1国信证券发布半导体10月投资策略，维持行业“优于大市”评级。
2研报指出9月SW半导体指数下跌8.85%，估值处于2019年以来44.78%分位；
38月全球半导体销售额同比大增144.3%，存储价格持续上涨。
4策略上建议三季报披露期关注低位绩优标的，重点推荐国产算力链（寒武纪、澜起科技）、AI端侧芯片（晶晨股份）及模拟/功率器件复苏标的（圣邦股份、扬杰科技）。
5重点公司2026-2027年盈利预测显示业绩高增预期。
国信证券_半导体10月投资策略：三季报披露期，关注低位绩优标的_20261009.pdf
摘要
2026年10月09日
证券研究报告 |
半导体10月投资策略：
三季报披露期，关注低位绩优标的
行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体 投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 证券分析师：连欣然 021-60871321 0755-81982153 021-61761072 010-88005307 010-88005482 huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cn S0980521080002 S0980522100003 S0980524100002 S0980524060001 S0980525080004
l 9月SW半导体指数下跌8.85%，估值处于2019年以来44.78%分位
- 2026年9月SW半导体指数下跌8.85%，跑输电子行业0.63pct，跑输沪深300指数3.07pct；海外费城半导体指数上涨9.48%，台湾半导体指数 上涨5.82%。从子行业看，分立器件（-1.98%）、半导体材料（-6.34%）、模拟芯片设计（-7.28%）涨跌幅居前；集成电路封测（11.92%）、半导体设备（-9.78%）、数字芯片设计（-9.00%）涨跌幅居后。截至2026年9月30日，SW半导体指数PE（TTM）为71.18x，处于 近2019年以来的44.78%分位。数字芯片设计处于2019年以来较低估值水位，为18.21%。SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计 PE（TTM）较低，分别为59倍和52倍；半导体材料、分立器件估值分别为153倍和138倍。 l 2Q26主动基金半导体重仓持股比例为27%，超配15pct
2Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高 14.8pct。相比于半导体流通市值占比11.9%超配了15.3pct。2Q26前二十大重仓股中，新增华峰测控、普冉股份、圣邦股份取代佰维存储、 晶晨股份、德明利，华虹宏力、芯源微、中芯国际持股占流通股比例增幅居前，澜起科技、拓荆科技持股占流通股比例降幅居前。
l 8月全球半导体销售额同比增长144.3%，存储价格继续上涨
根据SIA的数据，2026年8月全球半导体销售额为1597.4亿美元(YoY +144.3%,QoQ +8.0%)，连续34个月同比正增长；其中中国半导体销售 额为409.1亿美元，同比增长131.3%，环比增长6.6%。存储方面，DRAM 8月合约价和9月现货价均上涨。另外，TrendForce预计4Q26一般型 DRAM合约价将环增10%-15%，包含HBM的整体DRAM合约价将环增15-20%；NAND Flash整体合约价格将环增15%-20%。基于台股半导体企业8月 营收数据，IC设计/制造/封测、DRAM芯片同环比均增长。
l 投资策略：三季报披露期，关注低位绩优标的 根据华为全联接大会，昇腾960研发进度超预期，昇腾960DT将于2027年第一季度准备就绪，比原定目标提前三个季度；昇腾960PR将于
- 2027年第三季度就绪，较原计划提前一个季度；昇腾960超节点正式发布，基于灵衢总线与全新NPO光互联产品Hi-ONE，昇腾960超节点单 节点达4096卡。我们认为，国产算力芯片正步入放量期，建议关注国产算力链相关企业寒武纪、澜起科技、杰华特、翱捷科技等，及自主 制造链相关企业中芯国际、华虹宏力、长电科技、盛合晶微、通富微电、中微公司、北方华创、拓荆科技、伟测科技等。 Meta 9月发布Muse个人AI Agent，可跨应用自动执行任务，并在Connect大会上推出无摄像头Ray-Ban Meta Audio、第三代Ray-Ban Meta 眼镜、Meta VR Glasses、Muse Charm钥匙扣硬件。AI端侧有望逐步落地，建议关注AI端侧芯片企业晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等。 基于成熟制程且下游相对分散的模拟芯片和功率器件处于周期上行的复苏期，且均受益于AI相关电源拉动，建议关注工业、AI领域布局领 先的模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微，及功率器件厂商扬杰科技、 新洁能、华润微、捷捷微电、士兰微等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险；股东减持的风险。
表：重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E
300661.SZ 圣邦股份 优于大市 96.00 660 9.94 15.45 66 43 688536.SH 思瑞浦 优于大市 280.00 387 6.81 9.57 57 40 688256.SH 寒武纪 优于大市 981.00 6169 46.90 85.40 132 72 300373.SZ 扬杰科技 优于大市 81.00 440 16.00 19.43 28 23 0981.HK 中芯国际 优于大市 56.80 4863 13.28 15.61 47 40 688123.SH 聚辰股份 优于大市 150.53 239 7.68 7.65 31 31 002371.SZ 北方华创 优于大市 600.32 4356 69.53 106.36 63 41 600584.SH 长电科技 优于大市 62.60 1120 22.35 26.21 50 43
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2026年10月8日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）
目录
- 01 行情回顾
- 02 行业数据更新
- 03 台股月度营收数据
- 04 投资策略
行情回顾：2026年9月半导体(申万)指数下跌8.85%
l 2026年9月SW半导体指数下跌8.85%，跑输电子行业0.63pct，跑输沪深300指数3.07pct；海外费城半导体指数上涨9.48%，台湾半导体指 数上涨5.82%。 l 从子行业看，分立器件（-1.98%）、半导体材料（-6.34%）、模拟芯片设计（-7.28%）涨跌幅居前；集成电路封测（-11.92%）、半导 体设备（-9.78%）、数字芯片设计（-9.00%）涨跌幅居后。
图：半导体指数9月走势 图：SW电子9月涨跌幅排名第28
月涨跌幅
15%
10%
半导体(申万) 沪深300 费城半导体指数 台湾半导体指数
10%
5%
5%
0%
0%
-5%
-5%
-10%
-10%
-15%
-15%
2026-09-01
2026-09-04
2026-09-07
2026-09-10
2026-09-13
2026-09-16
2026-09-19
2026-09-22
2026-09-25
2026-09-28
房地产
医药生物
银行
美容护理
公用事业
交通运输
农林牧渔
食品饮料
国防军工
轻工制造
商贸零售
汽车
建筑装饰
社会服务
传媒
建筑材料
纺织服饰
家用电器
综合
钢铁
环保
通信
非银金融
石油石化
煤炭
计算机
基础化工
电子
机械设备
电力设备
有色金属
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：SW半导体9月下跌8.85% 图：SW半导体各子行业9月涨跌幅
年涨跌幅（%） 月涨跌幅（%）
年涨跌幅（%） 月涨跌幅（%）
半导体材料
47.41
电子化学品Ⅱ
-8.17
分立器件
-6.69
消费电子
-10.10
半导体设备
6.63
光学光电子
-5.45
集成电路封测
59.14
- -11.92
-9.78
-1.98
-6.34
17.36
13.96
45.52
76.05
63.24
61.83
- -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
元件
-5.82
模拟芯片设计
0.27
-7.28
其他电子Ⅱ
-9.57
数字芯片设计
32.30
-9.00
半导体
-8.85
-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行情回顾：2026年9月半导体公司涨跌幅排名
l 个股方面，9月费城半导体指数30只成分股上涨28家，下跌2家。涨跌幅前五的公司分别为英特尔（+34.32%）、超威半导体(+29.96%)、 迈威尔科技（+24.83%）、 ASTERA LABS（+19.86%）、ARM（+19.74%）；涨跌幅后五的公司分别为CREDO TECHNOLOGY（-13.88%）、博通 （-5.00%）、英伟达（+3.56%）、COHERENT(+3.59%)、安森美半导体(+3.75%)。
l SW半导体188只个股中上涨42只，下跌145只，持平1只。其中涨跌幅前五的公司分别为燧原科技-U（+195.68%）、先导基电(+39.85%)、 利扬芯片（+31.53%）、恒运昌（+25.63%）、气派科技（+19.76%）；涨跌幅后五的公司分别为沐曦股份-U（-28.08%）、华亚智能（27.45%）、大普微-U(-27.12%）、盛科通信-U（-26.95%）、中船特气（-26.65%）。
表：半导体板块9月涨跌幅榜
费城半导体涨跌幅前五 费城半导体涨跌幅后五
证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） INTC.O 英特尔 34.32 CRDO.O CREDO TECHNOLOGY -13.88 AMD.O 超威半导体 29.96 AVGO.O 博通 -5.00 MRVL.O 迈威尔科技 24.83 NVDA.O 英伟达 3.56 ALAB.O ASTERA LABS 19.86 COHR.N COHERENT 3.59 ARM.O ARM 19.74 ON.O 安森美半导体 3.75
SW半导体涨跌幅前五 SW半导体涨跌幅后五
证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） 申万三级 证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） 申万三级 688801.SH 燧原科技-U 195.68 数字芯片设计 688802.SH 沐曦股份-U -28.08 数字芯片设计 600641.SH 先导基电 39.85 半导体材料 003043.SZ 华亚智能 -27.45 半导体设备 688135.SH 利扬芯片 31.53 集成电路封测 301666.SZ 大普微-UW -27.12 数字芯片设计 688785.SH 恒运昌 25.63 半导体设备 688702.SH 盛科通信-U -26.95 数字芯片设计 688216.SH 气派科技 19.76 集成电路封测 688146.SH 中船特气 -26.65 半导体材料
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行情回顾：半导体(申万)指数估值水位
l SW半导体估值水平处于2019年以来的44.78%分位。截至2026年9月30日， SW半导体指数PE（TTM）为71.18x，处于近2019年以来的44.78%分位。数字 芯片设计处于2019年以来较低估值水位，为18.21%。
l SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别 为59倍和52倍；半导体材料、分立器件估值分别为153倍和138倍。
图：半导体（申万）2019年以来的PE（TTM）
图：半导体（申万）各子行业所近一年估值水位
70%
| 0.41% 1.24% 1.24%<br><br>19.92%<br><br>53.94%<br><br>59.75% 61.00% | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
体
件
备
料
计
计
测
导
器
设
材
设
设
封
半
立
体
体
片
片
路
分
导
导
芯
芯
电
半
半
字
拟
成
数
模
集
市盈率TTM 危险值 中位数 机会值
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2019-01-02
2019-04-04
2019-07-05
- 2019-10-08
- 2020-01-02
2020-04-07
2020-07-08
- 2020-10-09
- 2021-01-05
2021-04-08
2021-07-08
- 2021-10-12
- 2022-01-06
2022-04-12
2022-07-12
- 2022-10-13
- 2023-01-09
2023-04-12
2023-07-13
- 2023-10-16
- 2024-01-10
2024-04-16
2024-07-16
- 2024-10-18
- 2025-01-14
2025-04-18
2025-07-18
- 2025-10-21
- 2026-01-16
2026-04-22
2026-07-22
当前值 71.18 分位点 44.78% 危险值 108.69 中位数 78.57 机会值 54.92 指数点位 9195.63
最大值 174.07 平均值 80.52 最小值 29.87 标准差（+1） 110.28 标准差（-1） 50.76
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体（申万）各子行业所处2019年以来的估值水位
100%
| 44.78%<br><br>18.21%<br><br>60.84% 57.93%<br><br>94.09%<br><br>51.38%<br><br>82.70% | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
体
件
备
料
计
计
测
导
器
设
材
设
设
封
半
立
体
体
片
片
路
分
导
导
芯
芯
电
半
半
字
拟
成
数
模
集
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：机会值、中位数以及危险值分别对应20%、50%、80%三个分位点） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
基金持仓分析：2Q26主动基金半导体重仓持股比例为27%
l 2Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高 14.8pct。相比于半导体流通市值占比11.9%超配了15.3pct。 l 2Q26前五大半导体重仓持股占比由1Q26的34.3%提高至37.8%，第一大占比为10.3%。
图：各行业基金重仓市值 图：半导体重仓持股市值及比例
12000
电子持仓（亿） 半导体持仓（亿） 电子行业持仓比例 半导体持仓比例
10000
12,000
50%
8000
10,000
40%
6000
8,000
30%
4000
6,000
2000
20%
4,000
0
10%
2,000
电子
通信
电力设备
机械设备
医药生物
有色金属
基础化工
汽车
建筑材料
国防军工
食品饮料
银行
计算机
家用电器
非银金融
交通运输
石油石化
煤炭
农林牧渔
公用事业
轻工制造
传媒
房地产
钢铁
建筑装饰
商贸零售
纺织服饰
环保
社会服务
美容护理
综合
0
0%
1Q21
2Q21
3Q21
4Q21
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
4Q24
1Q25
2Q25
3Q25
4Q25
1Q26
2Q26
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体持仓占比及流通市值占比 图：2Q26半导体前五大重仓持股占比为37.8%
半导体持仓比例 半导体流通市值占比
120%
| 第一大占比 前五大占比 前十大占比 前二十占比 | ||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
30%
100%
25%
80%
20%
60%
15%
10%
40%
5%
20%
0%
0%
1Q21
2Q21
3Q21
4Q21
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
4Q24
1Q25
2Q25
3Q25
4Q25
1Q26
2Q26
1Q21
2Q21
3Q21
4Q21
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
4Q24
1Q25
2Q25
3Q25
4Q25
1Q26
2Q26
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
基金持仓分析：2Q26主动基金前二十大重仓股变化
l 华峰测控、普冉股份、圣邦股份进入前二十大重仓股，取代佰维存储、晶晨股份、德明利。 l 2Q26前二十大原重仓股华虹宏力、芯源微、中芯国际持股占流通股比例增幅居前，澜起科技、拓荆科技持股占流通股比例降幅居前。
图：半导体前二十大重仓股变化情况
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：8月全球半导体销售额同比增长144.3%
l 根据SIA的数据，2026年8月全球半导体销售额为1597.4亿美元(YoY +144.3%,QoQ +8.0%)，连续34个月同比正增长。
l 分地区来看，美洲同比增速为+180.9%，高于全球平均增速；中国、欧洲、日本、其他地区同比增速分别为+131.3%、+98.5%、+62.3%、 +143.0%，低于全球平均增速。日本、美洲、其他地区环比增速分别为8.5%、8.2%、9.1%，高于全球平均增速；欧洲、中国环比增速分别 为+7.5%、+6.6%，低于全球平均增速。
图：2026年8月半导体销售额同比增速 图：2026年8月半导体销售额环比增速
MOM 全球MOM
YOY 全球YOY
180.9%
9.1%
200%
10%
| 131.3%<br><br>62.3%<br><br>98.5%<br><br>143.0% | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 6.6%<br><br>8.5% 8.2%<br><br>7.5% | |||||
|---|---|---|---|---|---|
8%
150%
全球MOM, 8.0%
全球YOY, 144.3%
6%
100%
4%
50%
2%
0%
0%
中国 日本 美洲 欧洲 其他
中国 日本 美洲 欧洲 其他
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体月销售额
图：中国半导体月销售额
中国半导体销售额（十亿美元） YOY
全球半导体销售额（十亿美元） YOY
180
160%
45
140%
140%
120%
160
40
120%
100%
140
35
100%
80%
120
30
80%
60%
100
25
60%
40%
80
20
40%
20%
60
15
20%
0%
40
10
0%
-20%
20
5
-20%
-40%
0
-40%
0
-60%
2018-01
2018-06
2018-11
2019-04
2019-09
2020-02
2020-07
2020-12
2021-05
2021-10
2022-03
2022-08
2023-01
2023-06
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2026-05
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2020-12
2021-05
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2022-03
2022-08
2023-01
2023-06
2023-11
2024-04
2024-09
2025-02
2025-07
2025-12
2026-05
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：DRAM合约价和现货价均上涨
- l 8月DRAM和NAND Flash合约价上涨。根据DRAMexchange的数据， 图：DRAM和NAND Flash合约价格趋势 DRAM(DDR4 8Gb 1Gx8 2133Mbps)8月合约价由7月的24.00美元上涨至 25.00美元，NAND Flash(128Gb 16Gx8 MLC)8月合约价由7月的30.05美元 上涨至30.48美元。
- l 9月DRAM现货价上涨。DRAM（DDR5 16G (1G*16) 3200Mbps）9月底现 货价由8月底的53.92美元上涨至57.93美元。 l TrendForce预计4Q26一般型DRAM合约价将环增10%-15%，包含HBM的整 体DRAM合约价将环增15-20%；NAND Flash市场呈现AI加速与消费性需求 低但仍连带涨价的双轨发展，预计整体合约价格将环增15%-20%。
资料来源：TrendForce，国信证券经济研究所整理
图：存储合约价格
图：存储现货价格
70
合约平均价: DRAM: DDR4 8Gb 1Gx8 2133Mbps （美元）
| 现货平均价:DRAM:DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)(美元) | ||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
35.0
60
| 合约平均价:NAND Flash(128Gb 16Gx8 MLC（美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
30.0
50
25.0
40
20.0
30
15.0
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10
5.0
0
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资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：2Q26全球半导体销售额同比增长124%
图：中芯国际和华虹宏力的产能利用率
l 全球半导体销售额：根据SIA的数据，2Q26全球半导体销售额为4033亿美元，同比增长124%，环 比增长35%，连续11个季度同比增长。 l 中国半导体销售额：根据SIA的数据，2Q26中国半导体销售额为1083亿美元，占全球的27%，同比 增长113%。 l 半导体设备销售额：根据SEMI的数据，2Q26全球半导体设备销售额为405亿美元，同比增长23%， 环比增长11%，同比增速较上季提高8.5pct。 l 半导体硅片出货面积：根据SEMI的数据，2Q26全球半导体硅片出货面积为35.73亿平方英寸，同 比增长7.4%，环比增长9.1%。 l 中芯国际：根据中芯国际的公告，2Q26产能利用率为93.7%，环比提高0.6pct，同比提高1.2pct。 l 华虹宏力：根据华虹宏力的公告，2Q26产能利用率为102.8%，环比提高3.1pct，同比下降5.5pct。
华虹宏力产能利用率 中芯国际产能利用率
120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
1Q16
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1Q17
3Q17
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1Q25
3Q25
1Q26
资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体季度销售额
图：中国半导体季度销售额
图：全球半导体设备季度销售额 图：全球半导体硅片季度出货面积
中国半导体销售额（亿美元） YoY
全球半导体设备销售额（亿美元） YoY
全球半导体硅片出货面积（亿平方英寸） YoY
全球半导体销售额（亿美元） YoY
1200
140%
4500
140%
40
20%
120%
450
70%
4000
120%
1000
15%
100%
35
60%
400
3500
100%
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80%
50%
30
350
800
3000
80%
5%
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25
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30%
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600
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250
20
20%
-5%
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2000
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20%
150
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-15%
-20%
1000
0%
200
100
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5
-20%
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50
500
-20%
-20%
0
-25%
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-60%
0
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0
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2Q12
3Q13
4Q14
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1Q21
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1Q15
4Q15
3Q16
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1Q18
4Q18
3Q19
2Q20
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3Q25
2Q26
1Q14
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3Q23
4Q24
1Q26
资料来源：SEMI，国信证券经济研究所整理 资料来源：SEMI，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理 资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
台股月度营收：8月IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长
l 8月台股半导体各环节合计营收情况：IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长。
IC设计：1526亿新台币（YoY +67%, MoM +12%）；IC制造：6272亿新台币（YoY +67%, MoM +9%）；IC封测：1111亿新台币（YoY +41%, MoM
+9%）；
DRAM芯片：822亿新台币（YoY +439%, MoM +3%）。
图：台股IC设计月收入及同比增速 图：台股IC制造月收入及同比增速
台股IC设计月收入（亿新台币） YOY
台股IC制造月收入（亿新台币） YOY
1,600
100%
7,000
100%
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6,000
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1,200
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5,000
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4,000
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800
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3,000
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资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股IC封测月收入及同比增速 图：台股DRAM芯片月收入及同比增速
台股DRAM芯片月收入（亿新台币） YOY
台股IC封测月收入（亿新台币） YOY
1,000
600%
1,200
80%
500%
800
1,000
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400%
800
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400
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台股月度营收：晶圆代工、半导体硅片代表企业
l 晶圆代工代表企业：台积电、联电、力积电、世界、稳懋8月收入均同比增长。 l 半导体硅片代表企业：环球晶圆、台胜科、合晶8月收入均同比增长。
图：晶圆代工代表企业月度营收 图：半导体硅片代表企业月度营收
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
台股月度营收：IC设计服务、封测代表企业
l IC设计服务代表企业：世芯、创意电子、智原8月收入均同比增长。 l 封测代表企业：日月光封测、力成、京元电子、南茂科技、欣邦科技8月收入均同比增长。
图：IC设计服务代表企业月度营收 图：封测代表企业月度营收
台股月度营收：模拟/数字芯片设计、存储芯片及模组代表企业
l 模拟芯片设计代表企业：联咏DDIC业务8月收入同比减少，瑞鼎、硅创电子、天钰、硅力-KY 8月收入同比增长。 l 数字芯片设计代表企业：联发科、瑞昱、联咏SoC业务、新唐科技8月收入均同比增长。 l 存储芯片及模组代表企业：华邦电、南亚科、旺宏、威刚、十铨8月收入均同比增长。
图：模拟芯片设计代表企业月度营收 图：数字芯片设计代表企业月度营收 图：存储芯片及模组代表企业月度营收
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
投资策略：三季报披露期，关注低位绩优标的
l 根据华为全联接大会，昇腾960研发进度超预期， 表：重点公司一览表
| 股票代码 | 公司简称 | 投资评级 | 总市值（亿元） | 收盘价（元） | PE(TTM） | 归母净利润(26E,亿 元) | 归母净利润(27E,亿 元) | PE(26E) | PE(27E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300661.SZ | 圣邦股份 | 优于大市 | 660 | 96.00 | 86 | 9.94 | 15.45 | 66 | 43 |
| 688220.SH | 翱捷科技-U | 优于大市 | 354 | 84.71 | -584 | 0.52 | 2.51 | 681 | 141 |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 优于大市 | 400 | 94.57 | 41 | 14.45 | 19.97 | 28 | 20 |
| 688008.SH | 澜起科技 | 优于大市 | 2,405 | 197.01 | 78 | 36.17 | 40.55 | 66 | 59 |
| 688256.SH | 寒武纪 | 优于大市 | 6,169 | 981.00 | 185 | 46.90 | 85.40 | 132 | 72 |
| 688047.SH | 龙芯中科 | 优于大市 | 382 | 95.20 | -99 | -0.71 | 1.55 | -538 | 246 |
| 688141.SH | 杰华特 | 优于大市 | 411 | 90.39 | -44 | -3.61 | 0.56 | -114 | 734 |
| 688052.SH | 纳芯微 | 优于大市 | 343 | 209.77 | -412 | 1.65 | 3.44 | 208 | 100 |
| 688508.SH | 芯朋微 | 优于大市 | 96 | 72.85 | 38 | 2.01 | 2.18 | 48 | 44 |
| 688484.SH | 南芯科技 | 优于大市 | 132 | 30.70 | 186 | 2.04 | 3.12 | 65 | 42 |
| 688536.SH | 思瑞浦 | 优于大市 | 387 | 280.00 | 93 | 6.81 | 9.57 | 57 | 40 |
| 300782.SZ | 卓胜微 | 优于大市 | 372 | 64.65 | -72 | 5.01 | 6.86 | 74 | 54 |
| 688153.SH | 唯捷创芯 | 优于大市 | 105 | 24.33 | -247 | 2.11 | 3.00 | 50 | 35 |
| 688381.SH | 帝奥微 | 优于大市 | 92 | 37.12 | 120 | 0.61 | 0.89 | 151 | 103 |
| 688798.SH | 艾为电子 | 优于大市 | 120 | 51.31 | 47 | 3.60 | 4.57 | 33 | 26 |
| 688123.SH | 聚辰股份 | 优于大市 | 239 | 150.53 | 35 | 7.68 | 7.65 | 31 | 31 |
| 300223.SZ | 君正股份 | 优于大市 | 617 | 119.74 | 45 | 8.89 | 10.06 | 69 | 61 |
| 688766.SH | 普冉股份 | 优于大市 | 496 | 333.79 | 50 | 3.51 | 4.29 | 141 | 116 |
| 603501.SH | 豪威集团 | 优于大市 | 993 | 78.96 | 31 | 39.13 | 48.36 | 25 | 21 |
| 688252.SH | 天德钰 | 优于大市 | 80 | 19.56 | 37 | 3.43 | 4.34 | 23 | 18 |
| 688368.SH | 晶丰明源 | 优于大市 | 228 | 111.98 | 215 | 2.10 | 2.93 | 109 | 78 |
| 603986.SH | 兆易创新 | 优于大市 | 2,354 | 334.40 | 30 | 142.14 | 165.99 | 17 | 14 |
| 688608.SH | 恒玄科技 | 优于大市 | 259 | 109.37 | 56 | 5.79 | 7.96 | 45 | 33 |
| 688018.SH | 乐鑫科技 | 优于大市 | 276 | 117.65 | 48 | 6.91 | 8.92 | 40 | 31 |
| 301308.SZ | 江波龙 | 优于大市 | 1,327 | 288.60 | 11 | 110.97 | 113.11 | 12 | 12 |
| 001309.SZ | 德明利 | 优于大市 | 775 | 341.48 | 11 | 88.83 | 92.03 | 9 | 8 |
| 688525.SH | 佰维存储 | 优于大市 | 873 | 183.18 | 11 | 74.41 | 82.95 | 12 | 11 |
| 603290.SH | 斯达半导 | 优于大市 | 189 | 78.85 | 97 | 1.44 | 2.87 | 131 | 66 |
| 605111.SH | 新洁能 | 优于大市 | 208 | 50.18 | 53 | 5.24 | 7.73 | 40 | 27 |
| 600460.SH | 士兰微 | 优于大市 | 493 | 29.64 | 76 | 8.09 | 12.17 | 61 | 41 |
| 688396.SH | 华润微 | 优于大市 | 691 | 52.02 | 66 | 12.00 | 15.99 | 58 | 43 |
| 300373.SZ | 扬杰科技 | 优于大市 | 440 | 81.00 | 31 | 16.00 | 19.43 | 28 | 23 |
| 688261.SH | 东微半导 | 优于大市 | 84 | 68.38 | 67 | 1.72 | 2.76 | 49 | 30 |
| 600584.SH | 长电科技 | 优于大市 | 1,120 | 62.60 | 58 | 22.35 | 26.21 | 50 | 43 |
| 688820.SH | 盛合晶微 | 优于大市 | 1,974 | 105.95 | 211 | 10.28 | 14.34 | 192 | 138 |
| 002156.SZ | 通富微电 | 优于大市 | 891 | 55.93 | 35 | 22.37 | 22.78 | 40 | 39 |
| 688372.SH | 伟测科技 | 优于大市 | 163 | 96.38 | 45 | 4.13 | 5.53 | 39 | 29 |
| 002371.SZ | 北方华创 | 优于大市 | 4,356 | 600.32 | 77 | 69.53 | 106.36 | 63 | 41 |
| 688012.SH | 中微公司 | 优于大市 | 3,000 | 313.24 | 71 | 30.47 | 39.22 | 98 | 77 |
| 688072.SH | 拓荆科技 | 优于大市 | 1,800 | 616.07 | 83 | 16.31 | 23.70 | 110 | 76 |
| 300666.SZ | 江丰电子 | 优于大市 | 578 | 209.62 | 74 | 8.30 | 11.09 | 70 | 52 |
| 688630.SH | 芯碁微装 | 优于大市 | 537 | 366.77 | 125 | 5.27 | 7.07 | 102 | 76 |
| 688233.SH | 神工股份 | 优于大市 | 142 | 83.33 | 151 | 2.91 | 4.23 | 49 | 34 |
| 300054.SZ | 鼎龙股份 | 优于大市 | 601 | 62.94 | 64 | 11.15 | 13.28 | 54 | 45 |
| 300623.SZ | 捷捷微电 | 优于大市 | 261 | 30.95 | 49 | 7.86 | 10.65 | 33 | 24 |
| 688126.SH | 沪硅产业 | 优于大市 | 713 | 21.57 | -34 | 1.01 | 1.80 | 706 | 396 |
| 688783.SH | 西安奕材-U | 优于大市 | 1,010 | 25.01 | -147 | -4.73 | -2.23 | -213 | -453 |
| 605358.SH | 立昂微 | 优于大市 | 329 | 42.67 | 481 | 1.91 | 2.89 | 173 | 114 |
| 688234.SH | 天岳先进 | 优于大市 | 497 | 102.50 | -179 | 0.63 | 2.83 | 788 | 176 |
| 688469.SH | 芯联集成-U | 优于大市 | 701 | 8.36 | -479 | 6.01 | 8.34 | 117 | 84 |
| 0981.HK | 中芯国际 | 优于大市 | 4,863 | 56.80 | 60 | 13.28 | 15.61 | 47 | 40 |
| 1347.HK | 华虹宏力 | 优于大市 | 1,844 | 95.60 | 229 | 1.52 | 2.02 | 155 | 116 |
昇腾960DT将于2027年第一季度准备就绪，比原定 目标提前三个季度；昇腾960PR将于2027年第三季 度就绪，较原计划提前一个季度；昇腾960超节点 正式发布，基于灵衢总线与全新NPO光互联产品HiONE，昇腾960超节点单节点达4096卡。我们认为， 国产算力芯片正步入放量期，建议关注国产算力链 相关企业寒武纪、澜起科技、杰华特、翱捷科技 等，及自主制造链相关企业中芯国际、华虹宏力、 长电科技、盛合晶微、通富微电、中微公司、北 方华创、拓荆科技、伟测科技等。
l Meta 9月发布Muse个人AI Agent，可跨应用自 动执行任务，并在Connect大会上推出无摄像头 Ray-Ban Meta Audio、第三代Ray-Ban Meta眼镜、 Meta VR Glasses、Muse Charm钥匙扣硬件。AI端 侧有望逐步落地，建议关注AI端侧芯片企业晶晨股 份、乐鑫科技、恒玄科技等。
l 基于成熟制程且下游相对分散的模拟芯片和功 率器件处于周期上行的复苏期，且均受益于AI相关 电源拉动，建议关注工业、AI领域布局领先的模拟 芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、 南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥 微，及功率器件厂商扬杰科技、新洁能、华润微、 捷捷微电、士兰微等。
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（数据截至日期：2026年10月8日，港股归母净利润为亿美元，市值、收盘价为港币）
风险提示
一、国产替代进程不及预期。国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替 代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期。
二、下游需求不及预期。全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。 三、行业竞争加剧的风险。在政策和资本支持下，国内半导体企业数量较多，在部分细分市场可能出现竞争加剧的风险， 从而影响企业盈利能力。 四、国际关系发生不利变化的风险。我国半导体产业链在部分环节需要依赖海外厂商，若未来国际关系发生不利变化， 可能对半导体产业链运营产生重大影响。 五、上市公司股东减持的风险。
免责声明
| 国信证券投资评级 | |||
|---|---|---|---|
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票 评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准 为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现， 也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或 行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的 涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数 （000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成 指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数 (HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数 (SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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