1开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。
2报告指出财政部向中国人寿、中国人保、中国太平合计注资420亿元，夯实险企资本实力；
3监管规范券商与第三方平台合作及私募募集办法。
4本周保险板块跑赢大盘，看好红利风格下高股息保险龙头及盈利成长中枢抬升的头部券商机会。
5推荐标的包括广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险等，提示资本市场波动及保险负债端不及预期风险。
开源证券_非银金融行业周报：看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地_20260906.pdf
摘要
行 业 研 究
行 业 周 报
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
非银金融
非银金融
2026 年 09 月 06 日
看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地
——行业周报
投资评级：看好（维持）
高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人）
gaochao1@kysec.cn
lukun@kysec.cn
yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
证书编号：S0790524040002
证书编号：S0790126070027
行业走势图
⚫ 周观点：看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地
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2025-09 2026-01 2026-05
非银金融 沪深300
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本周券商/保险/沪深 300 指数分别+0.12%/+5.13%/-1.33%，非银板块整体跑赢。当 下，红利风格带来的资金面影响或大于基本面定价影响，券商和保险中报彰显盈 利和分红双双增长的态势，头部公司股息率和股息成长性具有吸引力，看好高股 息率保险龙头标的，看好盈利成长中枢抬升的头部券商超额收益机会，看好高股 息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。
⚫ 券商：规范证券和基金机构与三方网络平台合作，看好头部券商重估机会 （1）本周日均股基成交额 2.43 万亿，环比-0.1%，本年累计日均股基 3.17 万亿 元，同比+71.5%。（2）9 月 4 日财联社报道，监管在通报中要求证券基金机构 对第三方互联网平台转接渠道开展事前评估和持续跟踪，重点核查平台是否越位 介入证券基金业务、是否造成品牌混淆、数据安全和收费是否合理；平台还需按 信息技术系统服务机构向证监会备案。我们认为政策核心在于规范券商和基金机 构与第三方网络平台合作，符合预期。（3）9 月 4 日证监会就《私募投资基金募 集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，文件细化私募基金募集业务原 则、合格投资者认定标准、资金募集过程等环节，强调私募基金“卖者尽责、买 者自负”的基本原则。（4）券商板块估值和筹码结构占优，中报盈利和分红双 双高增，业务转型(海外和大财富管理)、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望 驱动头部券商盈利持续性和 ROE 中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会。
数据来源：聚源
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⚫ 保险：财政部密集增资前瞻性夯实资本实力，看好红利风格下的保险股机会 （1）9 月 6 日，根据各公司披露，财政部将分别向中国人寿（350 亿元）、中国 人保（150 亿）、中国太平（70 亿）注资，合计注资 420 亿。我们认为，当下上 市险企偿付能力整体充足，财政部本次前瞻性增资利于夯实性险企资本实力，提 升险企稳健经营能力和风险抵御能力。考虑到上市险企净资产规模较大，本次增 资预计对险企每股分红等指标影响较小。（2）9 月 4 日金监总局就《保险法（修 订草案征求意见稿）》公开征求意见，修订重点包括：加强对保险机构股东的穿 透监管，将保险机构股东、实际控制人纳入监管范围，严把准入关口，增加针对 股东、实际控制人的监管强制措施和专门罚则；强化公司治理、风险管理、内部 控制等审慎监管要求；进一步完善风险处置及市场退出规则，丰富监管工具箱， 增加风险处置措施，明确接管组职责，为风险处置提供制度依据。（3）从中报 看，上市险企盈利和分红均实现较好增长，虽然 3 季度净利润、NBV 等指标基 数抬升，而我们预计全年核心指标有望稳健增长，板块估值当下仍在低位，股息 率具有吸引力，红利风格带来的资金端改善，推荐高股息率中国太保和中国平安。
⚫ 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险；中信证 券、中金公司H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。
⚫ 风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级<br><br> | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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