1中邮证券发布传媒行业点评报告，维持“强于大市”评级。
2研报指出Meta Muse上线12天下载量达280万次，验证C端Agent需求及入口价值，竞争焦点转向任务执行与服务生态。
3国内重点关注腾讯控股（微信生态适配Agent落地）及AI营销板块（蓝色光标、易点天下等），认为Agent将重塑消费决策链路，带动品牌信息管理与交易转化服务增量。
4提示付费转化不及预期及隐私安全等风险。
中邮证券_传媒：Meta Muse下载量快速增长，C端Agent加速验证入口价值_20260930.pdf
摘要
证券研究报告：传媒|点评报告
发布时间：2026-09-30
行业投资评级
强于大市|维持
行业基本情况
收盘点位 668.1 52 周最高 1021.75 52 周最低 608.6
行业相对指数表现（相对值）
|-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2025-09 2025-12 2026-02 2026-05 2026-07 2026-09
传媒 沪深300
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资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com
近期研究报告
《贪玩(9890.HK)：新品接力与出海值 得关注，主业盈利阶段性承压》 2026.09.29
Meta Muse 下载量快速增长，C 端 Agent 加速验证 入口价值
⚫ 投资要点
Muse 上线 12 天累计下载 280 万次，消费级 Agent 需求初步显 现。据鞭牛士 9 月 22 日报道，如果计算 Muse 所有移动平台，其上线 前 12 天累计安装量已经达到 280 万次。刚发布时，它在美国 App Store 总榜排名第二，目前已经升至第一，排名超过 ChatGPT。该产品可通 过独立应用、网页及 WhatsApp 使用，能够连接第三方服务、操作浏 览器并持续执行多步骤任务，采用免费基础功能与每月 20 美元、100 美元付费订阅相结合的模式。我们认为，下载量快速增长为面向普通 消费者的 Agent 需求提供了早期验证。
⚫ 投资要点
从回答问题走向执行任务，平台竞争有望进一步围绕用户入口与 服务生态展开。Meta 官方披露，Muse 可连接外部应用，在用户离开 后持续执行任务，并在购买等敏感操作前征求授权；用户可以通过 Muse 应用或 WhatsApp 与其交互。我们认为，任务执行能力拓宽了 AI 的使用场景，也提高了产品对账号连接、服务供给及用户信任的要求。 具备高频入口、丰富服务和交易基础的平台，有望降低用户试用门槛， 并提高任务完成效率。这意味着竞争可能进一步从争夺浏览时长，延 伸至承接用户的消费意图：谁能帮助用户完成搜索、选择和购买，谁 就有机会获得新的商业化空间。
国内重点关注腾讯控股，微信生态为 C 端 Agent 落地提供基础。
腾讯在 2026 年第二季度业绩公告中披露，已对微信内的智能体小微 开展小规模原型测试，采用面向微信场景、隐私保护和推理效率定制 的 WeLM 模型；公司同时披露了微信生态内小游戏、小店与营销能力 的进一步整合。我们认为，腾讯的潜在优势在于，Agent 可以围绕已 有内容、商家与服务体系承接需求，降低跨平台调用和交易衔接的难 度。若小微后续扩大开放并形成稳定使用，有望提升微信生态内内容 与服务的匹配效率，为商业交易及营销服务带来增量。
AI 营销板块有望受益于消费入口变化，服务价值向品牌信息管 理与交易转化延伸。我们认为，随着 Agent 更多参与用户的搜索、比 较和购买决策，品牌营销需要同时解决“让消费者看到”和“让智能 体准确理解、调用”的问题，有望带动品牌知识库建设、商品信息维 护、内容优化及效果归因等需求。具备客户资源、跨平台运营经验和 AI 工作流能力的营销服务商，有望将服务环节由素材制作及广告投 放，延伸至消费决策与交易转化，拓展收入来源。
⚫ 投资建议
关注 C 端 Agent 入口平台与 AI 营销两条主线。平台方面，建议 重点关注腾讯控股（0700.HK），微信的用户入口与服务生态有望为
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分
Agent 落地提供基础；应用方面，建议关注 AI 营销：蓝色光标、易点 天下、汇量科技等。
⚫ 风险提示：
付费转化不及预期；推理及任务执行成本偏高；隐私安全及第三 方平台接入受限；国内产品落地不及预期等。
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准 | 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。 | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债 评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
分析师声明
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公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公 司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前 服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投 融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地 位的特色精品券商。
中邮证券研究所
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