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能科科技（603859） 企业级 AI Agent 入选榜单，AI 收入持续高 增长

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,510 1,525 1,823 2,192 2,649 同比（%） 7.47 0.99 19.54 20.24 20.89 归母净利润（百万元） 191.73 225.61 276.20 357.52 489.45 同比（%） (15.17) 17.67 22.42 29.44 36.90 EPS-最新摊薄（元/股） 0.72 0.85 1.04 1.34 1.84 P/E（现价&最新摊薄） 56.13 47.70 38.97 30.10 21.99

[Table_Tag] [Table_Summary] 事件：

2026 年 09 月 22 日 证券分析师 王紫敬

执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn

股价走势

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2025-9-22 2026-1-21 2026-5-22 2026-9-20

能科科技 沪深300

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2026 年 9 月 18 日，第一新声智库正式发布 AI Agent 图谱系列最新成果—《Global Agent 100 x 100：2026 年 Q2 全球企业级 AI Agent 优秀厂商图 谱》，凭借在工业 AI Agent 领域的技术深耕与场景落地成果，能科科技入 选工业制造行业智能体国内优秀厂商、AI 数据平台/服务国内优秀厂商。

投资要点

• ◼ “乐系列”夯实工业数字底座，“灵系列”推动 AI 能力嵌入核心业务流程： 公司通过“乐系列”沉淀工业数据及业务流程，以“灵系列”承载模型和 Agent 应用，并组建 FDE 团队推动需求洞察、系统部署与产品迭代，工 业软件与工业 AI 的协同路径进一步清晰。此次入选工业软件企业创新 榜单，有助于提升自研工业软件产品的市场认知度。
• ◼ 2026H1 AI 业务收入与盈利能力同步提升，FDE 模式推动规模化交付： 2026H1 公司 AI 产品与服务实现收入 2.94 亿元，同比+39.15%，其中 2026Q2 实现收入 1.80 亿元，环比+58.28%；2026H1 收入占比提升至近 40%，跃居各业务板块首位，填补传统进口软件代理实施业务收缩带来 的收入缺口。2026H1，AI 业务毛利率达到 53.40%，同比+6.03pct，主要 受产品标准化水平提升、FDE 交付模式降本及市场需求扩大推动。 2026H1 归母净利润为 9469.40 万元，同比-14.38%；2026H1 扣非归母净 利润为 7824.43 万元，同比-22.86%，主要系公司加强市场拓展和内部组 织体系建设，销售及管理人员成本增加。客户方面，2026H1 新增收入 客户 20 余家，累计客户超过 100 家，单体客户 Agent 部署数量及平均 需求数量均有所提升。产品与交付方面，2026H1 公司围绕算力与模型 管理、数据治理、垂域模型训推及场景 Agent 开发部署构建企业级 AI 应用平台，并设立 AI 融合创新中心、组建 FDE 团队，将 AI Agent 进一 步嵌入研发设计、生产制造、质量管理和运维服务等环节，形成从需求 洞察到产品交付的业务闭环；同时深化与头部算力、云及大模型厂商的 生态合作，联合开发适配工业场景的产品和解决方案。
• ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026-2028 年归母净利润 2.76/3.58/4.89 亿元。公司前瞻布局 AI agent 业务，打造第二成长曲线， AI 业务继续保持高速增长，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：相关政策不及预期、AI 发展不及预期、企业产品落地不及预 期、市场竞争加剧。

市场数据

收盘价(元) 40.40 一年最低/最高价 33.33/59.86 市净率(倍) 2.36 流通A股市值(百万元) 9,885.79 总市值(百万元) 10,762.52

基础数据

每股净资产(元,LF) 17.10 资产负债率(%,LF) 26.55 总股本(百万股) 266.40 流通 A 股(百万股) 244.70

相关研究

《能科科技(603859)：26 年一季报点 评：业绩略低于市场预期，AI 业务实 现高增长》

2026-04-30 《能科科技(603859)：2025 年中报点 评：AI 业绩超预期，合同负债高增》

2025-08-26

公司点评报告

能科科技三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,011 4,656 5,409 6,371 营业总收入 1,525 1,823 2,192 2,649

货币资金及交易性金融资产 781 2,081 2,443 2,927 营业成本(含金融类) 780 924 1,058 1,210 经营性应收款项 1,794 2,133 2,458 2,859 税金及附加 10 11 13 16 存货 260 257 294 336 销售费用 89 106 127 154 合同资产 89 91 110 132 管理费用 99 117 140 167 其他流动资产 88 93 104 117 研发费用 216 250 300 344

非流动资产 1,950 1,923 1,883 1,836 财务费用 6 3 (8) (10) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 51 51 57 66 固定资产及使用权资产 179 184 189 192 投资净收益 8 9 11 13 在建工程 1 6 11 16 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 1,095 1,050 999 943 减值损失 (58) (80) (120) (150) 商誉 102 102 102 102 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 15 15 15 15 营业利润 325 392 509 698 其他非流动资产 558 566 567 568 营业外净收支 6 4 4 4

资产总计 4,961 6,579 7,291 8,208 利润总额 331 396 513 702 流动负债 1,579 1,886 2,155 2,464 减:所得税 24 28 36 49

短期借款及一年内到期的非流动负债 449 546 596 646 净利润 307 368 477 653 经营性应付款项 594 719 823 941 减:少数股东损益 82 92 119 163 合同负债 382 456 548 662 归属母公司净利润 226 276 358 489 其他流动负债 153 165 188 214

非流动负债 81 83 85 87 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.85 1.04 1.34 1.84 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 326 399 505 691 租赁负债 23 25 27 29 EBITDA 484 547 658 850 其他非流动负债 59 58 58 58

负债合计 1,660 1,968 2,239 2,551 毛利率(%) 48.85 49.28 51.74 54.32 归属母公司股东权益 3,114 4,331 4,654 5,095 归母净利率(%) 14.80 15.15 16.31 18.47 少数股东权益 187 279 399 562

所有者权益合计 3,302 4,610 5,052 5,657 收入增长率(%) 0.99 19.54 20.24 20.89

投资活动现金流 (188) (113) (118) (115) 最新发行在外股份（百万股） 266 266 266 266 筹资活动现金流 45 1,031 6 (8) ROIC(%) 8.48 8.30 8.65 10.71 现金净增加额 128 1,281 342 464 ROE-摊薄(%) 7.24 6.38 7.68 9.61 折旧和摊销 159 147 153 159 资产负债率(%) 33.46 29.92 30.71 31.08 资本开支 (256) (108) (107) (106) P/E（现价&最新股本摊薄） 47.70 38.97 30.10 21.99 营运资本变动 (250) (220) (292) (370) P/B（现价） 3.17 2.49 2.31 2.11 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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