[Table_IndustryInfo]2026 证券研究报告年 09月 •08行业研究日 •机械设备 强于大市(维持)

工程机械月报（0801-0831）

8 月挖机总量提速、出口高增超预期， 装载机内外销同步正增长

投资要点 西南证券研究院

 投资观点：[Table_Summary]2026 年 8 月，工程机械景气度在传统淡季尾声与“金九银十”衔 接窗口下总量增速回升，内外销继续同步正增长，“更新周期+出口主导+涨价扩

[Table_Author]分析师：邰桂龙

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散”主线延续兑现。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切换加速，三一、徐工、 柳工、山推等龙头对挖机等产品提价已落地，涨价由挖机向起重机等品类扩散；

叠加 26Q3汇兑压力有望边际减轻（去年下半年汇兑负贡献形成低基数），龙头 业绩弹性有望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主 机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹 性催化窗口。

分析师：张雪

执业证号：S1250526020001 电话：021-58351893 邮箱：zhxue@swsc.com.cn

 行情回顾：2026 年 8 月，申万工程机械指数累计下跌 5.33%，跑输上证指数 9.3 个百分点，跑输沪深 300 6.1 个百分点，跑输创业板指 8.2个百分点。

[Table_QuotePic]行业相对指数表现

 行业跟踪：（1）挖掘机：2026年 8月，挖掘机销量为 19,716台，同比增长 19.3%。 其中，国内销量为 7,986 台（含电动挖掘机 184 台），同比增长 3.92%；出口 销量为 11,730 台（含电动挖掘机 60 台），同比增长 32.7%。2026 年 1–8 月 累计销售挖掘机 191,557 台，同比增长 24.2%；其中国内 94,619 台（同比增 长 17.4%）、出口 96,938台（同比增长 31.8%）。（2）装载机：2026年 8月， 装载机销量为 10,832 台，同比增长 14.7%。其中，国内销量为 5,421 台（含 电动装载机 3,056 台），同比增长 13.6%；出口销量为 5,411 台（含电动装载 机 476台），同比增长 16.0%。2026年 1–8月累计销售装载机 104,658台， 同比增长 25.8%；其中国内 52,587台（同比增长 17.0%）、出口 52,071台（同 比增长 36.1%）。国内电动装载机占当月内销约 56%。（3）其他：涨价已从挖 机向起重机等品类扩散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继提价（挖机 普遍约 3%–5%，轮式/履带起重机等约 2%–5%），本轮为近三年行业首次大 规模集体调价，叠加 26Q3 汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与业绩 弹性有望持续释放。8月，工程机械主要产品月平均工作时长为 74.4小时，同 比下降 5.13%、环比增长 1.01%；主要产品月开工率为 51%，同比下降 4.15 个百分点、环比增长 1.06 个百分点（挖掘机开工率 49.3%）。

机械设备 沪深300

35%

27%

19%

12%

4%

-4%

25/9 25/11 26/1 26/3 26/5 26/7 26/9

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData]股票家数 448 行业总市值（亿元） 49,113.78 流通市值（亿元） 47,791.88 行业市盈率 TTM 42.4 沪深 300 市盈率 TTM 13.6

2026 年 8月制造业 PMI 回升至 49.8%（较 7月上升 0.6pp），仍略低于荣枯线，

但产需同步改善：新订单 50.6%（+2.1pp）、生产 50.4%（+0.5pp），均重回扩 张区间。资金面由 7月节奏放缓转为 8月专项债明显提速：1–8月新增专项债 累计约 2.93万亿元，占全年 4.4万亿元额度约 66.5%（1–7月约 2.41万亿元/ 约 54.7%）；8月单月新增专项债约 5,188亿元，仅次于 6月。沥青装置开工率 8 月下旬约 21.6%附近（同比仍低约 7.7pp），整体仍处历史偏低水平；水泥发 运率约 38.2%、同比低约 1.6pp、周度环比略升。地产端呈“淡季延续、累计 降幅略有走阔、单月环比趋稳”趋势：1–8月 TOP100房企销售总额约 20,175.9 亿元，同比降幅较 1–7 月扩大约 0.3 个百分点；8 月单月约 2,133.8 亿元，环 比微降。

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[Table_Report] 1. 工程机械月报（0701-0731）：7 月挖机 销量正增长，装载机内外销超预期 (2026-08-16)

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 重点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重 科（000157）、柳工（000528）。（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪 精密（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、 安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。

 风险提示：宏观经济与内需复苏不及预期风险；更新周期兑现节奏与需求前置 透支风险；海外贸易壁垒与地缘政治风险；汇率波动风险。

请务必阅读正文后的重要声明部分

目 录

• 1 行情回顾 .........................................................................................................................................................................................................1
• 2 行业跟踪 .........................................................................................................................................................................................................2
• 3 宏观动态 .........................................................................................................................................................................................................5
• 4 重点标的 .........................................................................................................................................................................................................7
• 5 风险提示 .........................................................................................................................................................................................................7

图 目 录

• 图 1：工程机械指数行情回顾（相对数）.................................................................................................................................................1
• 图 2：工程机械指数行情回顾（绝对数）.................................................................................................................................................1
• 图 3：挖机内销台数和增速 ...........................................................................................................................................................................2
• 图 4：挖机外销台数和增速 ...........................................................................................................................................................................2
• 图 5：装载机内销台数和增速 .......................................................................................................................................................................3
• 图 6：装载机外销台数和增速 .......................................................................................................................................................................3
• 图 7：汽车起重机国内月销量和增速..........................................................................................................................................................3
• 图 8：汽车起重机出口月销量和增速..........................................................................................................................................................3
• 图 9：压路机国内月销量和增速 ..................................................................................................................................................................3
• 图 10：压路机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................3
• 图 11：平地机国内月销量和增速 ................................................................................................................................................................4
• 图 12：平地机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................4
• 图 13：叉车国内月销量和增速.....................................................................................................................................................................4
• 图 14：叉车出口月销量和增速.....................................................................................................................................................................4
• 图 15：摊铺机国内月销量和增速 ................................................................................................................................................................4
• 图 16：摊铺机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................4
• 图 17：高空作业平台国内月销量和增速 ...................................................................................................................................................5
• 图 18：高空作业平台出口月销量和增速 ...................................................................................................................................................5
• 图 19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时）.............................................................................................................................5
• 图 20：工程机械主要产品月开工率（%）................................................................................................................................................5
• 图 21：2026 年 8 月制造业 PMI 为 49.8%（%） ......................................................................................................................................6
• 图 22：2026 年 7 月末社融存量同比增长 7.4%（%）............................................................................................................................6
• 图 23：2026 年 7 月 M1 同比+4%，M2 同比+7.7%（%） .....................................................................................................................6
• 图 24：2026 年 7 月固定资产投资完成额累计同比-6.7%（%）..........................................................................................................6
• 图 25：2026 年 8 月累计出口金额同比+19.3%（亿美元，%） ...........................................................................................................6
• 图 26：2026 年 7 月 CPI 同比+0.5%，PPI 同比+3.5%（%） ..................................................................................................................6

表 目 录

• 表 1：工程机械板块行情回顾 .......................................................................................................................................................................1
• 表 2：重点标的估值情况 ................................................................................................................................................................................7

1 行情回顾

2026 年 8 月，申万工程机械指数累计下跌 5.33%，跑输上证指数 9.3 个百分点，跑输 沪深 300 6.1 个百分点，跑输创业板指 8.2 个百分点。

分板块来看，整机制造-土方/混凝土/起重机械、整机制造-其他、零部件平均涨跌幅（按 照样本算数平均）分别为：-2.5%、-1.1%、0.4%，对应 26 年平均 PE 分别为 13、14、33 倍。

图 1：工程机械指数行情回顾（相对数） 图 2：工程机械指数行情回顾（绝对数）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

表 1：工程机械板块行情回顾

数据来源：Wind，西南证券整理，归母净利润为Wind一致预期

2 行业跟踪

2026 年 8 月，挖掘机销量为 19,716 台，同比增长 19.3%。其中，国内销量为 7,986 台 （含电动挖掘机 184 台），同比增长 3.92%；出口销量为 11,730 台（含电动挖掘机 60 台）， 同比增长 32.7%。1-8 月，挖掘机累计销量为 191,557 台，同比增长 24.2%。其中，国内销 量为 94,619 台，同比增长 17.4%；出口销量为 96,938 台，同比增长 31.8%。8 月内销增速 （3.92%）与 7 月（4.13%）基本持平，仍维持温和正增长；出口增速（32.7%）较 7 月（21.2%） 明显提速，出口占比约 59.5%（7 月约 61%），仍处历史高位区间，内外需共振正增、出口 主导格局进一步强化，总量增速由 7 月的 13.9%抬升至 19.3%。

2026 年 8 月，装载机销量为 10,832 台，同比增长 14.7%。其中，国内销量为 5,421 台 （含电动装载机 3,056 台），同比增长 13.6%；出口销量为 5,411 台（含电动装载机 476 台）， 同比增长 16.0%。1-8 月，装载机累计销量为 104,658 台，同比增长 25.8%。其中，国内销 量为 52,587 台，同比增长 17.0%；出口销量为 52,071 台，同比增长 36.1%。8 月内销增速 （13.6%）较 7 月（26.8%）有所回落，在传统淡季尾声仍维持双位数正增；出口增速（16.0%） 较 7 月（34.9%）回落但继续正增长，出口占比约 50%，外需仍是重要支撑；国内电动装载 机 8 月渗透率约 56.4%、1-8 月累计渗透率约 58.0%，电动化替代维持高位，内外需共振叠 加电动化升级态势延续。

图 3：挖机内销台数和增速 图 4：挖机外销台数和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 5：装载机内销台数和增速 图 6：装载机外销台数和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 7：汽车起重机国内月销量和增速 图 8：汽车起重机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 9：压路机国内月销量和增速 图 10：压路机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 11：平地机国内月销量和增速 图 12：平地机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 13：叉车国内月销量和增速 图 14：叉车出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 15：摊铺机国内月销量和增速 图 16：摊铺机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 17：高空作业平台国内月销量和增速 图 18：高空作业平台出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时） 图 20：工程机械主要产品月开工率（%）

数据来源：国家统计局，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

3 宏观动态

2026 年 8 月制造业 PMI 回升至 49.8%（较 7 月上升 0.6pp），景气水平改善但仍略低于 荣枯线；产需同步回暖是主因，新订单 50.6%（+2.1pp）、生产 50.4%（+0.5pp）均重回扩 张区间，外需亦有所改善。资金面由 7 月“节奏放缓、结构偏化债”转为 8 月专项债明显提 速、稳投资与化债并重。1-8 月新增专项债累计发行约 2.93 万亿元，占全年 4.4 万亿元额度 约 66.5%（1-7 月约 2.41 万亿元/约 54.7%）；8 月单月新增专项债约 5,188 亿元，仅次于 6 月；投向基建项目累计比例约 46%、8 月单月约 26%，项目建设类资金占比仍受化债等用途 分流。沥青装置开工率 8 月下旬约 21.6%（同比仍降约 7.7pp），较 7 月末约 20.6%略有抬 升，但整体仍处历史偏低水平；水泥发运率约 38.2%、同比回落约 1.6pp、周度环比略升约 0.9pp。地产端呈“淡季延续、累计降幅略有走阔、单月环比趋稳”的特征：1-8 月 TOP100 房企销售总额约 20,175.9 亿元，同比降幅较 1-7 月扩大约 0.3 个百分点；8 月单月销售额约 2,133.8 亿元，环比微降，单月同比降幅较 7 月（-18.2%）明显收窄，核心城市优质项目仍 有支撑、行业整体仍承压。

图 21：2026 年 8 月制造业 PMI 为 49.8%（%） 图 22：2026 年 7 月末社融存量同比增长 7.4%（%）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图 23：2026 年 7 月 M1 同比+4%，M2 同比+7.7%（%） 图 24：2026 年 7 月固定资产投资完成额累计同比-6.7%（%）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图 25：2026 年 8 月累计出口金额同比+19.3%（亿美元，%） 图 26：2026 年 7 月 CPI 同比+0.5%，PPI 同比+3.5%（%）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

4 重点标的

• 表 2：重点标的估值情况

数据来源：Wind，西南证券整理

5 风险提示

宏观经济与内需复苏不及预期风险：工程机械需求与固定资产投资、基建、地产开工高 度绑定。当前内需复苏主要由矿山、水利水电、两重建设及“设备更新”替换需求驱动，地 产敞口已快速下降。若宏观经济与内需复苏不及预期，将直接压制挖机内销复苏斜率。

更新周期兑现节奏与需求前置透支风险：本轮内需核心逻辑是 2015–2016 年销售高峰 机型进入 8–10 年更新替换期，但“大规模设备更新”政策效应可能从“爆发式释放”转向 “平稳释放”，部分替换需求可能被政策提前透支，导致 2027 年后增速回落。

海外贸易壁垒与地缘政治风险：工程机械已是典型出海板块，2025 年出口 627.4 亿美 元、同比+13.2%创历史新高，主要龙头 60%–80%净利润来自海外，受海外贸易壁垒与地缘 政治风险影响较大。

汇率波动风险：因海外收入/利润占比高，人民币升值影响被放大。2026 年一季度人民 币走强已导致龙头产生较大汇兑损失、拖累表观业绩增速。

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。

买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

公司评级

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

行业评级

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默

措施的利益冲突。

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本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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