智研咨询公司研究专题 金山办公企业深度研究报告

金山办公深度研究报告

WPS 全球月活破 6.78 亿，AI 与信创双轮驱动业绩稳健增长

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目 录

一、金山办公为国内办公软件龙头，业绩与用户规模稳健攀升 ...1

• 1、成立于 2011 年，为国内办公软件与服务提供商龙头................1
• 2、企业产品布局以 WPS Office、WPS 365、WPS AI 为核心.............2
• 3、营收六连增，盈利质量稳健.....................................4
• 4、公司研发强度维持三成以上.....................................7
• 5、前五大客户占比约一成，集中度平稳.............................8

二、办公软件行业步入 AI 与信创双轮驱动的高景气周期 .......9

• 1、分为基础办公、协同办公与 AI 办公三层结构.....................9
• 2、信创、AI、云化三期叠加，中国办公软件行业格局加速重塑.........9
• 3、政策护航、AI 赋能，中国办公软件行业迈向安全可控与智能升级新阶

段.................................................................10

• 4、办公软件市场呈底层双寡头、协同层三强鼎立格局................11

三、AI Agent 化、信创国产化与协同化定义下一程............13

• 1、AI Agent 从辅助工具向智能执行体演进 .........................13
• 2、信创国产化替代加速..........................................13
• 3、协同办公成核心主线，多模态与端云一体........................13
• 4、商业模式由授权订阅转向订阅加 AI 使用量.......................13

一、金山办公为国内办公软件龙头，业绩与用户规 模稳健攀升

1、成立于 2011 年，为国内办公软件与服务提供商龙头

北京金山办公软件股份有限公司（简称“金山办公”，证券代码：688111） 成立于 2011 年 12 月 20 日，总部位于北京市海淀区，法定代表人为邹涛，注册 地址为北京市海淀区小营西路 33 号。公司于 2019 年 11 月 18 日在上海证券交 易所科创板上市，发行价 45.86 元。公司所属行业为软件和信息技术服务业（I65）， 主营业务为办公软件产品及服务的设计研发与销售推广，核心产品包括 WPSOffice、WPS 365 与 WPS AI。

WPS Office 产品研发始于 1988 年，经过三十余年迭代，已成为国内正版办 公软件龙头。截至 2025 年末，WPS 全球月度活跃设备数达 6.78 亿，同比增长 7.29%，其中 WPS Office PC 版月活 3.29 亿、移动版月活 3.49 亿；产品覆盖全 球 220 余个国家和地区，核心技术相关的软件及服务收入占营业收入 99%以上。

金山办公发展历程

资料来源：智研咨询整理

公司股权结构清晰，控股股东为 Kingsoft WPS Corporation Limited（金 山软件全资子公司），持有 51.38%股份；间接控股股东为金山软件有限公司 （03888.HK），实际控制人为雷军。天津奇文四维、奇文五维、奇文七维三家员 工持股平台的普通合伙人均为北京金山奇文企业管理咨询有限责任公司，构成 一致行动关系。

截至 2026 年 6 月 30 日公司前十名股东持股情况

资料来源：金山办公 2026 年半年度报告、智研咨询整理

2、企业产品布局以 WPS Office、WPS 365、WPS AI 为核心

公司是国内领先的办公软件产品和服务提供商，凭借以 WPS Office、WPS 365、

WPS AI 等为代表的办公产品，为来自全球 220 多个国家和地区的用户提供办公 服务。公司在办公软件领域拥有超过 35 年的研发经验和技术积累，旗下所有主 要产品和服务均自主研发，并拥有核心技术的自主知识产权。公司主要产品分为 个人业务和机构业务，其中个人业务产品包括 WPS 个人版、金山文档、WPSAI 办 公助手等，机构业务包括 WPS 365、WPS AI 企业版、WPS AI 政务版等。

金山办公主要产品体系与应用领域

资料来源：公司年报、智研咨询整理

公司产品为软件形态，采用“研发驱动、云端交付”模式，无传统制造业的 采购与量产环节。个人业务实行“基础功能免费、增值服务订阅收费”的商业模 式，用户通过 WPS Office 免费使用核心编辑功能，付费订阅会员获取云文档、 模板、PDF 等增值能力；机构业务（WPS 365、WPS 软件）通常与客户签订逐年或 多年合同，或按数量授权，在合同约定的期限内客户依约使用产品与服务，公司 按合同收取费用，客户亦可额外购买增值模块。销售以自有渠道与生态合作分发 为主，机构端通过直销与合作伙伴覆盖政企客户。

2025 年金山办公销售模式（亿元）

|WPS个人业务 36.26 61.18%

WPS软件业务 14.61 24.65%

WPS 365业务 7.2 12.15%

其他

1.2

2.02%

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资料来源：公司公告、智研咨询整理

3、营收六连增，盈利质量稳健

2021—2025 年，公司营业收入由 32.81 亿元增至 59.29 亿元，连续六年保 持增长；归母净利润由 10.41 亿元增至 18.36 亿元。2026 年 1-6 月营业收入 33.13 亿元，同比增长 24.69%；归母净利润 25.18 亿元、扣非归母净利润 24.87 亿元， 同比分别大增 236.94%与 241.99%，主要受投资收益影响。反映主营业务盈利能 力的经调整归母净利润为 10.87 亿元，同比增长 28.29%。公司综合毛利率长期 维持在 85%以上的高位，盈利质量稳健。

2021-2026 年 H1 金山办公经营业绩

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84.5

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85.5

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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年H1

营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 销售毛利率（%）

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资料来源：公司公告、智研咨询整理

2024 年起公司调整披露口径，按产品业务分类列示为 WPS 个人、WPS 365、 WPS 软件、其他四大板块；在此之前按商业模式分类（国内个人办公服务订阅、 国内机构订阅及服务、国内机构授权、互联网广告推广）。新口径下，WPS 个人为 收入基本盘，2025 年实现收入 36.26 亿元，同比增长 10.42%，毛利率 80.96%； WPS 365 受益 AI 与组织级客户需求，2025 年收入 7.20 万元，同比增长 64.93%， 毛利率 91.49%；WPS 软件收入 14.61 万元，同比增长 15.24%，毛利率高达 95.02%。 2026 年上半年，WPS 个人收入达 20.14 亿元，同比增长 15.20%；WPS 365 收入为 4.97 亿元，同比增长 60.84%；WPS 软件收入为 7.22 亿元，同比增长 33.36%；其 他营收为 0.80 亿元。

2024—2026 年上半年金山办公分产品营业收入及毛利率情况

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2024年 2025年 2026年H1

WPS个人收入（亿元） WPS 365收入（亿元） WPS软件收入（亿元）

其他收入（亿元） WPS个人毛利率（%） WPS 365毛利率（%）

WPS软件毛利率（%） 其他毛利率（%）

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资料来源：公司公告、智研咨询整理

公司收入以境内为主，境外收入占比虽小但增速更快。2024 年境外收入 21,800 万元，同比增长 76.69%；2025 年境外收入 32,075 万元，同比增长 47.24%， 显著高于境内 14.37%的增速，出海逻辑逐步兑现。

2021—2025 年金山办公主营业务收入地区分布情况

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2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 境外收入（亿元） 境内收入（亿元）

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资料来源：公司公告、智研咨询整理

4、公司研发强度维持三成以上

公司保持高强度研发投入，研发费用占营业收入比例连续六年超过三成。 2025 年研发费用 20.95 亿元，占营业收入 35.34%；2026 年 1-6 月研发费用 11.52 亿元，占比 34.76%。三费方面，2026 年上半年销售费用 5.98 亿元、管理费用 2.77 亿元，财务费用仅 0.84 万元（净利息收入），费用管控良好。

2024—2026 年上半年金山办公期间费用情况

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3

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2024年 2025年 2026年H1

销售费用（亿元） 财务费用（亿元） 管理费用（亿元） 研发费用（亿元）

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资料来源：公司公告、智研咨询整理

公司围绕大模型与行业智能化持续投入在研项目。代表性重点项目“基于大 模型技术的工业领域智能化开发工具项目”预计总投资 3,600.00 万元，旨在实 现工业文档大模型预训练与精调、构建安全保障能力，支撑工业场景的智能办公。 截至 2026 年 1-6 月该项目累计投入 3,487.00 万元（其中本期投入 1,667.00 万 元），进展顺利。

公司代表性在研项目情况（单位：万元）

资料来源：公司公告、智研咨询整理

5、前五大客户占比约一成，集中度平稳

公司客户集中度较低且平稳，前五大客户销售额占年度销售总额比例长期维 持在 10%上下。2025 年前五大客户销售额合计 6.48 亿元，占比 10.94%；2023 年 占比最高为 11.94%。

2021—2025 年公司客户集中度情况

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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年

前五名客户销售额（亿元） 占销售总额比重（%）

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资料来源：公司公告、智研咨询整理

二、办公软件行业步入 AI 与信创双轮驱动的高景 气周期

1、分为基础办公、协同办公与 AI 办公三层结构

办公软件指用于文档处理、表格计算、演示制作、协作沟通及智能化办公的 软件总称，按功能可划分为三层：基础办公软件（以 WPS Office、Microsoft Office 为代表，提供文字、表格、演示等核心组件）、协同办公软件（以钉钉、 企业微信、飞书为代表，提供即时通讯、文档协作与流程管理）、AI 办公软件（以 WPS AI、Microsoft 365 Copilot 为代表，提供大模型驱动的智能创作与处理）。 产业链上游为算力、大模型与云基础设施，中游为办公软件产品与服务提供商， 下游覆盖个人、政企及政府客户。

办公软件分类

资料来源：智研咨询整理

2、信创、AI、云化三期叠加，中国办公软件行业格局加速重塑

当前，中国办公软件行业正处于信创国产化替代深化、AI 深度融合与云化 转型加速三期叠加的关键阶段，行业格局与产品形态正经历深刻重塑。以 WPS、 永中、数科为代表的国产办公套件，已基本完成与国产操作系统（麒麟、统信） 及国产芯片（飞腾、鲲鹏、龙芯）的适配，生态壁垒逐步瓦解。2025 年，中国办 公软件行业市场规模达 621.71 亿元，同比增长 12.31%。

2021—2025 年中国办公软件市场规模

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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年|

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资料来源：智研咨询整理

3、政策护航、AI 赋能，中国办公软件行业迈向安全可控与智能升 级新阶段

中国办公软件行业迎来了多项重磅政策，政策导向清晰指向网络安全合规、

软件正版化、AI 深度融合与产业高质量发展，标志着行业正从规模扩张向安全 可控、智能升级的新阶段迈进。产业政策上，国务院通过《实施就业优先战略“十 五五”规划》，推动软件等生产性服务业向专业化发展，为办公软件行业创造了 良好的产业环境。同时，《知识产权保护和运用“十五五”规划》增强了知识产 权保护，激励企业创新，提升国产办公软件竞争力。工信部的《“人工智能 + 软 件”专项行动实施方案》则推动软件业智能化升级，办公软件企业借此发展智能 编程等功能，提升产品智能化水平。

中国办公软件行业相关政策汇总

资料来源：智研咨询整理

4、办公软件市场呈底层双寡头、协同层三强鼎立格局

当前，全球办公软件行业呈现“一超多强、中外分庭”的竞争格局。以微软 为代表的美国厂商仍占据全球主导地位，而中国本土企业则依托信创替代与协同 办公需求快速崛起，形成差异化竞争态势。微软凭借 Office 365 与 Copilot， 构建了“文档处理+云服务+AI 助手”的完整生态。其优势在于全球化的用户基 础、深厚的格式标准壁垒以及 Copilot 带来的 AI 先发优势。然而，在地缘政治 与数据安全监管趋严的背景下，微软在中国党政及关键行业的市场空间正被国产 厂商逐步挤压。金山办公以 WPS Office、WPS 365、WPS AI 为核心产品，是国内

唯一在功能完整度上可与微软正面竞争的办公套件。其优势在于深度适配国产操 作系统与芯片，充分享受信创替代红利，同时 WPS AI 的落地速度较快，在智能 文档、智能表格等场景形成差异化卖点。但高端专业功能与全球生态影响力仍是 其短板。

办公软件行业主要布局企业

资料来源：智研咨询整理

三、AI Agent 化、信创国产化与协同化定义下一程

1、AI Agent 从辅助工具向智能执行体演进

办公 AI 正从“辅助写作”向“智能执行体”演进。以 WPS AI 为代表的办公 智能体已能调用文档、表格与企业自有接口完成多步任务，多 Agent 协同将成为 组织效率的新范式。

2、信创国产化替代加速

信创国产化替代进入倒计时。国资委于 2022 年 9 月发布了央企国企信创市 场 79 号文，明确提出 2027 年前 100%完成全面替换（OA、门户、邮箱、纪检、党 建、档案、经营管理）。政务与关键行业办公软件国产采购确定性增强，WPS 等国 产产品持续受益。

3、协同办公成核心主线，多模态与端云一体

协同办公成为核心主线。办公软件从单点工具转向组织智能中枢，多模态交 互与端云一体架构普及，文档、协作与 AI 能力深度融合。

4、商业模式由授权订阅转向订阅加 AI 使用量

商业模式由“授权/订阅”向“订阅+AI 使用量”演进。随着 AI 功能渗透， 按调用量、席位与增值模块计费将打开第二增长曲线。

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