1开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。
2研报指出券商3季报有望超预期，尽管Q3日均股基成交额环比下降17.9%，但IPO金额环比大增226%至1457亿元，头部券商盈利韧性凸显且估值极低。
3保险方面，监管明确险资可投资港股通ETF，丰富跨境配置工具，利好高股息标的。
4推荐组合包括广发证券、华泰证券、中国平安、中国财险及江苏金租等，强调头部券商重估空间及险企红利风格机会。
开源证券_非银金融行业周报：券商3季报有望超预期，险企通过港股通可投资ETF_20261007.pdf
摘要
行 业 研 究
行 业 周 报
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
非银金融
非银金融
2026 年 10 月 07 日
券商 3 季报有望超预期，险企通过港股通可投资 ETF
——行业周报
投资评级：看好（维持）
高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人）
gaochao1@kysec.cn
lukun@kysec.cn
yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
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行业走势图
⚫ 周观点：券商 3 季报有望超预期，险企通过港股通可投资 ETF 10 月 1 日-6 日国庆长假期间，恒生指数下跌 1.35%，H 股保险股有所调整，H 股 涨跌幅：中金公司+2.8%、中信证券-1.6%、中国太保-1.6%、中国平安-2.3%、招 商证券-2.6%、中国人寿-2.9%、中国财险-3.0%。当下，我们继续看好头部券商配 置价值，盈利结构改善下，头部券商 3 季报业绩环比或小幅下降，整体有望超预 期，在市场波动加大下体现盈利韧性，估值和资金面仍继续有利，ROE 中枢抬升、 盈利持续性改善下头部券商重估空间较大。上市险企全年盈利和分红有望稳健增 长，看好高股息率标的红利风格下的投资机会，看好高股息率、盈利持续稳健增 长的江苏金租。
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非银金融 沪深300
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数据来源：聚源
⚫ 券商：3 季度交易量环比走弱，IPO 环比向好，3 季报有望超预期 （1）上周日均股基成交额 2.41 万亿，环比+6.5%，本年累计日均股基 3.09 万亿 元，同比+59.06%。9 月日均股基成交额 2.29 万亿，环比-15.7%；3 季度日均股基 成交额 2.77 万亿，环比-17.9%，同比+10.1%。（2）3 季度 A 股上市 IPO 单数 52 单，环比+27%，IPO 金额 1457 亿，环比+226%，扣除长鑫科技后 IPO 金额 791 亿，环比+77%。（3）3 季度市场成交额和股市表现环比走弱，而 A 股和港股市 场 IPO 业务环比增长明显，同时新项目上市利于提升券商直投和跟投业务盈利， 大财富管理、海外业务有望延续平稳态势，我们认为头部券商 3 季报仍有望超预 期，盈利韧性有望凸显，ROE 中枢、盈利持续性提升与极低估值水位仍明显错配， 看好头部券商估值重塑和超额机会。
相关研究报告
《券商 3 季报有望超预期，8 月人身险 保费增速承压—行业周报》-2026.9.27 《8 月主动偏股基金净赎回，看好红利 特 征 下 非 银 机 会 — 行 业 周 报 》 -2026.9.20
《存款搬家延续，偏股和 FOF 基金逆 势净申购—财富管理月报（2026 年 7 月）》-2026.9.15
⚫ 保险：监管放开险企投资港股通 ETF，跨境投资工具箱进一步丰富 （1）9 月 29 日，国际金融报报道，多家保险机构近日收到金融监管总局办公厅 下发的《关于明确保险资金投资港股通 ETF 监管口径的函》，当中明确，按照监 管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通 ETF，并参照港股通股票监 管规则执行。我们认为，新规在不占用 QDII 额度的情况下进一步丰富跨境权益 投资工具，有利于险资低成本分散配置港股高股息、宽基及科技资产。同时，港 股通 ETF 中包括跨市场的 60/40ETF，可以为险企间接配置非香港境外市场提供 选项。（2）保险板块估值和机构持仓仍在低位，长端利率底部震荡、负债成本 持续下降带来的利差企稳逻辑延续，同时存款迁移下保费端增长有望延续，行业 长逻辑利于支撑板块估值，3 季度投资业绩、负债端和 COR 等数据同环比或有弱 化，风格成为主要驱动。推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。
⚫ 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、江苏金租、华泰证券、中国平安、中国财险；中信证 券、中金公司 H、中国太保、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。
⚫ 风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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