2026 年 09 月 10 日

公司点评

公 司 研 究

买入 / 首次 永鼎股份(600105)

昨收盘:41.48

26H1 业绩同比高增，光芯片落地加速

事件： 公司发布 2026 上半年中报。2026H1 营业收入 33.39 亿元，同 比增长 47.75%；归母净利润 5.03 亿元，同比增长 58.06%。受 AI 算力需 求驱动，公司加大光通信原材料采购，反映公司在订单增长背景下持续推 进备料和扩产。

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永鼎股份 沪深300

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太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

2026 上半年公司营业收入 33.39 亿元（+47.75%），归母净利润 5.03 亿元（+58.06%），业绩显著增长主要系光通信板块受益于数字经济推进、 AI 算力需求爆发，光纤市场量价齐升。销售毛利率 27.89%，同比提升 14.30 个百分点。分业务看，2026 上半年汽车线束、海外工程、光通信、超导及 铜导体收入分别为 9.00 亿元（+15.04%）、6.56 亿元（-3.05%）、12.82 亿 元（+199.82%）、4.94 亿元（+37.37%）。其中光通信营收占比为 38.40%， 同比提升 19.47 个百分点；毛利率 57.75%，同比提升 38.67 个百分点， 公司产品结构优化和产线智能化改造对业绩形成有力支撑。

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光纤景气上行，盈利基础持续好转。AI 算力基础设施建设推高数据 中心互联带宽需求，运营商骨干网升级也为光纤光缆需求提供支撑，光纤 光缆短期供给紧张格局仍将延续。公司已形成“光棒—光纤—光缆”一体化 产业链，产品覆盖通信光纤、特种光纤、通信光缆及特种光缆，并围绕多 模光纤、空心光纤、G.654E 及 G.657A 系列完善高性能产品矩阵。在光纤 市场量价齐升的态势下，景气改善向经营端传导，算力特种光纤已成为公 司核心增长主线，相关产品价格保持高位。产能方面，2026H1 持续扩产 光棒、光纤、光缆、MPO，项目全部达产后，将形成年产 1050 吨光棒、 3600 万芯公里光纤的生产能力。市场拓展方面，公司在稳固运营商市场 的同时，向数据中心、轨道交通、低空经济、电力等场景延伸，并在拉美 基础上拓展欧美与亚太市场。此外，生产线智能化改造和高附加值产品销 售占比提升，进一步改善盈利质量。光纤价格、空心及数据中心用光纤的 产业化进度和海外客户拓展，将决定本轮景气能否转化为持续增长。

总股本/流通(亿股) 14.62/14.62 总市值/流通(亿元) 570.03/570.03 12 个月内最高/最低价 (元)

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相关研究报告

证券分析师：宋辰超

电话： E-MAIL：songcc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190526050001

芯片订单落地，产能兑现提速。AI 数据中心向 800G、1.6T 等更高速 率互联演进。公司具备从芯片设计、晶体外延、晶圆工艺到测试封装的 IDM 能力，CW（连续波光源）、高速 EML（电吸收调制激光器）及 DFB（分布式 反馈激光器芯片）相继通过核心客户认证，实现批量订单承接与规模化量 产交付，具体来看，70mW CW-DFB 与 100G EML 已完成研发验证和客户光 模块适配并实现供货，后续产品将向更高功率、更高速率的方向迭代。今 年 7 月 30 日，子公司苏州鼎芯获得 A、B 客户两笔大功率激光器芯片订 单，合计金额约 11.33 亿元，履行期覆盖至 2027 年末和 2028 年初，标志 着业务从送样验证、小规模交付迈向了长周期批量供货。公司正扩充产能 以匹配订单，分期交付也提高了未来两年的业绩可见度。产能爬坡的速度、 批量的良率和客户的验收节奏，将决定订单收入确认与毛利释放的快慢， 若按计划履约，光芯片有望成为新增利润来源。

投资建议：公司不断深化“光电交融、协同发展”战略，扩产承接光 纤、光芯片等高景气需求，加速超导产业化进程。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为 10.85/25.99/32.53 亿元，对应 EPS 分别为 0.74/1.78/2.23 元，当前股价对应 PE 分别为 55.90/23.33/18.64 倍。给 予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；产能扩张不及预 期。

◼ 盈利预测和财务指标

2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 5,287 7,054 11,280 13,984 营业收入增长率(%) 28.60% 33.42% 59.92% 23.97% 归母净利（百万元） 234 1,085 2,599 3,253 净利润增长率(%) 280.43% 364.35% 139.57% 25.16% 摊薄每股收益（元） 0.16 0.74 1.78 2.23 市盈率（PE） 259.56 55.90 23.33 18.64

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万） 利润表（百万）

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,509 1,406 1,803 3,135 5,588 营业收入 4,111 5,287 7,054 11,280 13,984 应收和预付款项 1,516 1,725 2,293 3,664 4,543 营业成本 3,429 4,553 5,140 7,913 9,850 存货 657 899 1,015 1,563 1,945 营业税金及附加 19 26 34 54 60 其他流动资产 287 434 410 592 708 销售费用 81 81 92 96 98 流动资产合计 3,968 4,465 5,521 8,953 12,784 管理费用 266 274 317 327 336 长期股权投资 1,324 1,561 1,561 1,561 1,561 财务费用 64 95 127 124 101 投资性房地产 35 38 38 38 38 资产减值损失 -58 -38 0 0 0 固定资产 1,934 2,181 2,392 2,455 2,528 投资收益 137 287 309 553 649 在建工程 243 244 195 246 266 公允价值变动 -4 1 0 0 0 无形资产开发支出 241 247 262 273 287 营业利润 98 223 1,297 2,906 3,757 长期待摊费用 14 32 32 32 32 其他非经营损益 -1 -4 -2 -3 -3 其他非流动资产 4,421 4,780 6,065 9,497 13,328 利润总额 97 219 1,295 2,903 3,754 资产总计 8,212 9,083 10,545 14,101 18,040 所得税 25 10 196 438 567 短期借款 2,243 2,260 2,260 2,260 2,260 净利润 72 208 1,100 2,465 3,187 应付和预收款项 1,005 1,413 1,595 2,456 3,058 少数股东损益 11 -25 15 -134 -66 长期借款 597 890 890 890 890 归母股东净利润 61 234 1,085 2,599 3,253 其他负债 938 1,058 1,274 1,507 1,660 负债合计 4,782 5,622 6,019 7,113 7,868 预测指标 股本 1,462 1,462 1,462 1,462 1,462 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,264 1,246 1,246 1,246 1,246 毛利率 16.60% 13.89% 27.13% 29.85% 29.56% 留存收益 369 479 1,529 4,126 7,375 销售净利率 1.49% 4.42% 15.38% 23.04% 23.26% 归母公司股东权益 3,098 3,177 4,227 6,824 10,074 销售收入增长率 -5.38% 28.60% 33.42% 59.92% 23.97% 少数股东权益 332 284 298 164 98 EBIT 增长率 -46.77% -34.78%

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112.82% 27.35% 股东权益合计 3,430 3,461 4,526 6,988 10,172 净利润增长率 42.00% 280.43% 364.35% 139.57% 25.16% 负债和股东权益 8,212 9,083 10,545 14,101 18,040 ROE 1.98% 7.35% 25.67% 38.09% 32.29%

ROA 0.87% 2.41% 11.20% 20.00% 19.83% 现金流量表（百万） ROIC 0.93% 0.75% 14.93% 24.36% 23.83%

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 0.04 0.16 0.74 1.78 2.23 经营性现金流 -336 312 775 1,424 2,482 PE(X) 987.45 259.56 55.90 23.33 18.64 投资性现金流 -167 -316 -337 52 117 PB(X) 19.58 19.09 14.35 8.89 6.02 融资性现金流 291 -16 -8 -145 -145 PS(X) 14.75 11.47 8.60 5.38 4.34 现金增加额 -202 -39 397 1,332 2,453 EV/EBITDA(X) 35.35 164.54 35.53 17.97 13.72

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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