证券研究报告：电子 | 公司点评报告

发布时间：2026-09-15

一博科技(301366)

股票投资评级

买入 |首次覆盖

个股表现

96% 一博科技 电子

84%

72%

60%

48%

36%

24%

12%

0%

-12%

-24%

2025-09 2025-11 2026-02 2026-04 2026-06 2026-09

资料来源：聚源，中邮证券研究所

公司基本情况

最新收盘价（元） 62.86 总股本/流通股本（亿股）2.10 / 1.17 总市值/流通市值（亿元）132 / 74 52 周内最高/最低价 62.86 / 30.01

资产负债率(%) 25.6% 第一大股东 汤昌茂

研究所

分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:陈天瑜 SAC 登记编号:S1340125090015 Email:chentianyu@cnpsec.com

板载算力，博贯全链

l 投资要点

营收利润高增。2026 H1，公司实现营业收入 7.09 亿元，同比增 长 41.63%；盈利端实现大幅增长，归母净利润 0.64 亿元，同比上升 1561.55%；扣非归母净利润 0.60 亿元，同比上升 3005.41%。公司业 务的快速增长主要得益于近年来人工智能产业发展带来的革命性驱 动，ATE 产品、机器人、光模块、算力卡、AI 服务器、数据中心等市 场需求增长迅猛，公司的客户结构和业务结构不断优化，获取客户研 发定型后的产品量产订单稳步增长，客户黏性进一步增强。利润指标 的大幅增长主要系公司近年投入运营的珠海一博电子 PCB 板厂经历 了前期的爬坡过坎后，逐步开始贡献利润。

产能跨过盈亏点，成长进入新阶段。公司深耕 PCB 领域，主营高 速 PCB 设计及 PCB、PCBA 中小批量制造业务，打造集 PCB 设计、PI/SI 仿真、制板、PCBA 焊接组装、元器件供应、性能测试于一体的一站式 硬件创新平台，下游覆盖集成电路、人工智能、网络通信、工业控制、 医疗电子、智慧交通、航空航天等多元领域。近年公司陆续投运珠海 PCB 板厂、珠海 IPO 募投项目、天津 PCBA 工厂，补齐高端 PCB 制板 能力缺口与华北 PCBA 服务网点空白，完善高速、高多层、高阶 HDI 中 小批量 PCB 生产能力，承接设计端积累的生产需求，推动制板业务从 短板转为核心亮点，显著提升综合竞争力与服务网络覆盖能力，目前 三大工厂均已度过前期爬坡阶段，跨过月度盈亏平衡点，报告期内订 单增长态势良好，盈利逐月改善，逐步贡献利润增量；技术层面，公 司具备 120层 PCB量产能力，已落地设计案例中单板最高管脚数超15 万点、最高单板连接数超 11 万个、最高信号速率达 224Gbps，设计方 案覆盖境内外主流芯片厂商应用，研制能力行业突出。

多赛道齐头并进，签单增长动力强劲。公司当前销售签单实现快 速增长，核心源于多年积累的优质客户需求持续释放，合作边界不断 延伸，业务覆盖从设计服务延伸至生产制造，订单形态从打样、小批 量逐步向中大批量顺次过渡，合作规模持续提升，市场空间广阔。分 领域看，半导体（集成电路）是当前增长最快的板块之一，其中 ATE 相关产品表现突出，PROBE CARD、LOAD BOARD 及 BIB 老化板均实现快 速放量；与此同时，机器人领域收入放量趋势显著，AI 服务器、光模 块及汽车电子相关业务亦保持较高增长水平。

l 投资建议

我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 17/27/39 亿元， 归母净利润 2.0/4.3/7.0 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

l 风险提示

市场竞争加剧风险；技术迭代风险；原材料价格波动风险；存货 跌价风险；汇率波动风险；募集资金投资项目不能获得预期收益风险。

n 盈利预测和财务指标

[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E

资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd]

[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力

营业收入 1127 1747 2710 3862 营业收入 27.0% 55.0% 55.1% 42.5% 营业成本 805 1150 1729 2418 营业利润 -55.0% 429.5% 117.9% 62.2% 税金及附加 11 16 23 32 归属于母公司净利润 -67.0% 580.3% 117.9% 62.2% 销售费用 52 70 89 116 获利能力 管理费用 94 131 179 243 毛利率 28.5% 34.2% 36.2% 37.4% 研发费用 130 175 233 309 净利率 2.6% 11.4% 16.0% 18.2% 财务费用 4 3 0 -3 ROE 1.4% 8.1% 15.7% 20.9% 资产减值损失 -3 0 0 0 ROIC 1.0% 7.4% 14.3% 19.2% 营业利润 43 226 492 798 偿债能力

营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 25.6% 26.8% 29.5% 30.0% 营业外支出 0 0 0 0 流动比率 2.85 2.59 2.34 2.46 利润总额 43 226 492 798 营运能力

所得税 13 27 59 96 应收账款周转率 5.52 6.36 6.72 6.86 净利润 29 199 433 702 存货周转率 2.95 3.75 4.49 4.76 归母净利润 29 199 433 702 总资产周转率 0.40 0.56 0.75 0.89 每股收益（元） 0.14 0.95 2.07 3.35 每股指标（元）

资产负债表 每股收益 0.14 0.95 2.07 3.35 货币资金 289 430 555 1062 每股净资产 10.27 11.72 13.17 16.02 交易性金融资产 528 528 528 528 估值比率 应收票据及应收账款 226 327 484 647 PE 451.25 66.33 30.44 18.76 预付款项 2 2 3 5 PB 6.12 5.36 4.77 3.92 存货 294 319 451 564 流动资产合计 1444 1724 2159 2960 现金流量表 固定资产 1035 1286 1458 1565 净利润 29 199 433 702 在建工程 231 169 131 109 折旧和摊销 84 174 209 241 无形资产 100 95 91 86 营运资本变动 -75 -16 -53 -15 非流动资产合计 1448 1631 1756 1831 其他 4 -10 -13 -21 资产总计 2892 3356 3914 4791 经营活动现金流净额 41 347 575 908 短期借款 0 0 0 0 资本开支 -208 -352 -332 -315 应付票据及应付账款 370 441 620 813 其他 -171 12 20 30 其他流动负债 137 226 303 390 投资活动现金流净额 -379 -340 -312 -285 流动负债合计 507 666 922 1202 股权融资 0 0 0 0 其他 233 233 233 233 债务融资 42 35 0 0 非流动负债合计 233 233 233 233 其他 -77 -38 -138 -116 负债合计 740 899 1155 1435 筹资活动现金流净额 -34 -3 -138 -116 股本 210 210 210 210 现金及现金等价物净增加额 -377 -3 125 507 资本公积金 1363 1363 1363 1363 未分配利润 522 796 1034 1526 少数股东权益 0 0 0 0 其他 58 87 152 258 所有者权益合计 2152 2456 2759 3356 负债和所有者权益总计 2892 3356 3914 4791

资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaDetailEnd]

中邮证券投资评级说明

投资评级标准 类型 评级 说明

买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。

股票评级

强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

可转债 评级

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公 平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等 利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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公司简介

中邮证券有限责任公司于2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子 公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前 服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投 融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地 位的特色精品券商。

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