2026 年 09 月 30 日

行业展望

看好 / 维持 电力设备及新能源

行 业 研 究

电力设备及新能源

从装机、用电趋势看，核电是长期机会

• ⚫ 事件 1：据新华社报道，截至 7 月底，全国光伏发电装机容量达 12.86 亿千瓦，其中集中式 7.04 亿千瓦、分布式 5.82 亿千瓦；同期煤电装机 12.85 亿千瓦，光伏装机首次超过煤电。
• ⚫ 事件 2：据国家能源局数据，8 月全社会用电量 10332 亿千瓦时、同比 增长 1.7%，其中第三产业用电量 2155 亿千瓦时、同比增长 5.1%；全 国最高用电负荷 15.6 亿千瓦，创历史新高。

• ◼ 走势比较
• ◼ 子行业评级

电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力 系统

无评级

• ◼ 推荐公司及评级

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⚫ 分析：

装机规模已不是瓶颈，瓶颈转向可调度的供电能力，短期看储能、长 期看核电。

• 1）从清洁能源供给端看：新能源装机扩张快于有效出力，全系统平均 利用小时数在下降。1-7 月光伏发电量 8024 亿千瓦时，占全社会用电 量的 13%。同期全国发电设备累计平均利用 1671 小时、同比减少 135 小时；而全国发电装机同比增长 11.0%，其中太阳能增加 16.1%、风电 增加 19.5%。新增装机以风电、光伏为主，系统的可调度电源占比被 摊薄。
• 2）从电力需求端看：增量需求主要集中在不可中断的负荷上。8 月互 联网数据服务用电量 102 亿千瓦时、同比增长 37.9%，充换电服务业 用电量 172 亿千瓦时、同比增长 51.2%，城乡居民生活用电量 1883 亿 千瓦时、同比下降 4.0%。8 月最高用电负荷较上年最大负荷高出 4969 万千瓦，有 7 天超过了上年最大负荷；而同期全社会用电量同比只增 长 1.7%。互联网数据服务和充换电服务通常不可断电，用电负荷不能 随电价或风光出力调整，只能由随时可调用的电源承接；而间歇性电 源的出力由天气决定。
• 3）在可调度电源占比被摊薄、而用电增量主要集中于不可中断负荷的 背景下，核电是长期看少数仍在扩张的可调度电源。截至 2025 年底， 核准在建 53 台、容量 6293 万千瓦，与在运规模基本相当，意味着在 运规模有条件接近翻倍。从存量结构看，2025 年核电装机占全国 1.6%、 发电量占 4.6%，平均利用小时数 7809 小时。从增量趋势看，2025 年 核电装机容量同比仅增长 2.7%、发电量同比增长 7.6%，平均利用小时 数同比增加 126 小时。同时，面对极端无风无光天气、新能源出力骤 降的突发场景，煤电仍然是电力保供的"压舱石"，其安全兜底和灵活 调节的核心价值在相当长时期内难以替代。总体而言，AI 算力的用电 需求只能落在可调度的电源上，短期光储是看点，长期核电产业链值 得重视。

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证券分析师：刘强

电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001

证券分析师：钟欣材

电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004

行业展望

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产业链相关公司：

• a）上游：中国铀业、中广核矿业、天齐锂业等；
• b）中游：东方电气、应流股份、宁德时代等；
• c）下游：中国核电、中国广核、海博思创等。

风险提示：核电事件影响风险、项目推进不及预期风险、行业政策变动风 险。

行业展望

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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