首先，整体角度，美联储加息落地、市场反应逐渐脱敏，科技呈现轮动反弹，周一到周三 PCB 涨价链表现突出，周四 /周五则是国产算力表现较为突出，PCB 上游超额方向主要集中在二线 PCB、碳氢树脂以及有变化的个股，此外，新材 料有超额表现还包括散热（TIMS/金刚石/陶瓷基板）、玻璃基板（周四/五）、RCC 等。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，涨价链二线 PCB/CCL/上游材料盈利预计环比表现高增，新技术方面 RCC、碳氢树脂 关注度升温，同时市场较为关注 CPO 对 PCB 的影响。①AI 算力叙事方面，北京时间周三晚美联储加息落地，9 月上调 25BP、为三年多来首次加息，符合前期预期。9 月 10 日据多家媒体报道，Anthropic 到 2026 年底 ARR 预计将超 1000 亿美元，较 7 月底披露的 650 亿美元大幅增长约 50%。②涨价方面，电子布/CCL 链条的 Q3 盈利表现预计延续环比高 增趋势，根据公告，2026 年 7-8 月华正新材归母净利 3.55 亿元、而 26Q2 单季仅 1.42 亿元。电子布涨价--＞CCL 涨 价--＞PCB 厂涨价（传导顺序），二线 PCB 企业 Q3 盈利预计同样环比高增，电子布紧缺仍是 PCB 产业链共识，FR-4/PCB 涨价根源是缺布。③新技术方面，Rubin Ultra 576 新架仍处于高频变化阶段，周内 M9 碳氢树脂关注度高，M9 有可 能在 LPU、576-NPO 架构 switch tray 混压方案等场景率先采用。此外，新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、 Q 布、玻璃基板、陶瓷基板、金刚石等。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，玻璃基板关注度回暖，ABF 载板/膜继续加速国产替代。①玻璃基板方面， 9 月 11 日康宁宣布 26Q4 起以日元计价的显示玻璃基板产品价格上调 15%及以上。②先进封装方面，台积电披露 2027 年 2 纳米晶圆从 9 万扩产至 11 万/年，3 纳米从 18 万扩产至 21 万片/年，将同步带动 CoWoS、高阶 ABF 载板及封装材 料需求。ABF 载板订单外溢频发，关注上游的日本味之素 ABF 膜产品是否会供应紧张以及国产替代进展。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，看好光通信景气延续对上游材料的需求拉动，本周日系光刻胶提出涨价计划。 ①9 月 17 日，康宁发布 ECOC 2026 AI 光互联新品规划，公司将推出新型高密度微缆和多芯光纤，其中多芯光纤在标 准 125μm 包层内实现 4 倍光纤容量，同时展示完整的被动 CPO/NPO 方案。②光刻胶提价，JSR、东京应化、信越化学 拟自 10 月 1 日起整体提价约 15%，其中 ArF 长协涨 16-22%，HBM 专用浸没式 ArF 最高涨 24%，KrF 部分品种涨 18-20%。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。科达制造、华新建材、乐舒适等出海品种近期关注度较高，科 技β承压背景下，再平衡需求指向低估值且有成长性的方向。

第六，复盘本周周期建材方向，浮法玻璃涨价去库，水泥、消费建材基本面无明显转向。

①水泥：全国高标均价 320 元/吨，同比-26 元/吨，环比+5、元/吨，全国出货率 48.1%，环比+2.4pct，库容比为 70.69%， 环比-0.94pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1099.13 元/吨，环比+2.02%；重点监测企业库存 6440 万重量箱，环比-2.08%， 库存天数 35.52 天，环比减少 0.85 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0—10.5 元/平方米，环比持平。 ③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.77%，环比+0.34pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成 交价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3719.75 元/吨，环比-0.3%；7628 电子布主流报价 11.5—12.1 元/米，较 8 月报价区间上移 1.5—1.7 元/米。⑤电解铝：周初受美元走强及宏观情绪压制回调，后半周随着旺季备货启动、库存 持续去化，价格逐步修复。⑥钢铁：成本托底与弱需求反复博弈，下周钢价或呈窄幅震荡格局。⑦其他：周内丙烯腈、 沥青、环氧乙烷等价格环比上升，DMC、煤炭价格环比保持不变。

①美联储将联邦基金利率上调 25bp 至 3.75-4.00%，为三年多来首次加息，并释放后续仍可能继续收紧的信号。②光 刻胶涨价，JSR、东京应化、信越化学拟自 10 月 1 日起整体提价约 15%，其中 ArF 长协涨 16—22%，HBM 专用浸没式 ArF 最高涨 24%，KrF 部分品种涨幅也达到 18—20%。③9 月 18 日韩国斗山集团计划投资 9700 亿韩元，首先计划在韩 国投资 4200 亿韩元扩建光模块用 CCL 生产线，此外还将投资 5500 亿韩元在中国再建一座用于 AI 加速器和网络交换 机的 CCL 生产工厂。

PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4 1.1 周度复盘............................................................................... 4 1.3 景气周判（0907-0911）.................................................................. 4
• 2 本周市场表现（0907-0911）.................................................................... 5
• 3 本周建材价格变化............................................................................. 6

• 3.1 水泥（0907-0911）...................................................................... 6
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0907-0911）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（0907-0911）..................................................................... 11
• 3.4 碳纤维（0907-0911）................................................................... 12
• 3.5 能源和原材料（0907-0911）............................................................. 13
• 3.6 塑料制品上游（0907-0911）............................................................. 15
• 3.7 民爆.................................................................................. 16

风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 5
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 8
• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 8
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 8
• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 9

• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ............................................................... 10
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 11
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 11
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 12
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 12
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 14
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨 5）.............................................................. 14
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 15
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 15
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
• 图表 41： 中国塑料城 PE 指数 ................................................................... 15
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，美联储加息落地、市场反应逐渐脱敏，科技呈现轮动反弹，周一到周三 PCB 涨价链表现突出，周四 /周五则是国产算力表现较为突出，PCB 上游超额方向主要集中在二线 PCB、碳氢树脂以及有变化的个股，此外，新材 料有超额表现还包括散热（TIMS/金刚石/陶瓷基板）、玻璃基板（周四/五）、RCC 等。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，涨价链二线 PCB/CCL/上游材料盈利预计环比表现高增，新技术方面 RCC、碳氢树脂 关注度升温，同时市场较为关注 CPO 对 PCB 的影响。①AI 算力叙事方面，北京时间周三晚美联储加息落地，9 月上调 25BP、为三年多来首次加息，符合前期预期。9 月 10 日据多家媒体报道，Anthropic 到 2026 年底 ARR 预计将超 1000 亿美元，较 7 月底披露的 650 亿美元大幅增长约 50%。②涨价方面，电子布/CCL 链条的 Q3 盈利表现预计延续环比高 增趋势，根据公告，2026 年 7-8 月华正新材归母净利 3.55 亿元、而 26Q2 单季仅 1.42 亿元。电子布涨价--＞CCL 涨 价--＞PCB 厂涨价（传导顺序），二线 PCB 企业 Q3 盈利预计同样环比高增，电子布紧缺仍是 PCB 产业链共识，FR-4/PCB 涨价根源是缺布。③新技术方面，Rubin Ultra 576 新架仍处于高频变化阶段，周内 M9 碳氢树脂关注度高，M9 有可 能在 LPU、576-NPO 架构 switch tray 混压方案等场景率先采用。此外，新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、 Q 布、玻璃基板、陶瓷基板、金刚石等。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【国际复材】【联瑞新材】【中材科技】【宏 和科技】【方邦股份】【诺德股份】【华正新材】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，前期滞涨的新技术玻璃基板关注度回暖，ABF 载板/膜继续加速国产替代。 ①玻璃基板方面，9 月 11 日康宁宣布 26Q4 起以日元计价的显示玻璃基板产品价格上调 15%及以上。②先进封装方面， 台积电披露 2027 年 2 纳米晶圆从 9 万扩产至 11 万/年，3 纳米从 18 万扩产至 21 万片/年，将同步带动 CoWoS、高阶 ABF 载板及封装材料需求。ABF 载板订单外溢频发，关注上游的日本味之素 ABF 膜产品是否会供应紧张以及国产替代 进展。建议关注【芯碁微装】【凯盛科技】【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝尔激光】【甬矽电子】 【汇成股份】，ABF 膜建议关注【宏昌电子】【生益科技】【华正新材】。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，看好光通信景气延续对上游材料的需求拉动，本周日系光刻胶提出涨价计划。 ①9 月 17 日，康宁发布 ECOC 2026 AI 光互联新品规划，公司将推出新型高密度微缆和多芯光纤，其中多芯光纤在标 准 125μm 包层内实现 4 倍光纤容量，同时展示完整的被动 CPO/NPO 方案。②光刻胶提价，JSR、东京应化、信越化学 拟自 10 月 1 日起整体提价约 15%，其中 ArF 长协涨 16-22%，HBM 专用浸没式 ArF 最高涨 24%，KrF 部分品种涨幅也达 到 18-20%。建议关注【彤程新材】【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。科达制造、华新建材、乐舒适等出海品种近期关注度较高，科 技β承压背景下，再平衡需求指向低估值且有成长性的方向。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股） 【麦加芯彩】【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，浮法玻璃涨价去库，水泥、消费建材基本面无明显转向。建议关注【海螺水泥】【华 新建材】【北新建材】【三棵树】【兔宝宝】【伟星新材】【福莱特】【信义光能】【旗滨集团】【信义玻璃】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 320 元/吨，同比-26 元/吨，环比+5、元/吨，全国出货率 48.1%，环比+2.4pct，库容比为 70.69%， 环比-0.94pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1099.13 元/吨，环比+2.02%；重点监测企业库存 6440 万重量箱，环比-2.08%， 库存天数 35.52 天，环比减少 0.85 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0—10.5 元/平方米，环比持平。 ③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.77%，环比+0.34pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成 交价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3719.75 元/吨，环比-0.3%；7628 电子布主流报价 11.5—12.1 元/米，较 8 月报价区间上移 1.5—1.7 元/米。⑤电解铝：周初受美元走强及宏观情绪压制回调，后半周随着旺季备货启动、库存 持续去化，价格逐步修复。⑥钢铁：成本托底与弱需求反复博弈，下周钢价或呈窄幅震荡格局。⑦其他：周内丙烯腈、 沥青、环氧乙烷等价格环比上升，DMC、煤炭价格环比保持不变

1.3 景气周判（0914-0918） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 6 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为 主。2026 年供给压力较小。

碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，零售涂料、板材高景气维持。 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（0914-0918）

本周建材指数表现（2.45%），其中，玻璃制造（-1.12%），玻纤（8.19%），耐火材料（-1.84%），消费建材（-3.11%）， 水泥制造（-2.51%），管材（-3.94%），同期上证综指（-0.57%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（0914-0918）

本周全国水泥市场价格环比上涨 1.7%。价格上涨地区主要是石家庄、长沙、昆明和银川，除昆明（90 元/吨）外幅度 10-20 元/吨；无价格回落地区。九月中旬，天气好转，水泥需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率 48.1%， 环比上涨约 2.4 个百分点。价格方面，在成本压力的驱动下，多地区实现价格上涨，且涨价范围逐步扩大，部分地区 开启第二轮涨价，带动整体价格回升，预计后期价格将继续维持震荡上行走势。

库存表现：本周全国水泥库容比为 70.69%，环比下降，同比-0.94pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0914-0918）

本周国内浮法玻璃成交环比放缓，价格涨跌互现，整体库存仍有进一步下降。周内华北、华中区域在期货盘面下跌、

投机货源释放下，浮法厂出货明显放缓，部分厂库存转增。华东、华南依托当地刚需，库存得到进一步下降。供应端， 周内华东 600 吨产线点火，下周仍有个别产线点火、冷修计划，产能供应略增加。需求端，整体改善有限，区域差异 明显，南部沿海区域加工厂订单明显好于内地，出口小幅修复。后市看，供需缺乏有力支撑，叠加中秋、十一假期将 至，价格调整动力整体偏弱。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1099.13 元/吨，较上周均价（1077.39 元/吨）上涨 21.74 元/吨，涨幅

• 2.02%，环比涨幅扩大。

• 截至 9 月 17 日，重点监测省份生产企业库存总量 6440 万重量箱，较上周四库存减少 137 万重量箱，环比降 2.08%， 同比增 17.71%，库存天数 35.52 天，较上期减少 0.85 天。本周重点监测省份产量 1161.97 万重量箱，销量 1298.97 万重量箱，产销 111.79%。

分区域看，华北周内投机货源释放，沙河大板价格虽继续上调，但下游对高价接受度有限，叠加期货共振走弱后，市 场成交重心有所下移，厂家出货转弱，社会库存仍待消化；华东部分货源小幅涨价，市场成交重心有所上移，下游加 工厂开工相对积极，对原片需求形成一定支撑，浮法厂继续降库，但短期随着部分产线复产，供应预期有所增加；华 中价格整体先涨后稳，盘面走弱后中游出货力度加大，下游前期已有一定备货，周内补库积极性有所回落，浮法厂库 存继续下降但降幅有所收窄；华南市场价格延续小幅上行，部分厂家调整优惠政策，整体产销表现尚可，但终端需求 变化不大，中下游仍以按需采购为主。整体来看，本周区域市场表现有所分化，华东、华中相对较好，华北受投机货 源释放影响偏弱，终端需求仍未出现明显放量，后续仍需关注现货出货持续性及社会库存消化情况。

供应端：本周产能略降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条，在产 194 条，日熔量共计 141245 吨，较上 周增加 600 吨，行业产能利用率 80.79%。周内产线复产 1 条、改产 2 条，暂无冷修线。下周 1 条产线存点火计划、1 条产线存冷修计划。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至 9 月 11 日，当前玻璃纯碱价格差 43.60 元/重量箱，同比下降-13.64%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。周内，暂无装置变动，供应量基本稳定。后期部分窑炉有 冷修计划，关注实际推进情况。近期国内外终端电站项目推进较为缓慢，贸易商操作谨慎，下游组件企业开工率维持 低位。加之生产无利可图，生产积极性受挫。虽假期临近，但组件企业备货尚未启动。随着生产推进，多数按需采购， 实单跟进量不足。现阶段，玻璃厂家出货稍有差异，库存有不同程度增加。成本及成品价格基本稳定，生产仍无利可 图。综合来看，周内市场交投偏淡，整体活跃度仍偏低。

价格方面，周内主流订单价格暂时维稳，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0-10.5 元 /平方米，均价 10.25 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 17.0-17.5 元/平方米，均价 17.25 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

供应方面：全国光伏玻璃在产生产线共计 314 条，日熔量合计 71750 吨/日，环比持平，较上周由下降转为平稳；同 比减少 19.64%，较上周暂无变动。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 3.3 玻纤（0914-0918） 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，个别厂前期高价适当调整。截至 9 月 17 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市

场主流成交价格在 3450-3700 元/吨不等，成交价格较上周基本持平；但全国企业报价均价在 3719.75 元/吨，环比下 滑 0.33%，同比上涨 5.53%，同比涨幅较上周收窄 0.35 个百分点。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 11.5-12.1 元/米不等，2026 年 8 月（10.0-10.4 元/米），2026 年 7 月 （8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.46.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-

• 4.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026 年 7 月我国玻纤纱及制品出口量为 17.80 万吨，同比+4.05%；出口金额 2.98 亿美元，同比+18.66%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 3.4 碳纤维（0914-0918） 本周（2026.9.14-2026.9.18）国内碳纤维市场大稳小动。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期

均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格止跌上涨，碳纤维企业生产压力仍存，各厂家延续前期报价为主；供应端，行 业整体供应量窄幅增多，场内整体库存水平维持低位，供应端支撑尚存；需求端，下游市场重点执行前期订单，部分 企业刚需补货，需求端未有明显改善，场内整体交投氛围一般。总体而言，原料端市场价格走势下行，场内暂无明显 库存压力，下游市场多维持刚需采购，业者调价意愿有限，碳纤维市场价格暂稳整理。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格持稳，丙烯晴市场价格上涨。截至 18 日，国内丙烯晴市场主流自提价格 11200 元 /吨，较上周同期上涨 250 元/吨。以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比上涨 0.25 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

• 3.5 能源和原材料（0914-0918） 截至 9 月 16 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 730 元/吨，环比上周持平，同比上涨 55 元/吨。

• 截至 9 月 18 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 6830 元/吨，环比上周上涨 400 元/吨，同比去年上涨 2180 元/ 吨。 截至 9 月 16 日，沥青装置开工率为 24.6%，环比上周上升 2.4pct，同比去年下降 10.3pct。 截至 9 月 18 日，有机硅 DMC 现货价为 14700 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 3680 元/吨。 截至 9 月 18 日，布伦特原油现货价为 125.7 美元/桶，环比上周上涨 6.61 美元/桶，同比去年上涨 57 元/桶。

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨5）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 9 月 18 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 6223 元/吨，环比上周上涨 119 元/吨，同比去年上涨 2175 元/吨，对应 上涨比例为 53.73%。

截至 9 月 18 日，国内废纸市场平均价 2280 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 70 元/吨，对应上涨比例为 3.17%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 9 月 18 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 3370，环比上周下跌 137，同比去年上涨 1165，对应上涨比例为 52.83%。 截至 9 月 18 日，CCFI 综合指数为 1897.15，环比上周上涨 34.97，同比去年上涨 771.85，对应上涨比例为 68.59%。

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 9 月 18 日，国内环氧乙烷现货价格为 9200 元/吨，环比上周上涨 600 元/吨，同比去年上涨 2900 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（0914-0918）

PPR 原材料价格变动：截至 9 月 18 日，燕山石化 PPR4220 出厂 11000 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 1500 元/ 吨。

PE 原材料价格变动：截至 9 月 18 日，中国塑料城 PE 指数 903.41，环比上周上涨 1.01，同比去年上涨 196.82。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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