2026 年 09 月 29 日

行业展望

看好 / 维持 电力设备及新能源

行 业 研 究

电力设备及新能源

动力电池竞争格局持续进化，深度协同与全球化布局孕育新机会

⚫ 事件 1：近期，欣旺达公告称，理想汽车拟以 26.5 亿元增资欣旺达动 力，交易完成后理想相关主体合计持股约 11.17%，成为其第二大股东； 此前理想相关主体已于 2022 年增资 4 亿元，并于 2025 年与欣旺达各 持股 50%设立山东理想汽车电池有限公司。工信部第 411 批新车公告 显示，理想 i6、L9、MEGA 等车型新增欣旺达、中创新航等电池供应 商；其中新版 MEGA 首批采用宁德时代 5C 三元锂电池，后续将逐步 切换至理想自研 5C 三元锂电池，预计 11 月起交付。

• ◼ 走势比较
• ◼ 子行业评级

电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力 系统

无评级

• ◼ 推荐公司及评级

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事件 2：宝马新世代 iX3 近期上市，不同版本采用差异化电池方案。其 中 40L 版本的 46 系列大圆柱电池由双供应商供货，亿纬锂能承担主要 份额，50L 版本则全部采用亿纬锂能供应的 46 系列大圆柱电芯。亿纬 锂能相关产线目前处于满负荷生产状态，电芯良率超过 95%。为配套 宝马欧洲市场需求，公司正在匈牙利德布勒森建设电池生产基地，项目 总投资约 99.17 亿元，占地约 45 万平方米，主要生产 46 系列大圆柱电 池，并面向欧洲整车工厂供货。

⚫ 分析：

动力电池竞争格局持续进化，深度协同与全球化布局孕育新机会。

• 1）竞争格局方面，车企深度参与电池产业链，呈现龙头持续领跑、二线 厂商重点突破的竞争态势。理想通过增资欣旺达动力、设立合资公司并 参与电芯研发设计，双方合作已由传统采购关系进一步延伸至研发、制 造及质量体系协同；同时，理想主力车型持续引入多家电池供应商，车 企对供应链安全及议价能力的重视程度进一步提升。海外市场方面，宁 德时代龙头地位依然稳固， 2026 年 1-7 月公司全球动力电池市场份额 提升至 39.9%，创下新高。与此同时，亿纬锂能 46 系列大圆柱电池进 入宝马新世代车型核心供应体系并取得较高供应份额，表明中国电池 企业正依托差异化技术路线持续突破海外头部客户。随着整车厂供应 体系趋于多元化，二线电池厂商加快进入核心客户供应体系，行业竞争 格局或进一步进化。
• 2）市场需求方面，海内外高端车型加速放量，优质电池需求保持较强韧 性。2026 年 1-7 月，全球电动汽车电池市场同比增长超过 20%，且增 长份额集中体现在中国供应商身上。宝马新世代 iX3 采用 46 系列大圆 柱电池，亿纬锂能相关产线已处于满负荷生产状态，电芯良率超过 95%，显示海外头部车企新平台放量正逐步转化为实际订单需求。随着 海内外新车型集中落地，具备高性能产品和稳定交付能力的电池企业 有望持续受益。
• 3）产业链协同及海外交付能力成为重要竞争壁垒，动力电池格局进化仍 将持续。随着车企持续介入电芯定义、研发验证及生产标准制定，动力 电池竞争将进一步向车型开发前端延伸，能够参与下一代车型电池开 发并形成长期稳定合作关系的供应商，有望获得更强的客户黏性和订 单持续性。此外，全球车企对本地生产、稳定交付及供应链管理能力要 求持续提高，海外订单的兑现能力将更依赖本地化产能布局及稳定交 付能力。总体而言，看好在新技术路线实现突破并具备全球化供应能力 的动力电池企业，后续可以重点关注理想电池供应体系进展、亿纬宝马 订单放量及龙头公司海外产能爬坡情况。

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证券分析师：刘强

电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001

证券分析师：钟欣材

电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com

行业展望

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分析师登记编号：S1190524110004

产业链相关公司：

• a）上游：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份等；
• b）中游：天赐材料、湖南裕能、恩捷股份等；
• c）下游：宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等。

风险提示：新能源汽车需求不及预期、动力电池行业竞争加剧、海外产能 建设及客户订单放量不及预期、原材料价格大幅波动。

行业展望

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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