2026 年 09 月 28 日

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AI 驱动光互连及 AISC 需求提升，迈威尔业绩快速增长

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：迈威尔发布 2027 财年第二财季财报，公司单季度实现营业收 入 27.4 亿美元，同比增长 36.5%；Non‑GAAP 毛利率 53.1%，同比提升 2.7pct；稀释每股收益 0.3 美元。

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

AI 算力建设带动交换 IC、光 DSP、定制 ASIC 需求放量，公司收入大 幅增长。数据中心业务营收 21.7 亿美元，占总营收 79.3%，同比增长 45.7%，本季度增长主要来自 AI 算力建设带动下高速以太网交换芯片、 光 DSP 以及云厂商定制 ASIC 芯片需求放量，1.6T 相关互连芯片逐步 开始小规模出货；通信及其他业务营收 5.68 亿美元，占总营收 20.7%， 同比小幅增长，运营商基础设施需求恢复节奏平缓，企业网络业务保持温 和复苏。本季毛利率同比上行，核心原因是高毛利的数据中心业务收入占 比进一步抬升；但定制 ASIC 业务产品毛利率相对偏低，一定程度上对整 体毛利率形成压制。费用层面，研发投入持续加码用于 AI 芯片迭代，费 用率同比小幅上行。

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相关研究报告

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高速互联、AISC 持续布局，驱动公司持续增长。第一，高速互连芯 片持续迭代，面向 AI 集群的 1.6T PAM‑4 DSP 实现规模交付，下一代 2nm 光互连相关芯片研发稳步推进，深度受益于云厂商 AI 算力网络持 续扩容；第二，定制 ASIC 业务持续突破，与头部超大规模云厂商继续深 化合作，多个 AI 加速配套定制芯片项目进入落地阶段，中长期打开第二 增长曲线；第三，企业及运营商基础设施端，新一代高端交换设备逐步导 入客户，海外电信资本开支回暖有望拉动通信及其他板块收入修复。

证券分析师：张世杰

季度指引持续环比增长。2027 财年第三财季，公司给出业绩指引， 预计单季度营业收入区间 29.93‑33.08 亿美元（指引中枢 31.50 亿美 元）；预计 Non‑GAAP 毛利率维持 57.5%‑58.5% 区间；Non‑GAAP 稀释每 股收益指引 1.05‑1.15 美元。

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

风险提示：AI 产业推进不及预期、定制化 ASIC 节奏波动。

行业深度研究

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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