证 券 研 究 报 告

2026 年 09 月 22 日

Lumentum（LITE.O）：AI 光互联需求加速，组 件与系统业务同步扩张

—计算机行业点评报告

推荐(维持) 事件

分析师：任春阳 S1050521110006

Lumentum 于 2026 年 8 月 11 日公布截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 财年第四季度及全年业绩。公司 Q4 收入 10.06 亿美 元，同比增长 109.3%；非 GAAP 摊薄每股收益 3.23 美元，上 年同期为 0.88 美元。受可转债转股相关 78 亿美元一次性非 现金债务清偿损失影响，Q4 GAAP 净亏损约 72 亿美元。

rency@cfsc.com.cn

分析师：谢孟津 S1050525120001

xiemj@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.4 -6.5 -20.7 沪深 300 -1.6 -10.2 0.5

投资要点

市场表现

▌组件与系统收入均翻倍，规模增长带动经营利润 释放

|-30

-20

-10

0

10

20

(%) 计算机 沪深300

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|---|

Q4 组件收入 6.49 亿美元，同比增长 102.7%，占总收入 64.5%；系统收入 3.57 亿美元，同比增长 122.6%。两类产品 共同增长，季度总收入环比提升 24.5%，全年收入 30.14 亿 美元，同比增长83.2%。Q4 非 GAAP 毛利率 50.4%，同比提升

12.6 个百分点；非 GAAP 营业利润率 36.6%，同比提升 21.6 个百分点，GAAP 营业利润率为 27.8%。收入放量与毛利率提 升共同改善经营盈利，组件和系统业务扩张形成协同支撑。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

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随着 AI 计算对速度与带宽的要求提升，数据中心光连接需求 继续扩展。公司光路交换方案与云光模块业务开始贡献新的 增长驱动，正推进 1.6T 产品采用。超高功率共封装光学激光 器需求增加，外置激光源模块获得初始订单，近封装光学客 户合作持续推进。光连接由数据中心网络向机架内部延伸， 有望扩大激光器、光模块和光交换产品的应用空间。

行 业 研 究

▌新季收入与利润率指引上行，AI 需求支撑持续交 付

公司预计 2027 财年 Q1 收入 12.25 亿—12.75 亿美元，中值 12.50 亿美元，较 Q4 增长约 24.2%。非 GAAP 营业利润率指引 39.5%—40.5%，中值较 Q4 提升 3.4 个百分点；非 GAAP 摊薄 每股收益指引 4.05—4.35 美元。AI 需求、光路交换及高速 模块导入共同支撑新季增长，收入与经营利润率指引同步提 升，产品组合扩展有望继续增强盈利能力。

▌ 风险提示

（1）AI 光互联需求及客户资本开支不及预期；（2）1.6T 模 块、光路交换和机架内光连接导入慢于预期；（3）产能、供 应链及产品良率不及预期；（4）客户集中与行业竞争加剧。

▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫 证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

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报告编号：HX-260922195227