证券研究报告 | 2026年10月08日

2026年10月09日

电力设备新能源 2026 年 10 月投资策略 优于大市

海上风电加速修复，锂电龙头价值回归

核心观点 行业研究·行业投资策略 电力设备 优于大市·维持

全球海上风电即将迎来持续数年的繁荣发展。近期国内海上风电省管项目 陆续启动建设，江苏、浙江、广东均有重大项目启动设备招投标。欧洲 与东南亚、中东等海外市场面向中国供应链重点订单顺利推进。陆风方 面，新能源机制电价趋稳回升，风电招标呈现修复态势，1-8 月，国内 陆风招标 65.5GW，同比增长 36%。2026 年下半年以来，风机出口保持较 高景气度，为产业提供长期利润增长空间。重点关注主机、零部件和海 风龙头企业，包括【东方电缆】、【金风科技】、【德力佳】、【大金 重工】、【三一重能】等。

证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn S0980520080003 S0980523050002

证券分析师：李恒源 证券分析师：李全 021-60875174 021-60375434 lihengyuan@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cn S0980520080009 S0980524070002 证券分析师：袁阳 联系人：王喆萱 0755-22940078 yuanyang2@guosen.com.cn wangzhexuan@guosen.com.cn S0980524030002

锂电基本面受益于出口需求，锂电龙头超跌有望价值回归。锂电企业排产 延续向上趋势。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车 带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。9 月，国内新能源车出口保 持较高增速。10 月锂电池环节 6 家企业合计排产 211.3GWh，同比增长 66%、环比增长 6%。行业高景气下，隔膜、铜箔维持紧平衡。推荐关注电 池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代】、 【鹏辉能源】、【亿纬锂能】、【蔚蓝锂芯】、【豪鹏科技】、【中创新航】、 【新宙邦】、【星源材质】、【天奈科技】等。

市场走势

全球储能需求稳步增长，系统与 PCS 出海提速。国内储能市场化需求驱动 订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储采购需求提升；欧洲 天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求；新兴市场政府储能 政策频发，预计 2026 年全球储能装机需求达到 455GWh，同比增长 40%， 建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【海博思创】、【盛弘股份】。

电网投资确定性凸显，持续关注 AIDC 和出海龙头。截至 9 月底，特高压招 标近 280 亿元，较 2025 年全年规模增长约 27%。进入四季度，国内电网投资 有望加速。AIDC 方向下半年相关企业订单和业绩逐步体现弹性；中高压设备 海外需求旺盛，三季度集中确认出口订单，贡献板块盈利环比弹性。重点关 注内需、出海和 AIDC 龙头企业，包括【平高电气】、【明阳电气】、【金 盘科技】、【白云电器】、【麦格米特】、【中恒电气】。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

相关研究报告

投资建议：关注海上风电板块整体机会，重点看好海缆、管桩等核心环节。 锂电池龙头超跌较多，估值在历史底部区间，经营业绩与现金流有望稳定成 长，关注价值回归显著的绝对收益空间。AIDC 供配电技术向直流高压迭代， 更多国内电力电子领先企业有望切入全球 AIDC 供应链，迎来业绩持续成长 的行业红利期。

风险提示：贸易摩擦风险；大宗商品原材料价格上涨；国内新能源车销量不 及预期；国内储能市场增长不及预期；汇率风险。

《电力设备新能源行业点评-欧盟公共采购法影响分析：产能本 土化已启动 海风影响有限》 ——2026-09-10 《电力设备新能源 2026 年 9 月投资策略-锂电企业 Q2 出货量快 速提升，储能需求稳步增长》 ——2026-09-09 《电力设备新能源行业点评-阿里配售 800 亿港元投资 AI，国产 算力基建发展迈上新台阶》 ——2026-08-23 《电力设备新能源 2026 年 8 月投资策略-国内风电需求逐步复 苏，电网投资确定性凸显》 ——2026-08-04 《双碳重大政策点评-节能降碳政策密集落地，节能设备有望迎 来更新周期》 ——2026-07-28

重点公司盈利预测及投资评级

公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E 300750.SZ 宁德时代 优于大市 291.1 13,470 20.83 25.96 13.98 11.22 603606.SH 东方电缆 优于大市 36.5 301 2.92 3.34 15.01 13.12 300274.SZ 阳光电源 优于大市 82.5 1,710 7.56 8.91 10.91 9.26 002202.SZ 金风科技 优于大市 17.2 727 0.95 1.24 18.21 13.91 002028.SZ 思源电气 优于大市 120.5 943 5.31 7.34 22.67 16.41 605117.SH 德业股份 优于大市 78.2 995 5.08 5.95 15.40 11.67 300014.SZ 亿纬锂能 优于大市 49.8 1,083 3.41 4.69 14.62 10.62 601126.SH 四方股份 优于大市 36.5 304 1.18 1.37 30.86 26.60 002487.SZ 大金重工 优于大市 46.3 343 2.00 2.85 23.19 16.24 300001.SZ 特锐德 优于大市 34.5 364 1.41 1.89 24.45 18.29 603092.SH 德力佳 优于大市 48.2 193 2.32 3.00 20.73 16.06 301291.SZ 明阳电气 优于大市 36.0 113 2.21 3.39 16.31 10.65

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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内容目录

9 月行情回顾 ...................................................................5

9 月电力设备板块下跌 9.46% .............................................................5

风电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 8

风电产业链观点 ........................................................................8 风电产业链数据追踪 ....................................................................8

锂电池产业链观点与数据追踪 ................................................... 10

锂电池产业链观点 .....................................................................10 锂电池产业链数据追踪 .................................................................10

储能产业链观点与数据追踪 ..................................................... 12

储能产业链观点 .......................................................................12 新型储能行业数据追踪 .................................................................12

AIDC 电力设备产业链观点与数据追踪 .............................................14

AIDC 电力设备产业链观点 .............................................................. 14 AIDC 电力设备产业链数据追踪 .......................................................... 14

电网产业链观点与数据追踪 ..................................................... 15

电网产业链观点 .......................................................................15 电网产业链数据追踪 ...................................................................15

光伏产业链观点与数据追踪 ..................................................... 17

光伏产业链观点 .......................................................................17 光伏产业链数据追踪 ...................................................................17

图表目录

• 图1： 电力设备（申万）指数 9 月走势（截至 2026 年 9 月 30 日） ................................ 5
• 图2： 电力设备板块 2015 年以来 PE/PB ........................................................5
• 图3： 电力设备板块 2025 年初至今 PE/PB ......................................................5
• 图4： 申万各一级行业 9 月涨跌幅（截至 2026 年 9 月 30 日） .................................... 6
• 图5： 申万一级行业市盈率（TTM，整体法）对比（截至 2026 年 9 月 30 日） ....................... 6
• 图6： 申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至 2026 年 9 月 30 日） ....................... 7
• 图7： 细分板块 9 月涨跌幅（%） ............................................................. 7
• 图8： 细分公司 9 月涨跌幅（%） ............................................................. 7
• 图9： 全国风电历年公开招标容量（GW） ...................................................... 8
• 图10： 2026 年 1-9 月风电整机制造商中标情况统计(GW)（国内海上项目） .........................8
• 图11： 风电累计新增装机容量月度变化情况（GW） ............................................. 8
• 图12： 风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元） ......................................... 8
• 图13： 陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） ................................ 9
• 图14： 国内风电年度新增装机（GW） ......................................................... 9
• 图15： 全球储能电池需求量（GWh） ......................................................... 10
• 图16： 全球动力与储能电池需求量及展望（GWh、%） .......................................... 10
• 图17： 六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） ..................................................... 11
• 图18： 湿法基膜价格走势（元/平） ......................................................... 11
• 图19： 磷酸铁锂价格走势（万元/吨） ....................................................... 11
• 图20： 方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh） ........................................... 11
• 图21： 国内储能系统和含设备的 EPC（不含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院 ...............12
• 图22： 国内储能系统和含设备的 EPC（含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院 .................12
• 图23： 国内 4h 储能系统报价（元/Wh) ....................................................... 13
• 图24： 国内新型储能月度新增装机（GWh） ................................................... 13
• 图25： 2017-2026E 美国年度大储装机量（GW） ................................................13
• 图26： 2025-2026 年各月度美国大储装机及预测（GW） .........................................13
• 图27： 全球储能新增装机容量（GWh） ....................................................... 13
• 图28： 全球储能市场产值（亿元） .......................................................... 13
• 图29： 全球 AIDC 年度新增算力负载预测（GW） ............................................... 14
• 图30： 全球各类 AIDC 电力设备市场空间测算（亿元） ......................................... 14
• 图31： 国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元） .................................... 14
• 图32： 海外主要云服务厂商 25Q1-26Q2 资本开支情况（亿美元） ................................ 14
• 图33： 电网工程年度投资完成额（亿元） .................................................... 15
• 图34： 电网工程月度投资完成额（亿元） .................................................... 15
• 图35： 电源工程年度投资完成额（亿元） .................................................... 16
• 图36： 电源工程月度投资完成额（亿元） .................................................... 16
• 图37： 2022-2026 年国网输变电设备招标中标金额（亿元） .....................................16

• 图38： 国家电网智能电表年度中标金额与增速（亿元） ........................................ 16
• 图39： 2024 年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个） ..................16
• 图40： 我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条） ...................................... 16
• 图41： 全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） ............................................. 18
• 图42： 国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%） ............................................. 18

• 表1： 光伏月度排产、装机及出口情况 ....................................................... 17
• 表2： 光伏主产业链价格数据 ............................................................... 18
• 表3： 主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon） ........................................ 18
• 表4： 辅材及原材料价格数据 ............................................................... 19
• 表5： 重点公司盈利预测及估值（2026.9.30） ................................................ 20

9 月行情回顾

9 月电力设备板块下跌 9.46%

截至 2026 年 9 月 30 日，9 月沪深 300 指数全月下跌 5.78%，电力设备（申万）指 数全月下跌 9.46%，在申万 31 个一级行业中排名第 30 位。

从估值来看，以电力设备（申万）指数为统计基础，2015 年以来，电力设备行业 PE（TTM）最低为 14 倍，最高 100 倍，中位数 35.9 倍，9 月底 PE 估值为 27.53 倍，9 月估值整体回落。

2015 年以来电力设备行业 PB 最低为 1.56 倍，最高 7.28 倍，中位数 3.08 倍，9 月底 PB 估值为 2.6 倍，9 月估值整体回落。

图1：电力设备（申万）指数 9 月走势（截至 2026 年 9 月 30 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图2：电力设备板块 2015 年以来 PE/PB 图3：电力设备板块 2025 年初至今 PE/PB

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2026 年 9 月 30 日） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2026 年 9 月 30 日）

• 图4：申万各一级行业 9 月涨跌幅（截至 2026 年 9 月 30 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

按照申万一级行业分类，申万电力设备行业的市盈率为 27.53 倍，市净率为 2.6 倍，分别位居 31 个行业分类中的 16 名和 22 名。

• 图5：申万一级行业市盈率（TTM，整体法）对比（截至 2026 年 9 月 30 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

• 图6：申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至 2026 年 9 月 30 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

在我们构建的电力设备新能源股票池里有 108 家公司，9 月份平均下跌 4.89%。9 月份电力设备新能源行业中，细分行业呈现分化态势，其中，风电板块上涨 5.31%， 电网设备板块下跌 4.33%，锂电池板块下跌 5.51%。

从个股表现来看，2026 年 9 月份涨幅排名前十的为：大金重工（31.62%），天顺 风能（26.67%），欣旺达（26.29%），南网科技（20.14%），海优新材（14.75%）， 新强联（13.28%），海力风电（13.22%），天能重工（12.08%），金雷股份（8.16%）， 明阳电气（8.08%）。

图7：细分板块 9 月涨跌幅（%） 图8：细分公司 9 月涨跌幅（%）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

风电产业链观点与数据追踪

风电产业链观点

全球海上风电即将迎来持续数年的繁荣发展。近期国内海上风电省管项目陆续启 动建设，江苏、浙江、广东均有重大项目启动设备招投标。江苏多个海风项目完 成风机中标或启动招标，浙江嵊泗项目推进海上升压站设备及施工招标，广东多 个项目加快风机、海缆及升压站设备招采。国内“十五五”计划新增开工 1 亿千 瓦，累计装机达到 1 亿千瓦，海风长期空间明确。

海外欧洲与东南亚、中东等市场面向中国供应链重点订单顺利推进。欧洲通过海 上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海 机遇。

陆风方面，新能源机制电价趋稳回升，风电招标呈现修复态势。2026 年 1—8 月， 全国风电新增装机 53.26GW，同比下降 8%；国内陆风招标 65.5GW，同比增长 36%。 2026 年下半年以来，风机出口保持较高景气度，为产业提供长期利润增长空间。 重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【东方电缆】、【金风科技】、【德 力佳】、【大金重工】、【三一重能】。

风电产业链数据追踪

图9：全国风电历年公开招标容量（GW） 图10：2026 年 1-9 月风电整机制造商中标情况统计(GW)（国 内海上项目）

资料来源：金风科技，每日风电，国信证券经济研究所整理 注：未 明确具体项目的框架采购不计入

资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理

图11：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW） 图12：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理

图13：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元 /kW）

图14：国内风电年度新增装机（GW）

资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所预测与整理

锂电池产业链观点与数据追踪

锂电池产业链观点

国内新能源车出口保持较高增速。根据中汽协数据，1-8 月国内新能源车出口量 343.5 万辆，同比增长 128%。

锂电需求维持高速增长。1-8 月国内新能源车单车平均带电量 69.5kWh，同比增长 33%；1-8 月国内动力电池装车量 489.1GWh，同比增长 17%。储能需求持续向好， 根据寻熵研究院数据，1-8 月储能系统及 EPC（不含集采）累计招标 324.9GWh， 同比增长 77%。国内新能源车进入旺季，产业链出货量环比保持快速提升趋势。

锂电企业排产环比走高。基本面需求向好的背景下，10 月锂电池环节 6 家企业合 计排产 211.3GWh，同比增长 66%、环比增长 6%。

新技术来看，固态电池、钠电池等新技术蓬勃发展。固态电池方面，电池企业加 快布局、产品应用场景持续丰富；头部企业招标陆续落地，产业化加速推进；全 球首项电动汽车驱动用固态电池国际标准成功立项，标准持续规范。钠电池方面， 宁德时代发布新一代钠离子电池、计划 2026 年内启动量产，近期已斩获多个订单， 加速行业产业化。

锂电基本面受益于出口需求，锂电龙头超跌有望价值回归。锂电池龙头超跌较多，

估值在历史底部区间，经营业绩与现金流有望稳定成长，关注价值回归显著的绝 对收益空间。电池企业积极传导消费税、出口退税等压力，盈利能力有望稳中向 好。隔膜、铜箔企业维持紧平衡。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电 池等方向领先企业，包括【宁德时代】、【鹏辉能源】、【亿纬锂能】、【蔚蓝 锂芯】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【新宙邦】、【星源材质】、【天奈科 技】等。

锂电池产业链数据追踪

图15：全球储能电池需求量（GWh） 图16：全球动力与储能电池需求量及展望（GWh、%）

资料来源：高工储能，国信证券经济研究所整理及预测 资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理及预测

图17：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 图18：湿法基膜价格走势（元/平）

资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理

图19：磷酸铁锂价格走势（万元/吨） 图20：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）

资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理

储能产业链观点与数据追踪

储能产业链观点

国内方面，储能需求持续释放。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国 内储能订单呈现爆发式增长。根据寻熵研究院数据，1-8 月储能系统及 EPC（不含 集采）累计招标 324.9GWh，同比增长 77%。

欧洲市场方面，欧洲电价大幅上行叠加政策催化，持续拉动储能需求释放。根据 国际能源署（IEA）数据，2026 年二季度欧盟平均现货批发电价同比增长约 20%， 进入三季度欧洲中西部电价均值达 205 欧元/MWh，多国瞬时电价曾突破 600 欧元 /MWh，电价涨幅显著扩大。欧洲核心成员国平均电价同步走高，用电成本攀升直 接刺激户储配置需求。

另外，2026 年 6 月 26 日欧盟委员会正式签署首份《欧盟储能三方协议》，联合 成员国、能源产业主体、金融机构多方形成政策合力，以支撑 2030 年 200GW（对 应约 400-500GWh）储能装机目标，进一步匹配高比例可再生能源电力系统建设。

美国市场方面，2026 年 6 月 18 日，美国联邦能源监管委员会（FERC）发布系列 指令，要求六大主要电网运营商为 AIDC 数据中心等大型用电主体开辟并网“快车 道”，系美国联邦层面首次系统性回应 AI 算力扩张引发的电力供需矛盾，推动大 型负荷并网周期大幅压缩，同时明确并网配套成本由用电主体自行承担，倒逼负 荷侧就地配置灵活调节资源。储能可实现毫秒级电力调节，满足数据中心快速并 网、供电可靠性提升与电网需求响应多重需求，美国 AIDC 并网加速政策有望拉动 数据中心配储、光储一体化项目需求释放。

当前新兴市场电力紧缺与政策扶持共同推动储能需求释放，有望成为国内企业出 口核心增量；欧洲市场电价上行加速户储渗透，叠加三方协议政策长期催化，表 前与户储需求共振，中长期增长确定性较强。建议关注具备全球化布局优势的光 储产业链龙头，重点标的包括【阳光电源】、【德业股份】、【海博思创】、【盛 弘股份】。

新型储能行业数据追踪

图21：国内储能系统和含设备的 EPC（不含集采）月度招标 规模（GWh）-寻熵研究院

图22：国内储能系统和含设备的 EPC（含集采）月度招标规 模（GWh）-寻熵研究院

资料来源：寻熵研究院，国信证券经济研究所整理 资料来源:寻熵研究院，国信证券经济研究所整理

图23：国内 4h 储能系统报价（元/Wh) 图24：国内新型储能月度新增装机（GWh）

资料来源：寻熵研究院，国信证券经济研究所整理 资料来源:CNESA，国信证券经济研究所整理

图25：2017-2026E 美国年度大储装机量（GW） 图26：2025-2026 年各月度美国大储装机及预测（GW）

资料来源：美国能源信息署（EIA），国信证券经济研究所整理 资料来源:美国能源信息署（EIA），国信证券经济研究所整理

图27：全球储能新增装机容量（GWh） 图28：全球储能市场产值（亿元）

资料来源：CPIA，SolarPower Europe，SEIA，国信证券经济研究所 整理与预测

资料来源：CPIA，SolarPower Europe，SEIA，国信证券经济研究所 整理与预测

AIDC 电力设备产业链观点与数据追踪

AIDC 电力设备产业链观点

各大科技巨头、互联网云厂 2026 年资本开支规划同比大幅增长。1）亚马逊 2026 年资本开支预计将达到约 2000 亿美元，同比增长超过 50%，主要用于云计算业务； 2）谷歌 2026 年资本开支预计将达到 1750 亿至 1850 亿美元，较 2025 年实际支出 （约 910 亿美元）同比增长 91%-102%，主要应用于 AI 基础设施；3）Meta 预计 2026 年资本开支将达到 1150-1350 亿美元，同比增长 59%-87%。

AIDC 电力设备企业有望持续受益于资本开支扩增。展望 2026 年，全球互联网巨头继 续投资建设 AI 基础设施，AI 算力建设需求保持旺盛。算力建设高度依赖电力， 变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU 等环节龙头有望受益。AIDC 供配电技术向直流 高压迭代，国内电力电子领先企业有望切入全球 AIDC 供应链，迎来业绩持续成长 的行业红利期。重点关注 AIDC 电力设备相关企业【金盘科技】、【新特电气】、 【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】。

AIDC 电力设备产业链数据追踪

图29：全球 AIDC 年度新增算力负载预测（GW） 图30：全球各类 AIDC 电力设备市场空间测算（亿元）

资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理 注：算力 负载指数据中心服务器和网络设备的电力功率

资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理

图31：国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元） 图32：海外主要云服务厂商 25Q1-26Q2 资本开支情况（亿美元）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测与整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

电网产业链观点与数据追踪

电网产业链观点

2026 年网内方向展望：四季度国内电网投资有望加速，AIDC 方向下半年相关企 业订单和业绩逐步体现弹性。国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达 4 万亿，较“十四五”增长 40%，且预计存在上修可能。新能源装机占比持续高增 背景下，我们预计电网投资规模有望持续创新高，同时发挥国民经济“稳定器” 和“压舱石”的作用。2026 年国内应重点关注特高压、智能电表和配网方向。特 高压方面，关注需求修复和柔直渗透率提升契机；智能电表方面，关注量价修复 和表企新产品、新市场拓展；配网方面，新要素、新模式重塑运行逻辑，软硬件 升级改造空间广阔。

2026 年出口方向展望：中高压设备海外需求旺盛，三季度集中确认出口订单，贡 献板块盈利环比弹性。新能源装机增长是全球电力投资持续增长的共性原因，乘 数效应和逆向分布使得新能源较传统能源对电力设备的需求具有更大弹性。此外， 欧美国家还叠加老旧设备替换、AIDC 需求高增、极端天气频发等客观因素，新兴 市场国家普遍面临用电量快速增长、电力系统薄弱、智能化水平低等突出问题。 根据国际能源署，2023-2030 年全球电网年均投资将达到 5000 亿美元（较 2016-2022 年提升 1900 亿元），2030 年接近 8000 亿美元。2022 年以来，海外主 要公用事业企业持续上修 2025-2028 年电网资本开支计划，而海外供给侧持续面 临劳动力、审批、产能、供应链多重瓶颈。2026 年中国企业出海景气度有望持续 超预期，在欧美高端市场、高压高端产品方面有望实现持续突破。

建议关注【平高电气】、【明阳电气】、【金盘科技】、【白云电器】、【麦格 米特】、【中恒电气】等。

电网产业链数据追踪

图33：电网工程年度投资完成额（亿元） 图34：电网工程月度投资完成额（亿元）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理

图35：电源工程年度投资完成额（亿元） 图36：电源工程月度投资完成额（亿元）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理

图37：2022-2026 年国网输变电设备招标中标金额（亿元） 图38：国家电网智能电表年度中标金额与增速（亿元）

资料来源：国家电网电子商务平台，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家电网电子商务平台，国信证券经济研究所整理

图39：2024 年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包 数量统计（亿元、个）

图40：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国家电网，南方电网，国信证券经济研究所 预测与整理

光伏产业链观点与数据追踪

光伏产业链观点

2026 年关注光伏行业产能出清节奏及新技术导入进展。9 月 10 日，国家发展改 革委、市场监管总局联合发布《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项 的通知》，直指光伏等重要工业品领域低价无序竞争问题，从成本核算规则层面 规范企业定价行为，遏制低于成本价倾销等恶性竞争行为，是光伏“反内卷”治 理从产能端刚性约束向市场端秩序规范延伸的重要举措。

新技术产业化方面，9 月 18 日，市场监管总局发布首个钙钛矿光伏国家标准 （GB/T6495.12—2026），统一了钙钛矿电池特性测量与效率计算规则，将于 2027 年正式实施，填补了国内钙钛矿光伏领域的标准空白。

光伏产能整合持续推进。9 月 24 日，通威股份收购青海丽豪清能 100%股权先后取 得经营者集中《不予禁止决定书》与无条件批准，龙头企业横向产能整合正式落 地。此次整合标志着硅料环节产能整合从政策引导走向市场化实质落地，交易完 成后通威硅料产能将超 110 万吨，全球市占率有望提升至 36%，行业集中度进一 步提升。具备资金、技术与成本优势的龙头企业通过并购整合中小低效产能，将 加速落后产能出清，同时通过整合产能资源与研发体系，提升创新投入效率，切 实践行“以整合促创新”的产业发展路径。

根据中国光伏协会数据，2026 年 1-8 月国内多晶硅产量约 76.14 万吨，同比下降 约 7.7%；光伏组件产量约 295.87GW，同比下降约 22.1%，产业链各环节产量下行 反映低效产能已进入自发收缩阶段。叠加 7 月全链条能效强制性国家标准与 9 月 系列政策、整合事件的共同推动，光伏行业已构建起“产能准入红线+竞争秩序规 范+技术标准引领+市场化整合”的全方位治理框架，低效产能退出与行业整合的 政策确定性持续提升。在此背景下，光伏产业供需格局有望加速改善，产业链盈 利修复进程将进一步加快，龙头企业竞争优势将持续凸显；钙钛矿国家标准落地 将提升新技术产业化确定性，提前布局钙钛矿核心技术与量产能力的企业有望抢 占发展先机，建议关注产能整合龙头与新技术布局领先标的。

光伏产业链数据追踪

• 表1：光伏月度排产、装机及出口情况 指标 单位 2026 年 8 月 2026 年 7 月 环比 当月同比 2026 年累计 累计同比 多晶硅产量 万吨 11.89 10.51 13.1% -9.8% 76.14 -7.7% 单晶硅片产量 GW 51.20 49.70 3.0% -8.7% 394.70 -5.7% 电池片产量 GW 50.38 50.95 -1.1% -14.6% 371.66 -16.7% 光伏组件产量 GW 42.60 43.25 -1.5% -13.4% 295.87 -22.1%

国内光伏装机 GW 11.54 13.58 -15% 57% 97.19 -58%

光伏组件出口 亿美元 22.48 21.35 5% -23% 208.33 13% 其中：欧洲组件出口 亿美元 8.01 8.52 -6% -25% 69.93 9%

资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、SMM、PV Infolink，国信证券经济研究所整理

图41：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） 图42：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%）

资料来源：BNEF、PVinfolink，国信证券经济研究所整理及预测 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理及预测

• 表2：光伏主产业链价格数据 指标 单位 20260930 20260829 环比 同比 2026 年年初 较年初变化 N 型硅料 元/kg 41.05 40.50 1.4% -21.9% 53.5 -23.3%

硅片(M10，N 型) 元/片 1.00 1.12 -10.7% -24.8% 1.38 -27.5%

N 型硅料 元/W 0.08 0.08 1.4% -21.9% 0.11 -23.3%

硅片(M10，N 型) 元/W 0.12 0.14 -10.7% -24.8% 0.17 -27.5%

电池片(高效 TOPCon) 元/W 0.30 0.34 -13.4% -5.7% 0.39 -22.9%

组件(高效 TOPCon 双玻） 元/W 0.72 0.72 0.4% 4.8% 0.70 3.3%

资料来源：Solarzoom、SMM、PV Infolink，国信证券经济研究所整理

• 表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）

硅料价 格（含

硅料毛 利(不含 税)

硅片价 格（含

硅片毛利 (不含税)

电池片价格 （含税）

电池毛利 (不含税)

组件价格 （含税）

组件毛利 (不含税)

一体化组件企业 毛利(不含税)

时间

税）

税）

2026/9/2 0.081 -0.009 0.136 -0.028 0.316 -0.136 0.723 -0.012 -0.176

2026/9/9 0.082 -0.009 0.134 -0.030 0.305 -0.151 0.723 -0.002 -0.184

2026/9/16 0.082 -0.009 0.125 -0.038 0.305 -0.137 0.723 -0.002 -0.177

2026/9/23 0.082 -0.009 0.124 -0.039 0.305 -0.144 0.723 -0.004 -0.187

2026/9/30 0.082 -0.009 0.124 -0.040 0.303 -0.130 0.723 -0.004 -0.173

资料来源：SMM、PV infolink，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代 表企业真实盈利。

• 表4：辅材及原材料价格数据

辅材类别 单位 20260930 20260829 环比变动 同比变动 单瓦价值 （元/W）

单瓦成本占 比（%，较组

硅片、电池片端辅材

石英坩埚 元/个 6525 6650 -1.9% -13.0% 0.046 5% 网版 元/片 2800 2800 - / / / 主栅正银 元/kg 14056 14591 -3.7% 33.9% 0.045 6% 细栅正银 元/kg 14106 14641 -3.7% 33.7% / / 背银 元/kg 9381 9738 -3.7% 33.9% 0.012 2% 电池片端辅材原材料

石英砂（内层） 元/吨 43500 43500 - -28.7% 0.012 1% 石英砂（中层） 元/吨 22500 22500 - -21.1% 0.017 1% 石英砂（外层） 元/吨 15250 15500 -1.6% -19.7% 0.012 1% 银粉 元/kg 15160 15680 -3.3% 35.2% 0.044 3% 精铟 元/kg 5190 5370 -3.4% 106.8% 0.018 1% 组件端辅材

EVA 胶膜 元/平 6.87 6.48 6.0% 3.0% 0.063 8% POE 胶膜 元/平 7.41 7.13 4.0% 9.5% 0.142 9% 白 CPC 背板 元/平 5.50 5.30 3.8% 8.9% 0.027 3% 3.2mm 玻璃 元/平 16.30 15.75 3.5% -19.5% 0.109 14% 2.0mm 玻璃 元/平 10.25 9.50 7.9% -24.1% 0.142 18% MBB 焊带加工费 元/kg 4.15 4.15 - 0.0% / / 铝边框 元/kg 26.33 26.07 1.0% 14.6% 0.101 13% 组件端辅材原材料

EVA 粒子 元/吨 11200 9900 13.1% -2.6% 0.082 5% POE 粒子 元/吨 13176 12060 9.3% 24.1% 0.125 8% PET 元/吨 5585 5585 - -4.1% 0.007 1% 重质纯碱 元/吨 1498 1498 - -85.0% 0.016 1% 铜材 元/吨 68210 68210 - 8.5% / / 锡锭 元/吨 296000 296000 - 10.7% / / 6063 铝棒 元/吨 21960 21960 - 6.0% / / 资料来源：SMM、百川盈孚，国信证券经济研究所整理

表5：重点公司盈利预测及估值（2026.9.30） 公司 公司 投资 收盘价 EPS PE PB 代码 名称 评级 （元） 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E MRQ

002202.SZ 金风科技 优于大市 17.22 0.66 0.95 1.24 26.2 18.2 13.9 1.85 603606.SH 东方电缆 优于大市 36.53 1.54 2.92 3.34 23.7 15.0 13.1 3.56 002487.SZ 大金重工 优于大市 46.29 1.49 2.00 2.85 31.1 23.2 16.2 2.37 600406.SH 国电南瑞 优于大市 22.52 1.03 1.18 1.33 21.8 19.1 16.9 3.47 688676.SH 金盘科技 优于大市 61.53 1.43 1.70 3.12 42.9 36.1 19.7 5.54 600875.SH 东方电气 优于大市 23.04 1.11 1.38 1.48 20.8 16.7 15.6 1.73 600458.SH 时代新材 优于大市 10.99 0.54 0.64 0.79 20.4 17.5 14.3 1.29 301155.SZ 海力风电 优于大市 44.80 1.60 4.19 6.15 28.1 10.7 7.3 1.73 300443.SZ 金雷股份 优于大市 20.92 0.98 2.09 2.52 21.3 10.0 8.3 1.05 301291.SZ 明阳电气 优于大市 35.98 1.87 2.21 3.39 19.2 16.3 10.6 2.17 002270.SZ 华明装备 优于大市 17.04 0.79 0.99 1.16 21.5 17.2 14.7 4.53 601226.SH 华电科工 中性 6.51 0.13 0.25 0.28 48.3 25.6 23.2 1.71 600312.SH 平高电气 优于大市 20.29 0.83 1.06 1.29 24.6 19.1 15.8 2.32 603063.SH 禾望电气 优于大市 27.61 1.14 0.90 1.42 24.1 30.7 19.5 2.35 002028.SZ 思源电气 优于大市 120.46 4.03 5.31 7.34 29.9 22.7 16.4 5.73 601126.SH 四方股份 优于大市 36.49 1.00 1.18 1.37 36.7 30.9 26.6 6.30 601567.SH 三星电气 优于大市 13.67 0.91 1.76 2.19 15.1 7.8 6.3 1.64 688248.SH 南网科技 优于大市 49.76 0.75 0.95 1.19 66.8 52.2 42.0 8.48 300693.SZ 盛弘股份 优于大市 35.93 1.52 1.82 2.22 23.6 19.7 16.2 5.00 688349.SH 三一重能 优于大市 13.24 0.45 0.86 1.40 29.6 19.9 12.3 1.51 300274.SZ 阳光电源 优于大市 82.49 6.49 7.56 8.91 12.7 10.9 9.3 3.41 601877.SH 正泰电器 优于大市 24.95 2.09 2.46 2.63 11.9 10.2 9.5 1.17

• 300750.SZ 宁德时代 优于大市 291.11 15.60 20.83 25.96 18.7 14.0 11.2 3.55 3931.HK 中创新航 优于大市 17.36 0.83 1.55 2.55 17.9 9.6 5.8 0.70

300037.SZ 新宙邦 优于大市 66.52 1.46 2.95 3.87 45.7 22.5 17.2 4.48 300014.SZ 亿纬锂能 优于大市 49.81 1.90 3.41 4.69 26.2 14.6 10.6 2.16 300073.SZ 当升科技 优于大市 38.88 1.16 1.99 2.49 33.5 19.6 15.6 1.41 002245.SZ 蔚蓝锂芯 优于大市 16.16 0.42 1.17 1.49 38.9 20.0 13.8 3.47 688772.SH 珠海冠宇 优于大市 14.34 0.41 1.24 1.60 34.6 11.7 9.0 2.40 688778.SH 厦钨新能 优于大市 43.87 1.50 2.02 2.41 29.3 21.7 18.2 2.33

• 002850.SZ 科达利 优于大市 155.80 6.16 7.93 10.85 25.3 19.7 14.4 2.95 002340.SZ 格林美 优于大市 6.11 0.31 0.39 0.55 19.7 15.7 11.0 1.44 300919.SZ 中伟新材 优于大市 37.24 1.50 2.81 3.41 24.8 13.2 10.9 1.66 688275.SH 万润新能 优于大市 68.33 -3.63 10.90 14.73 -18.8 6.3 4.6 1.54 001283.SZ 豪鹏科技 优于大市 47.06 1.57 2.47 3.55 30.1 19.1 13.3 1.68 600885.SH 宏发股份 优于大市 33.53 1.14 1.50 1.86 29.5 22.3 18.0 3.93 300001.SZ 特锐德 优于大市 34.48 1.18 1.41 1.89 29.3 24.5 18.3 4.12 002533.SZ 金杯电工 优于大市 10.79 0.82 0.92 1.03 13.2 11.8 10.4 1.77
• 002851.SZ 麦格米特 优于大市 115.72 0.25 1.11 2.55 464.5 103.8 45.5 7.41 600580.SH 卧龙电驱 优于大市 26.39 0.72 0.78 0.91 36.6 33.8 28.9 3.78 002452.SZ 长高电气 优于大市 11.37 0.55 0.90 0.78 20.6 12.7 14.5 2.27 000682.SZ 东方电子 优于大市 10.62 0.68 0.77 0.90 15.6 13.8 11.8 2.28 920029.BJ 开发科技 优于大市 32.39 3.41 2.54 3.86 9.5 12.8 9.6 1.82 301120.SZ 新特电气 无评级 14.25 0.12 0.13 0.19 123.6 113.1 76.0 3.39 002706.SZ 良信股份 优于大市 8.34 0.24 0.27 0.39 35.3 31.3 21.2 2.22

605117.SH 德业股份 优于大市 78.16 2.49 5.08 5.95 31.4 15.4 11.7 8.66 002364.SZ 中恒电气 无评级 32.14 0.22 0.40 0.58 143.3 79.4 55.7 7.32 688503.SH 聚和材料 优于大市 69.56 1.73 1.42 3.61 40.1 48.8 19.3 3.50

3800.HK 协鑫科技 优于大市 0.75 -0.09 0.07 0.13 -7.4 9.9 5.3 0.58 688116.SH 天奈科技 优于大市 33.75 0.62 1.08 1.61 54.3 32.2 21.0 3.25 603092.SH 德力佳 优于大市 48.19 2.07 2.32 3.00 23.3 20.7 16.1 3.39 002782.SZ 可立克 优于大市 13.99 0.61 0.89 1.21 23.1 15.7 11.6 3.16 002121.SZ 科陆电子 优于大市 4.12 -0.09 0.39 0.50 -44.1 10.7 8.3 35.34 603659.SH 璞泰来 优于大市 21.45 1.10 1.55 2.05 19.5 13.8 10.5 2.15 002812.SZ 恩捷股份 优于大市 45.51 0.15 2.35 4.21 313.3 19.4 10.8 1.71 300438.SZ 鹏辉能源 优于大市 49.07 0.41 3.94 5.99 119.9 12.4 8.2 3.93 601615.SH 明阳智能 优于大市 9.77 0.29 0.64 0.96 33.5 15.3 10.2 0.85 600438.SH 通威股份 优于大市 11.52 -2.12 -1.65 0.04 -5.4 -7.0 285.1 1.61 002459.SZ 晶澳科技 优于大市 6.74 -1.39 -1.01 0.37 -4.8 -6.7 18.4 1.16 300568.SZ 星源材质 优于大市 15.74 0.02 0.48 0.90 647.2 32.9 17.6 2.16

• 300751.SZ 迈为股份 优于大市 176.90 2.59 2.70 4.23 68.4 65.5 41.8 6.13 688223.SH 晶科能源 优于大市 3.83 -0.67 -0.15 0.20 -5.7 -26.3 19.5 1.69 002865.SZ 钧达股份 优于大市 36.44 -4.55 0.64 2.66 -8.0 57.0 13.7 3.00 300118.SZ 东方日升 优于大市 8.96 -2.48 -0.43 0.73 -3.6 -20.7 12.2 1.31 688411.SH 海博思创 优于大市 158.86 5.21 11.13 20.61 30.5 14.3 7.7 5.60 688390.SH 固德威 优于大市 55.36 0.55 4.69 6.26 99.8 11.8 8.8 4.40 300129.SZ 泰胜风能 优于大市 7.57 0.19 0.25 0.32 39.1 30.6 23.3 1.47 603861.SH 白云电器 优于大市 10.89 0.38 0.40 0.59 28.8 27.0 18.4 1.47 301631.SZ 壹连科技 优于大市 59.48 2.29 2.91 4.30 25.9 20.5 13.8 2.93 002518.SZ 科士达 优于大市 34.05 1.05 1.30 1.82 32.5 26.2 18.8 4.07 300870.SZ 欧陆通 优于大市 175.30 1.60 1.93 4.11 109.7 90.7 42.6 10.31 600379.SH 宝光股份 无评级 13.94 0.16 0.26 0.42 89.7 54.2 33.4 5.70

资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理与预测 注：南网科技、格林美、中伟新材、万润新能、金杯电工、卧龙电驱、长高电气、东 方电子、璞泰来、明阳智能、通威股份、晶澳科技、迈为股份、晶科能源、钧达股份、东方日升、泰胜风能盈利预测采用 Wind 一致预期

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证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机 构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间 接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的 讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等 公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询 服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券 相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制 作证券研究报告，并向客户发布的行为。

国信证券经济研究所

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