证券研究报告 | 2026年09月14日

2026年09月15日

汽车行业 2026 年 9 月投资策略及中报总结 优于大市

行业整体利润承压，Cybercab 投入运营

核心观点 行业研究·行业专题 汽车 优于大市·维持

自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道 建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026 年 1-7 月乘用车 出口数量同比增长 72.5%，新能源乘用车出口 277 万辆，同比增长 129%；重 卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手 欧美品牌持续替代，上半年出口 23 万辆，同比增长 43%；客车端，随全球经 济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026 年上半年国内 大中客车出口近 3 万辆，同比增长 12%；两轮车端，中国品牌持续推进海外 渠道建设，上半年两轮燃油摩托车出口 718 万辆，同比增长 18%。

证券分析师：唐旭霞 证券分析师：杨钐 0755-81981814 0755-81982771 tangxx@guosen.com.cn yangshan@guosen.com.cn S0980519080002 S0980523110001

证券分析师：唐英韬 证券分析师：孙树林 021-61761044 0755-81982598 tangyingtao@guosen.com.cn sunshulin@guosen.com.cn S0980524080002 S0980524070005

销量跟踪：据乘联会，2026 年 8 月全国乘用车市场零售 154.1 万辆，同比下 降 23.6%，环比增长 5.5%；今年以来累计零售 1,171.6 万辆，同比下降 20.8%； 8 月全国乘用车厂商批发 235.3 万辆，同比下降 5.3%，环比增长 4.5%；8 月 新能源乘用车批发销量达到 151.0 万辆，同比增长 16.4%，环比增长 3.9%； 1-8 月新能源乘用车批发销量达到 977.8 万辆，同比增长 9.1%。

证券分析师：贾济恺 证券分析师：余珊 021-61761026 0755-81982555 jiajikai@guosen.com.cn yushan1@guosen.com.cn S0980524090004 S0980525070004

中报情况：2026H1，CS 汽车实现营收 19033.20 亿元，同比+2.19%，归母 净利润 608.54 亿元，同比-22.21%。2026Q2，CS 汽车实现营收 10,218.64 亿元，同比+2.46%，环比+15.93%；归母净利润 314.33 亿元，同比-20.94%， 环比+6.84%。二级行业方面，2026Q2，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车 零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别 为 5191/1640/2986/107/295 亿元，同比分别-2%/+15%/+5%/-7%/+12%， 环 比 分 别 +21%/+6%/+13%/+16%/+31% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 48/84/158/2/22 亿 元 ， 同 比 -64%/+37%/-12%/+133%/-6% ， 环 比 -31%/+34%/+8%/+37%/+66%。

成本跟踪：总体来看，截至 2026 年 8 月 31 日，浮法平板玻璃、铝锭类、 锌锭类价格分别同比去年同期-11.7%/+15.5%/+16.5%，分别环比上月同 期-2.3%/+2.4%/+5.8%。

市场关注：1）行业动态：特斯拉 Cybercab 投入运营；小鹏机器人获融资； 自动驾驶国标相关政策陆续发布；2）市场关注：板块中报表现、缺电链进 展、人形机器人反弹等；3）新车：关注尊界 V680/V800、零跑 D99 等上市。

核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级 （机器人、智驾、AI 等）的投资机会。

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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投资建议：中国制造崛起背景下，看好乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续 加速，1）整车推荐：吉利汽车、宇通客车、中国重汽(H）；2）智能化：科 博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、 三花智控、新泉股份、双环传动；4）国产替代：福耀玻璃、继峰股份、地 平线机器人-W、中原内配、潍柴动力等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 重点公司盈利预测及投资评级

公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E

0175.HK 吉利汽车 优于大市 16.92 1836 2.01 2.39 8 7 600066.SH 宇通客车 优于大市 27.91 618 2.71 3.07 10 9 600660.SH 福耀玻璃 优于大市 54.17 1414 4.03 4.65 13 12 000338.SZ 潍柴动力 优于大市 26.61 2299 1.68 2.03 16 13 002448.SZ 中原内配 优于大市 11.66 69 0.95 1.07 12 11

资料来源：资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：收盘价为 2026 年 9 月 8 日数据

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内容目录

整车加速出海，2026 年叙事转换拐点 ..............................................6

丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇 ............................................8 出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点 .................................10

投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 ................................... 13

总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化 .........................................13 投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接 AI 浪潮下的产业升级机遇 ........................14 核心假设或逻辑主要风险 ...............................................................15

2026 年中报总结：汽车板块 2026Q2 营业总收入小幅增长，净利润同比下降、环比回升 . 16 重要行业新闻与上市车型 ....................................................... 29

重要行业新闻 .........................................................................29 8 月上市车型梳理 ..................................................................... 31

8 月汽车板块走势弱于大盘 ......................................................32

行业涨跌幅：汽车板块 8 月走势弱于大盘 .................................................32 估值：8 月汽车板块整体较 6 月有所上升 ................................................. 34

数据跟踪 ..................................................................... 35

月度数据：8 月全国乘用车市场批发 235.3 万辆，同比-5.3%，环比+4.5% ..................... 35 周度数据：8 月 24-31 日，全国乘用车厂商批发 16.96 万辆，较上月同期增长 7% ...............38 主要车企销量方面：8 月主要车企出海销量高速增长 ....................................... 38 库存：7 月份汽车经销商综合库存系数为 1.48，同比提升 ...................................39 行业相关运营指标：7 月原材料价格走势同比分化 ......................................... 40 汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同比下降 .........................................41

公司公告 ..................................................................... 42 重点公司盈利预测及估值 ....................................................... 43

图表目录

• 图1： 国内乘用车月度出口 .................................................................. 6
• 图2： 国内新能源乘用车月度出口 ............................................................ 6
• 图3： 重卡月度出口数据 .................................................................... 7
• 图4： 大中客车月度出口情况 ................................................................ 7
• 图5： 摩托车月度出口数据 .................................................................. 8
• 图6： 大排量摩托车月度出口数据 ............................................................ 8
• 图7： 1974 年丰田第三代卡罗拉 ..............................................................8
• 图8： 1979 年丰田第四代卡罗拉 ..............................................................8
• 图9： 丰田销量长周期复盘 .................................................................. 9
• 图10： 乘用车批发销量出海占比 ............................................................ 10
• 图11： 自主品牌代表车企出海占比 .......................................................... 10
• 图12： 综合型乘用车企合计海外营收及占比 .................................................. 10
• 图13： 综合型乘用车企分公司海外营收占比 .................................................. 11
• 图14： 2025 年全球乘用车市场规模 ..........................................................11
• 图15： 宇通客车海外收入占比变化 .......................................................... 12
• 图16： 宇通客车行情走势 .................................................................. 12
• 图17： 中国汽车年销量及增速 .............................................................. 13
• 图18： 主要国家人均 GDP 及千人保有量 ...................................................... 14
• 图19： 主要国家人均公路里程及千人保有量 .................................................. 14
• 图20： 2026Q2 分板块营收同比增速（%） .....................................................18
• 图21： 2026Q2 分板块归母净利润同比增速（%） ...............................................18
• 图22： 中信 CS 汽车营业总收入及同比 ....................................................... 18
• 图23： 中信 CS 汽车归母净利润及同比 ....................................................... 18
• 图24： 中信 CS 汽车单季度营业总收入及同比 ................................................. 19
• 图25： 中信 CS 汽车单季度归母净利润及同比 ................................................. 19
• 图26： 2026H1 汽车板块营业总收入同比增速分布 ..............................................19
• 图27： 2026H1 汽车板块归母净利润同比增速分布 ..............................................19
• 图28： 2026Q2 汽车板块归母净利润同比增速区间 ..............................................20
• 图29： 2026Q2 汽车板块归母净利润环比增速区间 ..............................................20
• 图30： 中信 CS 汽车的毛利率与净利率 ....................................................... 20
• 图31： 单季度中信 CS 汽车的毛利率与净利率 ................................................. 20
• 图32： 2026H1 中信汽车各板块营业总收入及同比 ..............................................21
• 图33： 2026H1 中信汽车各板块归母净利润及同比 ..............................................21
• 图34： 2026Q2 中信汽车各板块营业总收入及同比 ..............................................21
• 图35： 2026Q2 中信汽车各板块归母净利润及同比 ..............................................21
• 图36： 2026H1 中信汽车各板块销售毛利率与净利率 ............................................22
• 图37： 2026Q2 中信汽车各板块销售毛利率与净利率 ............................................22

• 图38： CS 乘用车Ⅱ营业总收入及同比 ........................................................22
• 图39： CS 乘用车Ⅱ归母净利润及同比 ........................................................22
• 图40： CS 乘用车Ⅱ单季度营业总收入及同比 ..................................................23
• 图41： CS 乘用车Ⅱ单季度归母净利润及同比 ..................................................23
• 图42： CS 乘用车Ⅱ毛利率与净利率 ..........................................................23
• 图43： 单季度 CS 乘用车Ⅱ的毛利率与净利率 ................................................. 23
• 图44： 乘用车各公司 2026H1 营业总收入及同比 ............................................... 24
• 图45： 乘用车公司 2026H1 归母净利润及同比 ................................................. 24
• 图46： 乘用车各公司 2026Q2 营业总收入及同环比 ............................................. 24
• 图47： 乘用车公司 2026Q2 归母净利润及同环比 ............................................... 24
• 图48： CS 汽车零部件Ⅱ2026H1 收入及同比 ................................................... 24
• 图49： CS 汽车零部件Ⅱ2026H1 归母净利润及同比 ............................................. 24
• 图50： CS 汽车零部件Ⅱ2026Q2 营业总收入及同比 ............................................. 25
• 图51： CS 汽车零部件Ⅱ2026Q2 归母净利润及同比 ............................................. 25
• 图52： CS 汽车零部件Ⅱ毛利率及净利率 ......................................................25
• 图53： CS 汽车零部件Ⅱ单季度毛利率及净利率 ................................................25
• 图54： 汽车零部件公司 2026H1 营收增速分布 ................................................. 26
• 图55： 汽车零部件公司 2026H1 归母净利润增速分布 ........................................... 26
• 图56： 汽车零部件公司 2026Q2 归母净利润同比增速分布 ....................................... 26
• 图57： 汽车零部件公司 2026Q2 归母净利润环比增速分布 ....................................... 26
• 图58： CS 商用车营业总收入及同比 ..........................................................27
• 图59： CS 商用车归母净利润及同比 ..........................................................27
• 图60： CS 商用车单季度营业总收入及同比 ....................................................27
• 图61： CS 商用车单季度归母净利润及同比 ....................................................27
• 图62： CS 商用车毛利率及净利率 ............................................................27
• 图63： CS 商用车单季度毛利率及净利率 ......................................................27
• 图64： 商用车公司 2026H1 营业总收入同比增速分布 ........................................... 28
• 图65： 商用车公司 2026H1 归母净利润同比增速分布 ........................................... 28
• 图66： 商用车公司 2026Q2 归母净利润同比增速分布 ........................................... 28
• 图67： 商用车公司 2026Q2 归母净利润环比增速分布 ........................................... 28
• 图68： 汽车行业配置比例(%) ............................................................... 32
• 图69： CS 汽车 PE ......................................................................... 34
• 图70： CS 汽车零部件 PE ................................................................... 34
• 图71： CS 乘用车 PE ....................................................................... 34
• 图72： CS 商用车 PE ....................................................................... 34
• 图73： 2019 年 1 月-2026 年 7 月汽车单月销量及同比增速 ...................................... 35
• 图74： 2019 年 1 月-2026 年 7 月乘用车单月销量及同比增速 .................................... 35
• 图75： 2019 年 1 月-2026 年 7 月商用车单月销量及同比 ........................................ 35
• 图76： 2019 年 1 月-2026 年 7 月新能源汽车单月销量及同比 .................................... 35
• 图77： 2019-2026.08 乘用车月度批发销量及同比增速 ..........................................36
• 图78： 2019-2026.08 轿车月度批发销量及同比增速 ............................................36

• 图79： 2019-2026.08SUV 月度批发销量及同比增速 .............................................36
• 图80： 2019-2026.08MPV 月度批发销量及同比增速 .............................................36
• 图81： 2019 年 1 月-2026 年 8 月分月度新能源乘用车批发销量 .................................. 37
• 图82： 2026 年 8 月乘用车市场零售周度销量走势 ..............................................38
• 图83： 2026 年 8 月乘用车市场批发周度销量走势 ..............................................38
• 图84： 2020-2026 年各月经销商库存预警指数 .................................................40
• 图85： 2020-2026 年各月经销商库存系数 .....................................................40
• 图86： 浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格 ......................................................40
• 图87： 铝锭 A00 市场价格 .................................................................. 41
• 图88： 锌锭 0#市场价格 ....................................................................41
• 图89： 欧元兑人民币即期汇率 .............................................................. 41
• 图90： 美元兑人民币即期汇率 .............................................................. 41

• 表1： 中国汽车销量预测（万辆） ........................................................... 14
• 表2： 智能驾驶与人形机器人本质上都为 AI 端侧应用 .......................................... 15
• 表3： 汽车行业代表性公司 2026Q2 情况 ...................................................... 16
• 表4： 分板块 2026Q2 业绩情况 .............................................................. 17
• 表5： 2026 年 8 月上市车型梳理 .............................................................31
• 表6： 7 月汽车各版块市场表现 ..............................................................32
• 表7： 汽车行业上市公司近期表现（8 月） ....................................................33
• 表8： 汽车板块企业涨跌幅前五名 ........................................................... 33
• 表9： 主要车企 2026 年 8 月批发销量 ........................................................ 37
• 表10： 主要车企 8 月销量数据(台） ......................................................... 39
• 表11： 部分公司公告 ...................................................................... 42
• 表12： 重点公司盈利预测及估值 ............................................................ 43

整车加速出海，2026 年叙事转换拐点

自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速

从“出口”到“出海”，国内乘用车持续推进渠道铺设、新品（技术）投放。我 国汽车品牌出海的策略日益清晰完善，1）产能端：从 KD 组装到本地化生产、海 外并购，自主品牌在海外以建设 KD 组装为起步，逐步加大本土化产业链建设，以 整车企业为龙头，零部件与整车协同出海效果显著；2）渠道建设：自主整车出口 从买断模式基本全面转向经销模式，奇瑞等自主整车品牌建设海外本土化的商务 管控中心，全面监督当地提升销售服务网点的体系能力，渠道建设日益完善；3） 品类拓展：我国品牌逐步在海外加大产品投放，如比亚迪从最初的元 Plus 到后续 的唐、汉、宋以及腾势车型，逐步增强海外产品矩阵，提升竞争力。

2026 年 1-7 月乘用车出口数量同比增长 72.5%。2026 年国内乘用车出口月度销量 持 续 提 升 ， 根 据 中 汽 协 数 据 ， 1-7 月 国 内 乘 用 车 出 口 数 量 分 别 为 58.9/58.56/74.9/79.6/80.9/90.5/92.2 万 辆 ， 同 比 分 别 增 长 49%/58%/82%/85%/73%/80%/85%。国内车企渠道建设、品类拓展策略卓有成效。原 油价格高位震荡进一步催生海外新能源车需求，1-7 月，新能源乘用车月度出口 数 量 分 别 为 29.0/26.8/34.3/40.7/42.5/49.9/54.0 万 辆 ， 同 比 增 长 106%/124%/136%/112%/113%/153%/148%；7 月新能源车占出口总量的 58.8%，较同 期增加 14 个百分点。

图1：国内乘用车月度出口 图2：国内新能源乘用车月度出口

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

2026 年 1-7 月重卡出口 25.92 万辆，同比增长 42%。根据汽车经理人协会数据，

• 2025 年海外重卡市场总规模在 156 万辆左右，较此前 154 余万辆小幅扩容；独联 体、非洲、东南亚依旧是中国商用车出口核心阵地；当前非洲、东南亚等地仍处 于发展中阶段，基建、物流等需求持续提升，叠加中国品牌对二手欧美品牌的持 续替代，当地重卡市场仍有较大增长空间；同时中国车企积极攻坚欧盟市场，重 汽集团等多款高端产品处于认证中，欧洲市场未来有望实现实质性突破，我国重 卡出海规模预计持续增长。根据 KERUI 智库数据，2026 年 1-7 月，国内重卡出口 数量 25.92 万辆，同比增长 41.92%。

• 图3：重卡月度出口数据

资料来源：第一商用车网，国信证券经济研究所整理

2026 年 1-7 月国内大中客车出口同比增长 14.4%。当下海外大中客年销量约 28 万辆，新能源渗透率 11%左右，对比国内具较高提升空间，且海外多国指定政策 促进新能源客车替换；随全球经济的恢复和公共交通出行需求的改善以及各类大 型赛事、展会如期举办，预计客车行业需求将会持续恢复性增长，同时在环境保 护要求、国际形象提升及新能源车辆技术不断进步、经济性不断提高等因素影响 下，海外新能源客车需求预计将快速增长，欧洲、拉美、东南亚等市场存在批量 订单机会。中国新能源车领跑全球，具备完善的供应链体系、成熟的产品设计、 强悍的成本控制能力等诸多优势，我国客车出口数量持续增长；根据中国客车信 息网数据，2026 年 1-7 月，大中客车出口接近 3.5 万辆，同比增长 14.4%。

• 图4：大中客车月度出口情况

资料来源：中国客车信息网，国信证券经济研究所整理

2026 年 1-7 月两轮燃油摩托车出口 853.88 万辆，同比增长 19%。全球摩托车销 量占比最高的区域主要是南亚&东南亚市场，其中印度、印尼、越南、泰国、马来 西亚等重点国家的摩托车销量总计接近 3000 万辆，其次是北美、南美、非洲等市

场，摩托车总销量都超过 200 万辆，欧洲等市场摩托车销量在 100-200 万辆之间， 中东土耳其摩托车销量近年来快速提升。中国摩托车市场内需收缩，中国品牌具 备供应链、用户基础、丰富产品及高性价比优势，伴随春风动力欧洲代理权切换、 钱江摩托自主、隆鑫无极海外标杆市场策略，摩托车出口进入渠道加速新阶段， 出口数量持续攀升。2026 年上半年两轮燃油摩托车出口 718 万辆，同比增长 18%， 占中国销售总量的 77%，同比提升 3pct；大排量（250cc）以上出口 31 万辆，同 比增长 15%，占中国销售总量的 60%，同比提升 7pct。7 月摩托出口 135.97 万辆。

图5：摩托车月度出口数据 图6：大排量摩托车月度出口数据

资料来源：摩托车商会，国信证券经济研究所整理 资料来源：摩托车商会，国信证券经济研究所整理

丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇

复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中也伴随了以丰田和日系为代表的高 能效车型的崛起。

第一次石油危机：1973-1974 年，第四次中东战争，这一时期日本汽车工业，特 别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。第三代卡罗拉 成为明星产品，丰田在美渗透率从 3.5%提升至 5%。日系车在美份额从 6%提升至 9%。卡罗拉在随后十余年时间里长期处于全球单车销量第一位。

第二次石油危机：1979-1980，两伊战争期间，适逢第四代卡罗拉的新品周期，丰 田在美份额从 8.5%提升至 11.5%,日系车在美渗透率从 17%提升至 24%。

图7：1974 年丰田第三代卡罗拉 图8：1979 年丰田第四代卡罗拉

资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理

第三次石油危机：1990-1991 年海湾战争，高油价持续时间较短，丰田渗透率进 一步攀升，在美份额从 23%提升至 24%。90 年代初，动荡局势引起衰退，丰田全 球销量经历了下滑，但三次石油危机已经使得丰田经济耐用形象深入人心。随着 丰田在北美产能落地、在华成立合资公司等举措，丰田在 1996 到 2006 年实现了 全球销量的持续高增。

• 图9：丰田销量长周期复盘

资料来源：丰田公告及财报，国信证券经济研究所整理

注：为保持长周期下数据连贯性，统计口径仅包含丰田和雷克萨斯两大品牌，不含大发与日野，下图同

复盘三次能源危机与丰田发展，可以看出：

• 1、能源危机对高能效车型有积极影响；
• 2、能源危机尽管通常短暂，但可以改变消费者心智，促进新进入者打破品牌壁垒， 并对汽车行业产生深远影响；
• 3、本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。

我们认为，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重 要历史机遇：

• 1、高油价持续时间尽管有不确定性，但会产生深远影响。短期上，海外部分地区 新能源车需求旺盛，用户订单和经销商库存管理有望推动二季度出海快速提升； 长期看，新能源车有望借机快速占领海外用户心智、打破现有品牌格局，为后续 的持续增长打开突破口。

• 2、国产新能源车产品力优势明显，在能源危机后有望持续保持竞争力。国产新能 源车智能化程度高、空间利用率强，且在动力、操控方面相比油车都具备优势， 随着经济性之外的优势被挖掘，国产新能源有望在能源危机后持续保持海外竞争 力。

• 3、车企积极布局新能源海外产能。BYD、吉利、奇瑞等自主品牌车企在欧洲、东 南亚、拉美等地积极布局新能源车产能，行业恰逢规模化、体系化出海变革期。

• 4、油价回落后，预计电车加速出海的大势仍将长期维持。能源危机有望加强海外 各地对能源安全的考量，加速全球绿色能源转型；即便油价回落后，电车出海的 态势也有望长期保持。

出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点

销量上看，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破 1：4 的 临界点，2026 年 1-7 月乘用车出海与内需比例达到 1:2。行业层面上，乘用车 2025 年批发销量 3003 万辆，其中出口约 601 万辆，出海占比 20%，与内需销量比例约 为 1:4；2026 年 1-7 月数据看，由于内需低迷叠加出海高速增长，出海占比达到 了 35.72%,出海内需比例约为 1:2。从核心主机厂已披露数据来看，2026 年二季 度，奇瑞汽车海外销量占比达到了 75%，海外销量已成主导；长城、BYD 海外销量 占比超 40%；吉利出海基数较低，2026 年一、二季度出海同比高增，海外销量占 比提升至 38.01%。

• 图10：乘用车批发销量出海占比 图11：自主品牌代表车企出海占比

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：车企产销快报，车企公众号，国信证券经济研究所整理

营收上看，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025 年占比达到了 32.66%。

营收方面，参考 A+H 市场上市的综合型乘用车主机厂业绩，综合型主机厂 2025 年合计海外营收超 8000 亿，同比增长近 36%，占比达到了 32.66%，同比增长 7.48pct。

• 图12：综合型乘用车企合计海外营收及占比

资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理

注：选取 BYD、吉利汽车、奇瑞汽车、长城、长安、上汽、广汽，其中 2021 年不含奇瑞数据

分公司看，奇瑞 2025 年海外营收占比已过半，BYD 海外营收占比高速增长，吉利 汽车 2025 年出海未快速提升。2025 年，BYD、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽、

广 汽 海 外 收 入 占 比 分 别 为 38.65%/21.39%/41.59%/52.42%/16.89%/23.18%/17.63%。奇瑞长城海外营收占比 相对较高，奇瑞出海营收占比率先突破 50%；BYD 海外收入占比快速提升，2026 年有望进一步提升；吉利汽车 2025 年出海尚未发力，2026 年有望实现快速突破。

• 图13：综合型乘用车企分公司海外营收占比

资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理

市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级。

参考 Marklines 数据，2025 年全球乘用车销量约为 6600 万辆；剔除美日印韩和 我国本土销量，包含欧洲在内的可出口市场空间约为 3000 万辆，其中，欧盟 2025 年乘用车销量约为 1082 万辆。考虑欧盟本土汽车工业强劲，自主品牌市占率天花 板假设为 35%（参考欧盟市场非欧系品牌的总市占率）；我国车企海外市场空间 预计在 2300 万量级，堪比内需市场空间。

• 图14：2025 年全球乘用车市场规模

资料来源：Marklines，中汽协，国信证券经济研究所整理

注：全球及海外数据中，部分国家统计不完整或车型分类不明确，存在一定误差；我国乘用车销量及出海 数据采用中汽协批发销量口径；“可达市场”剔除了美日印韩地区销量和中国国内销量

利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场 （我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的 3-4 倍）；2026 年乘用车板块有 望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。新能源车海外售价较高，利润垫丰厚；

国内市场竞争激烈，自主品牌车型海外盈利能力预计是国内盈利水平的数倍；乘 用车出海的销量市场规模与国内市场相同量级的情况下，海外市场的利润空间将 是国内市场的数倍。2025 年，乘用车板块出海占比约 20%，出海与国内销量比例 约 1:4；2026 年，乘用车行业海外销量占比快速提升的情况下，板块整体有望进 入以出海利润为主导的拐点。

参考宇通客车，出海主导的叙事拐点带来投资机遇。宇通客车在 2023 年迎来出海 加速的拐点，彼时海外营收占比由 2022 年的 28.65%加速增长至 2023 年的 43.17%； 宇通客车出海逻辑主导的行情于 2023 年初启动，至今已走出 6 倍涨幅。

图15：宇通客车海外收入占比变化 图16：宇通客车行情走势

资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理

投资建议：1）综合型主机厂：推荐吉利汽车（出海增速快+高端化成功）、奇瑞 汽车（出海占比高+新能源转型）；2）新势力及中型主机厂，推荐具备重要合作 的小鹏集团（智能化优势+合作大众）、零跑汽车（合作 Stellantis）。

投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机 遇

总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化

中国汽车行业已经度过了销量增速最快的黄金十年（2000～2010 年），总量从成 长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，当前我国汽 车行业千人保有量为 224 辆/千人，经过对人均 GDP 和人均公路里程的国家对比分 析，我们给予成熟阶段（发达国家汽车工业成长期进入成熟期平均年限 20 年左右） 国内汽车千人保有量 400 辆/千人假设，对应汽车行业维持低个位数的增长。

随着中国汽车工业从成长期迈向成熟期，我国汽车的销量年化增速也逐年放缓， 个位增速将逐渐成为常态化，而在早期的汽车工业总量红利也将逐渐淡化。 2000～2010 年，中国汽车市场处于快速发展阶段，销量从 209 万辆提升至 1806 万辆，年均复合增速为 24%；2010～2025 年，中国汽车市场增速有所放缓，销量 从 1806 万辆增长至 3440 万辆，年均复合增速约 4%。

图17：中国汽车年销量及增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

从行业容量看，各国汽车千人保有量与人均 GDP 强相关，与人均公路里程有较强 相关性。扣除异常值，人均 GDP 越高的地区，汽车千人保有量越高，我国目前人 均 GDP 约在全球平均水平，但汽车千人保有量（我国为 224 辆/千人）低于同等水 平的国家（泰国为 278 辆/千人），且低于人均 GDP 低于我国的国家，包括巴西、 墨西哥、马来西亚等；公路建设越完善的地区，汽车人均保有量越高，我国目前 人均公路里程略低于全球平均水平，但汽车千人保有量远低于同水平/低水平的墨 西哥、韩国、马来西亚、泰国、土耳其、韩国等。

参考国信证券汽车团队于 2019 年 7 月 23 日发布的《存量与增量：汽车行业空间 与机会》，给予成熟阶段国内汽车千人保有量 400 辆/千人假设。该报告对国内汽 车千人保有量作了详尽的全球对比和国内对比，并辅以多因素分析（人均 GDP、 人均公路里程、人口密度、公路里程密度）。根据千人保有量估算我国汽车行业 的长期保有量，采取的主要方法是比较海内外各国汽车千人保有量水平（这里要

考虑到各国差异性，经济发达程度、基建完善度、道路拥堵度等），得出我国汽 车保有量增长空间，再根据欧洲、亚洲、北美各地区发达国家的“汽车保有量/ 销量”系数，给予国内长期系数预测，最后计算出国内长期汽车销量水平。测算 后我国汽车销量有望增长至 4000～4300 万辆/年（在现有销量基础上增长 42%～ 53%）。考虑发达国家汽车工业成长进入成熟期平均年限 20 年，销量年均复合增 速 2%，即国内汽车行业长期进入低个位数的增长。

图18：主要国家人均 GDP 及千人保有量 图19：主要国家人均公路里程及千人保有量

资料来源：CEIC，Wind，世界银行，statista，国信证券经济研究 所整理注：其中人均 GDP 为 2021 年数据

资料来源：CEIC，Wind，世界银行，statista，国信证券经济研究 所整理注：其中人均 GDP 为 2021 年数据

综合当前汽车行业产业趋势和政策环境，我们对 2026 年汽车行业总量进行研判：

参考中汽协数据，2024 年我国汽车销量 3144 万辆，同比增长 4.5%，2024 年我国 乘用车销量增速超过 5%，其中新能源乘用车销量增速超 35%，乘用车出海增速超 19%。2025 年，在以旧换新、省补、购置税等政策的刺激下，我国汽车销量实现 3440 万辆，同比增长 9.4%，产销量再创历史新高，连续 17 年稳居全球第一，乘 用车销量同比增长 9.2%，其中新能源乘用车销量增速 26.4%，乘用车出海增速 21.9%，出口规模再上新台阶。

结合 2025 年中汽协数据，以及前述讨论，2026 年新能源汽车购置税全额免征政 策转为减半征收，在以旧换新及报废更新补贴力度也有所退坡的背景下，我们预 计 2026 年预计汽车行业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计将有所放缓。

• 表1：中国汽车销量预测（万辆） 2024 YOY 2025 YOY 2026E YOY

我国汽车销量 3144 4.50% 3440 9.40% 3402.6 -1.09%

• 1、乘用车销量 2756 5.80% 3010 9.20% 2951.1 -1.96% 其中:新能源乘用车 1229 35.80% 1554 26.40% 1662.78 7.00%

其中:乘用车出口 496 19.70% 604 21.90% 906 50.00%

• 2、商用车销量 387 -3.90% 430 10.90% 451.5 5.00% 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理和预测注：批发销量口径

投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接 AI 浪潮下的产业升级 机遇

品牌化和全球化稳住基盘量利。新能源汽车进入成长期中后段，车企竞争白热化，

品牌化和全球化是反内卷的两条重要路径。品牌化：底层思路在于对细分赛道产 品的极致打磨形成品牌溢价，或以更高维技术建立壁垒（智能化等），看好鸿蒙 智行产业联盟及其产业链、小米汽车产业链公司。全球化：整车从“出口”到“出 海”，国产品牌后续出海增量支撑在于海外布局产能、渠道以及服务体系铺设、 新品和新技术的投放，此外，国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年，生产工 艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进行属地化供货（北美、墨西哥、 欧洲、东南亚等），有望开拓新的增量市场，看好出海龙头车企 BYD 和两轮车企 业、国产替代优质零部件。

RoboX 元年时刻，AGI 有望重塑汽车行业格局。智能驾驶是人工智能的重要应用场 景之一，用户基数大（全球 14 亿保有量汽车），具备广阔市场空间。政策支持叠 加技术突破（VLA-世界模型），智能驾驶即将从 co-pilot（L3-）升级至 agent （L4）。以 Robotaxi/Robovan/Robotruck 为代表的 L4 产业进入加速时刻，看好 智能驾驶运营侧-算法层-感知层-决策层-执行层增量部件投资机会。

机器人 2026 年量产时刻，产业链进入 EPS 兑现期。未来机器人行业预计将遵循 “专用场景—跨专用场景—通用场景”的落地路径，将产生多种形态。智能车是 专用场景机器人细分类别，车端零部件（电机、减速器、丝杠、软件、传感器、 轴承等）与机器人重合度高，较多车端 Knowhow 可沿用至机器人领域；大厂引领 （特斯拉、英伟达等）+技术迭代（FSD、AI 大模型）+政策呵护三重催化下，2026 年是国内本体厂商上市元年，也是特斯拉 gen3 机器人量产时刻，看好相关产业链 环节投资机遇。

• 表2：智能驾驶与人形机器人本质上都为 AI 端侧应用 替代 场景 数据 模型 商业模式

真实数据+虚拟仿真 （世界模型）

阶段式-端到端架构， VLA 模型

智能驾驶汽车 驾驶员 单一，驾驶场景

ToB、ToC

真实数据+虚拟仿真 （世界模型）

阶段式-端到端架构， VLA 模型

人形机器人（工厂） 工人 单一，工业场景

ToB

真实数据+虚拟仿真 （世界模型）

阶段式-端到端架构， VLA 模型

人形机器人（消费） 家政 复杂、高泛化性

ToC

资料来源：国信证券经济研究所整理和绘制

核心假设或逻辑主要风险

第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战 风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。

第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统） 的消失。

2026 年中报总结：汽车板块 2026Q2 营业总收 入小幅增长，净利润同比下降、环比回升

我们梳理汽车行业代表性公司 2026Q2 情况，营收同比增速前五是蔚来-SW（69%）、 绿通科技（58%）、涛涛车业（58%）、豪恩汽电（56%）、春风动力（43%）；营 收环比增速前五是宇通客车（83%）、钱江摩托（66%）、涛涛车业（60%）、中国 汽研（52%）、小鹏集团-W（51%）。归母净利润同比增速前五是天成自控（984%）、 岱美股份（623%）、保隆科技（386%）、继峰股份（372%）、千里科技（169%）， 环比增速前五是广东鸿图（766%）、钱江摩托（460%）、玲珑轮胎（400%）、九 号公司-W（296%）、保隆科技（169%）。

• 表3：汽车行业代表性公司 2026Q2 情况

2026Q2 营业总收 入（亿元）

2026Q2 归母净利 润（亿元）

2026Q2 归母净利 润同比

2026Q2 归母净利 润环比

分类 证券代码 证券简称

2026Q2 营收同比 2026Q2 营收环比

002594.SZ 比亚迪 1945.90 -3.15% 29.53% 82.41 29.66% 101.76% 000625.SZ 长安汽车 329.28 -14.54% 0.68% 4.67 -50.25% 33.20% 600104.SH 上汽集团 1582.34 -0.31% 12.69% 21.26 -28.99% -29.73% 601127.SH 赛力斯 317.47 -26.60% 23.31% -24.71 -212.69% -427.56% 601238.SH 广汽集团 262.72 15.57% 29.87% -38.11 -110.92% -480.60% 601633.SH 长城汽车 569.92 8.94% 26.34% 15.19 -66.87% 60.67%

乘用车

9868.HK 小鹏集团-W 197.44 8.04% 51.48% 0.00 -179.86% 25.06% 0175.HK 吉利汽车 898.24 15.47% 7.22% 0.00 36.12% 18.21% 9863.HK 零跑汽车 0.00 0.00% 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 2015.HK 理想汽车-W 256.67 -15.14% 11.68% 0.00 -255.98% 25.57% 9866.HK 蔚来-SW 321.37 69.06% 25.87% 0.00 85.96% -329.12%

601799.SH 星宇股份 34.54 -5.70% 0.70% 3.14 -18.26% -11.54% 600660.SH 福耀玻璃 115.58 0.18% 11.00% 22.59 -18.60% 31.97% 002920.SZ 德赛西威 84.06 7.05% 29.42% 7.83 22.31% 69.70% 603786.SH 科博达 15.51 -12.99% 1.41% 1.58 -32.41% 4.48% 601689.SH 拓普集团 75.71 5.64% 14.23% 4.71 -35.47% -14.69% 601966.SH 玲珑轮胎 66.76 9.17% 10.21% 0.85 -83.55% 400.47% 601311.SH 骆驼股份 37.90 -1.77% -1.60% 1.20 -59.25% -24.53% 002906.SZ 华阳集团 38.27 35.65% 23.64% 2.36 26.71% 42.11% 002085.SZ 万丰奥威 40.23 2.43% 16.33% 1.75 -22.35% -27.96% 002101.SZ 广东鸿图 22.26 2.51% 13.56% 0.47 -32.04% 765.85% 002126.SZ 银轮股份 47.81 27.45% 12.62% 2.38 4.09% 11.32% 002997.SZ 瑞鹄模具 8.61 -5.96% -14.47% 1.34 3.59% 25.69% 300258.SZ 精锻科技 4.37 -7.89% -2.34% -0.30 -248.96% -1134.73% 300304.SZ 云意电气 6.04 5.05% 23.82% 0.97 -21.84% 38.23% 300580.SZ 贝斯特 4.06 10.75% 5.27% 0.73 -7.46% 0.19% 002050.SZ 三花智控 91.26 6.20% 17.40% 11.16 -7.47% 20.36% 002472.SZ 双环传动 24.63 13.82% 17.56% 3.03 0.47% 6.50% 605333.SH 沪光股份 18.92 -9.36% 15.79% 0.23 -87.26% -22.81% 300863.SZ 卡倍亿 12.26 29.57% 21.45% 0.10 -74.87% -90.36% 300893.SZ 松原股份 7.86 28.32% 30.20% 0.49 -44.27% -34.90% 300969.SZ 恒帅股份 2.84 25.93% 19.02% 0.38 -10.50% -4.49% 300978.SZ 东箭科技 4.86 -5.34% 20.94% 0.35 1.60% 8.70% 301133.SZ 金钟股份 2.87 7.68% 9.00% -0.41 -407.65% -711.05% 301488.SZ 豪恩汽电 6.54 56.21% 22.85% 0.15 -46.31% -2.28% 301529.SZ 福赛科技 4.41 9.82% 15.62% 0.42 17.58% 35.16% 600699.SH 均胜电子 142.76 -9.48% 3.34% 3.37 -8.26% -16.22% 600741.SH 华域汽车 437.56 -1.85% 8.89% 14.03 -13.44% 12.76% 600933.SH 爱柯迪 23.70 32.83% 23.29% 2.58 -18.17% 18.03% 603085.SH 天成自控 7.50 21.68% -3.87% 0.25 983.80% 1.49% 603179.SH 新泉股份 43.75 11.04% 20.23% 2.11 0.83% 3.52% 603197.SH 保隆科技 24.44 19.54% 9.14% 1.92 386.31% 168.85%

汽车零部件

商用车

摩托车及其 他

603305.SH 旭升集团 12.10 15.27% -0.73% 1.13 7.19% -10.09% 603348.SH 文灿股份 14.88 -2.90% 13.43% -1.36 -1571.68% -70.64% 603596.SH 伯特利 35.98 42.43% 34.52% 3.73 47.97% 38.79% 603730.SH 岱美股份 14.82 -6.29% -3.69% 2.34 623.27% 25.45% 603982.SH 泉峰汽车 6.47 4.73% 23.69% -0.79 -2.92% 25.59% 603997.SH 继峰股份 68.36 24.61% 9.52% 2.33 372.28% 77.32% 605128.SH 上海沿浦 5.58 15.63% 24.41% 0.46 2.89% 0.32% 688533.SH 上声电子 7.37 0.90% 7.24% 0.15 -73.07% -36.35%

600066.SH 宇通客车 108.09 11.30% 82.92% 12.08 2.35% 83.28% 000338.SZ 潍柴动力 606.00 8.82% -3.14% 46.16 57.38% 49.60% 000951.SZ 中国重汽 187.51 41.48% -4.62% 5.18 44.59% 13.94% 301039.SZ 中集车辆 60.92 18.01% 31.16% 1.77 -20.95% 12.82% 600166.SH 福田汽车 178.89 14.90% 13.37% 4.04 18.39% -19.44% 601965.SH 中国汽研 12.33 20.61% 52.35% 2.63 11.12% 59.59%

000913.SZ 钱江摩托 17.03 -2.06% 66.44% 1.40 -23.27% 459.91% 300994.SZ 久祺股份 7.33 -9.35% -1.87% 0.07 -85.73% -61.32% 301322.SZ 绿通科技 3.31 58.33% 50.47% -0.02 -108.90% 43.19% 301345.SZ 涛涛车业 16.92 57.53% 59.77% 3.64 42.26% 106.57% 601777.SH 千里科技 27.59 16.03% 16.84% 0.30 169.17% -38.09% 603129.SH 春风动力 80.27 43.22% 49.80% 6.42 9.41% 51.87% 603529.SH 爱玛科技 63.57 -6.49% 25.09% 4.69 -22.86% 139.11% 603766.SH 隆鑫通用 52.53 2.88% 16.15% 5.20 -8.37% 10.30% 603787.SH 新日股份 10.57 -6.63% 12.47% 0.08 -73.48% -67.47% 689009.SH 九号公司-W 84.88 28.03% 44.60% 8.05 2.48% 295.82%

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

对不同版块 2026Q2 表现进行统计，在 29 个细分版块中，CS 汽车 2026Q2 营收同 比增速排名第 18（2.46%），CS 汽车 2026Q2 归母净利润同比增速排名第 26（-21%）。

• 表4：分板块 2026Q2 业绩情况

2026Q2 营收同 比增速（%）

2026Q2 归母净利润 同比增速（%）

2026Q2 销售 毛利率（%）

2026Q2 销售 净利率（%）

2026H1 营收同 比增速（%）

2026H1 归母净利 润同比增速（%）

2026H1 销售 毛利率（%）

2026H1 销售净 利率（%）

板块

CS 非银行金融 52.48 134.95 31.27 43.15 26.34 68.56 34.51 26.15 CS 计算机 30.80 116.95 15.41 -21.87 28.56 144.03 15.12 3.90

CS 电子 25.59 102.11 20.85 13.88 23.26 79.89 20.54 7.68 CS 综合金融 23.90 182.02 47.62 16.82 16.90 135.08 44.73 54.77 CS 基础化工 23.41 72.68 20.51 4.99 19.53 55.00 19.71 8.15 CS 有色金属 22.98 85.98 18.39 11.17 27.09 87.02 17.69 10.23

CS 电力设备及新能源 12.68 15.19 17.13 1.59 14.41 20.61 17.45 5.48 CS 煤炭 12.09 48.85 31.66 1.87 5.83 20.20 29.41 13.31

CS 石油石化 11.28 57.69 20.92 4.52 4.10 33.74 21.46 6.99 CS 机械 10.74 11.66 22.83 5.50 10.43 8.78 22.76 7.47 CS 轻工制造 7.71 2.57 19.65 0.93 6.83 -6.77 19.52 3.82

CS 银行 7.22 2.92 37.85 7.40 2.96 36.71

CS 纺织服装 4.95 6.64 34.68 1.80 3.05 -0.48 35.54 8.44 CS 交通运输 4.73 -15.48 9.70 14.39 3.90 2.16 11.18 6.17

CS 通信 4.47 5.74 29.66 -7.44 4.91 5.22 27.78 10.77

CS 消费者服务 4.04 27.49 23.00 2.30 5.01 21.21 22.45 6.85 CS 传媒 3.53 17.50 31.52 -2.53 3.86 7.86 31.55 8.58 CS 汽车 2.46 -20.94 16.02 4.71 2.19 -22.21 16.19 3.39 CS 医药 2.30 10.23 33.81 -587.69 2.29 7.59 33.41 9.14

CS 商贸零售 1.81 -17.53 8.38 -0.76 4.41 7.79 9.12 1.69 CS 电力及公用事业 1.33 -16.41 22.79 -1.05 -0.43 -10.20 22.94 12.52 CS 家电 -1.20 -6.20 23.60 3.53 -0.96 -6.86 23.43 8.05

CS 农林牧渔 -2.97 -181.35 5.21 -2.53 0.77 -146.54 6.77 -1.96 CS 食品饮料 -4.36 -18.47 45.50 -0.03 0.06 -4.51 49.94 20.49

CS 建材 -8.92 -51.50 19.49 -8.87 -6.47 -51.18 18.89 1.95 CS 国防军工 -9.58 -19.23 20.25 -12.91 -2.76 -16.41 20.59 5.37 CS 建筑 -12.18 -36.07 11.58 -21.32 -9.21 -25.59 10.34 2.36

CS 综合 -14.14 22.87 19.74 11.79 -15.70 22.90 19.94 1.91 CS 房地产 -21.38 24.04 14.38 -28.55 -21.91 17.78 14.29 -5.71

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图20：2026Q2 分板块营收同比增速（%） 图21：2026Q2 分板块归母净利润同比增速（%）

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2026H1，CS 汽车实现营收 19033.20 亿元，同比+2.19%，归母净利润 608.54 亿元， 同比-22.21%。单看 2026Q2，CS 汽车实现营收 10,218.64 亿元，同比+2.46%，环 比+15.93%；归母净利润 314.33 亿元，同比-20.94%，环比+6.84%。CS 汽车 2026 年营收增长，但利润较明显下滑。我们认为主要原因有二：

• 1）乘用车内需承压：根据交强险的数据，2026H1 汽车内需交付量为 861.88 万辆， 同比下降 17.25%，乘用车内需承压。总销量方面，2026H1，中汽协批发销量 1501.7 万辆，同比-4.1%；其中乘用车批发销量 1272 万辆，同比-6%，出海的高增长未能 填补内需的下滑；商用车批发销量 229.7 万辆，同比+8,3%。
• 2）成本上行：成本上行下，尽管总批发销量与行业总营收同比相对稳定，但汽车 行业整体利润仍有较明显的下滑。

图22：中信 CS 汽车营业总收入及同比 图23：中信 CS 汽车归母净利润及同比

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图24：中信 CS 汽车单季度营业总收入及同比 图25：中信 CS 汽车单季度归母净利润及同比

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274 家汽车及零部件公司发布 2026 年中报，2026H1 营业总收入同比增速的中位 数为 5.58%，归母净利润同比增速的中位数为-11.04%。归母净利润增速分布方面，

-100%以上共 33 家,占比 12%；-50%~-100%共 31 家,占比 11%；-50%~-30%共 33 家, 占比 12%；-30%~-20%共 21 家,占比 8%；-20%~0%共 42 家,占比 15%；0%~+20%共 50 家,占比 18%；20%~+30%共 11 家,占比 4%；30%~+50%共 20 家,占比 7%；+50%~+100% 共 12 家,占比 4%；+100%以上共 21 家,占比 8%。

单看 2026Q2，营业总收入同比增速的中位数为 6.52%，环比增速中位数为 13.65%； 归母净利润同比增速的中位数为-13.73%，环比增速中位数 3.16%。具体看归母净 利润增速分布，同比 2025Q2，-100%以上共 34 家,占比 12%；-100%~-50%共 44 家, 占比 16%；-50%~-30%共 29 家,占比 11%；-30%~-20%共 19 家,占比 7%；-20%~0%共 37 家,占比 14%；0%~+20%共 37 家,占比 14%；20%~+30%共 12 家,占比 4%；30%~+50% 共 12 家,占比 4%；+50%~+100%共 22 家,占比 8%；+100%以上共 28 家,占比 10%。 归母净利润，环比 2025Q1，-100%以上共 23 家,占比 8%；-100%~-50%共 32 家,占 比 12%；-50%~-30%共 18 家,占比 7%；-30%~-20%共 18 家,占比 7%；-20%~0%共 39 家,占比 14%；0%~+20%共 43 家,占比 16%；20%~+30%共 19 家,占比 7%；30%~+50% 共 23 家,占比 8%；+50%~+100%共 29 家,占比 11%；+100%以上共 30 家,占比 11%。

图26：2026H1 汽车板块营业总收入同比增速分布 图27：2026H1 汽车板块归母净利润同比增速分布

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图28：2026Q2 汽车板块归母净利润同比增速区间 图29：2026Q2 汽车板块归母净利润环比增速区间

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从毛利率及净利率走势来看，2018-2021 年，中信 CS 汽车的毛利率及净利率持续 下降，在 2022 年实现触底反弹，2023 年至今毛利率有所提升。2026H1，中信 CS 汽车销售毛利率为 16.19%，同比+0.50pct；销售净利率为 3.39%，同比减少 0.96pct；单看 2026Q2，销售毛利率为 16.02%，同/环比分别 0.41/-0.37pct；销 售净利率为 3.24%，同/环比分别-0.91/-0.32pct。中信 CS 汽车的净利率在 2023 年回升，我们认为主要得益于规模效应的释放、原材料成本的下降等因素，叠加 业务的成熟；但是在 2026 年由于汽车内需市场收缩，叠加成本上行，净利润率有 所下降。

图30：中信 CS 汽车的毛利率与净利率 图31：单季度中信 CS 汽车的毛利率与净利率

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细分板块营收及净利润情况。2026H1，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽 车 销 售 及 服 务 Ⅱ/CS 摩 托 车 及 其 他 Ⅱ 的 营 业 总 收 入 分 别 为 9493/3190/5631/199/521 亿元，同比分别-2%/+15%/+4%/-11%/+8%；归母净利润 分别 118/146/305/4/35 亿元，同比分别-57%/+25%/-12%/+17%/-15%。

细分板块 2026Q2 情况，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及 服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别为 5191/1640/2986/107/295 亿元， 同比分别-2%/+15%/+5%/-7%/+12%，环比分别+21%/+6%/+13%/+16%/+31%。归母净 利润层面，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩

托 车 及 其 他 Ⅱ 归 母 净 利 润 分 别 为 48/84/158/2/22 亿 元 ， 同 比

-64%/+37%/-12%/+133%/-6%，环比-31%/+34%/+8%/+37%/+66%。

图32：2026H1 中信汽车各板块营业总收入及同比 图33：2026H1 中信汽车各板块归母净利润及同比

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图34：2026Q2 中信汽车各板块营业总收入及同比 图35：2026Q2 中信汽车各板块归母净利润及同比

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细分板块毛利率及净利率情况。2026H1，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件 Ⅱ/CS 汽 车 销 售 及 服 务 Ⅱ/CS 摩 托 车 及 其 他 Ⅱ 的 销 售 毛 利 率 分 别 为 15%/15%/18%/12%/22%，销售净利率分别为 1%/5%/6%/2%/7%。2026Q2，CS 乘用车 Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的销售 毛利率分别为 15%/16%/18%/12%/23%，销售净利率为 1%/6%/6%/2%/8%。

图36：2026H1 中信汽车各板块销售毛利率与净利率 图37：2026Q2 中信汽车各板块销售毛利率与净利率

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CS 乘用车Ⅱ和 CS 汽车零部件Ⅱ是 CS 汽车内部的营收前两大板块，乘用车收入规 模更大，汽车零部件的毛利率与净利率更高。但是乘用车行业在 2026 年迎来挑战， 内需和成本压力下，乘用车行业净利润率仅 1%。

 乘用车板块：2026Q2 收入同/环比-2%/+21%

2026H1，CS 乘用车Ⅱ实现营业总收入 9493 亿元，同比-2%；归母净利润 118 亿元， 同比减少 57%。单看 2026Q2，CS 乘用车Ⅱ实现营业总收入 5191 亿元，同比-2%， 环比+21%；归母净利润 48 亿元，同比-64%，环比-31%。2025H1 乘用车总销量 1353 万辆，同比增长 13%。

图38：CS 乘用车Ⅱ营业总收入及同比 图39：CS 乘用车Ⅱ归母净利润及同比

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图40：CS 乘用车Ⅱ单季度营业总收入及同比 图41：CS 乘用车Ⅱ单季度归母净利润及同比

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2026H1， CS 乘用车 Ⅱ销售毛 利率/销售净 利率为 15.20%/1.19%,分别同 比

+0.95/-1.69pct。2026Q2，CS 乘用车Ⅱ销售毛利率/销售净利率为 14.84%/0.83%， 分别同比+0.84/-1.70pct，环比-0.80/-0.81pct。

图42：CS 乘用车Ⅱ毛利率与净利率 图43：单季度 CS 乘用车Ⅱ的毛利率与净利率

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2026H1，11 家乘用车代表中，营业收入同比增长的有 5 家，归母净利润同比增长 的有 0 家。单看 2026Q2，5 家公司营业总收入同比正增长，2 家公司归母净利润 同比正增长。比亚迪、吉利汽车受益于出海业务高增，净利润在 Q2 同比增长。

图44：乘用车各公司 2026H1 营业总收入及同比 图45：乘用车公司 2026H1 归母净利润及同比

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图46：乘用车各公司 2026Q2 营业总收入及同环比 图47：乘用车公司 2026Q2 归母净利润及同环比

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 汽车零部件板块：2026Q2 营收同比增长，盈利能力下降

2025H1，CS 汽车零部件Ⅱ实现营业总收入 5631 亿元，同比增长 3.63%；归母净利 润 305 亿元，同比-12.21%。2026Q2，CS 汽车零部件Ⅱ实现营业总收入 2986 亿元， 同比增长 5%，环比增长 15%；归母净利润 158 亿元，同比-12%，环比+19%。

图48：CS 汽车零部件Ⅱ2026H1 收入及同比 图49：CS 汽车零部件Ⅱ2026H1 归母净利润及同比

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图50：CS 汽车零部件Ⅱ2026Q2 营业总收入及同比 图51：CS 汽车零部件Ⅱ2026Q2 归母净利润及同比

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2026H1，CS 汽车零部件Ⅱ销售毛利率/销售净利率为 17.89%/5.67%，分别同比 -0.25/-1.00pct。单看 2026Q2，CS 汽车零部件Ⅱ销售毛利率/销售净利率为 17.79%/5.54%，分别同比-0.50/-1.03pct，环比-0.29/-0.30pct。2025H1，汽车 零部件盈利能力同环比下降。

图52：CS 汽车零部件Ⅱ毛利率及净利率 图53：CS 汽车零部件Ⅱ单季度毛利率及净利率

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2026H1，226 家汽车零部件公司营收同比增速中位数为 4.35%，归母净利润同比增 速的中位数为-14.61%；营业总收入方面，同比增速小于 0%的有 83 个，在 0%-50% 之间的有 137 个，在 50%以上的有 6 个。归母净利润方面，同比下滑的有 136 个， 在 0%~50%之间的有 65 个，在 50%以上的有 25 个。单看 2026Q2，226 家汽车零部 件公司营收同比增速中位数为 6.48%，归母净利润同比增速的中位数为-17%；具 体到归母净利润同比减少的有 141 个，在 0%-50%之间的有 50 个，同比增速大于 50%的有 35 个；归母净利润环比下降的 111 个，在 0%-50%之间的有 73 个，环比 增速超过 50%的 42 个。2026H1 汽车零部件公司收入整体向好，盈利能力有所下 滑。

图54：汽车零部件公司 2026H1 营收增速分布 图55：汽车零部件公司 2026H1 归母净利润增速分布

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图56：汽车零部件公司 2026Q2 归母净利润同比增速分布 图57：汽车零部件公司 2026Q2 归母净利润环比增速分布

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 商用车板块：Q2 收入同/环比增加 15%/6%

2026H1，CS 商用车实现营业总收入 3190 亿元，同比+14.83%；归母净利润 146 亿 元，同比+25.33%。单看2026Q2，CS商用车实现营业总收入1640亿元，同比+15.42%， 环比+5.81%；归母净利润 84 亿元，同比+37%，环比+34%。商用车板块的周期性较 强，2026 年国内出行需求增加，旅游客运等市场需求修复，商用车出口持续景气， 根据中汽协的数据，2026 年上半年中国商用车销量 229.7 万辆，同比+8.3%。

图58：CS 商用车营业总收入及同比 图59：CS 商用车归母净利润及同比

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图60：CS 商用车单季度营业总收入及同比 图61：CS 商用车单季度归母净利润及同比

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2026H1，CS 商用车销售毛利率/销售净利率为 15.36%/5.40%,分别同比变动 -0.52/0.72pct。单看 2026Q2，CS 商用车销售毛利率/销售净利率为 15.57%/5.92%, 分别同比变动-0.58/0.89pct，环比分别变动+0.44/+1.08pct。

图62：CS 商用车毛利率及净利率 图63：CS 商用车单季度毛利率及净利率

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18 家商用车发布 2026 年中报，营业总收入的同比增速中位数为 8.45%，归母净利 润的同比增速的中位数为 14.54%。单看 2026Q2，营业收入的同/环比增幅中位数 为 13.44%/14.28%，归母净利润的同/环比增幅中位数为 9.47%/13.38%。具体看， 商用车板块 2026H1 营业总收入同比下滑的有 1 家公司，同比增幅在 0%~+50%之间 有 17 家公司，同比+50%以上的有 0 家公司。2026H1 归母净利润同比下滑的有 5 家公司，同比增幅在 0%~+50%之间有 10 家公司，同比+50%以上的有 3 家公司。

单看 2026Q2，商用车板块归母净利润同比下滑共 7 家；同比变动 0%~+50%共 5 家； 同比变动+50%以上共 6 家。商用车板块归母净利润环比下滑共 8 家；环比变动 0%~+50%共 5 家；环比变动+50%以上共 5 家。

图64：商用车公司 2026H1 营业总收入同比增速分布 图65：商用车公司 2026H1 归母净利润同比增速分布

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图66：商用车公司 2026Q2 归母净利润同比增速分布 图67：商用车公司 2026Q2 归母净利润环比增速分布

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重要行业新闻与上市车型

重要行业新闻

1、行业动态 特斯拉 Cybercab 于九月初落地

9 月 3 日，Cybercab 在美国得州奥斯汀正式发布并投入运营，这是全球首款从设 计之初就取消方向盘、踏板和后视镜的量产车型。截至 9 月 8 日，特斯拉已在得 州注册了 45 辆 Cybercab 用于其 Robotaxi 车队，并已开始提供付费载客服务，初 期主要面向员工进行试乘测试。

小鹏机器人业务完成超 9 亿美元首轮融资

• 8 月 24 日，小鹏宣布机器人业务首轮融资超 9 亿美元、投后估值超 63 亿美元， 创国内具身智能单轮私募纪录；IRON 人形计划 2026 年底规模化量产，先落小鹏 门店与园区，2027 年面向中外市场交付。小鹏称机器人供应链与汽车供应链重合 度超 85%，自研物理 AI 模型、关节、智驾感知复用至人形，属于整车厂把智驾/ 制造能力向具身智能纵向一体化的案例。 比亚迪与帕西尼签战略合作
• 8 月 25 日，比亚迪与帕西尼（PaXini）在比亚迪全球总部签战略协议，围绕工业 制造场景的人形机器人数据采集、触觉传感器、多维感知、全模态具身数据共建； 比亚迪提供整车工厂场景、产线环境与供应链资源，帕西尼提供灵巧手/触觉/多 维感知，目标是在上下料、装配、质检等环节用真实工况数据训练基础模型。配 合“小迪”商用服务人形门店接待规划，比亚迪形成“工厂人形+门店人形”两条 线。 中国一汽与零跑深化战略合作

• 8 月 24 日，一汽与零跑在长春签深化协议，范围扩至资本、新能源整车、智能驾 驶、动力总成、动力电池、智能底盘、车身工艺、轻量化、具身智能机器人、金 融；此前 2025 年 3 月备忘录、12 月一汽股权以约 37.44 亿元认购零跑内资股、 持股约 5%，本次把央企平台与新势力技术从项目级推向整车/智驾/机器人综合协 同。 吉利汽车治理交接

• 8 月 17 日，吉利汽车控股公告自 8 月 18 日起调整管理层，李书福辞任吉利汽车 控股董事会主席及执行董事、保留吉利控股集团董事长职务，安聪慧获任吉利汽 车控股董事会主席并率新一届董事会；该调整将上市公司经营与控股集团战略分 层，利于多品牌、新能源与国际化治理延续。 长安汽车与华为签战略合作框架

8 月 11 日，中国长安与华为在深圳签约，合作覆盖通用/垂直大模型、车载交互、 整车研发、柔性工厂、算力集群与软硬件一体化；同时延伸到数字能源、国际化 与数智人才，标志整车央企与 ICT 企业在工厂—研发—座舱—智驾全链路建立框 架级合作。

上汽通用续约至 2047

• 8 月 5 日，上汽集团与通用汽车签署上汽通用合资续约协议，合作期限延长 20 年 至 2047 年；规划 2030 年前至少 30 款新能源车型，别克 Electra E7 由泛亚中国 团队定义、计划出海至中东/非洲/南美等市场，合资治理从"外方产品+中方渠道" 转为"中方研发+全球渠道"。 宇树科技登陆科创板

8 月 19 日，宇树科技正式登陆上交所科创板，IPO 募资约 61 亿元投向研发与制造 基地，设计产能年产 7.5 万台人形机器人，上市首日开盘大涨，成为 A 股人形机 器人第一股。

特斯拉中国车机接入豆包大模型

8 月 19 日，火山引擎宣布特斯拉中国车机上线豆包大模型，以独立 App/深度优化 形式提供中文语音与语义能力；每经称这是特斯拉入华以来首次在车机端集成第 三方大模型，与北美 Grok 形成区域分化。

大众中国发布自研全场景辅助驾驶 HS8

8 月 16 日，大众中国通过酷睿程（CARIZON）发布第一代全场景辅助驾驶 HS8，采 用一段式端到端方案，面向中国城市/高速/泊车复杂场景；同期一汽-大众 ID.AURA T6 首发地平线征程 6H（420TOPS），合资智驾转向"中国团队自研+国产 芯片"。

2、政策相关新闻 《机动车运行安全技术条件》发布

8 月 31 日，新版强制国标批准发布，2027 年 7 月 1 日起实施，新增新能源载客汽 车踏板误踩加速抑制功能，并要求装备组合驾驶辅助系统的车辆具备激活条件确 认、手眼脱离检测、运行异常检测等功能，为智驾量产设安全底线。

发改委定调：机器人产业须因地制宜、防止盲目跟风一哄而上。

8 月 28 日，国家发展改革委在 8 月例行发布会明确，机器人产业发展须立足本地 资源禀赋、健康有序，防止盲目跟风；同日多家企业半年报显示"营收翻倍、亏损 扩大"成普遍现象，行业从概念转向业绩兑现的阵痛期。

道交法修订草案增设"自动驾驶汽车特别规定"专章

8 月 25 日，十四届全国人大常委会第二十四次会议初审《道路交通安全法》修订 草案，首次在国家法律层面建立自动驾驶制度，明确自动驾驶功能激活、系统主 导驾驶时发生违法，由车辆生产、进口企业作为接受处理主体；此为 GB 44721-2026 强制国标的上位法支撑。

商务部等 9 部门发文支持新能源汽车下乡

8 月 18 日，九部门印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》， 明确大力支持新能源汽车、绿色智能产品下乡，扩大农村充电设施覆盖，并鼓励 车企建海外维修备件中心。

锂电池消费税分步调整

• 8 月 6 日，明确自 2026 年 9 月 1 日起分步调整部分电池产品消费税，锂离子车用 电池先按 2%、2027 年升至 4%，钠电/固态/燃料电池暂免，倒逼低端产能出清。

L3/L4 强制国标 GB 44721-2026 与 L2 强制国标 GB 47955-2026 发布

8 月 4 日，工信部牵头制定的《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721-2026）正式发布，2027 年 7 月 1 日起实施，覆盖 L3/L4 载客载货车辆，要 求全生命周期安全档案与驾驶员接管能力监测；《组合驾驶辅助系统安全要求》 （GB 47955-2026）2027 年 1 月 1 日实施，针对 L2，终结"L2+/L2++"模糊宣传。

8 月上市车型梳理

表5：2026 年 8 月上市车型梳理 厂商 车型 厂商指导价 动力方面 级别 上市时间 类型

莲花跑车 EMIRA 90.28-118.80 万 燃油 跑车 2026 年 08 月 31 日上市 改款 莲花跑车 EMEYA 55.80-96.30 万 纯电 大型车 2026 年 08 月 31 日上市 改款 莲花跑车 ELETRE 64.80-95.30 万 纯电 中大型 SUV 2026 年 08 月 31 日上市 改款

北汽新能源 极狐贝塔 T1 6.28-12.58 万 纯电 小型车 2026 年 08 月 31 日上市 改款 北汽越野 泰钽 700 27.58-42.98 万 增程式 中大型 SUV 2026 年 08 月 28 日上市 新车

起亚 赛图斯 10.99-15.99 万 燃油 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 26 日上市 垂直换代

奇瑞汽车 风云 T7 9.79-11.89 万 纯电 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 26 日上市 新车 一汽丰田 丰田 bZ5 12.98-20.98 万 纯电 中型 SUV 2026 年 08 月 26 日上市 改款

东风乘用车 eπ007 11.59-26.59 万 纯电/增程 中大型车 2026 年 08 月 24 日上市 改款

比亚迪 领汇 e5 8.98-13.08 万 纯电 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 24 日上市 新车 长城汽车 哈弗 H9 17.49-23.39 万 燃油 中大型 SUV 2026 年 08 月 24 日上市 改款 广汽埃安 AION UT 6.98-10.18 万 纯电 小型车 2026 年 08 月 22 日上市 改款 上汽奥迪 奥迪 E7X 26.98-35.98 万 纯电 中大型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 改款

名爵 MG MG 07 10.89-15.99 万 插电混动/纯电 中型轿跑 2026 年 08 月 21 日上市 新车

上汽大众 ID.ERA 5S 11.99-14.99 万 插电混动 中型车 2026 年 08 月 21 日上市 新车 smart smart 精灵#5 23.99-37.99 万 纯电 中型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 改款 smart smart 精灵#3 16.49-25.99 万 纯电 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 改款

东风乘用车 东风风神 L8Y 10.09-11.99 万 纯电 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 新车 一汽红旗 红旗 HS5 17.68-23.98 万 燃油 中型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 改款 深蓝汽车 深蓝 G318 18.59-23.98 万 增程 中大型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 改款 奇瑞汽车 纵横 G700 30.49-70.00 万 插电混动 中大型 SUV 2026 年 08 月 21 日上市 改款

STELATO 享界 享界 G9 42.98-54.98 万 增程/纯电 大型 SUV 2026 年 08 月 20 日上市 新车 AITO 问界 问界 M6 22.98-29.98 万 增程/纯电 中大型 SUV 2026 年 08 月 20 日上市 新车 长安汽车 长安 CS55PLUS 9.29-11.79 万 燃油/油电混动 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 20 日上市 改款 广汽丰田 凯美瑞 17.18-25.98 万 燃油/油电混动 中型车 2026 年 08 月 19 日上市 改款

上汽通用别克 至境 L7 17.39-21.99 万 增程式/纯电动 中大型车 2026 年 08 月 19 日上市 改款 奇瑞汽车 捷途山海 L7 PLUS 11.99-16.59 万 插电混动 中型 SUV 2026 年 08 月 18 日上市 改款 岚图汽车 岚图追光 S 22.39-27.39 万 纯电动 中大型 SUV 2026 年 08 月 15 日上市 新车 长城汽车 魏牌 V8X 23.98-31.58 万 插电混动 中大型 SUV 2026 年 08 月 14 日上市 新车 零跑汽车 零跑 D99 24.98-33.98 万 增程式/纯电动 MPV 2026 年 08 月 14 日上市 新车

比亚迪 秦 MAX 9.99-14.39 万 插电混动/纯电动 中型车 2026 年 08 月 13 日上市 新车 奇瑞汽车 风云 A9 10.99-16.19 万 纯电动 中型车 2026 年 08 月 12 日上市 新车 零跑汽车 零跑 A05 6.39-9.09 万 纯电动 小型车 2026 年 08 月 12 日上市 新车

阿维塔 阿维塔 07 L 22.99-27.99 万 纯电动 中大型 SUV 2026 年 08 月 08 日上市 新车 理想汽车 理想 i8 30.98-33.98 万 纯电动 中大型 SUV 2026 年 08 月 06 日上市 改款 江淮汽车 尊界 V680 64.80 万 增程式 MPV 2026 年 08 月 05 日上市 新车 江淮汽车 尊界 V800 76.60-101.60 万 增程式 MPV 2026 年 08 月 05 日上市 新车

资料来源：太平洋汽车，国信证券经济研究所整理

8 月汽车板块走势弱于大盘

行业涨跌幅：汽车板块 8 月走势弱于大盘

26Q2 汽车行业主动基金重仓比例下降至近 5 年新低。我们选取 Wind 开放式基金 分类中的主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）重 仓比例计算标准为重仓持股市值/基金股票投资市值，2026Q2 汽车行业配置比例 降至 2.1%，环比-2.3pct，绒布-4.3pct，汽车行业处于低配阶段，预计随后续乘 用车需求逐步回暖（内需改善+出口放量），板块配置有望实现修复。

图68：汽车行业配置比例(%)

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

截至 8 月 31 日，8 月 CS 汽车板块下跌 0.57%，其中 CS 乘用车下跌 10.26%，CS 商用车下跌 3.36%，CS 汽车零部件上涨 5.49%，CS 汽车销售与服务上涨 5.53%， CS 摩托车及其它上涨 0.43%，同期沪深 300 指数上涨 0.8%，上证综合指数上涨 4.02%，CS 汽车板块跑输沪深 300 指数 1.37pct，跑输上证综合指数 4.59pct；汽 车板块自2026年初至今下跌18.4%，沪深 300下跌0.1%，上证综合指数上涨0.44%， CS 汽车板块跑输沪深 300 指数 18.29pct，跑输上证综合指数 18.84pct。

• 表6：7 月汽车各版块市场表现 代码 指数 月末价 一月内变动（%） 二月内变动（%） 三月内变动（%） 年初至今 六月内变动（%）

CI005013 CS 汽车 10891.58 -0.57 -1.19 -13.56 -18.40 -20.90

• CI005136 CS 乘用车 II 15689.89 -10.26 2.65 -16.83 -31.09 -26.99
• CI005137 CS 商用车 8473.30 -3.36 1.62 -15.85 21.01 -4.15
• CI005138 CS 汽车零部件 II 10636.29 5.49 -4.74 -13.01 -20.18 -23.02
• CI005139 CS 汽车销售与服务 II 1037.60 5.53 14.16 -1.30 -13.15 -17.90
• CI005140 CS 摩托车及其他 II 6897.63 0.43 10.78 6.50 -6.00 -4.53 882105.WI WIND 汽车与汽车零部件13052.25 -0.07 -1.37 -12.59 -22.55 -22.78

930997.CSI 新能源车 2575.03 -0.04 -13.40 -18.16 -15.22 -16.62 884162.WI 智能汽车指数 4349.48 3.85 -3.11 -10.54 -17.10 -21.12 000300.SH 沪深 300 指数 4625.09 0.80 -7.12 -5.46 -0.10 -1.82 000001.SH 上证综合指数 3986.30 4.02 -2.64 -2.02 0.44 -4.24

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截止至 6 月 30 日

乘用车板块，比亚迪下跌 9.4%（8 月下跌 7.9%），长安汽车下跌 39.37%（8 月下 跌 10.17%），长城汽车下跌 31.35%（8 月下跌 9.7%），赛力斯下跌 58.59%（8 月下跌 20.32%），理想汽车下跌 26.26%（8 月下跌 10.45%）；商用车板块，宇通 客车下跌 3.38%（8 月下跌 7.48%），中国重汽上涨 30.12%（8 月下跌 7.71%）；

零部件板块，星宇股份下跌 35.62%（8 月下跌 20.98%），福耀玻璃下跌 10.83% （8 月下跌 5.21%），德赛西威下跌 25.76%（8 月下跌 4.54%），伯特利下跌 18.32% （8 月上涨 7.42%），华阳集团下跌 11.34%（8 月上涨 5.16%），科博达下跌 49.17% （8 月下跌 7.53%），爱柯迪下跌 31.09%（8 月下跌 0.88%），拓普集团下跌 38.91% （8 月上涨 0.39%），旭升集团下跌 28.8%（8 月下跌 0.18%），新泉股份下跌 24.69% （8 月上涨 2.56%），广东鸿图下跌 26.06%（8 月下跌 0.89%）。保隆科技下跌 19.05% （8 月上涨 2.69%），汽车服务板块，中国汽研下跌 11.93%（8 月下跌 2.52%）。

• 表7：汽车行业上市公司近期表现（8 月） 公司 代码 月末收盘价 一月内涨幅 二月内涨幅 三月内涨幅 六月内涨幅 年初至今

乘用车 BYD 002594.SZ 88.20 -8% 11% -8% -1% -9%

上汽集团 600104.SH 10.40 -6% 9% -13% -26% -30% 长安汽车 000625.SZ 7.07 -10% 0% -9% -35% -39% 长城汽车 601633.SH 15.18 -10% 3% -8% -24% -31% 广汽集团 601238.SH 5.22 -5% 3% -14% -35% -36%

赛力斯 601127.SH 49.60 -20% -19% -39% -53% -59% 吉利汽车 0175.HK 17.60 -11% 4% -4% 12% 1% 理想汽车 2015.HK 47.82 -10% 4% -17% -30% -26% 小鹏汽车 9868.HK 44.90 -11% -11% -30% -34% -43%

蔚来 9866.HK 33.18 -15% -14% -22% -16% -19% 零跑汽车 9863.HK 36.72 -8% 6% -7% -10% -24% 江淮汽车 600418.SH 20.97 -20% -19% -43% -62% -58%

商用车 宇通客车 600066.SH 29.79 -7% 11% -8% 6% -3% 中国重汽 000951.SZ 21.42 -8% 10% 2% 6% 30%

零部件 星宇股份 601799.SH 78.39 -21% -13% -38% -48% -36% 福耀玻璃 600660.SH 56.59 -5% 12% 7% -4% -11% DSXW 002920.SZ 88.25 -5% 8% -13% -28% -26% 伯特利 603596.SH 28.07 7% 13% -13% -24% -18% 华阳集团 002906.SZ 26.68 5% 7% -8% -18% -11%

科博达 603786.SH 39.19 -8% -4% -18% -41% -49% 玲珑轮胎 601966.SH 11.17 -4% 10% -7% -27% -23% 骆驼股份 601311.SH 7.47 -8% 0% -10% -20% -15% 拓普集团 601689.SH 46.83 0% -17% -25% -30% -39%

爱柯迪 600933.SH 13.48 -1% -9% -13% -25% -31% 三花智控 002050.SZ 36.30 -3% -17% -21% -29% -34% 银轮股份 002126.SZ 41.87 9% -16% -16% -14% 11% 继峰股份 603997.SH 11.41 -13% -4% -18% -20% -17% 旭升集团 603305.SH 11.39 0% -6% -23% -33% -29% 新泉股份 603179.SH 39.59 3% -20% -24% -34% -25% 上声电子 688533.SH 20.79 -3% 0% -15% -38% -28% 均胜电子 600699.SH 19.16 -7% -11% -26% -31% -38% 精锻科技 300258.SZ 9.51 -4% -14% -25% -39% -33% 广东鸿图 002101.SZ 8.86 -1% -5% 2% -28% -26% 双环传动 002472.SZ 35.51 -8% -14% -9% -14% -25% 保隆科技 603197.SH 29.75 3% 6% -5% -19% -19%

汽车服务 ZGQY 601965.SH 14.33 -3% 22% -7% -27% -12% 安车检测 300572.SZ 22.35 28% -21% -25% -23% -21%

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截止至 8 月 30 日

2026 年 8 月 CS 汽车板块内涨幅前五的公司分别是飞龙股份、艾可蓝、中捷精工、 福赛科技、金鸿顺；跌幅前五的公司分别是星宇股份、赛力斯、江淮汽车、北汽 蓝谷、明新旭腾。

表8：汽车板块企业涨跌幅前五名

涨幅前五 跌幅前五 代码 名称 2026 年 8 月涨跌幅 代码 名称 2026 年 8 月涨跌幅

002536.SZ 飞龙股份 58.67 601799.SH 星宇股份 -20.98 300816.SZ 艾可蓝 55.43 601127.SH 赛力斯 -20.32 301072.SZ 中捷精工 54.20 600418.SH 江淮汽车 -20.18 301529.SZ 福赛科技 50.41 600733.SH 北汽蓝谷 -15.61 603922.SH 金鸿顺 48.07 605068.SH 明新旭腾 -14.57

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截止至 8 月 31 日

估值：8 月汽车板块整体较 6 月有所上升

汽车汽配板块估值从 19 年初逐渐回升。国内汽车销量 18 年 7 月以来开始下滑并 呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽配板块估值自 18 年年初即开始下滑，2018 年 底至今估值基本稳定并逐渐回升。2021 年受益于新冠疫情影响减退、新能源汽车 产销高速增长，汽车汽配估值水平持续走高，随后于 2021 年四季度缓慢下行，延 续至 2022 年 5 月。2022 年 12 月随着板块下调，估值有所回调。

截至 8 月 31 日，按最新口径，CS 汽车 PE 值为 26.4 倍，较上月 26.9 倍有所下降； CS 乘用车 PE 值为 28.5 倍，较上月 31.5 倍有所下降；CS 汽车零部件 PE 值为 27.3 倍，较上月 26 倍有所上升；CS 商用车 PE 值为 19.8 倍，较上月 20.6 倍有所下降。

图69：CS 汽车 PE 图70：CS 汽车零部件 PE

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

图71：CS 乘用车 PE 图72：CS 商用车 PE

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

数据跟踪

月度数据：8 月全国乘用车市场批发 235.3 万辆，同比-5.3%，环 比+4.5%

乘联会统计：2026 年 8 月全国乘用车市场零售 154.1 万辆，同比下降 23.6%，环 比增长 5.5%；今年以来累计零售 1,171.6 万辆，同比下降 20.8%；8 月全国乘用 车厂商批发 235.3 万辆，同比下降 5.3%，环比增长 4.5%；受出口暴增的促进激励， 8 月乘用车批发同比增速较零售增速高出 18.3 个百分点。8 月自主车企批发 182.2 万辆，同比增长 5%，环比增长 5%。主流合资车企批发 33.3 万辆，同比下降 32%， 环比增长 6%。豪华车批发 20 万辆，同比下降 24%，环比下降 3%。8 月乘用车出口 （含整车与 CKD）88.8 万辆，同比增长 77.8%，环比下降 4.2%，占乘用车厂商销 量 38%（上月 41%，2025 年同期 20%）。8 月新能源车占出口总量的 58.4%，较同 期大幅增加 18 个百分点。8 月自主品牌出口达到 78.0 万辆，同比增长 82%；合资 与豪华品牌出口 10.8 万辆，同比增长 53%。

中汽协统计：2026 年 7 月，汽车产销分别完成 257.3 万辆和 258.4 万辆，环比分 别下降 6.8%和 8%，同比分别下降 0.7%和 0.3%。2026 年 1-7 月，汽车产销分别完 成 1756.7 万辆和 1760.2 万辆，同比均下降 3.7%，降幅上半年进一步收窄；2026 年7月，乘用车产销分别完成224.6万辆和226.8万辆，环比分别下降5.4%和5.6%， 同比分别下降 2.1%和 0.9%。2026 年 1-7 月，乘用车产销分别完成 1497.7 万辆和 1498.8 万辆，同比分别下降 5.5%和 5.4%。2026 年 7 月，商用车产销分别完成 32.8 万辆和 31.7 万辆，环比分别下降 15.4%和 22.5%，同比分别增长 10%和 3.5%。2026 年1-7月，商用车产销分别完成260万辆和261.4万辆，同比分别增长8.4%和7.7%。 2026 年 7 月，新能源汽车产销分别完成 157.6 万辆和 156.1 万辆，同比分别增长 26.8%和 23.7%。2026 年 1-7 月，新能源汽车产销分别完成 901.4 万辆和 900.7 万辆，同比分别增长 9.5%和 9.6%。

图73：2019 年 1 月-2026 年 7 月汽车单月销量及同比增速 图74：2019 年 1 月-2026 年 7 月乘用车单月销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

图75：2019 年 1 月-2026 年 7 月商用车单月销量及同比 图76：2019 年 1 月-2026 年 7 月新能源汽车单月销量及同比

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

乘联会统计：8 月全国乘用车厂商批发 235.3 万辆，同比下降 5.3%，环比增长 4.5%； 受出口暴增的促进激励，8 月乘用车批发同比增速较零售增速高出 18.3 个百分点。 8 月自主车企批发 182.2 万辆，同比增长 5%，环比增长 5%。主流合资车企批发 33.3 万辆，同比下降 32%，环比增长 6%。豪华车批发 20 万辆，同比下降 24%，环比下

• 降 3%。

图77：2019-2026.08 乘用车月度批发销量及同比增速 图78：2019-2026.08 轿车月度批发销量及同比增速

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

图79：2019-2026.08SUV 月度批发销量及同比增速 图80：2019-2026.08MPV 月度批发销量及同比增速

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

根据乘联会数据，2026 年 8 月，分厂商狭义乘用车批发销量排名：BYD 汽车销量

43.3 万辆，同比 16.5%；奇瑞汽车销量 27.1 万辆，同比+17.0%；吉利汽车销量 26.8 万辆，同比+7.1%。

表9：主要车企 2026 年 8 月批发销量

车企 8 月批发销量（辆） 同比 份额

比亚迪汽车 43.3 16.5% 18.4% 奇瑞汽车 27.1 17.0% 11.5% 吉利汽车 26.8 7.1% 11.4% 长安汽车 11.2 -26.4% 4.7%

上汽乘用车 10.4 39.6% 4.4% 零跑汽车 10.3 80.7% 4.4% 长城汽车 10.1 -1.1% 4.3%

上汽通用五菱 9.2 10.6% 3.9% 特斯拉中国 8.6 3.6% 3.7% 一汽大众 6.9 -48.1% 2.9%

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

新能源乘用车方面，根据乘联会数据，8 月新能源乘用车生产达到 152.8 万辆， 同比增长 19.2%，环比增长 5.0%。1-8 月累计新能源乘用车生产达到 975.8 万辆， 同比增长 9.8%。8 月新能源乘用车批发销量达到 151.0 万辆，同比增长 16.4%， 环比增长 3.9%；1-8 月新能源乘用车批发销量达到 977.8 万辆，同比增长 9.1%。 8 月常规燃油乘用车批发销量达到 84 万辆，同比下降 29%，环比增长 5%。8 月新 能源乘用车市场零售 100.5 万辆，同比下降 10.1%，环比增长 5.7%；1-8 月新能 源乘用车市场零售 667.4 万辆，同比下降 12.1%。8 月常规燃油乘用车零售 54 万 辆，同比下降 40%，环比增长 5.1%。8 月新能源乘用车厂商出口 51.8 万辆，同比 增长 154.7%，环比下降 5.0%；1-8 月新能源乘用车厂商出口 332.9 万辆，同比增 长 135.1%，8 月常规燃油乘用车出口 36.9 万辆，同比增长 25%，环比下降 3%。

图81：2019 年 1 月-2026 年 8 月分月度新能源乘用车批发销量

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

8 月新能源乘用车企业总体走势较强，比亚迪汽车纯电动与插混双驱动夯实自主 品牌新能源领先地位；以比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等为代表的狭义插混 表现持续较强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上“多线并举”策 略的实施，市场基盘持续扩大，新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到 19 家（同 比少 2 家，环比少 1 家），占新能源乘用车总量 93.6%（上月 93.7%，去年同期

93.5%）。其中，比亚迪汽车（432,684 辆）、吉利汽车（173,675 辆）、奇瑞汽 车（115,245 辆）、零跑汽车（103,129 辆）、特斯拉中国（86,166 辆）、长安 汽车（75,788 辆）、上汽通用五菱（70,941 辆）、上汽乘用车（57,728 辆）、 长城汽车（40,695 辆）、小鹏汽车（39,107 辆）、理想汽车（37,679 辆）、蔚 来汽车（35,836 辆）、广汽埃安（33,694 辆）、小米汽车（30,153 辆）、赛力 斯汽车（20,509 辆）、东风汽车（18,649 辆）、极狐汽车（17,094 辆）、广汽 丰田（12,602 辆）、上汽通用（12,043 辆）。国内新能源乘用车零售突破 2 万 辆的企业品牌是：比亚迪汽车（233,943 辆）、吉利汽车（110,560 辆）、零跑 汽车（84,874 辆）、长安汽车（57,874 辆）、上汽通用五菱（53,087 辆）、特 斯拉中国（50,047 辆）、奇瑞汽车（46,391 辆）、鸿蒙智行（42,101 辆）、理 想汽车（37,679 辆）、蔚来汽车（35,655 辆）、长城汽车（33,531 辆）、小鹏 汽车（30,982 辆）、小米汽车（30,153 辆）、上汽乘用车（27,663 辆）、广汽 埃安（24,510 辆）。

周度数据：8 月 24-31 日，全国乘用车厂商批发 16.96 万辆，较 上月同期增长 7%

根据乘联会数据，8 月 1-31 日，全国乘用车市场零售 162.6 万辆，同比去年 8 月 同期下降 19%，较上月同期增长 11%，今年以来乘用车累计零售 1,179.9 万辆，同 比下降 20%；8 月 1-31 日,全国乘用车厂商批发 236.9 万辆，同比去年 8 月同期下 降 5%，较上月同期增长 5%，今年以来乘用车累计批发 1,717.9 万辆，同比下降 5%。8 月 1-31 日，全国乘用车新能源市场零售 106.9 万辆，同比去年 8 月同期下

• 降 4%，较上月同期增长 12%，今年以来乘用车新能源市场累计零售 673.7 万辆， 同比去年 8 月同期下降 11%；8 月 1-31 日，全国乘用车厂商新能源批发 150.6 万 辆，同比去年 8 月同期增长 16%，较上月同期增长 4%，今年以来乘用车厂商新能 源批发累计 975.4 万辆，同比增长 9%。

图82：2026 年 8 月乘用车市场零售周度销量走势 图83：2026 年 8 月乘用车市场批发周度销量走势

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

主要车企销量方面：8 月主要车企出海销量高速增长

2026 年 8 月，BYD/吉利/奇瑞汽车/长城汽车/蔚来/小鹏/理想/零跑/岚图/小米的 销量分别为 440293/270194/262990/113396/35836/39107/37679/103129/13003/30000+辆；环 比分别为+5.0%/+8.0%/+0.4%/+4.9%/-0.3%/+2.8%/+23.7%/+1.8%/-1.4%/-4.0%。

表10：主要车企 8 月销量数据(台） 车企 2601 2602 2603 2604 2605 2606 2607 2608 今年累计 当月同比 当月环比 累计同比

比亚迪 210051 190190 300222 321123 383453 403472 419211 440293 2668015 17.84% 5.03% -7.41% 国内 110042 90039 180631 186581 223276 228575 239370 251547 1510061 -14.20% 5.09% -33.12% 出海 100009 100151 119591 134542 160177 174897 179841 188746 1157954 134.57% 4.95% 85.64%

王朝海洋 177522 165013 262327 273448 330215 340863 350178 375373 2274939 9.49% 7.19% -13.41%

方程豹 21581 17036 25926 29138 30186 35607 41213 41568 242255 155.57% 0.86% 165.66% 腾势 6002 5501 7133 11250 16303 20352 19196 16001 101738 33.42% -16.64% 0.24% 仰望 413 232 307 264 286 470 485 442 2899 9.14% -8.87% 66.51%

吉利汽车 270167 206160 233031 235164 237637 240799 250161 270194 1943313 8.01% 8.01% 2.44%

国内 209661 145281 151392 151978 152493 137925 143498 160100 1252328 -25.22% 11.57% -23.71% 出海 60506 60879 81639 83186 85144 102874 106663 110094 690985 205.16% 3.22% 170.50%

新能源 123252 117488 127319 135591 133355 161449 160165 175877 1134496 19.36% 9.81% 13.15% 银河 82990 73125 82744 91001 81727 108206 107797 119115 746705 7.63% 10.50% -0.98% 极氪 23852 23867 29318 31787 34377 35169 35837 36981 251188 109.81% 3.19% 100.40% 领克 28877 27359 25426 22755 20732 15414 16382 17027 173972 -37.44% 3.94% -16.59%

奇瑞汽车 191496 146173 228451 236427 231944 240585 261876 262990 1799942 13.97% 0.43% 10.64% 国内 74511 29448 82336 64404 54278 55365 65565 75836 501743 -25.12% 15.67% -39.58% 出海 116985 116725 146115 172023 177666 185220 196311 187154 1298199 44.55% -4.66% 63.01%

新能源 47393 35739 62564 90519 89340 103428 119441 113262 661686 59.04% -5.17% 33.40% 奇瑞 135551 107781 163507 174414 167645 169516 183615 187426 1289455 15.41% 2.08% 23.36% 星途 5276 4016 5220 6036 5882 6758 8376 5497 47061 -28.23% -34.37% -28.03% 捷途 42744 27607 49160 45364 45557 48305 50108 51277 360122 -5.36% 2.33% -10.64% iCAR 3419 5824 7985 8267 9432 10465 9068 10229 64689 112.22% 12.80% 15.98% 智界 4506 945 2579 2346 3428 5541 10709 8561 38615 404.18% -20.06% -22.61%

长城汽车 90312 72594 106198 106312 100399 108080 108067 113396 805358 -1.87% 4.93% 1.98% 国内 50034 29919 59056 55837 49711 47912 46052 50879 389400 -27.72% 10.48% -23.01% 出海 40278 42675 47142 50475 50688 60168 62015 62517 415958 38.42% 0.81% 46.51%

新能源 18029 12744 21857 26898 30447 34659 34651 40700 219985 8.55% 17.46% -5.38% 哈弗 50513 43660 57021 60330 55478 60288 56272 64960 448522 -5.73% 15.44% 0.44% 坦克 14505 10036 18316 17016 17067 15713 17228 17737 127618 -11.41% 2.95% -11.19% 魏牌 7873 5615 7751 7965 8119 7191 7725 7364 59603 -8.27% -4.67% 13.38% 蔚来 27182 20797 35486 29356 37705 40597 35934 35836 262893 14.47% -0.27% 57.92% 小鹏 20011 15256 27415 31011 32158 40126 38027 39107 243111 3.71% 2.84% -10.49% 理想 27668 26421 41053 34085 33350 30895 30468 37679 261619 32.07% 23.67% -0.60% 零跑 32059 28067 50029 71387 81569 93376 101267 103129 560883 80.72% 1.84% 70.55% 岚图 10515 8358 15019 15146 13003 14223 13189 13003 102456 -3.72% -1.41% 25.30% 小米 39002 20414 22418 36702 33030 34993 31264 30000 247823 -17.38% -4.04% 10.16%

资料来源：公司公告，公司官方微信公众号，公司官网，国信经济研究所整理

库存：7 月份汽车经销商综合库存系数为 1.48，同比提升

2026 年 8 月，中国汽车流通协会发布 2026 年 7 月“汽车经销商库存”调查结果， 7 月汽车经销商综合库存系数为 1.48，环比下降 6.3%，同比上升 9.6%。2026 年 8 月汽车经销商库存预警指数为 62.3%，同比上升 5.3 个百分点，环比上升 1.2 个 百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

图84：2020-2026 年各月经销商库存预警指数 图85：2020-2026 年各月经销商库存系数

资料来源：中国汽车流通协会，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国汽车流通协会，国信证券经济研究所整理

行业相关运营指标：7 月原材料价格走势同比分化

原材料价格指数：8 月铝锭、锌锭价格同比上升，浮法玻璃同比下降

截至 2026 年 8 月 31 日，浮法玻璃类的价格指数为 1074.1，环比 2026 年 7 月的 1098.9 下降 2.3%，同比 2025 年 8 月的 1216.2 下降 11.7%。截至 2026 年 8 月 31 日，铝锭类的价格指数为 23835.7，环比 2026 年 7 月的 23270 上升 2.4%，同比 2025 年 8 月的 20633.8 上升 15.5%。截至 2026 年 8 月 31 日，锌锭类的价格指数 为 26090.7，环比 2026 年 7 月的 24651.3 上升 5.8%，同比 2025 年 8 月的 22401.3 上升 16.5%

总体来看，截至 2026 年 8 月 31 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同 比去年同期-11.7%/+15.5%/+16.5%，分别环比上月同期-2.3%/+2.4%/+5.8%。

图86：浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图87：铝锭 A00 市场价格 图88：锌锭 0#市场价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同比下降

美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口 销往美国和欧洲，美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出口。

截至 2026 年 9 月 8 日，欧元兑人民币汇率为 7.79，同比-6.82%，环比+0.01%； 美元兑人民币汇率为 6.71，同比-5.95%，环比-0.54%。

图89：欧元兑人民币即期汇率 图90：美元兑人民币即期汇率

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

公司公告

近期（20260801-20260831），主要公司公告如下。

• 表11：部分公司公告 股票代码 股票简称 日期 公告类型 公告摘要

公司向特定对象发行 A 股股票申请获中国证监会同意注册批复；拟向间接控股股东中国 长安汽车非公开发行，募资不超 52.67 亿元，用于新能源车型及数智平台开发、全球研 发中心建设。

000625.SZ 长安汽车 2026/8/31 可转债/再融资

拟发行可转债募资不超 15.47 亿元，投向汽车零部件产业基地及研发检测中心、智能控 制器智能制造、智能雨刮系统智能制造、车规级大功率半导体器件制造及补流，扩充汽 车电子与功率半导体产能。

300304.SZ 云意电气 2026/8/30 可转债/再融资

拟与关联方北汽福田共设“山东智塑汽车零部件有限公司”布局商用车注塑业务，注册 资本 6000 万元，福田认缴 3600 万元持股 60%、公司认缴 2400 万元持股 40%，因福田系 北汽集团控股子公司构成关联交易。

600960.SH 渤海汽车 2026/8/29 对外投资

董事会审议通过四项投资议案，涉及蔚来 Pisces 铝型材控制臂项目、电机机械式全主 动悬架、电驱总成试制线及设立吉林子公司（前期已纳入）

000030.SZ 富奥股份 2026/8/28 对外投资

公司公告调整 2025 年限制性股票激励计划首次授予部分回购价格，因实施权益分派对 回购价格进行相应调整。

603529.SH 爱玛科技 2026/8/25 股权激励调整

完成发行股份购买资产的股份登记，新增 A 股 6.70 亿股，总对价 27.10 亿元，收购北 汽模塑 51%、廊坊安道拓 51%及廊坊莱尼线束 50%股权（前期已纳入）

600960.SH 渤海汽车 2026/8/25 资产收购

601238.SH 广汽集团 2026/8/25 战略合作 旗下广汽传祺与一嗨租车签署战略合作协议 301051.SZ 信濠光电 2026/8/21 资产收购

拟以不超过 9.5 亿元收购惠迪天津及比亚迪汽车工业持有的迪滴新能源 100%股权，迪 滴新能源主要从事网约车租赁及新能源汽车相关业务

2026 年限制性股票激励计划首次授予结果公告，限制性股票登记数量 2096 万股，登记 日 2026 年 8 月 19 日

603179.SH 新泉股份 2026/8/21 股权激励

600653.SH 金杯汽车 2026/8/20 资产收购 收购延锋汽车饰件系统（沈阳）有限公司 100%股权，挂牌转让底价约 1.12 亿元 600166.SH 福田汽车 2026/8/14 员工持股计划 公司第六期员工持股计划持有人会议决议公告，审议通过员工持股计划相关事项。

收到某知名合资品牌主机厂新能源项目定点，开发座椅产品，预计 2027 年 10 月及 11 月量产，生命周期 8 年，总销售金额合计 28.6 亿元

600742.SH 富维股份 2026/8/14 项目定点

控股子公司安徽均胜安全拟引入兴银投资、中邮投资分别增资 5 亿元和 10 亿元，合计 15 亿元

600699.SH 均胜电子 2026/8/14 引入战投

公司筹划以通用机械业务相关资产（以重庆新隆鑫机电股权为核心）与宗申动力摩托车 发动机业务相关资产（以重庆宗申发动机制造股权为核心）进行置换，差额以现金补足； 尚处筹划阶段，未签署协议，构成关联交易。

603766.SH 隆鑫通用 2026/8/13 资产置换进展

控股子公司继峰座椅（福州）获某头部主机厂乘用车座椅总成项目定点，项目周期 4 年， 预计 2027 年 6 月量产，生命周期总金额 21.2 亿元

603997.SH 继峰股份 2026/8/13 项目定点

中国长安汽车集团与华为签署战略合作框架协议，在 AI 产品及场景、通用及汽车垂直 大模型、数字化底座、算力、数字能源、国际化等方面加强合作

000625.SZ 长安汽车 2026/8/12 战略合作

控股子公司江苏观蓝新材料重结晶碳化硅载体获上汽大通轻客项目定点，正式成为 DPF 载体定点开发供应商

300912.SZ 凯龙高科 2026/8/12 项目定点

获某知名合资品牌主机厂定点通知书，开发座椅产品，分批于 2027 年 10 月/2028 年 1 月批量供货，生命周期 8 年、预计总销售额 28.6 亿元；定点不等同正式供货合同，存 在不确定性。

600742.SH 富维股份 2026/8/11 项目定点

收到美国某新势力车企 900VDC 平台车型电池包多工位转换开关全球独家定点，项目周 期内销售总金额预计 2 亿元（前期已纳入）

301031.SZ 中熔电气 2026/8/10 项目定点

收到某知名合资品牌主机厂定点，开发座椅产品，预计 2027 年 10 月及 2028 年 1 月量 产，生命周期 8 年，总销售金额预计约 39.36 亿元

600742.SH 富维股份 2026/8/10 项目定点

2025 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售暨上市， 2026-08-13 上市流通 3,205,357 股（占总股本 0.37%），336 人解除限售。

603529.SH 爱玛科技 2026/8/7 股权激励解除限售

完成 2026 年限制性股票激励计划授予登记，登记数量 3198.39 万股，授予价格 10.03 元/股，授予对象 1351 人

601633.SH 长城汽车 2026/8/7 股权激励

全资子公司安徽松原与某欧洲汽车制造商签署供货合同，获 S 客户 X 项目定点，供应方 向盘和安全气囊，生命周期 7 年，销售额约 6.91 亿元（前期已纳入）

300893.SH 松原安全 2026/8/6 项目定点

与通用汽车签署合资续约协议，将上汽通用合资期限延长 20 年至 2047 年，股比维持 50:50；续约后重点转向本土研发+全球化出海，规划 2030 年前推至少 30 款新能源车型、 别克至境 E7 于 10 月出口海外。（上汽集团为签约上市主体）

600104.SH 上汽集团 2026/8/5 战略合作

拟募资不超 5.85 亿元，用于年产 200 万件智能悬架及 1000 万件电动/液压驱动弹性元 件产业化项目（总投资 6.56 亿元、拟投入 4.10 亿元）及补流 1.75 亿元；项目在浙江 新昌建设智能悬架空气弹簧总成及弹性元件生产基地与研发试验中心。

300611.SZ 美力科技 2026/8/4 定增/再融资

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

重点公司盈利预测及估值

表12：重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 2026/9/08 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 收盘（元） （亿元） 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E

0175.HK 吉利汽车 优于大市 16.92 1836 1.55 2.01 2.39 11 8 7 9868.HK 小鹏集团-W 优于大市 42.38 812 -0.61 -1.58 0.37 -69 -27 115 9863.HK 零跑汽车 优于大市 35.38 503 0.38 2.96 4.98 93 12 7 601799.SH 星宇股份 优于大市 77.58 222 5.69 5.26 6.34 14 15 12 600066.SH 宇通客车 优于大市 27.91 618 2.51 2.71 3.07 11 10 9 600660.SH 福耀玻璃 优于大市 54.17 1414 3.57 4.03 4.65 15 13 12 000338.SZ 潍柴动力 优于大市 26.61 2299 1.25 1.68 2.03 21 16 13 9973.HK 奇瑞汽车 优于大市 25.00 1452 3.27 3.69 4.38 8 7 6 603596.SH 伯特利 优于大市 30.13 270 1.46 1.64 2.09 21 18 14 002906.SZ 华阳集团 优于大市 28.20 148 1.49 1.89 2.35 19 15 12 603786.SH 科博达 优于大市 39.46 159 2.05 2 2.58 19 20 15 601311.SH 骆驼股份 优于大市 7.69 90 0.71 0.81 0.93 11 9 8 601689.SH 拓普集团 优于大市 46.25 804 1.6 1.93 2.36 29 24 20 002050.SZ 三花智控 优于大市 36.22 1524 0.97 1.07 1.29 37 34 28 002448.SZ 中原内配 优于大市 11.66 69 0.7 0.95 1.07 17 12 11 002126.SZ 银轮股份 优于大市 40.10 340 1.13 1.33 1.93 35 30 21 603997.SH 继峰股份 优于大市 12.29 156 0.36 0.63 0.87 34 20 14 603179.SH 新泉股份 优于大市 41.08 302 1.6 2.09 2.82 26 20 15 688533.SH 上声电子 优于大市 20.26 33 1.12 0.79 1.11 18 26 18 600699.SH 均胜电子 优于大市 20.09 312 0.86 1.06 1.29 23 19 16 002472.SZ 双环传动 优于大市 37.06 315 1.48 1.71 2.02 25 22 18 603197.SH 保隆科技 优于大市 29.90 64 1 1.78 2.15 30 17 14 002997.SZ 瑞鹄模具 优于大市 28.57 60 1.87 2.43 3.04 15 12 9 300893.SZ 松原安全 优于大市 14.45 68 0.77 1.64 2.2 19 9 7 603129.SH 春风动力 优于大市 290.47 446 10.98 15.86 21.29 26 18 14 605333.SH 沪光股份 优于大市 17.73 82 1.04 0.55 0.93 17 32 19

9660.HK 地平线机器人-W 优于大市 4.42 705 -0.71 -0.19 -0.07 -6 -23 -63

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测

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作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论， 力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告 所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

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本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归 国信证券股份有限公司

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本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和 意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险， 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机 构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间 接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的 讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等 公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询 服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券 相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制 作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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