2026 年 09 月 26 日

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电子

AI 驱动版税、授权业务增长，ARM 业绩快速增长

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：Arm 发布 2027 财年第一季度财报，公司单季度实现营业收 入 12.9 亿美元，同比增长 22.4%；毛利率 97.2%；每股收益 0.3 美元

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

AI 数据中心芯片放量出货，头部半导体企业签署大额授权订单，驱 动公司收入快速增长。版税业务营收 7.2 亿美元，占总营收 55.5%，同 比增长 22%，增长主要来自 AI 数据中心芯片出货放量，Neoverse 架构 在云厂商定制 CPU 上渗透率持续提升；智能手机版税收入维持温和增长， 手机端整机出货复苏偏弱；授权及其他业务营收 5.7 亿美元，占总营收 44.5%，同比增长 23%，多家头部半导体企业签署下一代 Armv9 高性能 IP 大额授权订单，拉动授权收入上行。本季毛利率同比波动较小，主要 是公司加大自研芯片 AGI CPU 方向的研发投入，内部项目相关的直接成 本有所抬升，高价值大额授权订单占比提升对毛利率形成一定对冲；本季 费用率同比上行，研发开支明显增加，用于下一代服务器 CPU 架构、边 缘 AI IP 的预研，销售与管理费用保持平稳。

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<>--2026-09-26 <>-2026-09-22 <<硬件与服务双轮驱动，苹果业绩快 速增长>>--2026-09-22

云 AI IP、联合开发、端侧赛道推动公司业务稳定增长。第一，云端 AI IP 持续放量，Neoverse CSS 平台持续深度服务北美各大云厂商，AI 算力扩张带动版税收入中长期上行；第二，AGI 自研 CPU 业务稳步推进， 与头部企业协同开发服务器样片，打开从单纯 IP 授权向芯片子系统方 案延伸的成长路径；第三，边缘与物理 AI 赛道拓展，面向汽车、工业设 备的高性能 IP 订单持续增长，依托庞大开发者生态，对冲智能手机市场 周期性下行的风险，进一步丰富下游收入结构。

证券分析师：张世杰

季度指引环比增长。公司给出下一季度业绩指引，预计单季度营业收 入区间 13.3‑14.3 亿美元；Non‑GAAP 每股收益指引 0.43‑0.51 美元。 数据中心 AI 业务景气度具备较强韧性，但智能手机终端复苏节奏仍存 在不确定性。

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

风险提示：AI 产业推进不及预期。

行业深度研究

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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