1开源证券发布计算机行业点评报告，维持“看好”评级。
2研报指出国产算力供需持续趋紧，晶圆代工与存储环节同步收紧，中芯国际Q3产能利用率预计达95%，HBM合约价2027年将倍数上涨。
3AI智能体应用（如Meta Muse）推动算力需求从GPU向CPU扩散，形成独立增量缺口。
42026年中国AI算力市场规模预计达515亿美元，同比增长37%；
5寒武纪、摩尔线程等国产厂商上半年营收增速超100%，行业增长预期持续上修。
开源证券_计算机行业点评报告：国产算力供需持续趋紧，智能体放大CPU增量缺口_20260923.pdf
摘要
计算机
行 业 研 究
行 业 研 究
国产算力供需持续趋紧，智能体放大 CPU 增量缺口
计算机
2026 年 09 月 23 日
——行业点评报告
投资评级：看好（维持）
张越（分析师） 叶进新（联系人）
yejinxin@kysec.cn
zhangyue1@kysec.cn
证书编号：S0790524090003
证书编号：S0790126060053
行业走势图
⚫ 晶圆代工与存储同步收紧，供给紧缺或难在短期内得到缓解 半导体供给端已进入结构性紧缺状态，晶圆代工、存储与设计服务环节同步收紧。 中芯国际 2026 年第二季度产能利用率升至 93.7%，逼近满产水平，管理层在业 绩说明会表示，计入新增产能后第三季度的产能利用率将维持 95%左右的高位， 公司在手订单充足，对供不应求的产品类别已与客户协商上调定价。存储环节的 紧缺程度更为突出，TrendForce 预计，2027 年 HBM 合约价将倍数上涨，三大原 厂 HBM 投片量占整体 DRAM 投片量的比重将升至约 30%。设计服务环节的订 单排期亦同步收紧，芯原股份截至 6 月末在手订单达 124.49 亿元，较一季度末 增长 142.52%，并已连续 11 个季度保持高位。产能与服务的扩张周期均显著长 于需求增速，紧缺短期内仍难以缓解。
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计算机 沪深300
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行 业
行 业 点 评 报 告
报 告
数据来源：聚源
相关研究报告
⚫ 算力需求向国产厂商收入端传导，行业预期或将持续上修
《AI 需求驱动存储景气上行，Agent 应用加速落地—行业周报》-2026.9.20 《大模型迭代拓展能力边界，应用落 地兑现产业价值—行业深度报告》 -2026.9.18
算力需求的高速增长正在国产算力厂商的业绩端完成兑现，行业增长预期同步上 修。需求侧，据国家数据局的公开数据，国内日均词元调用量已由 2024 年初的 1000 亿升至 2026 年 3 月的 140 万亿；IDC 与浪潮信息预计，2026 年中国人工智 能算力市场规模达 515 亿美元，同比增长 37%。需求向收入端的传导路径清晰，
2026 年上半年，寒武纪实现营业收入 59.96 亿元，同比增长 108.13%；沐曦股份 实现营业收入 13.24 亿元，同比增长 44.67%；摩尔线程实现营业收入 17.36 亿元， 同比增长 147.42%。IDC 将 2025 年至 2030 年中国智能算力规模复合增速预测由 46.2%上修至 50.3%，并预计 2030 年市场规模将达到 1501 亿美元。
开 源 证 券
《Rubin 升级驱动硬件价值扩散，AI 应用持续深化—行业周报》-2026.9.13
证 券
证 券 研 究 报 告
证 券 研 究 报 告
⚫ 智能体任务转向持续驻留，算力紧缺或由加速卡扩散至 CPU AI 智能体重塑算力架构，CPU 由 GPU 的配套升级为独立的算力缺口。Meta 旗 下个人智能体 Muse 于 9 月 8 日正式上线，Sensor Tower 数据显示，其上线五天 内下载量约 73 万次，并于 9 月 18 日超越 ChatGPT 登顶美国 iOS 免费应用排行 榜的首位。与传统的问答式应用不同，Muse 可在应用关闭后继续执行任务，单 位用户算力消耗由单次推理转向持续驻留。执行中产生调度、编排与状态维护负 载均由 CPU 承担，规模取决于常驻用户数与驻留时长而非模型推理量，且不被 加速卡替代，CPU 由此由配套环节升级为独立算力缺口，成为增量中刚性一环。 算力紧缺由单一的加速卡短缺，扩散为 CPU 与 GPU 的全面紧缺。
⚫ 受益标的 国产算力：寒武纪、海光信息、天数智芯、禾盛新材、沐曦股份、摩尔线程、中 国长城、龙芯中科、芯原股份、品高股份、浪潮信息等。 算力租赁：宏景科技、利通电子、协创数据、盈峰环境等。
⚫ 风险提示：AI 模型竞争风险、AI 应用竞争风险、AI 模型发展不及预期风险等。
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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