证 券 研 究 报 告

2026 年 09 月 23 日

持续深化 AI 产业链战略布局，拓宽下游应用赛 道

—天准科技（688003.SH）公司事件点评报告

买入(首次) 事件

天准科技发布 2026 年半年度报告：2026 年上半年实现营业

分析师：庄宇 S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

收入 8.87 亿元，同比增长 48.63%；实现归母净利润 0.98 亿 元，同比增长 793.92%；实现扣非归母净利润 0.10 亿元，同 比增长 145.61%。

分析师：张璐 S1050526010002

zhanglu2@cfsc.com.cn

分析师：尤少炜 S1050525030002

yousw@cfsc.com.cn

投资要点

基本数据 2026-09-22

▌ 订单快速增长，持续深化 AI 产业链战略布局

当前股价（元） 81.85 总市值（亿元） 159 总股本（百万股） 195 流通股本（百万股） 195 52 周价格范围（元） 50.25-130.74 日均成交额（百万元） 409.82

2026 年上半年，公司实现营业收入 8.87 亿元，同比增长 48.63%；实现归母净利润 0.98 亿元，同比增长 793.92%。其 中，AI 量检测装备实现营业收入 3.75 亿元，同比增长 28.85%；AI 制程装备实现营业收入 3.55 亿元，同比增长 47.31%；具身大脑方案实现营业收入 1.58 亿元，同比增长 141.60%。2026 年上半年公司新签订单 21.04 亿元（含税金 额），同比增长 62.20%。截至 2026 年 6 月 30 日公司在手订 单 23.75 亿元，同比增长 49.61%。

市场表现

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(%) 天准科技 沪深300

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▌ 获得 CPO 在线 AOI 检测设备订单，光通信打开 量检测装备增量市场空间

伴随 1.6T、3.2T 高速光模块普及与 CPO 共封装光学技术产 业化，光器件耦合、贴片、封装环节对尺寸精度、外观缺 陷、同轴度、端面检测要求大幅提升，生产环节要求全流程 自动化高精度筛查。过去高速光通信检测设备长期由海外品 牌垄断，国产化替代空间广阔，面向光纤、光模块、硅光芯 片、CPO 器件的精密尺寸测量、微小缺陷识别、自动耦合定 位等工业 AI 装备需求持续放量，成为行业全新增量赛道。 在光通信领域，公司为 800G、1.6T 等光模块提供精密量检 测装备，覆盖了光模块领域大部分客户，长期服务于中际旭 创、新易盛、天孚通信等头部客户。2026 年，公司获得工业 富联 CPO 量产项目的在线 AOI 检测设备首批小批量订单， 部分设备已交付客户现场，打开了 CPO、NPO 等光通信新领 域量检测装备的增量市场空间。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

公 司 研 究

▌ 半导体业务持续推进，明场检测设备取得明显进 展

在地缘产业环境与国内自主可控政策双重驱动下，国内晶圆 制造厂商设备国产替代采购意愿持续增强，长期由海外品牌 垄断的高端晶圆量测、缺陷检测类工业 AI 装备迎来明确国 产替代窗口期。公司参股的苏州矽行半导体各产品都取得明 显进展：①面向 14-28nm 工艺节点的 TB2000 明场检测设 备，已交付给头部晶圆厂试用；②首台正式销售的面向 40nm 工艺节点的 TB1500 明场检测设备，已作为在线良率控制设备 用于客户量产；③面向 65nm 的 TB1100 明场检测设备，已 交付给更多客户试用。

▌ 盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 25.33、33.46、42.02 亿 元，EPS 分别为 0.88、1.37、1.81 元，当前股价对应 PE 分 别为 93、60、45 倍。公司深耕机器视觉与工业 AI 装备赛 道，依托深厚先发技术优势，持续丰富高端产品矩阵、拓宽 下游应用赛道，经营规模持续稳步增长，首次覆盖，给予 “买入”投资评级。

▌ 风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧 的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,790 2,533 3,346 4,202 增长率（%） 11.3% 41.5% 32.1% 25.6%

归母净利润（百万元） 76 171 267 352

增长率（%） -38.9% 124.4% 56.4% 31.8% 摊薄每股收益（元） 0.39 0.88 1.37 1.81

ROE（%） 3.8% 7.9% 11.1% 12.9% 资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E

流动资产: 现金及现金等价物 1,196 1,175 1,328 1,521 应收款 725 833 917 1,036 存货 1,190 1,508 1,692 1,802 其他流动资产 328 464 612 769 流动资产合计 3,439 3,980 4,549 5,127 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 545 448 363 292 在建工程 19 8 3 1 无形资产 252 278 303 327 长期股权投资 27 27 27 27 其他非流动资产 630 630 630 630 非流动资产合计 1,474 1,390 1,326 1,277 资产总计 4,913 5,370 5,875 6,405 流动负债: 短期借款 104 104 104 104 应付账款、票据 818 1,077 1,297 1,441 其他流动负债 641 641 641 641 流动负债合计 1,838 2,142 2,409 2,624 非流动负债: 长期借款 996 996 996 996 其他非流动负债 59 59 59 59 非流动负债合计 1,054 1,054 1,054 1,054 负债合计 2,892 3,196 3,463 3,678 所有者权益 股本 194 195 195 195 股东权益 2,021 2,174 2,412 2,727 负债和所有者权益 4,913 5,370 5,875 6,405

现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 76 170 265 350 少数股东权益 -1 -1 -2 -2 折旧摊销 83 122 103 88 公允价值变动 1 1 1 1 营运资金变动 -78 -258 -149 -171

经营活动现金净流量 80 33 219 265 投资活动现金净流量 -161 109 90 73 筹资活动现金净流量 59 -17 -27 -35 现金流量净额 -21 125 282 303

资料来源：Wind、华鑫证券研究

利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 1,790 2,533 3,346 4,202 营业成本 1,094 1,555 2,035 2,601 营业税金及附加 13 18 23 29 销售费用 216 317 368 420 管理费用 114 127 184 210 财务费用 11 16 12 6 研发费用 277 355 479 601 费用合计 618 814 1,042 1,238 资产减值损失 -30 -10 -10 -10 公允价值变动 1 1 1 1 投资收益 -14 -5 -5 -5 营业利润 42 177 277 365

加:营业外收入 1 1 1 1 减:营业外支出 1 1 1 1 利润总额 43 177 277 365

所得税费用 -32 7 12 15 净利润 76 170 265 350 少数股东损益 -1 -1 -2 -2 归母净利润 76 171 267 352

主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 成长性

营业收入增长率 11.3% 41.5% 32.1% 25.6% 归母净利润增长率 -38.9% 124.4% 56.4% 31.8% 盈利能力

毛利率 38.9% 38.6% 39.2% 38.1% 四项费用/营收 34.5% 32.1% 31.2% 29.5% 净利率 4.2% 6.7% 7.9% 8.3%

ROE 3.8% 7.9% 11.1% 12.9% 偿债能力 资产负债率 58.9% 59.5% 58.9% 57.4% 营运能力

总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.7 应收账款周转率 2.5 3.0 3.6 4.1 存货周转率 0.9 1.0 1.2 1.5 (每股数据元/股)

EPS 0.39 0.88 1.37 1.81 P/E 208.9 93.3 59.7 45.3 P/S 8.9 6.3 4.8 3.8 P/B 7.9 7.4 6.6 5.9

▌ 机械、电子通信组介绍

尤少炜：金融学硕士，大连理工大学工学学士，4 年金融行业研究经验，研究 方向为工程机械、矿山机械方向。

庄宇：清华大学硕士，金融学&工科复合背景。10 年科技行业研究经验。立足 产业，做深入且前瞻的研究，主要覆盖 AI 硬件领域。

何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究 所，2023 年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB 行业。

张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023 年加入华 鑫证券研究所，专注于光通信领域研究。

石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方 向为 PCB 方向。

王屿熙：中山大学金融学硕士，5 年计算机研究经验，曾任职计算机新财富上 榜团队，2026 年加入华鑫证券，主要覆盖 AI 硬件上游设备/材料和存储领域。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数

的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。

本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调 整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可 能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将 此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

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报告编号：HX-260923141703