2026 年 10 月 08 日，美国周内机场旅客安检数为 1750.93 万人次，较上周增加 69.9 万人次 （+4.16%）。
图 57：美国成品车用汽油消费量（万桶/天） 图 58：美国柴油消费量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 59：美国航空煤油消费量（万桶/天） 图 60：美国旅客机场安检数（人次）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：TSA，信达证券研发中心，注：这里使用MA90数据平 滑处理，截至2026.10.08
成品油进出口：
- ➢ 汽油板块：截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国车用汽油进口量为 20.5 万桶/天，较上周增加 6.8 万桶/天 （+49.64%）；出口量为 83.1 万桶/天，较上周减少 10.1 万桶/天（-10.84%）；净出口量为 62.6 万桶/天，较上 周减少 16.9 万桶/天（-21.26%）。
- ➢ 柴油板块：截至2026年10月02日当周，美国柴油进口量为11.8万桶/天，较上周减少2.9万桶/天（-19.73%）； 出口量为 176.4 万桶/天，较上周增加 23.5 万桶/天（+15.37%）；净出口量为 164.6 万桶/天，较上周增加 26.4 万 桶/天（+19.10%）。
- ➢ 航煤板块：截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国航空煤油进口量为 0.1 万桶/天，较上周减少 4.9 万桶/天（98.00%）；出口量为 32.7 万桶/天，较上周减少 3.1 万桶/天（-8.66%）；净出口量为 32.6 万桶/天，较上周增加 1.8 万桶/天（+5.84%）。
图 61：美国车用汽油进出口情况（万桶/天） 图 62：美国车用汽油净出口量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 63：美国柴油进出口情况（万桶/天） 图 64：美国柴油净出口量（万桶/天）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 65：美国航空煤油进出口情况（万桶/天） 图 66：美国航空煤油净出口量（万桶/天）
成品油库存：
- ➢ 美国成品油：截至 2026 年 10 月 02 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为 20474.4、 1390.0、10513.8、4250.4 万桶，较上周分别+38.2（+0.19%）、-31.9（-2.24%）、-4.2（-0.04%）、-110.8（2.54%）万桶。
- ➢ 新加坡成品油：截止至2026年09月23日，新加坡汽油库存分别为1206万桶，较上周-203.0（-14.41%）万桶。 截止至 2026 年 09 月 23 日，新加坡柴油库存为 687 万桶，较上周-55.0（-7.41%）万桶。
图 67：美国汽油总库存（万桶） 图 68：美国汽油总库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 69：美国成品车用汽油库存（万桶） 图 70：美国成品车用汽油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 71：美国柴油库存（万桶） 图 72：美国柴油库存（万桶）
图 73：美国航空煤油库存（万桶） 图 74：美国航空煤油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.10.02
图 75：新加坡汽油库存（万桶） 图 76：新加坡汽油库存（万桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.09.23 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.09.23
[Table_Introduction]
图 77：新加坡柴油库存（万桶） 图 78：新加坡柴油库存（万桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.09.23 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.09.23
生物燃料板块
- ➢ 生物柴油价格及价差：截至 2026 年 10 月 9 日，酯基生物柴油港口 FOB 价格为 1215 美元/吨，较上周五价格持 平，与地沟油、潲水油价差分别为 286.29、141.93 美元/吨，较上周五价差-0.29、+1.60 美元/吨。烃基生物柴油 港口 FOB 价格为 1975 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为 1046.29、901.93 美元/吨， 较上周五价差-0.29、+1.60 美元/吨。
- ➢ 生物航煤价格及价差：截至 2026 年 10 月 9 日，中国生物航煤港口 FOB 价格为 2400 美元/吨，较上周五价格200 美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为 1471.29、1326.93 美元/吨，较上周五价差-200.29、+198.40 美元/ 吨。欧洲生物航煤港口 FOB 价格为 2516 美元/吨，较上周五价格-341 美元/吨。
图 79：生物柴油港口 FOB 价格（美元/吨） 图 80：生物航煤中国与欧洲港口 FOB 价格（美元/吨）
资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 81：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） 图 82：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）
资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 83：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） 图 84：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）
资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
图 85：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） 图 86：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）
资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
➢ 原料油价格：截至 2026 年 10 月 9 日，中国地沟油、潲水油价格分别为 928.71、1073.07 美元/吨，较上周五价 格+0.29、-1.60 美元/吨，中国餐厨废油 UCO 价格为 1200 美元/吨，较上周五价格持平。
- 图 87：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨）
资料来源：百川盈孚，同花顺iFinD，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
➢ 生物柴油出口量：截至 2026 年 8 月，中国生物柴油（酯基）出口量为 7.21 万吨，较上月-0.31 万吨，其中福建 生物柴油（酯基）出口量为 1.44 万吨，较上月-2.31 万吨。
- 图 88：酯基生物柴油月度出口量（万吨）
资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心，注：截至2026.08
原油期货成交及持仓板块
➢ 原油期货成交及持仓：截至 2026 年 10 月 09 日，周内布伦特原油期货成交量为 248.81 万手，较上周增加 82.4 万手（+49.51%）。截止至 2026 年 10 月 06 日，周内 WTI 原油期货多头总持仓量为 188.94 万张，较上周增加 1.08万张（+0.58%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓 9.91万张，较上周减少 1.04万张（-9.50%）。
- 图 89：IPE 布油期货成交量（万手）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.09
- 图 90：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） 图 91：WTI 原油期货多头总持仓量（万张）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.06 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.06
图 92：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） 图 93：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.06 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.10.06
风险因素
- （1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
- （2）美国推动委内瑞拉石油增产的可能性。
- （3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。
- （4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。
- （5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。
- （6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
- （7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。
- （8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
- （9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
信达石化研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学 （北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头 开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳 达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量 发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年 3 月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分 析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中 心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化 行业研究。
分析师声明
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评级说明
| 投资建议的比较标准 | 股票投资评级 | 行业投资评级 |
|---|---|---|
| 本报告采用的基准指数 ：沪深 300 指 数（以下简称基准）；<br><br>时间段：报告发布之日起 6 个月内。<br><br> | 买入：股价相对强于基准 15％以上； 增持：股价相对强于基准 5％～15％； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 卖出：股价相对弱于基准 5％以下。<br><br> | 看好：行业指数超越基准； 中性：行业指数与基准基本持平； 看淡：行业指数弱于基准。<br><br> |
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解 证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同 时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证 券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
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