首先，从整体角度本周延续分化，玻璃基板产业边际催化与国内外共振，电子布板块受到两方面压制、分别是技术路 线分歧和筹码结构影响，消费建材随地产板块一起升温。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，二线 PCB 板块持续强势、表现突出。①江西省宏瑞兴科技股份有限公司发布调价通 知，宣布覆铜板产品价格上调 10%，半固化片（PP）价格上调 15%。三季度业绩表现开始关注度延续，尤其是涨价链 Q3 景气度的验证情况，包括不限于电子布、CCL、PCB、铜箔等环节。②9 月 23 日，和林格尔县人民政府与内蒙古天 皓玻纤有限责任公司举行 20 万吨电子级玻璃纤维暨 1.6 亿米电子布生产基地项目签约仪式。总投资 50 亿元，分两期 实施。此前天皓并无电子布、电子纱的生产经验和产品。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，玻璃基板产业边际催化与国内外共振。①9 月 27 日，据《首尔经济日报》 报道，英伟达正在评估采用玻璃基板方案，并与德国设备厂商 SCHMID 等企业开展合作。另据韩国科技媒体 KIPOST 报 道，英伟达希望韩国、日本及中国台湾地区基板厂商两年内完成玻璃基板开发，最快有望在 2028 年前落地。②9 月 22 日，BOE（京东方）全球创新伙伴大会 2026（BOE IPC 2026）在北京举行，京东方董事长陈炎顺在演讲中表示，未来 五年，公司将聚焦“屏即系统、屏即平台”升级，计划投入超 800 亿元研发资金、释放超 8000 亿元采购资金，持续 开放技术、场景与平台生态。③根据第三代半导体产业，英特尔在持续推进 EMIB 嵌入式多芯片互连桥接先进封装技 术之外，正拓展 Micro LED 基板先进封装赛道，传出与中国台湾 Micro LED 厂商友达展开合作，共同开发 CPO（共 同封装光学）与高密度算力芯片整合方案。④9 月 22 日，歌尔股份披露的投资者关系活动记录表中提到，公司在半导 体赛道聚焦传感器、先进封测、微纳光学等方向布局；其子公司歌尔微电子“将继续在硅基、陶瓷基、玻璃基等多种 产品路线内持续深耕”。根据 AR 圈产业信息，歌尔在玻璃基板（即玻璃基封装载板）上已取得进展。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，亨通光电拟定增加码投资光通信，看好景气延续对上游材料的需求拉动。9 月 24 日，亨通光电发布向特定对象发行 A 股股票预案，拟募集资金总额不超过 66.36 亿元，其中，31.48 亿元投向光通 信业务板块，包括新一代光纤研发及生产项目、内蒙古光学高端光学新材料建设项目、CPO 先进封装研发项目、亨通 数据智联通信项目、AI 先进光互联项目。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。 第六，复盘本周周期建材方向，地产预期带动消费建材关注度升温，防水龙头发布调价函。周内房地产板块集体大涨， 近期住建部、央行、金融监管总局等密集释放政策信号，地产预期再度升温；原油价格波动较大，9 月 21 日，东方雨 虹发布工程防水产品调价通知函，自 9 月 30 日起工程防水产品涨价。

①水泥：全国高标均价 324 元/吨，同比-28 元/吨，环比+4.0 元/吨，全国出货率 49.5%，环比+1.4pct，库容比为 68.31%，环比-2.38pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1105.00 元/吨，环比+0.53%；重点监测企业库存 6448 万重量箱，环 比+0.12%，库存天数 35.56 天，环比增加 0.04 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0—10.5 元/平方米， 环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.02%，环比+0.25pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直 接纱主流成交价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比-0.65%；7628 电子布主流报价 11.5—12.1 元/米，较 8 月报价区间上移 1.5—1.7 元/米。⑤电解铝：美国 PMI 走高叠加油价反弹 加息预期升温 沪铝冲高后回 落。⑥钢铁：负反馈预期升温 钢价继续承压运行。⑦其他：周内环氧乙烷、沥青、丙烯腈等价格环比上升，DMC、原 油、废纸价格环比下降。

①9 月 21 日科达制造公告拟投 45 亿元建设年产 50 万吨石墨负极材料一体化项目。②9 月 23 日，和林格尔县人民政 府与内蒙古天皓玻纤有限责任公司举行 20 万吨电子级玻璃纤维暨 1.6 亿米电子布生产基地项目签约仪式。③9 月 21 日东方雨虹发布工程防水产品调价通知函，自 9 月 30 日起工程防水产品涨价。

PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4

• 1.1 周度复盘............................................................................... 4
• 1.2 周期联动............................................................................... 4
• 1.3 景气周判（0921-0925）.................................................................. 4

• 2 本周市场表现（0921-0925）.................................................................... 5
• 3 本周建材价格变化............................................................................. 6

• 3.1 水泥（0921-0925）...................................................................... 6
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0921-0925）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（0921-0925）..................................................................... 12
• 3.4 碳纤维（0921-0925）................................................................... 13
• 3.5 能源和原材料（0921-0925）............................................................. 14
• 3.6 塑料制品上游（0921-0925）............................................................. 16
• 3.7 民爆.................................................................................. 17

风险提示...................................................................................... 17

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 6
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 6
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 8
• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 8
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 8

• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 9
• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ............................................................... 10
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 10
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 11
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 13
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 13
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 13
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 14
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 14
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨 5）.............................................................. 15
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 15
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 15
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 15
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 15
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 16
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 16
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 16
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 16
• 图表 41： 中国塑料城PE 指数 ................................................................... 16
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 17

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，从整体角度本周延续分化，玻璃基板产业边际催化与国内外共振，电子布板块受到两方面压制、分别是技术路 线分歧和筹码结构影响，消费建材随地产板块一起升温。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，二线 PCB 板块持续强势、表现突出。①江西省宏瑞兴科技股份有限公司发布调价通 知，宣布覆铜板产品价格上调 10%，半固化片（PP）价格上调 15%。三季度业绩表现开始关注度延续，尤其是涨价链 Q3 景气度的验证情况，包括不限于电子布、CCL、PCB、铜箔等环节。②9 月 23 日，和林格尔县人民政府与内蒙古天 皓玻纤有限责任公司举行 20 万吨电子级玻璃纤维暨 1.6 亿米电子布生产基地项目签约仪式。总投资 50 亿元，分两期 实施。此前天皓并无电子布、电子纱的生产经验和产品。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【国际复材】【联瑞新材】 【中材科技】【宏和科技】【方邦股份】【诺德股份】【华正新材】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，玻璃基板产业边际催化与国内外共振。①9 月 27 日，据《首尔经济日报》 报道，英伟达正在评估采用玻璃基板方案，并与德国设备厂商 SCHMID 等企业开展合作。另据韩国科技媒体 KIPOST 报 道，英伟达希望韩国、日本及中国台湾地区基板厂商两年内完成玻璃基板开发，最快有望在 2028 年前落地。②9 月 22 日，BOE（京东方）全球创新伙伴大会 2026（BOE IPC 2026）在北京举行，京东方董事长陈炎顺在演讲中表示，未来 五年，公司将聚焦“屏即系统、屏即平台”升级，计划投入超 800 亿元研发资金、释放超 8000 亿元采购资金，持续 开放技术、场景与平台生态。③根据第三代半导体产业，英特尔在持续推进 EMIB 嵌入式多芯片互连桥接先进封装技 术之外，正拓展 Micro LED 基板先进封装赛道，传出与中国台湾 Micro LED 厂商友达展开合作，共同开发 CPO（共 同封装光学）与高密度算力芯片整合方案。④9 月 22 日，歌尔股份披露的投资者关系活动记录表中提到，公司在半导 体赛道聚焦传感器、先进封测、微纳光学等方向布局；其子公司歌尔微电子“将继续在硅基、陶瓷基、玻璃基等多种 产品路线内持续深耕”。根据 AR 圈产业信息，歌尔在玻璃基板（即玻璃基封装载板）上已取得进展。建议关注【芯碁 微装】【宏昌电子】【凯盛科技】【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】， ABF 膜建议关注【生益科技】【华正新材】。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，亨通光电拟定增加码投资光通信，看好景气延续对上游材料的需求拉动。9 月 24 日，亨通光电发布向特定对象发行 A 股股票预案，拟募集资金总额不超过 66.36 亿元，其中，31.48 亿元投向光通 信业务板块，包括新一代光纤研发及生产项目、内蒙古光学高端光学新材料建设项目、CPO 先进封装研发项目、亨通 数据智联通信项目、AI 先进光互联项目。建议关注【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯 彩】【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，地产预期带动消费建材关注度升温，防水龙头发布调价函。周内房地产板块集体大涨， 近期住建部、央行、金融监管总局等密集释放政策信号，地产预期再度升温；原油价格波动较大，9 月 21 日，东方 雨虹发布工程防水产品调价通知函，自 9 月 30 日起工程防水产品涨价。建议关注【海螺水泥】【华新建材】【北新建 材】【三棵树】【兔宝宝】【伟星新材】【福莱特】【信义光能】【旗滨集团】【信义玻璃】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 324 元/吨，同比-28 元/吨，环比+4.0 元/吨，全国出货率 49.5%，环比+1.4pct，库容比为 68.31%，环比-2.38pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1105.00 元/吨，环比+0.53%；重点监测企业库存 6448 万重量箱，环 比+0.12%，库存天数 35.56 天，环比增加 0.04 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0—10.5 元/平方米， 环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.02%，环比+0.25pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直 接纱主流成交价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比-0.65%；7628 电子布主流报价 11.5—12.1 元/米，较 8 月报价区间上移 1.5—1.7 元/米。⑤电解铝：美国 PMI 走高叠加油价反弹 加息预期升温 沪铝冲高后回 落。⑥钢铁：负反馈预期升温 钢价继续承压运行。⑦其他：周内环氧乙烷、沥青、丙烯腈等价格环比上升，DMC、原 油、废纸价格环比下降。

1.3 景气周判（0921-0925） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 6 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为

主。2026 年供给压力较小。 碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（0921-0925）

本周建材指数表现（-1.63%），其中，玻璃制造（-1.11%），玻纤（-5.28%），耐火材料（-0.64%），消费建材（5.38%）， 水泥制造（0.56%），管材（3.04%），同期上证综指（0.33%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（0921-0925）

本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨，涨幅为 1.3%。价格上涨区域主要集中在京津冀、长三角和中南地区，幅度 10-60 元/吨；价格回落区域主要是云南，幅度 50-70 元/吨。九月下旬，国内水泥市场需求环比继续小幅改善，全国 重点地区水泥企业平均出货率约 49.5%，环比提升 1.4 个百分点。价格层面，受原燃材料价格持续高位支撑，水泥涨 价区域持续扩容，带动全国水泥均价上行，同时部分区域仍在酝酿新一轮提价，预计后市水泥价格将延续偏强走势。

库存表现：本周全国水泥库容比为 68.31%，环比-2.38pct，同比+2.63pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0921-0925）

本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域行情存差异，成交环比放缓，浮法厂库存略增。北方区域供应压力偏大，周内 华北部分价格松动 20-60 元/吨，东北部分成交灵活。南方区域供需结构略好，华南个别价格小涨。供应端，周内产 能供应偏稳，浮法厂出货减缓，库存压力仍大。需求端，下游加工厂订单不一，整体相对平稳，出口订单有所恢复。 后市看，短期正值中秋、十一假期，浮法厂库存存增加预期，价格预期暂偏稳运行，局部价格或仍有松动。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1105.00 元/吨，较上周均价（1099.13 元/吨）上涨 5.87 元/吨，涨幅 0.53%，环比涨幅收窄。

• 截至 9 月 24 日，重点监测省份生产企业库存总量 6448 万重量箱，较上周四库存增加 8 万重量箱，环比增 0.12%，同 比增 25.20%，库存天数 35.56 天，较上期增加 0.04 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周 重点监测省份产量 1161.97 万重量箱，销量 1153.97 万重量箱，产销 99.31%。

分区域看，华北沙河区域周内中间商出货为主，浮法厂出货受限，沙河厂家库存增加至约 588 万重量箱；京津唐不温 不火，整体库存偏稳。华东节前部分赶工仍对需求形成一定支撑，周内库存先增后降，环比看，周内下游加工厂多以 消化原片库存为主，累加外埠价格松动，提货积极性有降。华中库存变化不大，虽多数下游加工厂提货速度放缓，刚 需不足，但部分期货交割支撑出货。华南企业产销存差异，节前政策较为灵活，多厂库存仍有下降，少数变化不大。 卓创资讯认为，假期将至，而下游加工厂备货动能不足，中短期浮法厂库存存增加预期。

供应端：本周产能微增。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条，在产 194 条，日熔量共计 141345 吨，较上 周增加 100 吨，行业产能利用率 80.85%。周内产线复产 1 条，冷修 1 条，改产 1 条。下周暂无计划调整产线。周内具 体变化如下：台玻东海玻璃有限公司 800T/D 一线 9 月 18 日复产点火；咸宁南玻玻璃有限公司 700T/D 咸宁一线原产 白玻，9 月 20 日放水冷修；信义玻璃（海南）有限公司 600T/D 二线原产水晶灰，9 月 18 日投料改产欧洲灰。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 截至 9 月 24 日，当前玻璃纯碱价格差 44.99 元/重量箱，同比下降-6.17%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体交投稍有好转，库存缓降。周内部分窑炉冷修，供应压力稍缓。近期虽然下游组件企业开 工率基本稳定，且多数按需采购，实单跟进量一般。但随着假期临近，部分适量备货，需求较前期稍有好转。加之发 货节奏影响，本周部分企业库存降幅较为明显。整体来看，玻璃厂家出货稍有差异，库存转为下降趋势。成本及成品 价格继续稳定，生产利润空间压缩明显。综合来看，周内市场稳中缓慢向好，但鉴于终端需求仍显低迷，持续性仍需 观察。

价格方面，周内主流订单价格继续稳定，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0-10.5 元 /平方米，均价 10.25 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 17.0-17.5 元/平方米，均价 17.25 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

供应方面：全国光伏玻璃在产生产线共计 309 条，日熔量合计 70550 吨/日，环比下降 1.67%，较上周由平稳转为下 降；同比减少 20.99%，较上周降幅扩大 1.35 个百分点。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0921-0925）

本周国内无碱粗纱市场报价暂稳，周均价因前期个别厂高价调整，环比延续小降。截至 9 月 24 日，国内 2400tex 无 碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3450-3700 元/吨不等，成交价格较上周基本持平；但全国企业报价均价在 3695.75 元/吨，环比下滑 0.65%，同比上涨 4.85%，同比涨幅较上周收窄 0.68 个百分点。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 11.5-12.1 元/米不等，2026 年 8 月（10.0-10.4 元/米），2026 年 7 月 （8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.46.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.14.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026 年 8 月我国玻纤纱及制品出口量为 18.41 万吨，同比+6.58%；出口金额 3.18 亿美元，同比+24.23%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0921-0925）

本周（2026.9.18-2026.9.23）国内碳纤维市场大体平稳。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期 均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格暂稳整理，碳纤维成本端支撑尚存，各厂家延续前期报价为主；供应端，场内 整体供应量较上周大体持稳，市场成品库存量不高，供应端支撑尚存；需求端，下游多执行前期长单为主，部分下游 刚需采购，需求端未有明显起色，场内成交氛围平淡。总体而言，原料端市场价格波动不大，场内整体库存量低位可 控，下游市场按需跟进为主，碳纤维市场价格走势维稳。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格平稳，丙烯腈市场价格企稳运行。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格 11200 元/吨，较上周同期价格持平；本周华东港口丙烯腈市场均价为 11200 元/吨，较上周均价上涨 164 元/吨。以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加 0.31 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.5 能源和原材料（0921-0925）

• 截至 9 月 23 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 730 元/吨，环比上周持平，同比上涨 50 元/吨。

• 截至 9 月 25 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 7030 元/吨，环比上周上涨 50 元/吨，同比去年上涨 2430 元/吨。

• 截至 9 月 23 日，沥青装置开工率为 23.7%，环比上周下降 0.9pct，同比去年下降 10.7pct。

• 截至 9 月 25 日，有机硅 DMC 现货价为 14500 元/吨，环比上周下降 200 元/吨，同比去年上涨 3380 元/吨。 截至 9 月 25 日，布伦特原油现货价为 123.4 美元/桶，环比上周下降 2.30 美元/桶，同比去年上涨 55 元/桶。

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨5）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

• 截至 9 月 24 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 6176 元/吨，环比上周下降 47 元/吨，同比去年上涨 2162 元/吨，对应 上涨比例为 53.86%。
• 截至 9 月 25 日，国内废纸市场平均价 2277.5 元/吨，环比上周下降 4.6 元/吨，同比去年上涨 67.5 元/吨，对应上涨 比例为 3.05%。 图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 9 月 25 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 3426，环比上周上涨 56，同比去年上涨 1160，对应上涨比例为 51.19%。

• 截至 9 月 24 日，CCFI 综合指数为 1917.68，环比上周上涨 20.53，同比去年上涨 797.45，对应上涨比例为 71.19%。

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 9 月 24 日，国内环氧乙烷现货价格为 9700 元/吨，环比上周上涨 500 元/吨，同比去年上涨 3400 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（0921-0925）

PPR 原材料价格变动：截至 9 月 23 日，燕山石化 PPR4220 出厂 11150 元/吨，环比上周上涨 1.36%，同比去年上涨 1650 元/吨。

PE 原材料价格变动：截至 9 月 24 日，中国塑料城 PE 指数 897.32，环比上周下降 6.09，同比去年上涨 191.26。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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