证 券 研 究 报 告

2026 年 09 月 22 日

AMD（AMD.O）：数据中心收入翻倍，Helios 交 付拓展 AI 增长空间

—计算机行业点评报告

推荐(维持) 事件

分析师：任春阳 S1050521110006

AMD 于 2026 年 8 月 4 日公布截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 年第二季度业绩。公司实现营收 115.36 亿美元，同比增长 50%、环比增长 13%；GAAP 净利润 22.97 亿美元，同比增长 163%；非 GAAP 摊薄每股收益 1.66 美元，同比增长 246%。

rency@cfsc.com.cn

分析师：谢孟津 S1050525120001

xiemj@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.4 -6.5 -20.7 沪深 300 -1.6 -10.2 0.5

投资要点

▌数据中心收入占比提升，服务器 CPU 与 GPU 共同 驱动增长

市场表现

|-30

-20

-10

0

10

20

(%) 计算机 沪深300

|

|---|

公司 Q2 数据中心收入约 67 亿美元，同比增长 107%，占总收 入约 58%，EPYC 服务器处理器与 Instinct GPU 需求共同推动 业务增长。客户端业务收入约 31 亿美元，同比增长 23%，锐 龙处理器需求保持增长；嵌入式业务收入 9.77 亿美元，同比 增长 19%，多个终端市场需求改善。客户端与游戏分部收入 约 38 亿美元，同比增长 6%，其中游戏收入 7.79 亿美元，同 比下降 31%，主要受半定制业务收入下降影响。数据中心高 增长带动公司整体收入扩张，服务器 CPU 与 AI GPU 形成主要 增长支撑。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

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▌Helios 与新一代 GPU 进入部署，云客户合作拓展 AI 需求

公司推出 Helios 机架级 AI 方案，已在 Anthropic、Meta、 微软、OpenAI、Oracle 等 AI 实验室和云客户部署，并发布 Instinct MI400 系列 GPU，覆盖大规模训练、推理及高性能 计算场景。公司与 Anthropic 达成战略合作，计划在 Helios 机架部署最高 2 吉瓦 MI450 系列 GPU，并合作优化 Instinct GPU 及 ROCm 软件。微软合作进一步扩展至在 Azure 规模部署 Helios 机架，支持前沿模型推理。新一代 GPU、机架方案及 软件协同推进，为 AI 客户扩大部署提供完整产品组合。

行 业 研 究

▌经营盈利环比改善，下季收入指引延续增长

公司 Q2 非 GAAP 毛利率 56%，环比提升 1 个百分点；非 GAAP 营业利润 30.94 亿美元，环比增长 22%，营业利润率 27%，环 比提升 2 个百分点。收入增速高于营业费用增速，带动经营 盈利环比改善。上年同期受 MI308 出口管制影响计提 8 亿美 元存货及相关费用，本季同比利润增长叠加低基数效应。公 司预计 Q3 收入 130 亿美元、上下浮动 3 亿美元，指引中值同 比增长约 41%、环比增长约 13%，非 GAAP 毛利率约 56%；数 据中心需求和产品部署继续支撑后续增长。

▌ 风险提示

（1）AI GPU 客户部署及机架交付不及预期；（2）软件适配 与生态拓展不及预期；（3）出口管制及供应链限制影响销 售；（4）服务器 CPU 与 AI 芯片竞争加剧。

▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫 证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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报告编号：HX-260922192708