交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 9 月 15 日

强于大市

交通运输行业周报

全球两大能源通道同时承压，VLCC 运价再创历 史新高

近期受中东地缘冲突升级影响，霍尔木兹海峡与曼德海峡两大全球核心石油海运通 道同时承压，全球能源供应链风险明显上升。受此推动，国际油价持续走高，布伦 特原油期货突破每桶 100 美元；油运市场同步走强，超大型油轮 VLCC 运价刷新历 史高位，中东、西非等核心航线运价大幅上涨，市场整体运力偏紧，短期运价仍将 维持高位。整体来看，当前市场由地缘风险与供需基本面双重驱动，短期冲突难快 速平息，风险溢价将持续存在，需关注美国中期选举后局势缓和可能带来的运价波 动；中长期来看，全球能源贸易格局重塑加速，大西洋至亚洲长航线占比提升，将 对全球油运运力配置与行业策略产生深远影响。建议关注中东局势下的油运板块机 会，推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油。

核心观点

 近期全球能源航运市场多重因素共振，地缘冲突与供需变化共同推升市场波 动。美国能源信息署数据显示，截至 2026 年 9 月 4 日当周，美国商业原油库存 小幅下降 39.1 万桶至 4.24 亿桶，原油产量增至 1394.7 万桶 / 日，出口环比减少 106.6 万桶 / 日，进口微增 5.4 万桶 / 日。地缘层面，胡塞武装扩大对也门摩卡港 的控制以强化曼德海峡掌控力，沙特本土能源设施遭导弹打击，俄罗斯梁赞炼 油厂受乌克兰无人机袭击，区域风险持续扩散。9 月 10 日上海航运交易所中国 进口原油综合指数（CTFI）报 9994.22 点，单周涨幅达 18.8%，逼近万点关口。

 霍尔木兹海峡与曼德海峡两大全球核心能源通道同时承压，直接冲击全球石油 供应链稳定性。随着美伊对抗重启，冲突风险已从霍尔木兹海峡扩散至整个海 湾水域，曼德海峡通航船只数量大幅缩减，2026 年第二季度该海峡石油通行量 已达日均 810 万桶，占全球石油供应量约 8%。为应对航道风险，沙特阿美通过 横贯东西输油管道将原油转运至延布港出口，峰值日均输送能力可 700 万桶， 其中约 500 万桶用于出口，形成曼德海峡方向的替代出口通路。若航道通航持 续受干扰，油轮将被迫绕行好望角，航程延长数周并显著推高运输成本。受库 存消耗与地缘风险支撑，EIA 上调今明两年油价预测，预计布伦特原油均价达 每桶 91 美元，9 月 9 日布伦特原油期货已突破每桶 100 美元，创 6 周新高。

 地缘风险溢价叠加供需格局偏紧，推动 VLCC 运价持续刷新历史高位。中东及 西非核心航线运价强势上行，非海峡航线也计入高额风险溢价，其中中东湾拉 斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）报 WS750.36，单周上涨 16.76%，对 应 TCE 日均 69.8 万美元；西非马隆格 / 杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2）报 WS284.71，单周涨幅 25.70%，对应 TCE 日均 28.2 万美元。当前中东航线货盘 持续释放，可用运力相对集中，大西洋航线需求同步提升，西非、巴西及美湾 出口量维持历史高位，市场供需格局持续偏向船东，叠加相当数量货盘尚未落 实，短期运力紧张格局难以缓解，运价仍将维持高位运行。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升 0.2%，同比上升 18.1%。②航运港 口：集运运价指数同比+161.94%，干散货运价指数同比+66.13%，油运运价环比 +25.43%。③快递物流：2026 年 5 月快递业务量同比上升 5.67%，快递业务收入 同比上升 9.50%。④航空出行：8 月第五周国际日均执飞航班量同比上升 3.75%，国内日均执飞航班量同比上升 2.50%。⑤公路铁路：8 月 24 日—8 月 30 日，全国高速公路货车通行 5495.5 万辆，环比下降 2.14%。

投资建议：

 重点关注高速公路板块投资机会。建议关注山东高速、四川成渝、皖通高速、招商 公路、赣粤高速、中原高速、宁沪高速、粤高速。

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《交通运输行业周报》20260908 《交通运输行业周报》20260831 《交通运输行业周报》20260824

 关注暑运航空与高铁出行板块投资机会。推荐中国国航、南方航空、中国东航、华 夏航空、京沪高铁，建议关注海航控股、春秋航空、吉祥航空。

 推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。

 持续关注中东局势演变下油运、集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中 远海能、招商南油、中远海控。

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格

 关注 BDI 指数上涨趋势下干散运板块机会。推荐招商轮船，关注海通发展。

 建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注 曹操出行。

交通运输 证券分析师：王靖添

 推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快 递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。

jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004

 关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、

中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。 风险提示：

 航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等 产生的风险。

目录

• 1 近期行业热点事件点评 .................................................................................5

• 1.1 全球两大能源通道同时承压，VLCC 运价再创历史新高 ............................................................ 5
• 1.2 新石器无人车启动日本首场 L4 级自动驾驶测试，无图技术加速海外落地 ............................. 7
• 1.3 8 月份中国电商物流指数止跌回升，消费偏好向 AI 智能产品迁移........................................... 7

• 2 行业高频动态数据跟踪 .................................................................................8

• 2.1 航空物流高频动态数据跟踪 ........................................................................................................... 8
• 2.2 航运港口高频动态数据跟踪 ........................................................................................................... 9
• 2.3 快递物流动态数据跟踪 ................................................................................................................. 12
• 2.4 航空出行高频动态数据跟踪 ......................................................................................................... 15
• 2.5 公路铁路高频动态数据跟踪 ......................................................................................................... 17
• 2.6 交通新业态动态数据跟踪 ............................................................................................................. 18

• 3 交通运输行业上市公司表现情况 ...............................................................20

• 3.1 A 股交通运输上市公司发展情况 ................................................................................................. 20
• 3.2 交通运输行业估值水平 ................................................................................................................. 21

• 4 投资建议 .......................................................................................................23
• 5 风险提示 .......................................................................................................24

图表目录

• 图表 1-1. 全球海上石油海峡每日石油及其他液体运输量分布图（百万桶/天)（截 至 2025H1） ......................................................................................................................5
• 图表 1-2. Brent 和 WTI 原油价格（美元/桶） ..............................................................6
• 图表 1-3. 超大型油轮 VLCC 的 TCE（美元/日） ........................................................6

• 图表 2-1. 波罗的海空运价格指数（周） .......................................................................8
• 图表 2-2. 上海出境空运价格指数（周） .......................................................................8
• 图表 2-3. 中国香港出境空运价格指数（周） ...............................................................8
• 图表 2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周） ...............................................................8
• 图表 2-5. 货运航班执行量（日） ...................................................................................8
• 图表 2-6. 货运航班理论业载量（万吨，月） ...............................................................8
• 图表 2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日） ...............................................9
• 图表 2-8. 国际线出港客改货航班（日） .......................................................................9
• 图表 2-9. SCFI、CCFI 综合指数（周） ........................................................................9
• 图表 2-10. CCFI 美东航线和欧洲航线指数（周） .......................................................9
• 图表 2-11. CCFI 地中海和东南亚航线指数（周） .....................................................10
• 图表 2-12. PDCI 综合指数（周） .................................................................................10
• 图表 2-13. 欧洲航线集运运价（美元/TEU） ..............................................................10
• 图表 2-14. 北美航线集运运价（美元/FEU） ..............................................................10
• 图表 2-15. 波斯湾与澳新航线集运运价（美元/TEU） ..............................................10
• 图表 2-16. 南美航线集运运价（美元/TEU） ..............................................................10
• 图表 2-17.BDI 指数（日） .............................................................................................11
• 图表 2-18.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI 指数（日） ...............................................11
• 图表 2-19. 超大型油轮的 TCE（美元/日） .................................................................11
• 图表 2-20.波罗的海标准超大型油轮 TCE（美元/日） ..............................................11
• 图表 2-21. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月） .......................................................11
• 图表 2-22.全国主要港口集装箱吞吐量（月） ............................................................11
• 图表 2-23. 快递业务量及同比增速（月） ...................................................................12
• 图表 2-24. 快递业务收入及同比增速（月） ...............................................................12
• 图表 2-25.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票，月） ....................................12
• 图表 2-26. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...............................12
• 图表 2-27.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票，月） ....................................13
• 图表 2-28. 韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...............................13
• 图表 2-29. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月） ...................................13
• 图表 2-30. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...............................13
• 图表 2-31. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票，月） ...................................13
• 图表 2-32. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...............................13

• 图表 2-33. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月） ...................................14
• 图表 2-34. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月） ...................................14
• 图表 2-35. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月） ...................................14
• 图表 2-36. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月） ...................................14
• 图表 2-37. 快递行业集中度指数 CR8（月） ...............................................................15
• 图表 2-38. 典型快递上市公司市场占有率（月） .......................................................15
• 图表 2-39. 典型快递上市公司市场占有率同比变动（月，pct） ...................................15
• 图表 2-40. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct） ..............................15
• 图表 2-41. 我国国内航班计划及执飞架次（日） .......................................................15
• 图表 2-42. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日） ...........................................15
• 图表 2-43. 国内飞机日利用率（小时/日） ..................................................................16
• 图表 2-44. 国内可用座公里（座公里，日） ...............................................................16
• 图表 2-45. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日） ...............................................16
• 图表 2-46. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日） .......................................16
• 图表 2-47. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日） ...................................16
• 图表 2-48. 部分国家航司执行率（%）........................................................................16
• 图表 2-49. 中国部分航司可用座公里（月） ...............................................................17
• 图表 2-50. 中国部分航司收入客公里（月） ...............................................................17
• 图表 2-51. 中国公路物流运价指数（周） ...................................................................17
• 图表 2-52. 高速公路货车通行量（万辆，周） ...........................................................17
• 图表 2-53. 全国铁路货运量（万吨，周） ...................................................................18
• 图表 2-54. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月） ...................................................18
• 图表 2-55. 甘其毛都口岸通车数....................................................................................18
• 图表 2-56. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日） ......................................18
• 图表 2-57. 滴滴出行订单数月环比................................................................................18
• 图表 2-58.各网约车平台订单数月环比 ........................................................................18
• 图表 2-59. 理想汽车销售数据（月）............................................................................19
• 图表 2-60. 联想 PC 出货量（季） ................................................................................19

• 图表 3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现 .........................................................20
• 图表 3-2. 2026 年初以来交通运输各子行业表现 .........................................................20
• 图表 3-3.交通运输行业估值（PE）及溢价情况 .........................................................21
• 图表 3-4. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比 ................................................21
• 图表 3-5.交通运输子行业估值（PE）对比 .................................................................22

1 近期行业热点事件点评

1.1 全球两大能源通道同时承压，VLCC 运价再创历史新高

事件：美国能源信息署数据显示，截至 2026 年 9 月 4 日当周，美国商业原油库存减少 39.1 万桶至

• 4.24 亿桶，降幅 0.09%，原油产量增加 8.5 万桶至 1394.7 万桶/日，原油出口减少 106.6 万桶至 341.7 万桶/日，进口增加 5.4 万桶至 682.4 万桶/日。胡塞武装控制也门摩卡港扩大对曼德海峡掌控，沙特 遭大量导弹精准打击，乌克兰无人机袭击俄罗斯梁赞炼油厂。9 月 10 日，上海航运交易所发布的中 国进口原油综合指数（CTFI）报 9994.22 点，较 9 月 3 日上涨 18.8%，逼近万点大关。（信息来源： 美国能源信息署 EIA，上海航运交易所，央视财经）

分析：美伊对抗 9 月重启，冲突风险从霍尔木兹海峡扩散至整个海湾水域。胡塞武装加大对沙特本 土能源设施打击，宣布控制摩卡港，曼德海峡局势骤然趋紧，通航船只数量锐减至个位数。霍尔木 兹海峡与曼德海峡两条最重要能源通道同时承压，对全球能源安全和供应链韧性造成严重冲击。沙 特阿美利用横贯东西输油管道将原油输送至延布港，日均输送能力峰值达 700 万桶，其中约 500 万 桶可用于出口，曼德海峡成为沙特原油出口替代通道。2026 年第二季度曼德海峡石油通行量升至 日均 810 万桶，占全球石油供应量约 8%。一旦航运受干扰，船舶将被迫绕行好望角，航程增加数 周并显著推高运输成本。

图表 1-1. 全球海上石油海峡每日石油及其他液体运输量分布图（百万桶/天)（截至 2025H1）

资料来源：EIA、中银证券

美方预计对伊战事将于 11 月中期选举后结束，但受战事导致全球库存消耗影响，能源信息署上调 今明两年油价预测，预计布伦特原油均价达每桶 91 美元。9 月 9 日布伦特原油期货突破每桶 100 美 元，创 6 周新高。

图表 1-2. Brent 和 WTI 原油价格（美元/桶）

资料来源：Ifind 、中银证券

VLCC 市场运价屡创历史新高，地缘政治风险彻底重塑海湾航运定价。中东及西非两大航线运价持 续走强，非海峡航线同样计入高额风险溢价。中东航线在连续数周成交量放大基础上仍持续有货盘 放出，整体可用运力相对集中，加速运价进一步上涨。大西洋航线需求明显增加，西非、巴西和美 湾航线出口量均在历史高位，带动市场情绪由中东单边强势向全球市场扩散。随着船位不断收紧， 能够满足要求的有效运力更加有限，船东议价能力仍在加强。当前中东和大西洋都有相当数量货盘 未落实，市场供需基本面仍倾向船东。短期内运价仍将维持高位。周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）报 WS750.36，较 9 月 3 日上涨 16.76%，CT1 的 5 日平均为 WS691.55，较 上期平均上涨 16.61%，TCE 平均 69.8 万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2） 报 WS284.71，上涨 25.70%，平均为 WS256.42，TCE 平均 28.2 万美元/天。

图表 1-3. 超大型油轮 VLCC 的 TCE（美元/日）

资料来源：船讯网，中银证券

我们认为，当前 VLCC 市场正处于地缘政治风险与供需基本面双重驱动的特殊阶段。美伊冲突短期 内难以通过谈判实现永久性解决，风险溢价将持续维持高位；同时中东实际出口恢复缓慢，替代航 线需求旺盛，船位紧张格局短期内难以缓解。若 11 月中期选举后战事出现缓和，地缘溢价快速回 吐可能带来的运价剧烈波动风险。中长期来看，全球能源贸易格局重塑将加速，大西洋至亚洲长航 线占比提升，对 VLCC 运力配置和船东航线策略产生一定影响。

建议关注中东局势下油运板块机会，推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油。

1.2 新石器无人车启动日本首场 L4 级自动驾驶测试，无图技术加速海外落地

事件：近日，新石器无人车在日本东京大田区平和岛的东京流通中心（TRC）启动首场 L4 级自动 驾驶测试。测试车辆将分批加入，最终规模达 10 台，组成自动驾驶车队。这是新石器在日本自主 推进的首次 L4 测试，也是其在左侧通行市场的又一次落地。目前测试区域为指定停车场及分发中 心 A 栋天台道路，未来计划扩展至楼宇跨楼层路线、仓库内部通道、坡道等更复杂场景。（信息 来源：新石器无人车 Neolix 公众号）

分析：TRC 作为日本重要物流枢纽，全天 24 小时运营，连接陆海空，日均进出卡车超 10,000 辆， 为自动驾驶车辆提供真实物流世界的微缩测试环境。参与测试的 X3 与 X6 两款车型，货厢容积分 别为 3 立方米和 6 立方米，最大载重 520 公斤至 1130 公斤，覆盖不同车身尺寸与载货能力。

值得关注的是，两款车型采用“无高精地图”自动驾驶技术，有望将地图导入部署成本降低 90%， 意味着进入新国家、新地区无需先花大量时间“画地图”，可更快进入测试和运营。这一技术特性 对海外规模化扩张具有重要价值。

目前，新石器已在全球部署约 27,000 台自动驾驶配送车，覆盖近 20 个国家的 320 多座城市，累计 自动驾驶里程超 2.3 亿公里，车辆面向公开道路、物流园区、仓库、工厂及室内商业设施等多种环 境设计。日本首测的意义在于验证这套已规模化运行的系统，能否继续在日本本地化的物流肌理中 保持稳定、合规、可运营。未来计划继续深化与日本伙伴合作，探索更多自动驾驶配送应用场景， 开发契合本地需求、更高效也更可持续的物流解决方案。

我们认为，新石器此次日本测试体现了中国自动驾驶企业技术输出的新趋势。无高精地图方案将海 外部署成本降低 90%，从根本上解决了自动驾驶全球化扩张中地图适配的瓶颈问题，使“快速复制、 敏捷落地”成为可能。TRC 作为高强度真实物流场景的测试场，若验证成功，将为新石器进入日本 更广泛市场奠定关键基础。

1.3 8 月份中国电商物流指数止跌回升，消费偏好向 AI 智能产品迁移

事件：中国物流与采购联合会 9 月 11 日发布 8 月份中国电商物流指数。8 月指数止跌回升，升至年 内较高水平，电商物流指数为 111.5 点，环比回升 0.3 点。9 个分项指数中 8 项较上月有所回升，电 商物流总业务量与农村业务量继续保持 20%以上增速。（信息来源：央视新闻客户端）

分析：供给端持续向好，服务体系稳步优化。库存周转率指数、物流时效指数、履约率指数、满意 率指数分别环比回升 0.4、0.5、0.9 和 0.1 点，多项指标连续多月回升，反映仓储周转效率、配送时 效水平、订单履约能力以及用户服务体验同步改善。人员指数与实载率指数较上月分别回升 0.3 和 0.6 点，显示劳动力供给保障与车辆运载利用水平进一步提升。

需求端呈现结构性变化。夏秋换季消费形成有效拉动，美妆护肤、秋季服饰持续夯实电商市场刚需 基本盘。传统手机、电脑等数码产品受开学季消费提振与产品价格上行双向对冲，整体市场需求有 所放缓。消费偏好持续向 AI 类智能产品迁移，高端智能电子产品逐步成为市场新的增长引擎。

从实际业务量来看，8 月份电商物流总业务量与农村业务量继续保持 20%以上的增速，显示电商物 流市场仍具较强增长韧性。

8 月份电商物流指数的回升反映出智慧物流提质增效的积极态势。供给端多项指标连续改善，表明 行业在仓储效率、配送时效、履约能力等核心环节持续优化，实载率提升也体现运力资源配置效率 的改善。消费偏好向 AI 类智能产品迁移的趋势，将对电商物流的品类结构、仓储布局及配送服务 提出新的要求。

建议关注综合物流和电商快递板块机会，推荐顺丰控股、极兔速递；建议关注中通快递、申通快递、 韵达股份。

2 行业高频动态数据跟踪

2.1 航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：波罗的海空运价格指数环比上升0.2%，同比上升18.1%

航空货运价格：截至 2026 年 9 月 2 日，上海出境空运价格指数报价 5343.00 点，同比+17.5%，环 比+2.6%。波罗的海空运价格指数报价 2423.00 点，同比+18.1%，环比+0.2%；中国香港出境空运价 格指数报价 4211.00 点，同比+20.5%，环比-0.5%；法兰克福空运价格指数报价 1011.00 点，同比 +11.7%，环比-2.7%。

图表 2-1. 波罗的海空运价格指数（周） 图表 2-2. 上海出境空运价格指数（周）

资料来源：Bloomberg，TAC，中银证券 资料来源：Bloomberg，TAC，中银证券

图表 2-3. 中国香港出境空运价格指数（周） 图表 2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周）

资料来源：Bloomberg，Drewry，中银证券 资料来源：Bloomberg，Drewry，中银证券

2.1.2 量：2026年8月货运执飞航班量国内航线同比上升2.26%，国际航线同比下降3.04%

2026 年 8 月货运执飞航班量国内航线同比上升 2.26%，国际航线同比下降 3.04%。根据航班管家 数据，2026 年 8 月，国内执飞货运航班 7595 架次，同比上升 2.26%；国际/港澳台地区执飞货运航 班 12965 架次，同比下降 3.04%。

图表 2-5. 货运航班执行量（日） 图表 2-6. 货运航班理论业载量（万吨，月）

资料来源：航班管家，中银证券 资料来源：航班管家，中银证券

图表 2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日） 图表 2-8. 国际线出港客改货航班（日）

资料来源：OAG，中银证券 资料来源：OAG，中银证券

2.2 航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 集运运价指数同比+161.94%，干散货运价指数同比+66.13%，油运运价环比

+25.43%

集运：SCFI 指数报收 3,662.18 点，同比增加 161.94%。2026 年 9 月 11 日，上海出口集装箱运价指 数（SCFI）报收 3,662.18 点，周环比+2.01%，同比+161.94%；2026 年 9 月 11 日，中国出口集装箱 运价指数（CCFI）报收 1,862.18 点，周环比+1.37%，同比+65.48%，分航线看，美东航线、欧洲航 线 、 地 中 海 航 线 、 东 南 亚 航 线 周 环 比 +0.53%/-2.24%/+0.02%/+0.95% ， 同 比 +103.35%/+39.18%/+0.78%/-7.55%。2026 年 9 月 11 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运 及海运附加费）为 2,545.00 美元/TEU，周环比-3.71%，同比+120.54%；上海港出口至地中海基本 港市场运价（海运及海运附加费）为 3,299.00 美元/TEU，周环比-4.15%，同比+89.82%；上海港出 口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为 7,339.00 美元/FEU 和 10,479.00 美元 /FEU，周环比分别为+1.34%/+1.50%，同比+209.66%/+216.87%；上海港出口至波斯湾基本港市场 运价（海运及海运附加费）为 6,311.00 美元/TEU，周环比+2.87%，同比+395.76%；上海港出口至 澳新基本港市场运价（海运及海运附加费）为 2,755.00 美元/TEU，周环比+4.36%，同比+118.82%； 上海港出口至南美基本港市场运价（海运及海运附加费）为 8,555.00 美元/FEU，周环比-4.45%，同 比+183.47%。

内贸集运：内贸集运价格周环比下降，PDCI 指数报收约 967 点。2026 年 9 月 4 日，中国内贸集装 箱运价指数（PDCI）约为 967 点，周环比-2.22%，同比-8.69%。

图表 2-9. SCFI、CCFI 综合指数（周） 图表 2-10. CCFI 美东航线和欧洲航线指数（周）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-11. CCFI 地中海和东南亚航线指数（周） 图表 2-12. PDCI 综合指数（周）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-13. 欧洲航线集运运价（美元/TEU） 图表 2-14. 北美航线集运运价（美元/FEU）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-15. 波斯湾与澳新航线集运运价（美元/TEU） 图表 2-16. 南美航线集运运价（美元/TEU）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

干散货：BDI 指数周环比-3.34%，报收 3,507.00 点。2026 年 9 月 11 日，波罗的海干散货指数 （BDI）报收 3,507.00 点，周环比-3.34%，同比+66.13%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、 轻 便 极 限 型 运 价 指 数 分 别 报 收 2,407.00/6,080.00/940.00/1,719.00 点 ， 环 比 -1.67%/5.40%/+4.44%/+2.63%，同比+20.47%/+99.93%/+17.35%/+15.84%。我们认为 BDI 中长期走势需要观 察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤 炭进口等指标。

图表 2-17.BDI 指数（日） 图表 2-18.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI 指数（日）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

油运：中东-中国航线标准航速下的 TCE 为 861811 美元/天，环比上升 25.43%。2026 年 9 月 11 日，

中东-中国航线中 VLCC 标准航速与经济航速的 TCE 分别为 861811/835123 美元/天，环比 +25.43%/+25.36%，同比+1391.23%/+1366.52%；西非-中国航线中 VLCC 标准航速与经济航速的 TCE 分别为 443652/430203 美元/天，环比+68.13%/+67.61%，同比+547.81%/+539.95%。

图表 2-19. 超大型油轮的 TCE（美元/日） 图表 2-20.波罗的海标准超大型油轮 TCE（美元/日）

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2.2.2量：2026年1-5月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为75.08亿吨/15165万标箱

2026 年 1-5 月，全国港口完成货物吞吐量 75.08 亿吨，同比增长 2.20%，其中内贸货物吞吐量实现 亿 51.45 吨，外贸货物吞吐量实现 23.63 亿吨，同比增长 4.40%。完成集装箱吞吐量 15165 万标箱， 同比增长 6.33%。

图表 2-21. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月） 图表 2-22.全国主要港口集装箱吞吐量（月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.3 快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

2026 年 5 月快递业务量同比上升 5.67%，快递业务收入同比上升 9.50%。2026 年 5 月月度快递业 务量 183.00 亿件，同比增加 5.67%，快递业务收入完成 1374.40 亿元，同比上升 9.50%；2026 年 15 月累计快递业务量 828.70 亿件，同比增加 5.21%，2026 年 1-4 月快递业务收入 6353.70 亿元，同 比增长 7.20%。

图表 2-23. 快递业务量及同比增速（月） 图表 2-24. 快递业务收入及同比增速（月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

顺丰控股：2026 年 5 月快递业务量 14.15 亿票，同比下降 4.20%，环比上升 9.27%，业务收入 194.50 亿元，同比上升 0.36%，环比上升 5.79%。

韵达股份：2026 年 5 月快递业务量 22.91 亿票，同比下降 0.52%，环比上升 9.93%，业务收入 47.17 亿元，同比上升 6.84%，环比上升 7.20%。

申通快递：2026 年 5 月快递业务量 26.89 亿票，同比上升 18.77%，环比上升 13.03%，业务收入 57.44 亿元，同比上升 30.25%，环比上升 6.79%。

圆通速递：2026 年 5 月快递业务量 30.57 亿票，同比上升 10.60%，环比上升 12.14%，业务收入 62.40 亿元，同比上升 6.68%，环比上升 2.78%。

图表 2-25.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票， 月）

图表 2-26. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元， 月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-27.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票， 月）

图表 2-28. 韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元， 月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-29. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票， 月）

图表 2-30. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元， 月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-31. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票， 月）

图表 2-32. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元， 月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.3.2快递价格

顺丰控股：2026 年 5 月单票价格 13.75 元，同比+4.80%（+0.63 元）,环比-3.17%（-0.45 元）。 韵达股份：2026 年 5 月单票价格 2.06 元，同比+7.29%（+0.14 元）,环比-2.37%（-0.05 元）。 申通快递：2026 年 5 月单票价格 2.14 元，同比+9.74%（+0.19 元）,环比-5.31%（-0.12 元）。 圆通速递：2026 年 5 月单票价格 2.04 元，同比-3.77%（-0.08 元）,环比-8.52%（-0.19 元）。

图表 2-33. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元， 月）

图表 2-34. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元， 月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-35. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元， 月）

图表 2-36. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元， 月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.3.3快递行业市场格局

2026 年 5 月快递业品牌集中度指数 CR8 为 87.10。2026 年 5 月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.10，同比增长 0.46%，环比增长 0.00%。

韵达股份：5 月韵达的市占率为 12.52%，同比-0.78pct，环比+0.14pct。 顺丰控股：5 月顺丰的市占率为 7.73%，同比-0.80pct，环比+0.04pct。 申通快递：5 月申通的市占率为 14.69%，同比+1.62pct，环比+0.57pct。 圆通速递：5 月圆通的市占率为 16.70%，同比+0.74pct，环比+0.52pct。

图表 2-37. 快递行业集中度指数 CR8（月） 图表 2-38. 典型快递上市公司市场占有率（月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-39.典型快递上市公司市场占有率同比变动（月， pct）

图表 2-40. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月， pct）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.4 航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 8月第五周国际日均执飞航班量同比上升3.75%，国内日均执飞航班量同比上升2.50%

• 2026 年 8 月第五周国际日均执飞航班 1831.14 次，环比-2.67%，同比+3.75%。2026 年 8 月 29 日至
• 2026 年 9 月 24 日，国内日均执飞航班 13634.86 架次，环比-9.11%，同比+2.50%；国际日均执飞航 班 1831.14 次，环比-2.67%，同比+3.75%。

国内飞机日利用率环比下降。2026 年 8 月 29 日﹣2026 年 9 月 4 日，中国国内飞机利用率平均为 7.94 小时/天，较上周日均下降 0.85 小时/天；窄体机利用率平均为 8.01 小时/天，较上周日均下降 0.86 小时/天；宽体机利用率平均为 9.04 小时/天，较上周日均下降 1.11 小时/天。

图表 2-41. 我国国内航班计划及执飞架次（日） 图表 2-42. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-43. 国内飞机日利用率（小时/日） 图表 2-44. 国内可用座公里（座公里，日）

资料来源：航班管家，中银证券 资料来源：航班管家，中银证券

2.4.2国外航空出行修复进程

2026 年 8 月 31 日至 2026 年 9 月 4 日，美国国际航班日均执飞航班 1183.79 架次，周环比-3.38%， 同比+8.18%。

2026 年 8 月 31 日至 2026 年 9 月 4 日，英国国际航班日均执飞航班 2,896.43 架次，周环比-0.74%， 同比+10.79%。

2026 年 8 月 31 日至 2026 年 9 月 4 日，印尼国际航班日均执飞航班 570.00 架次，周环比-0.87%，同 比-0.23%。

2026 年 8 月 31 日至 2026 年 9 月 4 日，泰国国际航班日均执飞航班 604.43 架次，周环比-1.51%，同 比-0.94%。

图表 2-45. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日） 图表 2-46. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 2-47. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次， 日）

图表 2-48. 部分国家航司执行率（%）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2026 年 5 月春秋 ASK 同比实现增长。可用座公里（ASK）方面，2026 年 5 月，南航、东航、吉祥、

春秋、海航可用座公里分别同比增长-2.94%、-1.43%、-0.26%、+3.86%、-3.64%。收入客公里 （RPK）方面，东航、南航、国航 4 月收入客公里分别同比+3.79%、+2.82%、+5.83%，海航、吉 祥、春秋 5 月收入客公里分别同比-5.45%、+1.15%、+17.40%。

图表 2-49. 中国部分航司可用座公里（月） 图表 2-50. 中国部分航司收入客公里（月）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.5 公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2026 年 8 月 17 日-2026 年 8 月 21 日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公 路物流运价指数为 1049.22 点，比上周回落 0.05%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中， 整车指数为 1054.67 点，比上周回落 0.08%；零担轻货指数为 1024.82 点，比上周回落 0.03%；零担 重货指数为 1055.73 点，比上周回升 0.03%。2026 年 8 月 17 日-2026 年 8 月 21 日，公路物流需求延 续平缓态势，运力供给较为稳定，运价指数略微回落。从后期走势看，运价指数可能在当前水平继 续小幅波动。根据交通运输部数据显示，8 月 24 日—8 月 30 日，全国高速公路货车通行 5495.5 万 辆，环比下降 2.14%。

2026 年 7 月，中国公路物流运价指数为 105.2 点，比上月回落 0.05%。2026 年 7 月份，由中国 物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为 105.2 点，比上月回落 0.05%，同比去年回升 0.15%。从月内看，第一、五周运价指数环比回升，第二、三、四周运价 指数环比回落。

图表 2-51. 中国公路物流运价指数（周） 图表 2-52. 高速公路货车通行量（万辆，周）

资料来源：中国物流与采购联合会，中银证券 资料来源：交通运输部，中银证券

2.5.2铁路货运量变化

8 月 24 日—8 月 30 日，国家铁路运输货物 7610.3 万吨，环比下降 4.72%。根据交通运输部发布数 据显示，2026 年 6 月，全国铁路货运周转量为 3214.54 亿吨公里，同比上升 9.20%。

图表 2-53. 全国铁路货运量（万吨，周） 图表 2-54. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月）

资料来源：交通运输部，中银证券 资料来源：万得，中银证券

2.5.3 蒙古煤炭流量变化

8 月 25 日-8 月 31 日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均 82 元/吨。查干哈达堆煤 场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比持平， 8 月 25 日-8 月 31 日均值达 82 元/吨。

图表 2-55. 甘其毛都口岸通车数 图表 2-56. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日）

资料来源：蒙古煤炭网，中银证券 资料来源：蒙古煤炭网，中银证券

2.6 交通新业态动态数据跟踪

• 2.6.1网约车运行情况 2026 年 6 月，面向乘客、与网约车平台公司共同提供服务的平台（俗称网约车聚合平台）完成
• 3.27 亿单，日均订单量环比增长 18.1%。2026 年 6 月，滴滴出行、曹操专车、T3 出行、享道出行、 花小猪出行订单数环比上月分别+3.0%/-1.6%/+0.5%/+15.3%/+9.2%。

图表 2-57. 滴滴出行订单数月环比 图表 2-58.各网约车平台订单数月环比

资料来源：通联数据，中银证券 资料来源：交通运输部，中银证券

2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪

2026 年 7 月，理想汽车共交付新车约 30468 辆，同比下降 0.86%。 2026 年 Q2，联想 PC 电脑出货量达 1662 万台，同比下降 2.10%，市场份额环比下降 0.2pct。据 Omdia 测算，联想市场份额为 25.3%，环比下降 0.2pct。

• 图表 2-59. 理想汽车销售数据（月） 图表 2-60. 联想 PC 出货量（季）

资料来源：万得，中银证券 资料来源：Omdia，中银证券

3 交通运输行业上市公司表现情况

3.1 A 股交通运输上市公司发展情况

A 股交运上市公司为 127 家；交运行业总市值为 31,889.29 亿元，占总市值比例为 2.64%。截至 9 月 11 日，市值排名前 10 的交通运输上市公司：中远海控（601919.SH）2,417.99 亿元、京沪高铁 （601816.SH）2,353.33 亿元、招商轮船（601872.SH）1,614.91 亿元、顺丰控股（002352.SZ） 1,611.98 亿元、上港集团（600018.SH）1,278.07 亿元、中远海能（600026.SH）1,077.06 亿元、中国 国航（601111.SH）1,066.44 亿元、大秦铁路（601006.SH）953.42 亿元、南方航空（600029.SH） 786.17 亿元、中国东航（600115.SH）697.32 亿元。

图表 3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现 图表 3-2. 2026 年初以来交通运输各子行业表现

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

周情况：本周（2026 年 9 月 7 日-2026 年 9 月 11 日），上证综指、沪深 300 涨跌幅分别为-1.07%、

• -0.83%，交通运输行业指数-0.75%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-1.26%、航空机场-2.05%、 航运港口+0.54%、公交-4.07%、物流-1.08%。

周交运个股涨幅前五：瑞茂通（600180.SH）+19.44%，富临运业（002357.SZ）+6.02%，圆通速递 （600233.SH）+5.06%，招商轮船（601872.SH）+4.17%，新宁物流（300013.SZ）+3.86%。

年初至今：2026 年初以来，上证综指、沪深 300 累计涨跌幅分别为-2.03%、-2.59%，交通运输指数

• -8.26%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-8.19%、航空机场-33.38%、航运港口+19.08%、公交
• -20.58%、物流-11.74%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：招商轮船（601872.SH）+122.72%，中远海能（600026.SH） +78.60% ， 中 远 海 特 （ 600428.SH ） +58.45% ， 招 商 南 油 （ 601975.SH ） +53.97% ， 德 邦 股 份 （603056.SH）+37.89%。

3.2 交通运输行业估值水平

3.2.1国内交通运输行业估值水平

截至 2026 年 9 月 11 日，交通运输行业市盈率为 14.5 倍（TTM），上证 A 股为 13.7 倍。

图表 3-3.交通运输行业估值（PE）及溢价情况

资料来源：万得，中银证券

3.2.2与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低

在市场 28 个一级行业中，交通运输行业的市盈率为 14.51 倍（2026.9.11），处于偏下的水平。

图表 3-4. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比

资料来源：万得，中银证券

图表 3-5.交通运输子行业估值（PE）对比

资料来源：万得，中银证券

4 投资建议

• 1. 重点关注高速公路板块投资机会。建议关注山东高速、四川成渝、皖通高速、招商公路、赣粤高 速、中原高速、宁沪高速、粤高速。
• 2. 关注暑运航空与高铁出行板块投资机会。推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、京沪 高铁，建议关注海航控股、春秋航空、吉祥航空。
• 3.推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。
• 4. 持续关注中东局势演变下油运、集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商 南油、中远海控。
• 5.关注 BDI 指数上涨趋势下干散运板块机会。推荐招商轮船，关注海通发展。
• 6.建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。
• 7.推荐快递物流拓展国际市场投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷 进程。关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
• 8.关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华 贸物流、海程邦达、中创物流。

5 风险提示

航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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