2026 年 09 月 23 日

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电子

AI 半导体板块同比大幅增长，博通业绩持续高速增长

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：博通发布 2026 财年第三季度财报，公司单季度实现营业收入 295.91 亿美元，同比增长 86%；毛利率 69.1%，同比提升 2 个百分点； 每股收益 2.7 美元

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

AI 驱动公司半导体解决方案业务加速增长。半导体解决方案业务本 季营收 208.39 亿美元，占总营收 70%，同比增长 127%；其中 AI 半导 体板块收入 167 亿美元，同比大增 221%，主要受益于头部云厂商定制 AI 加速器订单集中交付；传统存储、宽带无线板块收入 41.39 亿美元， 同比小幅增长 14%，消费端需求复苏节奏偏缓。基础设施软件业务营收 87.52 亿美元，占总营收 30%，同比增长 29%，VMware 订阅业务续约率 维持高位，作为现金流压舱石保持稳健增长。本季整体 Non‑GAAP 毛利率 同比上行，主要来自高毛利 AI 芯片收入占比显著抬升，部分被软件业务 内部产品结构小幅下移所抵消；收入高速增长带来明显的经营杠杆效应， 研发投入绝对值仍保持提升，销售与管理费用规模基本平稳。

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定制化 ASIC、交换芯片及新品持续迭代放量，为公司增长持续提供 动力。第一，定制 AI 加速器业务，持续深化与大型云厂商及大模型厂商 的深度绑定，多颗新一代 ASIC 芯片逐步进入量产阶段，长期算力订单框 架已经落地；第二，AI 数据中心网络芯片，Tomahawk6、Jericho4 新一 代交换机与路由器芯片持续放量，适配超大规模 AI 集群低时延组网需 求；第三，软件业务现金流持续输出，稳定的 VMware 订阅收入可以持续 反哺半导体板块资本开支与研发，同时公司高速光互连、CPO 光学产品正 在推进客户验证，有望成为下一阶段重要增长曲线。

证券分析师：张世杰

展望下一季度，预计收入实现加速增长。针对 2026 财年第四季度， 公司给出业绩指引，预计单季度总营收 348 亿美元，对应同比增长 93%； Non‑GAAP 营业利润率预期为 66%。AI 算力需求依旧向上，公司有望持续 受益产业高景气。

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

风险提示：AI 产业发展不及预期，地缘风险变化。

行业深度研究

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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