摘要

1开源证券发布并行科技（920493.BJ）信息更新报告，维持“增持”评级。

22026H1公司营收9.46亿元（+106.76%），归母净利润4192.64万元（+725.55%），智算云业务成核心增长引擎。

3因AI大模型需求激增，上调2026-2028年归母净利润预测至69/112/188百万元，对应EPS为1.15/1.85/3.10元，当前股价PE分别为94.8/58.9/35.1倍。

4公司加大算力设备采购，聚焦全栈服务体系，受益东数西算及智算市场高增长。

北交所研究

北交所信息更新

开源证券

证券研究报告

北交所信息更新

并行科技（920493.BJ）

2026 年 09 月 15 日

投资评级：增持（维持）

聚焦算力全栈服务体系+加大采购算力设备，2026H1 归母净利润同比+726%

——北交所信息更新

诸海滨（分析师）杨懿宁（分析师）

zhuhaibin@kysec.cn

yangyining@kysec.cn

证书编号：S0790522080007

证书编号：S0790526060001

日期 2026/9/15 当前股价(元) 108.73 一年最高最低(元) 199.80/102.01 总市值(亿元) 65.87 流通市值(亿元) 48.53 总股本(亿股) 0.61 流通股本(亿股) 0.45 近 3 个月换手率(%) 277.25

北交所研究团队

⚫ 2026H1 实现营收 9.46 亿元（+106.76%），归母净利润 4192.64 万元（+725.55%）

2026 上半年公司实现营收 9.46 亿元，同比增长 106.76%，归母净利润 4192.64 万元，同比增长 725.55%，扣非归母净利润 2732.82 万元，同比增长 505.28%，毛利率 19.16%。下游 AI 大模型需求增长，我们上调 2026- 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 69（原 35）/112（原 49）/188（原 77）百万元，EPS 为 1.15/1.85/3.10 元，对应当前股价 PE 为 94.8/58.9/35.1 倍，我们看好公司聚焦“算力资源+调度平台+SaaS 应用”，维持“增持”评级。

⚫ 2026H1 公司智算云业务成核心增长引擎，精准卡位 AI 大模型高增长赛道

2026 年上半年公司智算服务收入达 6.47 亿元，同比增长 144.51%，成为核心增长引擎，经营净现金流 3.32 亿元，同比增长 744.95%。随着国家“东数西算”工程启动，我国算力地图正式开始形成八大枢纽、十大算力中心集群，助力我国全面推进算力基础设施化。根据弗若斯特沙利文数据，预计中国超算云服务市场规模 2025 年将达到 111.9 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 52.4%，根据《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》数据，预计 2023-2028 年中国智能算力规模 CAGR 为 46.2%，通用算力规模 CAGR 为 18.8%，2024 年中国智算服务市场整体规模达到 50 亿美元，2025 年将增至 79.5 亿美元，预计 2023-2028 年 CAGR 达 57.3%。

⚫ 聚焦“算力资源+调度平台+SaaS2026H1应用”，加大采购算力设备

公司聚焦“算力资源+调度平台+SaaS 应用”全栈服务体系，持续强化全国一体化算力网络建设，重点推进“东数西算”枢纽节点布局，依托宁夏、内蒙古等低 PUE 数据中心实现绿色集约运营。与腾讯云达成深度战略合作，与移动云联合推出融合算力解决方案，面向工业仿真、科学计算及 AI 训推等场景，提供“算力+平台+服务”一体化交付模式。2026H1 公司预付款项 0.68 亿元，同比增长 2208%，加大算力设备采购，预付设备采购款 5.88 亿元，并且控股武汉楚云智算，

新设 4 家区域子公司，布局华中、华南算力节点，强化“算力供给+推理优化”全栈服务能力。

⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 655 1,110 1,875 2,318 2,849 YOY(%) 32.1 69.6 68.9 23.6 22.9 归母净利润(百万元) 12 12 69 112 188 YOY(%) 115.0 1.3 468.7 61.0 67.8 毛利率(%) 32.9 24.2 26.0 27.6 29.0 净利率(%) 1.8 1.1 3.7 4.8 6.6 ROE(%) 3.6 2.8 13.9 18.3 23.5 EPS(摊薄/元) 0.20 0.20 1.15 1.85 3.10 P/S(倍) 10.06 5.93 3.51 2.84 2.31 P/E(倍) 546.3 539.1 94.8 58.9 35.1

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 584 872 879 1116 1646 营业收入 655 1110 1875 2318 2849 现金 286 310 274 390 850 营业成本 439 841 1387 1679 2022 应收票据及应收账款 95 254 28 301 80 营业税金及附加 2 3 5 6 7 其他应收款 7 19 14 31 25 营业费用 110 118 187 234 285 预付账款 2 3 12 3 14 管理费用 35 37 75 93 108 存货 71 121 384 227 509 研发费用 39 57 99 126 142 其他流动资产 123 165 166 166 168 财务费用 15 31 23 26 22 非流动资产 953 1350 1243 1046 767 资产减值损失 -0 -0 -0 -0 -0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 4 6 6 5 4 固定资产 843 1041 963 837 621 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 9 9 8 6 4 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 101 299 272 203 141 资产处置收益 1 8 2 2 3 资产总计 1536 2221 2121 2163 2412 营业利润 12 14 80 125 222 流动负债 902 1212 1181 1174 1298 营业外收入 4 0 2 2 1 短期借款 261 259 259 259 259 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 86 223 332 278 396 利润总额 16 14 81 126 223 其他流动负债 554 730 589 637 643 所得税 3 1 7 6 22 非流动负债 274 550 405 334 258 净利润 13 13 74 120 201 长期借款 242 421 336 252 168 少数股东损益 1 1 5 8 13 其他非流动负债 32 129 69 81 90 归属母公司净利润 12 12 69 112 188 负债合计 1176 1762 1586 1508 1557 EBITDA 183 293 335 408 521 少数股东权益 11 14 19 27 40 EPS(元) 0.20 0.20 1.15 1.85 3.10 股本 58 60 61 61 61 资本公积 754 836 836 836 836 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 -463 -450 -376 -256 -55 成长能力

归属母公司股东权益 350 446 516 628 815 营业收入(%) 32.1 69.6 68.9 23.6 22.9 负债和股东权益 1536 2221 2121 2163 2412 营业利润(%) 115.8 15.8 464.7 56.4 78.1

归属于母公司净利润(%) 115.0 1.3 468.7 61.0 67.8 获利能力

毛利率(%) 32.9 24.2 26.0 27.6 29.0 净利率(%) 1.8 1.1 3.7 4.8 6.6

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 3.6 2.8 13.9 18.3 23.5 经营活动现金流 122 245 379 281 562 ROIC(%) 2.9 2.8 7.3 10.5 15.1 净利润 13 13 74 120 201 偿债能力折旧摊销 147 250 237 268 290 资产负债率(%) 76.5 79.3 74.8 69.7 64.5 财务费用 15 31 23 26 22 净负债比率(%) 92.5 138.2 82.1 38.0 -33.8 投资损失 0 0 0 0 0 流动比率 0.6 0.7 0.7 1.0 1.3 营运资金变动 -86 -109 10 -165 9 速动比率 0.4 0.5 0.3 0.6 0.7 其他经营现金流 33 60 36 33 40 营运能力

投资活动现金流 -606 -531 -139 -68 -4 总资产周转率 0.5 0.6 0.9 1.1 1.2 资本支出 610 652 174 69 -0 应收账款周转率 9.7 6.6 14.0 15.0 16.0 长期投资 0 -13 0 0 0 应付账款周转率 5.1 5.5 5.0 5.5 6.0 其他投资现金流 3 134 35 1 -4 每股指标（元）

筹资活动现金流 360 307 -277 -98 -97 每股收益(最新摊薄) 0.20 0.20 1.15 1.85 3.10 短期借款 78 -2 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.02 4.04 6.26 4.63 9.27 长期借款 242 179 -84 -84 -84 每股净资产(最新摊薄) 5.77 7.35 8.50 10.35 13.45 普通股增加 0 1 1 0 0 估值比率资本公积增加 1 82 0 0 0 P/E 546.3 539.1 94.8 58.9 35.1 其他筹资现金流 39 47 -193 -14 -13 P/B 18.8 14.8 12.8 10.5 8.1 现金净增加额 -124 22 -36 115 460 EV/EBITDA 37.9 24.7 21.0 16.8 12.2

数据来源：聚源、开源证券研究所

特别声明

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级<br><br>	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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