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行业点评报告

电子行业点评

—阿里云栖大会：AI 全栈持续演进，算力基础设施与应用 加速落地 评级：强于大市（维持）

2026 年 9 月 24 日

行业指数相对沪深 300 表现

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分析师：王鑫旸 执业证书编号:S0370526030001 邮箱：wangxy4@jyzq.cn

事件：9 月 22 日至 24 日，2026 云栖大会在杭州举行。大会设三大 主论坛，涵盖模型、芯片、云基础设施，另有 120 余场分论坛聚焦 AI 原生云、Agentic 应用与行业落地。

⚫ 云栖大会 AI 全栈进展 模型侧：大模型递归自我改进（RSI）已初步进入模型训练、推理及芯 模协同环节，基于新一代架构的 Qwen4 正在训练，Qwen4.5、Qwen5 等 版本将拓展至 5-10T 参数。图像生成模型 Qwen-Image-3.1、音乐生成 模型 HappyShrimp1.1、世界模型 HappyOyster 2.0 Preview 相继亮相， 新一代视频生成模型也将于 11 月发布。 算力侧：平头哥发布新一代 AI 芯片真武 V900，性能达真武 M890 的 3 倍，可满足万亿级参数模型训练与推理需求，预计 2027 年一季度量产。 系统层面，阿里云发布磐久 AL64 分布式 SNPO 光互连超节点：单机 64 卡，Scale-Up 无收敛可扩展至 1024 卡，配备 51.2T 光互连交换，计算 模组功耗最高达 3500W。新一代磐久超节点集成 V900、ICN Switch、磐 脉智能网卡及镇岳 SSD 主控芯片，单集群可扩展至 50 万卡。我们判断， 阿里正由单芯片竞争转向“芯片—互连—整机—集群”全栈协同，光 互连渗透与高功耗散热需求同步提升，国产算力自主可控能力有望增 强。

端侧：Qwen Intelligence AI 手机全栈方案发布，提供三套针对手机 场景优化的模型与 Agent 方案，分别承接规划、操作与创作，加速个人 智能普及。

应用侧：千问办公发布企业上下文（Enterprise Context）产品，其内 置专属模型可低成本压缩、更新分散信息，缓解企业数据规模与 Agent 上下文窗口有限的矛盾；数字员工可与员工及其他 Agent 协同工作，千 问办公已打通钉钉、飞书、企业微信等 IM，并支持企业及 SaaS 厂商以 应用形式接入业务系统。

⚫ 我们认为，AI 应用、算力与电力基础设施有望形成正向循环。Agent 渗透推动 Token 需求增长，带动训练及推理算力扩张；算力密度提升进 一步推升数据中心功率密度，拉动电源侧需求提升；基础设施升级则为 更大规模算力部署及 AI 应用落地提供支撑。相关公司如下（以下公司 除顺络电子外均未评级）： CPU 与 GPU：寒武纪、海光信息、禾盛新材等 功率受益链：麦格米特、扬杰科技、新洁能、华润微、铂科新材、顺络 电子（增持）等 应用：汉得信息、迈富时、金蝶、迅策、鼎捷数智等

⚫ 风险提示：下游资本开支不及预期；AI Agent 商业化及渗透进度 不及预期等。

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先

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金元证券股票投资评级标准： 买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上； 增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%； 中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间； 减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准： 强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现； 中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现持平； 弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强 电子邮件：zhanbq@jyzq.cn

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