2026 年 09 月 21 日

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电子

AI 驱动存储、先进制程、先进封装高景气，应用材料快速增长

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：应用材料发布 2026 财年第三季度财报，公司单季度实现营业 收入 91.15 亿美元，同比增长 24.8%；毛利率 50.3%，同比提升 1.5 个 百分点；稀释后每股收益 3.17 美元，同比增长 43%。

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

AI 驱动存储及先进制程高景气，半导体系统业务快速增长。半导体 系统业务营收 70.40 亿美元，占总营收 77.2%，同比 + 26.5%，是本季 度增长的核心引擎；板块内部，代工逻辑及其他业务占比 67%（去年同期 69%），仍受益于 GAA 环绕栅极先进制程设备需求；DRAM 收入占比由去 年同期 22% 大幅提升至 26%，反映 AI 算力驱动下存储厂商资本开支明 显回暖，HBM 相关设备需求放量；闪存占比回落至 7%（去年同期 9%）， NAND 扩产节奏仍偏温和。全球服务（AGS）业务营收 17.81 亿美元，占 总营收 19.5%，同比 + 21.7%，受益于晶圆厂开工率提升及全球装机存量 持续扩大，维保与升级需求强劲。其他业务（含显示）营收 2.94 亿美 元，占总营收 3.2%，同比小幅增长 6.9%。本季度整体毛利率同比提升 1.5pct，一方面高附加值先进制程设备与 DRAM 设备销售占比抬升优化 产品结构，半导体系统板块自身毛利率达 55.3%（同比 + 1.9pct），AGS 毛利率亦升至 35.6%（同比 + 1.8pct）；另一方面规模效应持续释放， GAAP 营业利润率达 33.7%，同比提升 3.1pct，收入增速显著快于费用 增速，费用率被有效摊薄。

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聚焦先进晶圆制造、存储及先进封装设备持续布局。第一，先进逻辑 制程设备，公司持续深度参与头部晶圆厂 GAA 工艺路线的协同研发，本 季新推 Centris Spectral SiN ALD 等沉积设备，助力 3D 结构下的均 匀薄膜沉积；第二，AI 驱动的存储扩产，本季一次性发布六款 DRAM 及 先进封装新设备，涵盖外延、CMP、电镀、介质沉积、电子束量测与缺陷 检测全链条，直接配套 12 层、16 层及更高堆叠 HBM 的制造需求；第 三，先进封装赛道，混合键合相关 CMP 与电镀设备持续放量，EPIC 研发 中心合作伙伴已扩展至 11 家，从前端制造到后端测试的协同进一步加 深。

证券分析师：张世杰

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

展望下一季度，预计实现环比增长。预计下季度营业收入区间 97.5 亿至 107.5 亿美元（中值约 102.5 亿美元）；非 GAAP 每股收益区间 3.82 至 4.22 美元（中值 4.02 美元）。下半年增长动能将主要来自 DRAM、先进代工逻辑及先进封装三大板块。

风险提示：AI 产业发展不及预期，产能推进不及预期，地缘风险变 化。

行业深度研究

P2

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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