2026年09月24日

证券研究报告 |

2026年09月25日

人工智能行业专题（23）： 个人Agent时代来临：Meta Muse产品拆解

行业研究 · 海外市场专题 互联网 · 互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：张伦可 证券分析师：陈淑媛 证券分析师：刘子谭 证券分析师：吴林轩

0755-81982651 021-60375431 liuzitan@guosen.com.cn wulinxuan@guosen.com.cn zhanglunke@guosen.com.cn chenshuyuan@guosen.com.cn S0980525060001 S0980526090002

S0980521120004 S0980524030003

摘要

• • Meta 推出 Muse 作为面向 C 端的个人 AI 智能代理产品。依托自研 Muse Spark 大模型，搭载 Chat、Feed、Ideas、 Goals、Library 五大功能标签页，Muse 可以自主每天给用户推荐内容，根据对话主动给出一串建议，深刻体现Meta生态 用户上下文优势。产品核心差异化在于为每位用户配置独立 Secure VM 隔离虚拟机与 Sentinel 安全审查机制。相较千 问 App（生态 API 调用、上下文停留在会话）与 OpenClaw（开发者框架、容器沙盒默认关闭），VM 内核级隔离、常驻 后台支持跨小时乃至跨天任务。可通过连接器打通外部服务，自动完成订票、购物、邮件处理、账单协商退款等多步骤复 杂任务，密码、支付凭据交由第三方托管，关键操作需要用户确认，保障数据安全。Muse 可通过 App、网页、WhatsApp 多入口使用，还将适配 Meta AI 眼镜，冷启动阶段借助 Meta 生态流量，上线前 12 天美加 iOS 下载 180 万次，用户 增长表现优于同期 ChatGPT。

• • 商业化上采取"免费额度引流 + 两档订阅扩容"的路径，中长期观察佣金与广告价值。免费版每周约 1 亿 Token 并配独 立虚拟机，Power 与 Maximum 分别定价 20 美元/月和 100 美元/月，核心差异为可委托任务用量，订阅收入主要用于对 冲高频用户显著高于普通聊天的推理与虚拟机开销。中长期价值分两层——中期看交易佣金，Muse 在采购、保险签约、 金融产品选择、酒店预订等成交环节抽取小额佣金；长期看广告生态联动，传统广告是用户被动刷信息流，而 Agent 场 景下用户主动下达"买保险、找服务"等真实意图，Muse 可在执行过程中优先推荐 Meta 广告体系内商家，决策链条更短、 转化率更高，若 AI Agent 成为用户需求的第一入口，有望带动 Meta ARPU 提升。
• • 硬件端，Meta同步发布轻量化VR眼镜和掌上AI终端Muse Charm，加速Muse向端侧延伸。Meta VR Glasses采用“眼镜+外置 计算模块”的分体式设计，眼镜重约100g，搭载高通Snapdragon Reality Elite处理器、双micro-OLED面板及5K显示系统， 售价1300美元，计划于2027年春季上市；Muse Charm配备约2英寸OLED触摸屏、前后摄像头、指纹传感器及5G连接，可调 用Muse完成邮件、日历、购物等跨应用任务，计划于2026年假日季前出货。

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产品功能：优秀的人类数字助理

• • 聊天标签页：非常像一个即时通讯应用。屏幕顶部的状态栏：随时知道它在做什么。
• • 五个底部标签页：Chat（聊天）、Feed（信息流、推荐感兴趣内容）、Ideas（灵感、Muse 根据对话主动给出一串建议）、 Goals（目标、根据和Muse的对话自动出现）、Library（资料库）。
• • 模型：Meta 的 Muse Spark 系列模型。这一代模型专门针对 long-horizon agent workflow 训练，可以记住此前的操作 结果、处理互相矛盾的信息，并在必要时主动向用户追问。

|图：Muse界面展示|

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|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

资料来源：Meta官网，国信证券经济研究所整理 3|

请

Muse：内部生态丰富，并连接外部服务打通任务执行与交易闭环

• • Meta内部生态为Muse提供用户入口、社交信息、丰富上下文。用户可通过Muse App、网页及WhatsApp交代任务，并授权Muse 连接Instagram、Facebook等Meta服务；未来还将延伸至Meta AI眼镜，形成跨设备的Agent入口。
• • Muse通过Connector和Secure VM浏览器调用外部服务。对于已接入应用，用户可按需开放邮箱、日历等权限；对于尚未提供 Connector的网站，Muse可通过独立浏览器查询信息、填写表单，完成订票、购物下单、发送邮件和账单协商等任务。
• • 下单过程由Agent执行，关键动作仍由用户确认。Muse可自动完成商品筛选和订单填写，在发送邮件、提交订单或付款前向用 户发起确认；支付环节通过Stripe Link生成一次性卡号，避免Agent和商户直接获取用户的真实支付信息。
• • Muse不碰明文密码、真实卡号；凭证 / 支付交给专业第三方合作伙伴托管。Muse已接入Stripe Link，Meta还宣布后续支持 Shopify Shop Pay和1Password。

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资料来源：Meta官网，Stripe，Shopify，国信证券经济研究所整理

外部生态：海外移动互联网生态较弱，Muse可以帮助协商账单、申请退款等

• • 使用效果：1）在邮箱整理、订阅检测、网页搜索、购物筛选、标准化表单等任务中，已经接近“数字世界里的高级助 理”；2）在需要连续二三十步操作、多个账号切换、跨 App 信息拼接、多人协调、医疗保险和复杂支付的任务中，仍然 需要人类接管。
• • 储蓄 / 退款 / 个人理财任务价值明确：成功就直接拿到现金 / 减少账单支出，用户感知回报极强；而购物、旅行只是消费。

表：Muse使用案例分析

排名 主要类别 案例数 占比 早期占比（424 例） 典型任务

• 1 储蓄 / 退款 / 个人理财 128 19.6% 18.9% 协商账单、更换保险、追回未申领资金、申请退款
• 2 工作与小微企业 73 11.2% 10.1% 重建网站、修复广告账户、寻找销售线索、准备报税
• 3 行政事务 69 10.6% 11.8% 清理收件箱、处理文档、提交市政投诉、报销费用
• 4 购物 62 9.5% 11.1% 寻找二手商品、下单、查库存、办理退货
• 5 技术与 Agent 配置 54 8.3% 7.5% 连接 Plaid/Robinhood、添加集成、Mac 语音听写
• 6 旅行 53 8.1% 8.3% 预订机票酒店、取消行程、监控降价
• 7 个人事务管理 34 5.2% 4.5% 管理日程、习惯养成与个人规划
• 8 健康 29 4.4% 4.0% 预约 / 改约就医、索要明细账单、查找免费筛查 8 餐饮 29 4.4% 4.7% 电话点外卖、订餐厅、制定餐饮预算

• 10 家庭 28 4.3% 4.2% 联系学校、安排孩子活动、申请子女照护费用
• 11 娱乐 22 3.4% 3.1% 管理体育赛事流媒体、播放列表、活动安排 11 内容创作 22 3.4% 3.8% 社媒发帖、周报、讲道文稿转录

• 13 研究 15 2.3% 2.8% 调研、对比与总结
• 14 社交 13 2.0% 1.9% 查找朋友生日、安排约会 14 家居 13 2.0% 1.9% 安排维修、找水管工、购买家居用品 16 其他 10 1.5% 1.4% —

来源：FUNDA AI、国信证券经济研究所整理

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• • 每位用户拥有一台持久、专用的Muse Secure VM。Agent及其数据驻留在隔离的云端电脑中，浏览器、文件系统和终端可以 保留任务状态。单个任务结束后，执行环境和用户偏好仍能支持后续工作。“它自己有一台电脑，而且始终在后台运行”。
• • 权限控制独立于Muse本身。系统级隔离的Sentinel审查所有互联网访问，邮箱等连接器可分别选择只读或允许发送。密码 进入Muse无法读取的凭据库，支付使用一次性卡号，敏感动作还需用户确认并留下完整审计记录。

• • 持续上下文同时来自记忆、机器状态和后台任务。Muse在主对话中积累长期偏好，也提供Side Chats隔离专题。Meta计划 于2026年内推出Confidential VM，由用户持有密钥并加密整台虚拟机，进一步降低长期上下文带来的隐私顾虑。

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|图：Muse界面展示|

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|对话中完成订票 Goals与Ideas持续跟踪|

|资料来源：Meta官网，国信证券经济研究所整理|

|图：Muse界面展示|

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|购买前确认 Agent无法读取密码

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|资料来源：Meta官网，国信证券经济研究所整理|

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• • 不是别人完全做不出 VM，而是没有厂商愿意承担这套 “每人一台持久 VM + 独立 Sentinel 安全层” 的整套 C 端商 业化代价。规模化做成面向 C 端大众产品，在成本、安全、运维、产品定位四方面门槛极高。
• • Muse进一步把长期记忆与持久机器状态结合。对高频委托场景，连续性和权限边界比单次长文本容量更重要。

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表：Meta Muse与其他智能体对比

维度 Muse（Meta） 千问 App（点奶茶） OpenClaw

执行方式

网页自动化，在独立 VM 内置浏览器操作全 网任意公网网站

生态 API 调用，仅调用淘宝 / 支付宝等阿里 系接口，不操作网页

网页自动化（Playwright），可操作任意网站；属于 开发者 Agent 框架，能力由部署方配置

底层环境

每人独立 Secure VM（内核级隔离），原生 常驻

无独立虚拟机；仅对话会话临时上下文，会 话结束销毁

默认 Docker 容器沙盒（可选 Firecracker 微 VM）； 沙盒默认关闭，由部署者手动开启；容器 / 微 VM， 不是内核级完整 VM

安全校验

独立 Sentinel 安全 Agent，内核网络出口拦 截；安全层与主模型解耦，模型无法绕过

支付宝 ACT 协议 + API 网关 + 业务风控，属 于应用层业务规则校验，无独立安全智能体

应用层网关 + 策略审批；安全策略写在配置里，网 关和 Agent 主体在同一宿主；模型存在绕过配置策 略风险

凭据处理

适用范围

长任务持久化

模型无法读取真实密钥；Sentinel 在网络边 界注入一次性临时凭证

全网任意网站：填表、邮件、比价、预订， 第三方网页操作

VM 常驻，App 关闭，跨小时 / 跨天持续执 行任务

产品定位 面向 C 端用户成品个人 Agent，开箱即用

来源：公司官网、国信证券经济研究所整理

凭据托管支付宝侧，API 授权，不向模型暴 露支付密钥

仅限阿里生态合作服务：闪购下单、叫车； 不能访问外部陌生网站

对话会话结束任务终止，无法后台持续网页 任务

面向 C 端用户成品对话助手，内置阿里生态 插件能力

凭据存独立密钥库；密钥权限由部署者自行管控， 框架本身不做内核级凭据隔离

全网网页自动化、Shell 命令、邮件、API；能力边 界取决于部署者开放权限

可选持久化存储；但容器生命周期由部署者控制， 非原生常驻 VM 设计

开源 Agent 开发框架，面向开发者，自己部署、自 行承担安全风险

Muse：初期下载与活跃度领先ChatGPT同期，验证Meta生态导流能力

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• • Muse上线初期的下载和用户活跃度均领先ChatGPT同期。上线前12天，Muse在美国及加拿大的iOS下载量达到180万次， 较ChatGPT同期高约38%；美国iOS日活跃用户达到35.9万人，较ChatGPT同期高约55%。
• • Meta生态导流推动Muse实现较强的产品冷启动。Muse上线约12天后，美国移动端日活跃用户达到64.2万人，移动端累 计安装量达到280万次，并升至美区效率类应用榜首，初步验证其市场吸引力。
• • 个人AI助手已形成较大的潜在用户市场。对Muse而言，后续应重点跟踪日活跃用户的持续性、任务执行频次及付费转 化率，以判断其早期流量能否沉淀为稳定的Agent使用需求。

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图：主要AI助手公开用户指标

产品 公开活跃用户/榜单

iOS评分量与评 分

Muse 美区效率类第1 2.8万条 / 4.9

ChatGPT 官方周活跃用户10亿+

1,000万条 / 4.8

上线同期下载量 上线同期活跃度

美加iOS180万次，全球 移动端280万次（前12天）

上线约12天，美国移动端DAU 64.2万； 其中iOS DAU 35.9万

美加iOS130万次（前12 天）

上线约12天，美国iOS DAU 23.1万

Claude 美区效率类第4 26.6万条 / 4.7 全球iOS15.7万次（首周） -

豆包 中国区效率类第1 423万条 / 4.7 -

上线第1—4天DAU分别为 114.9万、 127.1万、150.4万、154.6万

千问 中国区效率类第2 31万条 / 4.2

公测首周超过 1,000万 次

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资料来源：Meta官网，国信证券经济研究所整理

Muse：免费层引流、订阅扩容

• • Muse采用免费使用额度叠加两档订阅。免费版每周约1亿Token+独立虚拟机；发布时披露的Power和Maximum价格分别为20美 元/月与100美元/月，核心差别是可委托的任务用量。不同地区和购买渠道的价格可能调整。订阅的目标是对冲算力开销。

• • 订阅升级的触发因素来自任务频次和节省时间。Muse需要持续浏览、调用工具并执行多步骤流程，高频用户消耗的推理和 虚拟机资源明显高于普通聊天。产品价值也更容易与完成预约、购买、跟进和文档交付等实际结果挂钩。

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|图：Muse收费模式|

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|Free

免费

有限使用额度 额度刷新后继续使用

Power

$20 / 月

更高任务额度 面向高频日常委托

Maximum

$100 / 月

最高任务额度 面向重度与复杂任务|

|资料来源：Meta官网，国信证券经济研究所整理|

|图：Muse商业化路径|

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|商业化路径

免费用户在任务量提升后升级

跨端分发 App、网页、WhatsApp，后续延伸至AI眼镜

连接器平台 第三方服务进入Muse任务流，扩大可完成的任务

Agent交易 Link支付把推荐延伸至购买，商业规则尚待披露

订阅扩容|

|资料来源：Meta官网，国信证券经济研究所整理|

Muse：关注长期代理和引流价值

• • 中期关注交易佣金：Muse 帮用户完成采购、保险签约、金融产品选择、酒店预订，“成交后 Meta 抽取小额交易佣金”。
• • 长期关注Meta 广告生态 + 全产品生态联动：传统广告是用户搜索/刷信息流被动看广告；Muse 用户主动下达任务（买保险、 找服务），Muse 在执行任务过程中，优先推荐 Meta广告体系内商家，带来更高转化价值，广告单价远高于传统信息流广告。
• • 越靠近交易以及用户真实意图，决策链条越短，转化率越高。未来若AI Agent成为接触用户需求的第一入口，有望带动Meta ARPU值的提升。

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|图：AI加入有望带动Meta单用户年收入提升

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Meta eBay Booking Amazon（电商）|

|资料来源：公司财报、国信证券经济研究所整理|

|图：AI加入有望带动微信单用户年收入提升

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Meta VR Glasses：分体式设计仅100g，定位影院、观赛与办公场景

• • Meta发布轻量化高端VR眼镜，售价1300美元，计划于2027年春季上市。产品采用“眼镜+外置计算puck”的分体式架构，将计 算、电池和存储从头部转移至口袋模块，使眼镜重量降至约100g，约为Quest 3的1/5，主要覆盖私人观影、体育观赛、多屏 办公及云游戏场景。
• • 硬件方面，眼镜采用5K Infinite Display显示系统，配备双micro-OLED面板，清晰度达到37 PPD，并集成超薄Pancake镜片、 全彩透视、眼动追踪、手势追踪和Dolby Atmos空间音频。外置puck搭载Qualcomm Snapdragon Reality Elite处理器，媒体 播放续航最长约3小时，支持45W快充。
• • 软件及生态方面，Meta将Meta AI直接集成至Horizon OS，用户可通过语音、眼动和手势控制应用及虚拟屏幕。内容生态涵盖 Disney+、YouTube、Prime Video、HBO Max、IMAX Enhanced电影以及每年超过100场沉浸式体育赛事；首发将提供75款以上 支持手势及眼动追踪操作的游戏，并接入Xbox Cloud Gaming。

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|图：Meta VR Glasses采用约100g眼镜＋外置计算puck的分体式设计

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|资料来源：Meta、国信证券经济研究所整理|

图：Meta VR Glasses售价1300美元，定位观影、观赛与办公场景

核心参数 Meta VR Glasses Apple Vision Pro XREAL One Pro

售价 1300美元 3499美元 559美元 产品形态 VR眼镜+计算puck 一体式空间计算头显 外接式显示眼镜 重量 眼镜约100g+puck约300g 750-800g 87g 显示

5K Infinite Display， 双micro-OLED

双micro-OLED，2300万 像素

双micro-OLED

角分辨率/ 视场角

37 PPD/H70°× V66°(D87°)- 57°FOV

处理器 Snapdragon Reality Elite Apple M5+R1 XREAL X1

内存/存储 12GB+128GB，支持microSD 16GB+256GB起 外接 续航 约3小时 2.5-3小时 外接 交互方式 眼动、手势、语音 眼动、手势、语音 按键、头部追踪

资料来源：Meta、苹果、XREAL、Road to VR、国信证券经济研究所整理

Muse Charm：掌上AI智能终端，支持调用Muse AI助理

• • Meta发布Muse Charm，定位掌上AI智能终端，支持调用Muse AI助理。产品尺寸接近AirPods充电盒，9to5Mac披露配备约2英 寸OLED触摸屏、前后摄像头、麦克风、扬声器、指纹传感器、5G连接和USB-C接口，计划于2026年12月假日季前出货。交互方 面，用户点击机身角落的指纹传感器后，即可直接与Muse进行实时语音对话；屏幕可显示Muse实时虚拟形象，支持用户定制 其外观、服装、声音和性格表现。

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|图：Muse Charm产品形态

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|资料来源：Meta、国信证券经济研究所整理|

图：Muse Charm定位掌上AI智能终端

核心参数 Muse Charm Apple Watch Series 12

产品形态 掌上AI智能终端 腕戴式智能手表 售价 - 399美元 屏幕 2英寸OLED触摸屏 表壳高度42mm/46mm，OLED触摸屏 摄像头 前后摄像头 无摄像头 麦克风/扬声 器

均配备 均配备

网络连接 5G Wi-Fi、蓝牙、蜂窝网络 生物识别 指纹传感器 手腕检测、密码及设备认证 AI助手 Muse Realtime Voice+Avatar Siri AI+Apple Intelligence 交互方式 语音、触屏 语音、触屏、数码表冠、手势

邮件、日历、购物、网页及跨应 用任务

Agent能力

查询、设备控制及Apple生态操作

资料来源：Meta、苹果、9to5Mac、国信证券经济研究所整理

风险提示

第一，宏观经济波动。若宏观经济波动，公司业务、产业变革及新技术的落地节奏或将受到影响。 第二，下游需求不及预期。若下游AI需求不及预期，相关的AI研发投入增长或慢于预期，致使行业增长不及预期。 第三，核心技术水平升级不及预期的风险。AI大模型研发进度落后，AIGC相关产业技术壁垒较高，核心技术难以突破， 影响整体进度。 第四，AI快速迭代、平权化下竞争加剧，影响云业务利润率。

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