摘要

1中邮证券发布传媒行业点评报告，维持“强于大市”评级。

2报告指出OpenAI发布GPT-6 Astra，其空间推理及3D生成能力显著跃升，通过代码生成与工具调用拓展3D内容生产新路径，降低影视游戏制作门槛。

3结合世界模型快速迭代，AI+影视、游戏应用预期强化。

4建议关注光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界等具备模型开发或头部内容制作能力的标的。

证券研究报告：传媒|点评报告

发布时间：2026-09-22

行业投资评级

强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位 686.52 52 周最高 1021.75 52 周最低 608.6

行业相对指数表现（相对值）

|-29%

-24%

-19%

-14%

-9%

-4%

11%

16%

2025-09 2025-12 2026-02 2026-04 2026-07 2026-09

传媒沪深300

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资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com

近期研究报告

《AI 长剧进入主流供给，政策与技术共振打开行业空间》 - 2026.09.04

GPT-6 拓展 3D 生成新路径，重申 AI+影视、游戏布局机遇

⚫ 事件回顾

根据华尔街见闻介绍，美东时间 9 月 3 日周四，OpenAI 正式发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，并将其称为一次“代际跃迁”。

⚫ 投资要点

GPT-6 Astra 通用智能体能力全面跃升，空间推理及 3D 场景生成成为本轮升级重要亮点。根据 OpenAI 介绍，Astra 在计算机操作、网页浏览、软件工程、网络安全、科学研究及专业工作等领域均取得较强表现， FrontierMath Tier 4 得分达98%，ARC-AGI 3 得分达 99.9%，

ExploitBench 实现满分。能力层面，Astra 已可自主完成在线表单填写、CRM 客户记录更新、日历整理、网络调研、邮件及文档摘要撰写，并能够处理科学数据分析、图表生成、网站创建及前端 QA 等复杂任务。除通用 Agent 能力外，其空间推理及 3D 内容生成能力亦明显提升。根据量子位报道，开发者 Matthew Berman 利用 Astra 制作出《糖豆人》风格可交互闯关游戏，关卡机制、角色交互及浏览器端运行均可完整实现；开发者 Halfdan 则仅通过单一提示词，便让 Astra 配合 Tesana Game Maker 生成 10v10《光环》风格多人 FPS 原型。

Astra 提供区别于世界模型的场景生成路径，有望进一步降低 3D 内容生产门槛。与世界模型通过神经网络直接生成并模拟可交互环境不同，Astra 更依赖代码生成及工具调用能力，即主要通过调用 Blender 等专业软件完成显式 3D 建模、场景搭建及交互逻辑开发。以 Playco 为例，其基于 GPT-6 Astra 开发 AI 游戏开发环境 Playbot，可直接连接 Unity 和 Godot 等引擎，使模型在既有开发工具中完成场景编辑、试玩测试、结果验证及迭代修改。

世界模型目前处于快速迭代期，多路径共振持续强化影视及游戏产业应用预期。9 月 1 日，李飞飞创办的空间智能公司 World Labs 发布新一代世界模型 Atlas，并将其定义为“全球首个多模态世界模型”，其可基于统一基础模型同时完成视频生成、3D 重建及时空模拟，进一步拓展世界模型在空间理解与动态环境生成方面的能力边界。国内方面，智象未来 8 月发布 HiDream-O1-World，支持漫游、编辑及交互三大能力，可通过文本、图像及实时操控生成可长时推演的交互世界，并在 WBench Navi 分榜取得 80.9 分，其中一致性维度达到 88.0 分。我们认为，当前 3D 内容生成正在形成“世界模型原生生成+通用大模型智能体调用专业工具”两条并行路线，且均在快速提升空间一致性、交互性与工业化可控能力。随着技术成熟，游戏场景及关卡生成、影视虚拟拍摄与预演、互动影游等有望持续受益。

⚫ 投资建议

我们建议关注 1）头部影视内容制作标的：光线传媒、中国电影、上海电影、北京文化、华策影视等；2）具备模型开发+场景应用双重

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

能力标的：昆仑万维；3）大型 3D 游戏制作标的：完美世界、巨人网络。

⚫ 风险提示：

新技术研发不及预期，应用拓展不及预期，下游需求波动风险。

中邮证券投资评级说明

投资评级标准	类型	评级	说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。<br><br>	股票评级<br><br>	买入	预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上
		增持	预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间
		中性	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
		回避	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	行业评级<br><br>	强于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上
		中性	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
		弱于大市	预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
	可转债评级<br><br>	推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上
		谨慎推荐	预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间
		中性	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间
		回避	预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

中邮证券研究所

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