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晶晨股份（688099） 2026 年前三季度业绩预告点评：Q3 业绩高 增，高端 TV SoC 持续放量

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 5,926 6,793 9,038 10,808 13,010 同比（%） 10.34 14.63 33.05 19.58 20.38 归母净利润（百万元） 821.92 872.98 1,476.03 2,002.43 2,763.90 同比（%） 65.03 6.21 69.08 35.66 38.03 EPS-最新摊薄（元/股） 1.94 2.06 3.49 4.73 6.53 P/E（现价&最新摊薄） 48.71 45.86 27.12 19.99 14.48

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 26Q3 业绩同比高增，主营业务盈利能力持续改善。2026 年前三季度公 司预计实现营收 70.80–71.80 亿元，同比增长 39.61%–41.59%；归母净 利润 12.60–13.10 亿元，同比增长 80.58%–87.74%；扣非归母净利润 12.00–12.50 亿元，同比增长 90.62%–98.56%。单 Q3 预计实现营收 26.89– 27.89 亿元，同比增长 54.45%–60.19%；归母净利润 6.49–6.99 亿元，同 比增长 222.67%–247.52%，环比增长 48.36%–59.79%；扣非归母净利润 6.40–6.90 亿元，同比增长 270.90%–299.88%。
• ◼ TV SoC 持续放量，高端产品导入及份额提升驱动业务增长。公司智能 机顶盒 SoC 芯片出货量稳居全球第一，智能电视 SoC 持续导入全球主 流终端品牌，预计 2026 年智能电视 SoC 芯片出货量有望占全球同类芯 片市场约 1/3。2026Q3 公司主力产品持续放量，高端电视 SoC 在头部客 户中的导入进程持续推进，产品结构进一步优化。面对上游原材料价格 波动，公司通过调整产品售价、优化供应链管理及提升经营效率保障盈 利能力。我们认为，TV SoC 份额提升叠加高端产品占比增长，有望持 续推动公司收入增长及盈利能力改善。
• ◼ 端侧 AI 及连接新品持续推进，多产品线布局打开成长空间。公司 6nm 高算力端侧 AI 芯片 A311Y3 持续推进商业化导入，C305X2 配合 Google Gemini AI 终端产品研发，公司已成为 Google Home Gemini built-in 项目 指定系统集成商。此外，公司持续推进 Monitor 系列显示芯片及新一代 Wi-Fi 6 1×1 芯片的产品导入与量产。我们认为，随着端侧 AI 应用落地 及显示、连接等新品逐步贡献收入，多产品线布局有望为 2027 年及后 续业务增长提供新动能。
• ◼ Q3 利润增速显著高于收入增速，全年收入有望突破百亿元。2026Q3 公 司归母净利润同比增长 222.67%–247.52%，环比增长 48.36%–59.79%， 增速显著高于营收，产品结构优化及经营效率改善成效逐步体现。公司 基于当前在手订单、行业环境及客户拓展情况，初步预计 2026 年全年 营业收入有望突破 100 亿元。随 TV SoC 市场份额提升、高端产品持续 放量及海内外客户拓展，我们看好公司后续业务增长及长期发展潜力。
• ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026–2028 年营业收入预测 90.38/108.08/130.10 亿元，同比增长 33.05%/19.58%/20.38%；维持 2026– 2028 年 归 母 净 利 润 预 测 14.76/20.02/27.64 亿 元 ， 同 比 增 长 69.08%/35.66%/38.03%，对应 EPS 为 3.49/4.73/6.53 元，当前股价对应 PE 分别为 27.1/20.0/14.5 倍。考虑公司 TV SoC 市场份额持续提升、高 端产品加速导入，端侧 AI 及连接新品逐步落地，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、新产品研发及客户 导入不及预期、上游原材料价格波动等。

2026 年 10 月 09 日 证券分析师 陈海进

执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/10/9 2026/2/7 2026/6/8 2026/10/7

晶晨股份 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 94.57 一年最低/最高价 75.70/123.20 市净率(倍) 5.02 流通A股市值(百万元) 40,033.37 总市值(百万元) 40,033.37

基础数据

每股净资产(元,LF) 18.83 资产负债率(%,LF) 16.55 总股本(百万股) 423.32 流通 A 股(百万股) 423.32

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2026-04-30

公司点评报告

晶晨股份三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,683 8,024 9,966 12,644 营业总收入 6,793 9,038 10,808 13,010

货币资金及交易性金融资产 2,993 5,480 7,164 9,494 营业成本(含金融类) 4,214 5,513 6,485 7,676 经营性应收款项 726 251 300 369 税金及附加 20 29 35 42 存货 2,528 1,868 2,071 2,345 销售费用 86 98 108 117 合同资产 0 0 0 0 管理费用 135 149 153 163 其他流动资产 437 425 430 436 研发费用 1,552 1,900 2,205 2,472

非流动资产 1,961 1,881 1,939 1,990 财务费用 (29) (65) (127) (169) 长期股权投资 95 95 95 95 加:其他收益 21 37 39 48 固定资产及使用权资产 404 387 364 336 投资净收益 57 75 87 107 在建工程 78 78 78 78 公允价值变动 28 0 0 0 无形资产 151 201 251 301 减值损失 (12) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 1 长期待摊费用 224 254 284 314 营业利润 909 1,526 2,076 2,865 其他非流动资产 1,009 866 866 866 营业外净收支 0 0 0 0

资产总计 8,644 9,906 11,905 14,634 利润总额 909 1,526 2,076 2,865 流动负债 1,201 1,206 1,400 1,639 减:所得税 38 54 79 108

短期借款及一年内到期的非流动负债 36 49 49 49 净利润 870 1,473 1,997 2,757 经营性应付款项 570 567 666 789 减:少数股东损益 (3) (3) (5) (7) 合同负债 121 90 108 130 归属母公司净利润 873 1,476 2,002 2,764 其他流动负债 474 500 576 671

非流动负债 67 66 66 66 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.06 3.49 4.73 6.53 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 795 1,462 1,949 2,696 租赁负债 9 9 9 9 EBITDA 1,060 1,539 2,032 2,784 其他非流动负债 58 57 57 57

负债合计 1,268 1,272 1,467 1,705 毛利率(%) 37.97 39.00 40.00 41.00 归属母公司股东权益 7,346 8,607 10,417 12,915 归母净利率(%) 12.85 16.33 18.53 21.24 少数股东权益 30 26 21 14

所有者权益合计 7,376 8,634 10,438 12,929 收入增长率(%) 14.63 33.05 19.58 20.38

投资活动现金流 586 90 (52) (33) 最新发行在外股份（百万股） 423 423 423 423 筹资活动现金流 19 (180) (193) (266) ROIC(%) 10.97 17.50 19.54 22.09 现金净增加额 361 2,487 1,684 2,329 ROE-摊薄(%) 11.88 17.15 19.22 21.40 折旧和摊销 265 77 83 88 资产负债率(%) 14.67 12.84 12.32 11.65 资本开支 (343) (110) (110) (110) P/E（现价&最新股本摊薄） 45.86 27.12 19.99 14.48 营运资本变动 (1,309) 1,136 (63) (110) P/B（现价） 5.42 4.65 3.84 3.10 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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