证券研究报告

供给刚性铸就底色，AI浪潮重塑需求

——小金属行业2026年下半年投资策略

行业投资评级：强大于市|维持

李帅华/魏欣

中邮证券研究所 有色&新材料团队

中邮证券

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发布时间：2026-09-24

投资要点

• ➢ 锡：供给弹性弱，AI焊料需求景气，长期供不应求。 缅甸佤邦复产缓慢，锡矿进口仅恢复至正常年份40-50%；印尼RKAB改为一年一审、 配额收紧。需求端AI服务器与HBM先进封装带来焊料增量，测算供需缺口由2025年约0.9万吨扩大至2030年约7万吨，锡价处于长期上行趋 势。
• ➢ 铟：光模块驱动磷化铟需求指数级增长。 供给以再生铟为主，中国精铟产量占全球70%以上；ITO靶材为基本盘（占消费近80%）。 800G/1.6T光模块发射端全面采用磷化铟基EML激光器、接收端升级为磷化铟基APD探测器，测算2030年光模块领域高纯铟需求有望达440 吨以上，占精铟总需求比例升至15%以上，成为最强边际变量。
• ➢ 钽：供给脆弱叠加AI需求爆发，价格中枢持续上行。 刚果（金）、卢旺达、尼日利亚三国占全球产量83.6%，手工采矿叠加战乱，供给极为 脆弱；美西方渗透钽产业链，贸易流向生变。AI服务器单机钽电容用量可达传统服务器8-10倍，叠加半导体钽靶材、高温合金三重拉动， 2030年供需缺口预计约460吨，钽价中枢有望持续上行。
• ➢ 钨：供给持续紧缺，内外价差或进一步扩大。 中国钨矿产量占全球约83%，指标管理叠加打击超采走私，供给刚性明确；美国废钨出口禁令 后海外现货紧张，海外APT价格约为国内三倍。中高端钨制品出口结构改善，AI PCB微钻、六氟化钨贡献边际增量，战略属性催化下钨价中 枢稳定上移。
• ➢ 稀土：废料回收预期下滑，镨钕价格短期看多。 指标严格管理、增速逐年收窄，税务合规加码致合规含税废料偏紧；中国冶炼分离产能占比 88%，海外产能多在建设调试期、短期不构成扰动。2026年上半年高性能钕铁硼产量同比增长约23%，新能源汽车基本盘稳定，人形机器人、 低空经济打开远期空间，氧化镨钕价格短期看多。
• ➢ 投资建议：建议关注云南锗业、锡业股份、华锡有色、中钨高新、厦门钨业、东方钽业等。
• ➢ 风险提示：价格波动风险；下游需求不及预期风险；国内外项目投产进度不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

（一）锡：半导体行业是锡的基本盘

• ◼ 锡（Stannum）金属元素，元素符号Sn，原子序数为50，是一种有银白 色金属光泽的低熔点金属。
• ◼ 锡在地壳中含量较少，平均含量只有0.004% 。全球锡矿资源高度集中， 新矿山建设周期长，整体供给弹性弱，全球处于紧平衡，库存低位，易受 事件冲击。
• ◼ 供给端，全球矿产锡主要来自缅甸、印尼、中国、刚果（金）、秘鲁。 2025年全球锡矿产量约 29 万吨，其中中国锡矿产量稳定，年产7.1 万吨 印尼锡矿产量仅次于中国，缅甸锡矿由于佤邦矿区复产缓慢仅1.2万吨，秘 鲁、刚果（金）、巴西合计约 8.8万吨。
• ◼ 需求侧，焊料是第一大用途，占全球消费 50% 以上，用于电子焊接，传 统需求包括消费电子、家电、马口铁、锡化工、铅酸电池等提供基本盘， 新兴需求包括AI 服务器、先进封装（HBM）带来增量，服务器单机耗锡 高于普通设备；新能源车电子、光伏也拉动焊料消费。

图表1：锡产业链

资料来源：前瞻产业研究院，中邮证券研究所

（一）锡：缅甸复产不及预期，长期供应仍然紧缺

|◼ 缅甸进口处于正常年份40%水平，复产进度缓慢。缅甸佤邦6-10 月为雨季，露天矿开采、山区运输受阻，矿料流入持 续偏低，今年整体进口水平仅恢复至正常年份40-50%，复产缓慢可能由于（1）30% 实物税叠加油价上涨，高成本矿 没有复产动力。（2）4月邦康炸药厂爆炸，当地炸药审批收紧，难以快速复产。（3）佤邦当地矿权整合，主观上不追 求快速回到历史峰值产量。

◼ 刚果金：产量/进口量稳定。Alphamin二季度含锡产量5013吨，年化2万吨，刚果金1-8月累计进口量同比+5.03%。

◼ 印尼：出口审批收紧。印尼出口需审批RKAB（矿山年度开采工作计划），2026 年改为一年一审，不再三年审批，锡 金属生产配额定在6万吨，低于市场预期。

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图表2：缅甸锡进口量（精矿千克）

图表3：刚果金锡进口量（精矿千克）

资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所

（一）锡：库存逻辑削弱，静待宏观转向

图表4：上期所库存（吨）

|◼ 全球总库存处于较低水平，国内去库转 累库，国外持续去库，短期库存逻辑削 弱。上期所、社会库存去库转平，去库 逻辑有所削弱；LME库存6月底以来快速 去库41.98%。内外分化主要由于进口盈 利窗口持续高位震荡，贸易商转运意愿 增强。

◼ 大型锡焊料企业开工改善。需求侧，国 内大型企业锡焊料开工率好于往年，主 要得益于AI锡焊料需求景气，费半指数 仍处于历史高位。

◼ 宏观方面，美联储加息落地，后续仍有 继续加息可能，锡价宏观承压。

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图表5：锡锭社会库存变动（吨）

图表6：LME锡库存（吨）

图表7：费城半导体指数

资料来源： iFinD ，百川盈孚，中邮证券研究所

（一）锡：AI需求景气，长期供不应求

|◼ 综合来看，锡的长期供应持续紧缺，扰动频繁，AI发展带动整体需求景气度提升，锡价处于长期上行趋势。|

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图表8：锡供需平衡表（万吨）

资料来源： ITA ，USGS，中邮证券研究所

（二）铟：具备极强的可塑性和延展性

• ◼ 铟，元素符号为In，原子序数为49，位于元素周期表第五周期IIIA族（硼族元素）。 其为银白色略带淡蓝色调的软质金属，质地较软可以用指甲轻易划出痕迹，具有 极强的可塑性和延展性，能被压制成极薄的片状。
• ◼ 铟产业链主要分为矿产开采、铟矿冶炼及处理、含铟产品加工及下游应用等环节。

图表9：铟产业链

• ➢ 上游主要涉及铟矿的开采、选矿及高纯铟的提炼。铟通常以伴生矿形式存在于闪 锌矿等锌矿中，原矿石经过破碎、浮选等工艺处理后，可得到铟精矿，通过冶炼 制取粗铟，再生铟回收厂通过将回收的尾料还原制取粗铟。粗铟经进一步精炼提 纯后形成精铟（纯度在4N-4N5）。
• ➢ 中游加工环节是整个产业链的枢纽。精铟经高纯化处理后形成高纯铟（5N以上） 或经过氧化处理形成高纯氧化铟（4N以上），高纯铟通过不同的加工工艺，可制 成ITO靶材、特种焊料与合金、铟系化工品、精密电气元件以及半导体材料等核心 产品。
• ➢ 下游应用领域呈现多元化发展态势。铟锡氧化物制成的ITO薄膜可将电数据转换为 光数据，在3C领域广泛应用。此外，铟基合金在航空航天、军工等特殊领域发挥 重要作用；半导体行业则使用锑化铟、砷化铟等化合物半导体材料制造红外探测 器、LED等器件。

资料来源：粉体工业，中邮证券研究所

（二）铟：主要来源于原生铟提炼和再生铟回收

◼ 铟主要来源于原生铟提炼和再生铟回收。

• ➢ 再生铟是精铟供给主要来源。2022-2025年，全球精铟产量分别为2280吨、2342吨、2530吨和2682吨，其中原生铟 产量分别为1041吨、1069吨、1116吨和1150吨。
• ➢ 国内是最大的原生铟生产国。中国作为最大的原生铟生产国，2023-2025年原生铟产量分别为646吨、426吨、441吨， 再生铟产量受环保监管、政策驱动、技术进步等影响，回收率和产量持续增长。
• ➢ 根据安泰科预测，全球精铟产量2026-2027年将分别达到2785吨和2880吨，其中中国精铟产量将分别达到1960吨和 2050吨，占全球精铟总产量的比重超过70%。

图表10：全球精铟、原生铟产量（吨）

图表11：中国精铟、原生铟、再生铟产量（吨）

资料来源：安泰科，中邮证券研究所

资料来源：安泰科，锡业股份年报，中邮证券研究所

（二）铟： ITO靶材是主要应用

• ◼ 精铟整体需求预计稳步增长。根据安泰科《2025年铟市场发展报告》数据，2025 年全球精铟消费量为2316吨，2022-2025年复合 增长率约为7.31%；根据安泰科预测，未来全球精铟消费量预计将持续增长，2026 年和 2027 年预计分别达到2510吨和2813吨， 同比增长8.38%/12.07%。
• ◼ ITO靶材是铟的主要消费应用，新兴需求逐步发展。从需求结构看，ITO 靶材作为全球铟消费的核心支柱，占全球总消费量的近 80%，主要用于液晶显示（LCD）、OLED、触控面板等产业链，消费区域高度集中于东亚，其中中国大陆是全球最大的实际消费市 场，其次为韩国、日本及中国台湾地区。随着 ITO 靶材国产化率逐年提升，以及铟在光伏异质结电池及化合物半导体等新兴领域的 扩大应用，全球铟的消费结构正在发生深刻变化。

图表12：全球精铟消费量走势（吨）

图表13：国内精铟下游需求占比（吨）

资料来源：安泰科，锡业股份年报，中邮证券研究所

资料来源：安泰科，中邮证券研究所

（二）铟：800G、1.6T光模块带动磷化铟需求指数级增长

• ◼ 光模块核心是光电信号的双向高速转换，由电芯片和光芯片构成，其中光芯片根据功能分为：光发射芯片、接收芯片、收 发集成芯片、探测器阵列芯片、调制器阵列芯片等等。
• ◼ 磷化铟成为高端光模块的核心底材。800G/1.6T光模块下带宽翻倍、单通道速率翻倍，普通砷化镓 / 硅材料难以满足调制 速率要求，磷化铟具备独特的直接带隙结构，让光电转换效率接近100%，完美适配1310nm、1550nm光纤通信黄金波段， 因此800G、1.6T光模块中发射端全面采用磷化铟基 EML 激光器，硅光方案新增磷化铟 CW 泵浦芯片；接收端由 PIN 探 测器升级为磷化铟基 APD 探测器，磷化铟成为高端光模块的核心底材。 图表14：光模块内部构成

图表15：激光器构成

资料来源：电子发烧友，中邮证券研究所

资料来源：电子发烧友，中邮证券研究所

（二）铟：800G、1.6T光模块带动磷化铟需求指数级增长

• ◼ 基于单通道速率，800G光模块大致可分为单通道100G和200G两类，对应8通道和4通道，每条通道涉及发射端EML和接收 端APD均需使用磷化铟芯片，硅光方案还需增加磷化铟 CW 泵浦芯片。单颗800G光模块需要8-17颗磷化铟芯片衬底。
• ◼ 1.6T光模块对应主流为8×200G 硅光架构，单位数量与800G硅光方案一致，但芯片面积更大、良率更低，单位带宽磷化铟衬 底消耗为 800G 的 2.7–2.8 倍，3.2T光模块消耗磷化铟衬底同理进一步增加。
• ◼ 考虑从高纯铟到磷化铟各环节良率，我们测算2030年光模块领域对高纯铟需求量有望达440.69吨，对应精铟需求占总需求比

例为15.41%。

图表16：光模块对高纯铟需求量测算

资料来源：ETU-LINK，格隆汇，华尔街见闻，安泰科，中邮证券研究所

（三）钽：具备极强的可塑性和延展性

• ◼ 钽具有熔点高、沸点高、化学稳定性好等特性。钽（Tantalum）是一种稀有金属， 密度为16.68g/cm³，熔点为2980℃，是仅次于钨、铼的第三个最难熔的金属。
• ◼ 钽是一种用途极其广泛的功能材料，目前钽的主要应用为以电容器级钽粉和钽丝 的形式用于制作钽电容器。由于钽的表面能形成致密稳定、介电强度高的无定形 氧化膜，易于准确方便地控制电容器的阳极氧化工艺，同时钽粉烧结块可以在很 小的体积内获得很大的表面积，因此钽电容器具有电容量高、漏电流小、等效串 联电阻低、高低温特性好、使用寿命长、综合性能优异、其他电容器难以与之媲 美，它被广泛用于通讯、计算机、汽车、家用和办公用电器、仪器仪表、航空航 天、国防军工等工业和科技部门。
• ◼ 我国的钽产业冶炼及深加工环节完整。钽的产业链可以分为上、中、下游三段。
• ◼ 上游为原材料及初级产业，包括勘探、采、选产业，产品为钽精矿；
• ◼ 中游为冶炼加工产业，包括冶炼和加工两个环节，产品主要为碳化钽、钽粉及进 一步加工成的钽丝、钽锭、钽条等；
• ◼ 下游为元部件深加工及终端应用，深加工的元部件主要包括高温合金添加物、靶 材、表面声波滤波器、电容器以及钽加工材料；下游终端应用领域，包括光学玻 璃、硬质合金、电子、航空零件、化学设备、半导体等领域的应用。

图表17：钽产业链

资料来源：宁夏东方钽业股份有限公司2022 年向特定对象发行 A 股股 票募集说明书，中邮证券研究所

（三）钽：主产地集中于非洲

• ◼ 全球产量高度集中于非洲三国。根据USGS，2025年全球年度钽产量约2500吨，其中非洲刚果（金）、卢旺达、尼日利亚三 国合计产量达2090吨，占比83.6%，供给格局高度集中。
• ◼ 非洲以手工采矿为主，供给极为脆弱。国内钽矿资源缺乏，2025年仅80吨年产量，严重依赖非洲钽矿进口，但非洲当地采矿 多使用手工采矿模式，容易受暴雨、塌方等事故影响，2026年3月3日刚果（金）东部北基伍省鲁巴亚（Rubaya）的钶钽矿区 因暴雨引发大规模塌方，造成200余人伤亡，此外当地M23运动导致战乱频繁，矿区频繁易主，供给极为脆弱。
• ◼ 西方加速渗透钽产业链，影响钽矿贸易流向。2025年以来随着国际局势紧张，美西方国家逐步渗透非洲钽产业链，包括对非 法钽矿走私网络实施制裁，切断矿源贸易通道；要求美上市公司使用钽产品必须做供应链尽职调查、提交 CMRT 冲突矿产报 告，第三方审计矿源，区分是否来自刚果（金）及周边武装控制区使用。

图表18：2013-2025年全球钽产量（吨）

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

（三）钽：AI浪潮带动需求爆发

• ◼ 钽主要应用于电容器、高温合金和半导体等领域。从钽下游应用领域结构占比来看， 全球钽消费终端领域以钽电容器、高温合金用钽、溅射靶材、钽化学品等为主，分 别占比37%、20%、19%、14%，电子领域（电容器、靶材）占钽下游应用超一半。
• ◼ 钽电容通常用于消费电子、汽车等领域。生产钽电容器所用的钽粉、钽丝、钽壳、 钽炉材依旧是钽金属消费的主力，其中消费电子消耗约 35%-40% 的钽电容，需求 主要来自 5G 手机、快充技术和物联网设备。汽车电子对钽电容需求旺盛，消耗占 比 25%-30%，工业与能源领域占比 20%，医疗和航空航天领域看重其高可靠性、 耐极端环境的特性，合计消耗 10%-15% 的钽电容。
• ◼ AI浪潮驱动钽电容需求增长。2026 年上半年，AI 算力硬件成为钽电容最核心的新 增增长曲线，AI 服务器、GPU 加速卡、HBM 高带宽存储对高稳定性聚合物钽电容 需求爆发。高端 AI 训练服务器单机钽电容用量可达传统服务器的 8-10 倍，拉动全 球钽电容器市场持续上行。根据 CPM Group LLC 报告，到 2030 年全球钽总需求 量预计突破 4000 吨 / 年，届时钽电容器领域需求量有望超过1000 吨 / 年。
• ◼ AI先进制程拉动半导体钽靶材需求。高纯钽靶材在超大规模集成电路（芯片）制造 中，与高纯铜靶材配合使用。受益于 AI 大模型、AI 服务器、高带宽存储及先进封 装需求持续爆发，下游先进制程迭代、存储芯片扩产持续拉动高纯钽靶材需求。

• 图表19：钽需求占比

• 图表20：半导体钽靶材示意图

资料来源：华经情报网，中邮证券研究所

资料来源：中国有色矿业集团，中邮证券研究所

（三）钽：钽价上行空间较大

• ◼ AI数据中心带动高温合金需求。高温合金是钽的第二大应用领域，2026 年上半年全球高温合金市场维持高景气增长态势，航空 发动机、商业航天、燃气轮机订单充足，叠加 AI 数据中心带动大型燃气轮机发电设备需求释放，钽凭借不可替代的性能，被广 泛添加在多种高温合金牌号中。镍基高温合金中添加适量钽，可使合金屈服强度、抗蠕变性能等性能提升。
• ◼ 综合以上，供给端受资源约束与国际竞争影响，缺乏明确可见的大型钽矿规划；需求端受AI数据中心、先进制程、高温合金等需 求带动，叠加部分国家收储，供需显著错配，钽价中枢有望持续上行。

图表21：钽供需平衡表（吨）

资料来源：USGS，CPM Group LLC，中邮证券研究所

（四）钨：全球重要的战略资源

• ◼ 钨性能优越，应用广泛。钨是一种分布较广泛的元素，几乎遍见于各 类岩石中，但含量较低。钨在地壳中的含量为0.001%。钨具有优良的 物理化学性能，包括高熔点、高密度、高强度，以及良好的导电性和 导热性，使其无论作为合金元素添加剂，作为功能、结构材料，还是 化工原料，都具有不可或缺、关键性的作用，其制品被广泛应用于民 用、工业、军工和高新产业等领域。
• ◼ 钨是全球重要的战略资源。钨是一种稀有的国家重要战略资源，我国 对钨矿开采实施指标管理，根据USGS，全球钨金属产量为8.1万吨， 其中中国6.7万吨，中国在全球钨矿开采主导地位稳固，国内供给指标 变化是决定性因素，长期维持稳定，主要增量在海外，重点关注桑东 钨矿、德雷德克兰德钨矿等复产进度。
• ◼ 需求侧，钨号称“工业的牙齿”，广泛应用于工程机械、金属切削机 床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域。在新兴领域，钨可以用 于光伏钨丝替代金刚线母线，在半导体领域制造PCB钻针、六氟化钨 气体应用在PCB、存储等领域。

图表22：钨产业链

资料来源：厦门钨业股份有限公司2023 年度向特定对象发行A股股票预案，中 邮证券研究所

（四）钨：供给持续紧缺，国内外价差或进一步扩大

图表23：国内钨精矿价格(元/吨)

• ◼ 钨价在2025年Q4起快速上涨，最高至100万元/吨以 上。主要驱动因素包括第二批配额发布推迟且上半年 钨价大涨带动去库，供给侧打击超采/走私，地缘政治 及战略属性带来的情绪催化等。
• ◼ 供给持续紧缺，美禁止废钨出口政策即将生效。今年 以来国内钨价快速回落，主要经济体将钨纳入关键矿 产清单，中国明确限制钨精矿开采及钨原料出口，供 给侧维持紧缺，支撑40万价格底部。
• ◼ 国内需求边际放缓，国外需求景气。需求侧国内切削 机床、挖掘机、汽车等行业上半年表现景气，7-8月 数据下行，PMI数据下降至50以下，表现平淡。国外 美国制造业PMI数据持续上行，需求相对坚挺。
• ◼ 钨价差或将扩大。美国8月27日生效的废钨出口禁令 阻断废钨贸易体系，加剧国外现货份额紧张，目前海 外APT钨价为3000美元/吨度，折合人民币178万元左 右，约为国内APT钨价的三倍，未来价差有望进一步 扩大。

图表24：海外APT钨价(美元/吨度)

图表26：中美PMI变化

图表25：国内钨下游变化

资料来源： iFinD ，中邮证券研究所

（四）钨：高端产品出口改善，战略属性有望提振

|◼ 中高端钨制品出口改善带动钨价中枢稳定上移，新兴需求PCB钻针、六氟化钨 等贡献边际增量，中期选举前后钨战略属性或再次提振，下半年钨价有望冲击 60万元/吨。

◼ 中高端钨产品出口数量增加，国内对钨出口管制成效凸显。低端制品三氧化钨、 钨粉等出口数量减少，中端产品碳化钨、钨铁、偏钨酸铵等出口数量增加，高 端产品如六氟化钨出口数量增加，涂层刀片、打孔工具等表现一般，随着国内 外钨价差进一步扩大，国内高端制品逐步打入海外客户产业链，需求量及价值 量提升空间较大。

◼ 新兴需求贡献边际增量。钨需求端核心增量来自AI服务器相关PCB微钻、棒材 等高端应用。随着英伟达Rubin等产品进入量产，相关材料需求有望从预期转 向现实。产业测算显示，全球AI PCB相关钨材需求已达约2000-3000吨。六氟 化钨受益存储等需求扩张，2030年实际产量有望达到万吨左右，按质量占比测 算对应钨金属需求量6000-7000吨。

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图表27：中高端钨制品出口改善（吨）

资料来源： iFinD ，中邮证券研究所

（五）稀土：指标严格管理，海外全力追赶

请参阅附注免责声明 资料来源： iFinD ，中邮证券研究所 19

（五）稀土：废料回收量预期下滑，需求持续景气

• 图表30：稀土矿进口量变化（吨）

• 图表31：稀土回收产量下滑（吨）

• ◼ 稀土配额预计小幅增长。2025-2027年稀土配额增速呈逐年收窄但仍小幅增长的趋势。 预计2026-2027年年配额小幅增长。目前分离厂开工率较高，新分离厂28年前后投产， 增量有限。
• ◼ 进口量相对充足。进口矿方面，1-8月进口稀土矿量同比下滑2.58%，主要系美国对中 出口归零，东南缅甸、老挝稀土矿1-7月进口量同比+19.51%/23.14%，越南矿与去年 基本持平，原矿量较为充足。
• ◼ 合规管控预计将收紧废料供应。2026年税务合规稽查持续加码，回收企业基本暂停未 票废料采购，6月再生氧化物产量环比缩减19.5%， 7月出台新国标，对可回收利用稀 土二次资源进行明确分类，8月镨钕产量环比+15.35%，主要受旺季预期带动，前期库 存释放，但8月产出水平低于去年同期，合规含税废料预计仍然偏紧。
• ◼ 镨钕需求景气。需求侧，轻稀土氧化镨钕需求保持快速增长，2025年国内钕铁硼毛坯 总产量33万吨，新能源汽车基本盘稳定增长，人型机器人、低空经济等打开远期空间。
• ◼ 重稀土镝需求因新能源汽车推动无镝/少镝技术，与销量增加形成对冲，整体需求或呈 持平或缓慢增长态势，远期MLCC对氧化镝需求有望达到200-300吨。

资料来源： iFinD ，中邮证券研究所

资料来源： SMM ，中邮证券研究所

（五）稀土：氧化镨钕价格短期看多

|◼ 海外稀土冶炼产能短期不构成扰动。海外方面，马来西亚莱纳斯 LAMP 是中国以外唯一可稳定量产镝、铽重稀土的分 离厂，美国 MP、爱沙尼亚 Neo Silmet、法国索尔维等工厂以轻稀土分离为主，部分依托回收料生产，重稀土能力普 遍薄弱。大量规划产能集中于美、澳、非洲，多数处于建设调试阶段，投产时间多落在 2027-2029 年，项目普遍面临 环评周期长、矿冶不同步、成本偏高、下游认证周期长等问题，实际释放存在较大不确定性。

◼ 综合来看，国内对废料行业加强管控，稀土进口整体下滑，叠加9-10月旺季预期，氧化镨钕价格短期看多。

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图表32：海外冶炼产能情况

资料来源： Rare Earth ，中邮证券研究所

风险提示

|◼ 价格波动风险；

◼ 下游需求不及预期风险；

◼ 国内外项目投产进度不及预期风险；

◼ 模型假设与实际不符；

◼ 政策超预期风险等。

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感谢您的信任与支持！

THANK YOU

李帅华（首席分析师） SAC编号：S1340522060001 邮箱：lishuaihua@cnpsec.com

魏欣（分析师） SAC编号：S1340524070001 邮箱：weixin@cnpsec.com

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券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的

财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构(含 29家分公司、29家营业部)，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模 式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金 融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、 客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。|

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