2026 年 09 月 28 日

行业点评

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行 业 研 究

电子

AI 高景气持续，intel 数据中心业务高速增长

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：英特尔发布 2026 财年第二季度财报，公司单季度实现营业收 入 161.3 亿美元，同比增长 25.4%；毛利率 40.4%，同比提升 12.9pct.

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

数据中心业务高速增长，客户端业务实现增长。客户端计算与物理 AI 事业部（CCPG）营收 88.8 亿美元，占整体营收 55.0%，同比增长 12.8%，AI‑PC 产品带动商用笔记本出货修复，但消费端 PC 市场复苏节 奏偏弱；数据中心与 AI 事业部（DCAI）营收 62.6 亿美元，占总营收 38.8%，同比大增 59.0%，本季增长主要来自云厂商 AI 服务器 CPU 以 及配套 ASIC 芯片订单放量；英特尔代工业务板块内部抵消前营收 57.7 亿美元，外部客户收入规模仍然较小，同比增长 30.5%，18A 工艺持续推 进但板块依旧处于亏损状态；其余业务营收规模较小且同比下滑 33.4%， 对整体形成小幅拖累。本季 Non‑GAAP 毛利率同比明显上行，核心原因是 高附加值的数据中心芯片收入占比显著抬升，同时晶圆制造端先进工艺良 率持续改善，部分抵消代工业务阶段性亏损带来的压力；费用端公司持续 推进降本，本季 Non‑GAAP 整体费用率同比回落，主要来自人员与组织架 构精简，研发投入依旧维持高位以保障先进工艺迭代进度

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服务器 AI 算力产品持续迭代，晶圆代工持续向高端推进。第一，服 务器 AI 算力产品线持续迭代，新一代 Xeon 处理器面向 AI 推理场景 深化性能优化，配套 ASIC 加速芯片持续拓展北美头部云厂商客户，深度 把握 AI 服务器整机扩容红利；第二，晶圆代工业务持续攻坚先进制程， 18A 工艺良率持续爬坡，14A 研发稳步向前，积极争取外部芯片设计厂商 代工订单，先进封装业务作为差异化抓手持续建设产能；第三，AI-PC 赛 道继续发力，新一代酷睿 Ultra 系列处理器持续导入 OEM 机型，面向 本地端侧 AI 场景打造软硬件协同方案，依托客户端基本盘挖掘边缘 AI 增量空间，同时马来西亚封测基地扩建，强化后端制造配套能力英特尔

证券分析师：张世杰

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

季度收入指引环比稳健略增。公司预计下一季度，单季度营业收入区 间 158‑168 亿美元，指引中枢 163 亿美元；预计 Non‑GAAP 毛利率约 42.0%，Non‑GAAP 每股收益 0.38 美元。收入端环比基本持平，公司判断 下半年服务器算力需求仍具备韧性，但客户端 PC 复苏节奏存在不确定 性；制造端，先进工艺良率爬坡节奏仍是影响代工板块减亏进度的核心变 量。

风险提示：AI 产业推进不及预期；晶圆代工良率爬坡不及预期；供 应链配套不及预期。

行业点评

P2

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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