证 券 研 究 报 告

2026 年 09 月 16 日

AI 赋能从降本增效到第二增长曲线 Giikin AI 仍可期

—吉宏股份（002803.SZ）公司动态研究报告

买入(首次) 投资要点

▌ 2026 上半年 AI 赋能跨境电商助力营收净利润双 增

分析师：朱珠 S1050521110001

zhuzhu@cfsc.com.cn

公司运用 AI 算法分析海外市场并通过在 Meta、TikTok、 Google、Line、YouTube、Instagram 等国外主流社交网络平 台定位潜在客户群体，助力商品高效匹配推送与销售，将高 性价比及有特色的中国产品跨境销售至东南亚、东北亚、中 东、欧洲等地，泛品策略下满足不同地区消费者的多元化需 求。2026 上半年跨境社交电商业务营收 24.5 亿元（同比 +15.82%），归母净利润 1 亿元（同比+80.92%），东北亚、 欧美等高毛利率地区收入占比提升及 AI 应用带动运营成本降 低托举跨境电商业务整体毛利率提升，同时，AI 应用带动广 告转化效率提升也拉动公司跨境电商业务收入与净利润的双 增；后续公司也将孵化自有品牌提升竞争力，并通过向内孵 化与外延并举方式发力品牌电商。

基本数据 2026-09-15

当前股价（元） 19.65 总市值（亿元） 90 总股本（百万股） 458 流通股本（百万股） 298 52 周价格范围（元） 15.55-27.29 日均成交额（百万元） 252.11

市场表现

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40

60

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(%) 吉宏股份 沪深300

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▌ AI 端将 “Giikin”升级为“Giikin AI+”全域 智能运营平台

2017 年开始公司布局 AI 算法，利用自研垂类电商大模型， 叠加华为盘古、谷歌 Gemini、阿里千问、智谱等多模型融 合，已将 AI 技术贯穿包括选品、视频素材、广告投放、客 服等业务流程；2026 上半年公司将自研的“Giikin”全链路 数字化运营平台升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台， 标志公司从“使用 AI 工具”向“建成 AI 原生智慧组织” 实现跨越式升级，并与谷歌Gemini、阿里千问等多模型融 合，“Giikin AI+”平台采用仿生设计理念，在架构上形成 吉构智能中台+十大智能体矩阵+人机协同三位一体的智能协 同体系，平台核心 GiiBuild·吉构 AI 中台为每位员工打造 贴身“智慧分身”，企业经营单元升级为员工+专属 AI 智能 体的人机协同组合。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公 司 研 究

▌ 探索 Token 出海

基于跨境电商积累的 AI 应用经验，并与谷歌、阿里、亚马逊 云科技、火山引擎等行业内头部企业达成的 AI 模型调用、 Token 出海分销合作，公司将由 AI 技术自用向外部商业化发 展探索多模型聚合平台，开展 Token 出海分销业务，依托国 产大模型使用效率、成本上的优势，通过 Token 的形式对外

销售，发展 Token 工厂化出海业务；2026 年 7 月公司与阿里 云双方拟以阿里云 ATH 完整 Token 服务体系为载体，结合 吉宏电商全球渠道资源与阿里云的算力供应链能力，搭建面 向全行业标准化 Token 出海分销服务体系，拓宽千问大模型 全球化落地赛道。同时，公司也已与火山引擎达成深度合 作，引入 Seedance 系列 AI 视频生成核心能力，与自研 GiiVideo 工具深度技术集成，打造跨境专属 AI 视频生产体 系。

▌ 盈利预测

预测公司 2026-2028 收入分别为 81.82、98.18、113.30 亿 元，归母净利润分别为 3.47、4.34、5.43 亿元，EPS 分别为 0.76、0.95、1.18 元，当前股价对应 PE 分别为 26.1、 20.9、16.7 倍，公司将 AI 发展作为战略方向，构筑数字化 竞争壁垒，持续推进 Giikin 平台升级迭代，深化 AI 技术与 核心业务场景融合，未来公司仍将持续通过 Meta、TikTok、 Google 等海外社交平台开展品牌推广，将深化 AI 生态伙伴 战略合作，携手阿里云、火山引擎、谷歌、AWS 等伙伴打通 模型算力与一线业务需求，挖掘 AI 出海新机遇；公司 AI 战 略已从单点自研走向多厂商生态共建升级，首次覆盖，给予 “买入”投资评级。

▌ 风险提示

原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；人才流失的风 险；税收优惠的风险；AI 应用不及预期的风险；外延合作不 及预期的风险；地缘政治波动的风险；宏观经济波动的风 险；

预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 6,722 8,182 9,818 11,330

增长率（%） 21.6% 21.7% 20.0% 15.4% 归母净利润（百万元） 277 347 434 543

增长率（%） 52.2% 25.4% 25.1% 25.0% 摊薄每股收益（元） 0.61 0.76 0.95 1.18

ROE（%） 10.1% 11.9% 17.1% 24.9%

资料来源：Wind、华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,262 1,444 1,445 1,489 应收款 762 815 898 912 存货 516 631 689 725 其他流动资产 188 207 225 248 流动资产合计 2,728 3,097 3,256 3,374 非流动资产: 金融类资产 107 108 106 111 固定资产 895 847 795 744 在建工程 20 8 3 1 无形资产 113 107 102 96 长期股权投资 180 182 183 186 其他非流动资产 387 390 395 396 非流动资产合计 1,594 1,534 1,478 1,423 资产总计 4,322 4,631 4,734 4,797 流动负债:

利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 6,722 8,182 9,818 11,330 营业成本 3,568 4,329 5,212 6,118 营业税金及附加 18 33 48 63 销售费用 2,376 2,810 3,158 3,659 管理费用 254 352 599 570 财务费用 27 -20 -6 8 研发费用 136 167 201 232 费用合计 2,793 3,308 3,952 4,469 资产减值损失 -6 -2 -5 -4 公允价值变动 0 -21 -15 1 投资收益 20 1 2 3 营业利润 378 468 586 734 加:营业外收入 1 4 4 4 减:营业外支出 3.3 1.0 2.0 2.0 利润总额 375 471 588 736 所得税费用 41 51 64 80

净利润 334 419 524 655 少数股东损益 57 72 90 112 归母净利润 277 347 434 543

短期借款 230 230 230 230 应付账款、票据 696 779 896 985 其他流动负债 286 285 282 278 流动负债合计 1,242 1,342 1,476 1,575

非流动负债: 长期借款 239 239 569 899 其他非流动负债 91 141 143 144 非流动负债合计 329 380 712 1,043 负债合计 1,571 1,722 2,188 2,618 所有者权益 股本 450 458 458 458 股东权益 2,751 2,909 2,546 2,179 负债和所有者权益 4,322 4,631 4,734 4,797

主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 成长性

营业收入增长率 21.6% 21.7% 20.0% 15.4% 归母净利润增长率 52.2% 25.4% 25.1% 25.0% 盈利能力

毛利率 46.9% 47.1% 46.9% 46.0% 四项费用/营收 41.6% 40.4% 40.3% 39.4% 净利率 5.0% 5.1% 5.3% 5.8%

ROE 10.1% 11.9% 17.1% 24.9% 偿债能力 资产负债率 36.4% 37.2% 46.2% 54.6% 营运能力 总资产周转率 1.6 1.8 2.1 2.4 应收账款周转率 8.8 10.0 10.9 12.4 存货周转率 6.9 6.9 7.6 8.5 每股数据(元/股) EPS 0.61 0.76 0.95 1.18 P/E 32.1 26.1 20.9 16.7 P/S 1.3 1.1 0.9 0.8 P/B 3.3 3.2 3.7 4.3

现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 334 419 524 655 少数股东权益 57 72 90 112 折旧摊销 103 65 62 58 公允价值变动 0 -21 -15 1 营运资金变动 -233 -86 -26 30

经营活动现金净流量 261 449 635 857 投资活动现金净流量 -207 53 52 44 筹资活动现金净流量 128 -199 -469 -581 现金流量净额 182 304 218 319

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 传媒新消费组介绍

朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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报告编码：HX-260916062722