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非银金融行业点评报告 三方平台转接渠道监管六年沿革落地，“备案

+分级”开启渠道规范化时代

增持（维持）

[Table_Tag] [Table_Summary] 事件： 2026 年 9 月 4 日，监管向机构下发通报《规范开展与第三方互联 网平台转接渠道相关合作》，距 9 月 30 日《金融产品网络营销管理办法》 正式实施不足一月，明确事前评估（管理层签字）、风险分级（高风险需外 部专家评估+董事会审议+5 个工作日内报属地证监局）、平台向证监会备 案、证监局差异化检查四层要求。 投资要点

• ◼ 六年沿革梳理：①2020 年 8 月：证监会就券商租用第三方网络平台管 理规定征求意见，首提“平台仅提供信息技术服务、不得介入业务任何 环节”，但此后未正式落地；同期建立信息技术系统服务机构备案制度 (本次“备案”要求的源头)。②2021 年末-2026 年 4 月：央行等七部门 2021 年末就《金融产品网络营销管理办法》征求意见后立法沉寂 4 年， 2026 年 4 月八部门正式发文（39 条，9 月 30 日实施）：转接渠道只能跳 转金融机构自营平台、不得二次跳转、不得转委托、私募及衍生品禁经 三方平台营销。③2026 年 8-9 月：交易外接规范 8 月 28 日施行+本次营 销端通报，交易与营销两条链路同步收紧。
• ◼ 原则六年一贯：流量归平台、业务归持牌。从 2020 年“不得介入任何环 节”到本次“不越位介入金融业务”，“流量归平台、业务归持牌”的边界一 脉相承。监管接力棒清晰：证监会划业务边界→央行统一定义→八部门 立法→证监会细化执行，三方导流模式获正式制度出口。
• ◼ 管理颗粒度实质递进，短期合规成本上升。本次通报已细化到签字人（分 管领导/CIO/合规负责人/总经理）、分级标准（涉交易/申赎叠加六种情形 任一即高风险）、审批层级（董事会审议+5 个工作日报属地证监局）、检 查方式（差异化+现场检查）。我们认为，券商或将集中梳理存量转接合 作，风控薄弱的中小平台面临终止合作。
• ◼ 监管扩容与立法节奏，指向 AI 时代的渠道治理。从 7 部门扩至 8 部门， 私募与地方金融组织参照执行，网络营销监管首次跨行业全覆盖；正式 稿在沉寂 4 年多后于 2026 年上半年落地、实施前 26 天即下发实操通 报，赶在 AI Agent 大规模嵌入流量入口之前钉牢规则。券商 Agent、AI 选股工具内嵌开户/交易引导是否构成“越位介入”，是下一个待明确的口 径。
• ◼ 行业格局：抬门槛利好正规军。①自有牌照闭环类（例如，东方财富、 指南针）业务在牌照闭环内，不受转接约束；②纯技术服务类（同花顺 等）模式获确认，备案与网安能力头部领先，存量梳理中份额有望提升， 但需跟踪合作重签节奏；③基金销售端多级跳转、嵌套分销被禁，持牌 三方代销与券商自建平台地位强化；④无备案、风控薄弱的灰色平台出 清，无资质导流、荐股引流空间压缩。
• ◼ 风险提示：存量合作梳理影响导流收入；执行口径放松或收紧；金融机 构合规成本上升风险；行业竞争格局变化。

2026 年 09 月 05 日 证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 武欣姝

执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn

行业走势

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2025/9/4 2026/1/3 2026/5/4 2026/9/2

非银金融 沪深300

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