2026 年 09 月 23 日

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电子

AI 驱动高速光器件高景气，cohr 业绩快速增长

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：Coherent（COHR）发布新一季度财报，公司单季度实现营业收 入 20.50 亿美元，同比增长 34%；毛利率 38.5%，同比提升 2.8 个百分 点；每股收益 1.2 美元。

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

AI 驱动高速光器件大规模交付，公司数据中心与通信业务快速增长。 数据中心与通信业务本季营收 16.20 亿美元，占总营收 79%，同比增长 59%，主要得益于 AI 算力建设拉动 1.6T 高速光器件大规模交付，海外 头部云厂商光互联采购量持续上行；工业业务营收 4.30 亿美元，占总营 收 21%，同比下滑 16%，传统激光加工市场依旧偏弱。本季整体毛利率同 比上行，核心驱动来自高毛利的数据中心通信业务收入占比进一步提升， 同时德州磷化铟产线良率持续爬坡带来内部制造成本下降；本季费用率同 比回落 0.9pct，收入高速增长释放较强经营杠杆效应，公司依旧维持高 速光器件、CPO 方向的研发投入，销售及管理费用得到持续精细化管控。

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高速光器件持续迭代、产能扩充及新技术共同推进公司业务持续快 速增长。第一，高速光器件产品迭代，1.6T 激光器组件已经进入大规模 交付阶段，下一代 3.2T 相关光器件持续在北美云厂商送样验证，有望承 接 AI 集群持续扩容带来的增量订单；第二，磷化铟产能持续扩张，德州 6 英寸 InP 晶圆产线持续上量，向上游光芯片环节深化垂直整合，后续 有望持续改善器件端的成本与良率水平，缓解产能瓶颈；第三，共封装光 学 CPO、多轨光传输技术协同推进客户开发，热管理新型材料业务逐步导 入服务器供应链，同时受益于英伟达的供应链深度绑定，打开中长期第二 成长曲线。

证券分析师：张世杰

AI 光通信业务高景气，业绩指引持续环比增长。公司给出业绩指引，

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

预计单季度总营收区间 22.0‑24.0 亿美元，对应指引中值同比增速约 37%；Non‑GAAP 毛利率预期区间 39.5%‑41.5%。AI 光通信业务依旧维持高 景气，但工业板块的复苏节奏仍存在不确定性。

风险提示：AI 产业推进不及预期；产能推进不及预期

行业点评

P2

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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