2026 联 08 联 28 联 联联联联联联|联联联联|联联联联

隆达股份（688231） 投资评级 买入

维持评级

2026 年中报点评：高温合金量利齐升驱动业绩翻倍， 两机高景气周期开启

2026年 08月 28日 收盘价(元)： 31.63 目标价(元)：

报告摘要

公司基本数据

[业绩概要：Table_summary]2026 联联联联联联联联联联联联 13.45 联联联联联+62.26% 联联 联联联联联联联 1.07 联联联联联+102.29% 联联联联EPS 联 0.34 联联联联 联联联联联 1.03 联联联联联+104.92% 联联联联联联联Q2 联联联联联联 7.78 联联联联联 +60.49% 联联联 +37.32% 联联联联联联联 0.60 联联联联联

总股本(百万股) 319.58 总市值(百万) 10,108.29 流通股本(百万股) 319.58 流通市值(百万) 10,108.29 12 月最高/最低价(元) 54.88/18.62 资产负债率(%) 39.44 每股净资产(元) 8.92 市盈率(TTM) 78.79 市净率(PB) 3.54 净资产收益率 (%) 3.76

+143.74% 联联联+25.54% 联联联联联联联联联0.59联联联联联+173.13% 联 联联+35.89% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联

高温合金主业高速放量，产品结构优化驱动毛利率显著提升： 2026H1 联 联联联联联联联联联联联 10.45 联联联联联联联73.30% 联联联联23.57% 联 联联联联 5.67pct联联联联联联联联联联联 10.09 联联联联联联 23.89% 联 联联联联联联联联联联 0.36 联联联联联联14.73% 联联联联联联联联联2.55 联联联联联+37.10% 联联联联联8.49% 联联联+1.76pct联联联联联联联联联 20.98% 联联联+5.23pct联联联联联联联 7.98% 联联联+1.58pct联联联联联联 ROE 3.82% 联联联+1.87pct联联联联联联联联联联联

股价走势图

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联联联联 联联联联联

联联300

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产能稳步释放与海外客户深度绑定构筑增长基石： 联联 2026Q1 联联联联 联联联联联联联联联联 5,000 联联联联联联联联联联联联联5,000 联联2026 联联联联 3,000 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联 50,000 联联联联联联联联联联联联1,800 联联联联联联联联联联联 48,200 联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联ITP 联联联联联联Doncasters 联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联GE Vernova 联联联联联联联联联

作者

邓轲 分析师 SAC 执业证书：S0640521070001 联系电话： 邮箱：dengke@avicsec.com 张清清 分析师 SAC 执业证书：S0640526080001 联系电话： 邮箱：zhangqq1@avicsec.com

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股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联 联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637

中航证券研究所发布 证券研究报告

2023 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联 联2023 -08-27 2022 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联 联2022 -08-27 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联 2022 -07-22

联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联

财务与经营质量：2026H1 联联联联联联 1.47 联联联联联+77.11% 联联联联

联 10.94% 联联联+0.86pct联联联联联联联联0.18 联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-2.28 联联联2025 联联

-1.01 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联 H1 联联联联联联联联联联联 13.89 联联联联联联+24.91% 联联联联 10.05 联联联联联联+35.08% 联联联联联联联3.04 联联联联联联+68.89% 联联 联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联 26H1 联联联联联联联联联联 3,174.53联联联联联联联联 1,778.25联联联

• 联联联联联联联联 1,392.19联联联联联联联联联联联联联联345.40 联联联

• 联联联联联联联联 2,825.04 联联联联联联联 10 联联联联联联联 2.60 联 联联联联联联联8,193.36联联联联联联联 76.36% 联

行业景气与中长期逻辑：全球商用航空发动机与燃气轮机市场正处于新一 轮景气周期。联联联联联联联联联联联联联联 737 联联联联 42 联联 47 联 联联联联联A320 联联联联联 70-75 联/联联26H1 GE 联联联联联联联+31% 联联联 LEAP 联联+41% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联 联联联联联联联 100GW 联联联联联 2024 联联 57GW 联联联联联联联联联联 联联联 2029 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联

投资建议：联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026-2028 联联联联联联联 25.41/34.89/44.36 联联联联联

+37.32%/+ 37.29%/+ 27.16% 联联联联联联联联联1.81/2.84/3.82 联联联联 联+144.58%/+ 57.02%/+ 34.39% 联联联联PE 53.46x/34.05x/25.33x联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联"联联"联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联

财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

营业收入（百万元） 1391.47 1850.50 2541.10 3488.67 4436.26 增长率（%） 15.22 32.99 37.32 37.29 27.16 归母净利润（百万元） 66.11 74.03 181.06 284.31 382.09 增长率（%） 19.38 11.97 144.58 57.02 34.39 毛利率（%） 15.88 14.08 20.02 20.11 19.68 每股收益 0.21 0.23 0.57 0.89 1.20 市盈率 PE 146.41 130.76 53.46 34.05 25.33 市净率 PB 3.58 3.51 3.45 3.36 3.25 净资产收益率 ROE（%） 2.45 2.68 6.45 9.87 12.81 联联联联联联联联联联联联

图1 营业收入、归母净利润及其同比增速 图2 销售毛利率和净利率

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营业收入（百万） 归母净利润（百万）

营收同比（右轴） 利润同比（右轴）

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销售毛利率 销售净利率

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联联联联 联iFinD联联联联联联联联 联联联联 联iFinD联联联联联联联联

图3 分业务收入情况（百万元）

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2022 2023 2024 2025 2026H1

高温耐蚀合金 铜镍合金管材 其他业务

联联联联 联iFinD联联联联联联联联

图4 财务报表预测及比率分析（百万元）

资产负债表 利润表 会计年度 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 296.57 280.65 312.85 76.23 104.66 133.09 营业收入 1207.66 1391.47 1850.50 2541.10 3488.67 4436.26 应收票据及账款 600.98 791.10 1198.71 1451.78 1847.91 2181.95 营业成本 1022.10 1170.48 1589.94 2032.32 2787.27 3563.14 预付账款 22.16 28.70 34.41 48.76 66.94 85.13 税金及附加 2.65 2.94 3.93 5.44 7.47 9.50 其他应收款 2.34 4.66 1.20 5.03 6.90 8.77 销售费用 24.90 40.16 43.10 51.36 58.76 62.27 存货 630.48 699.13 743.51 950.38 1303.42 1666.24 管理费用 55.87 82.68 79.80 105.04 120.17 127.34 其他流动资产 8.88 13.98 582.48 468.79 512.79 556.80 研发费用 72.61 59.56 61.72 115.43 144.07 166.55 流动资产总计 1561.40 1818.23 2873.16 3000.97 3842.63 4631.98 财务费用 -25.10 -21.53 0.30 17.76 26.67 38.64 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -29.78 -8.33 3.43 -24.39 -33.49 -42.58 固定资产 544.35 680.82 834.82 755.85 667.83 569.20 信用减值损失 -6.13 -14.29 -25.57 -24.70 -33.91 -43.12 在建工程 335.41 236.35 249.46 207.88 166.31 124.73 其他经营损益 0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 无形资产 81.85 63.57 61.43 48.87 36.31 23.75 投资收益 8.72 1.29 0.53 3.51 3.51 3.51 长期待摊费用 21.69 19.02 23.92 11.96 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 2.23 5.69 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 811.34 750.35 189.56 189.56 189.56 189.56 资产处置收益 -0.03 5.81 -0.04 1.91 1.91 1.91 非流动资产合计 1794.66 1750.12 1359.19 1214.13 1060.01 907.24 其他收益 27.64 28.12 25.41 27.06 27.06 27.06 资产总计 3356.06 3568.35 4232.36 4215.09 4902.64 5539.22 营业利润 55.05 72.01 81.16 197.13 309.33 415.59 短期借款 116.88 290.98 467.08 438.92 799.63 1076.00 营业外收入 2.98 0.08 0.07 1.04 1.04 1.04 应付票据及账款 221.46 229.16 525.06 503.13 690.03 882.11 营业外支出 2.22 1.28 0.73 1.41 1.41 1.41 其他流动负债 101.57 138.23 240.36 250.65 339.77 429.53 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 439.91 658.37 1232.50 1192.70 1829.44 2387.64 利润总额 55.81 70.80 80.50 196.76 308.96 415.23 长期借款 54.61 137.35 82.77 57.74 33.87 11.89 所得税 0.54 4.69 6.47 15.82 24.84 33.39 其他非流动负债 78.55 69.03 157.85 157.85 157.85 157.85 净利润 55.27 66.11 74.03 180.94 284.12 381.84 非流动负债合计 133.16 206.37 240.62 215.59 191.72 169.74 少数股东损益 -0.11 0.00 0.00 -0.12 -0.19 -0.25 负债合计 573.08 864.74 1473.12 1408.29 2021.16 2557.38 归属母公司股东净利润 55.38 66.11 74.03 181.06 284.31 382.09 股本 246.86 246.86 246.86 246.86 246.86 246.86 EBITDA 80.30 107.55 162.93 429.59 569.75 696.63 资本公积 2388.06 2420.08 2423.50 2423.50 2423.50 2423.50 NOPLAT 4.64 25.72 65.20 195.85 307.22 415.94 留存收益 145.38 36.67 88.88 136.56 211.43 312.04 EPS(元) 0.17 0.21 0.23 0.57 0.89 1.20 归属母公司权益 2780.29 2703.61 2759.24 2806.92 2881.79 2982.40 少数股东权益 2.69 0.00 0.00 -0.12 -0.31 -0.56 主要财务比率 股东权益合计 2782.98 2703.61 2759.24 2806.80 2881.48 2981.84 会计年度 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债和股东权益合计 3356.06 3568.35 4232.36 4215.09 4902.64 5539.22 成长能力

营收增长率 26.91% 15.22% 32.99% 37.32% 37.29% 27.16% 现金流量表 营业利润增长率 -7.93% 30.81% 12.71% 142.88% 56.92% 34.35% 会计年度 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E EBIT增长率 -56.54% 60.43% 64.00% 165.48% 56.45% 35.22% 税后经营利润 55.27 66.11 74.03 151.41 254.58 352.30 EBITDA增长率 -27.44% 33.94% 51.48% 163.68% 32.63% 22.27% 折旧与摊销 49.59 58.28 82.12 215.07 234.12 242.77 归母净利润增长率 -41.36% 19.38% 11.97% 144.58% 57.02% 34.39% 财务费用 -25.10 -21.53 0.30 17.76 26.67 38.64 经营现金流增长率 37.23% 17.73% 83.91% 230.26% -86.09% 3638.22% 投资损失 -8.72 -1.29 -0.53 -3.51 -3.51 -3.51 盈利能力 营运资金变动 -307.23 -314.34 -219.87 -376.06 -537.21 -479.09 毛利率 15.37% 15.88% 14.08% 20.02% 20.11% 19.68% 其他经营现金流 33.96 46.40 37.19 30.20 30.20 30.20 净利率 4.58% 4.75% 4.00% 7.12% 8.14% 8.61% 经营性现金净流量 -202.23 -166.37 -26.76 34.86 4.85 181.31 营业利润率 4.56% 5.18% 4.39% 7.76% 8.87% 9.37% 资本支出 113.71 150.29 150.69 70.00 80.00 90.00 ROE 1.99% 2.45% 2.68% 6.45% 9.87% 12.81% 长期投资 58.20 91.80 50.00 0.00 0.00 0.00 ROA 1.65% 1.85% 1.75% 4.30% 5.80% 6.90% 其他投资现金流 23.55 72.76 -53.83 2.85 2.85 2.85 ROIC 0.24% 0.97% 2.30% 7.39% 10.58% 12.55% 投资性现金净流量 -31.96 14.27 -154.52 -67.15 -77.15 -87.15 估值倍数

短期借款 86.85 174.10 176.10 -28.16 360.71 276.37 P/E 174.80 146.41 130.76 53.46 34.05 25.33 长期借款 25.61 82.73 -54.58 -25.03 -23.86 -21.98 P/S 8.02 6.96 5.23 3.81 2.77 2.18 普通股增加 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 3.48 3.58 3.51 3.45 3.36 3.25 资本公积增加 13.27 32.02 3.42 0.00 0.00 0.00 股息率 0.30% 0.60% 0.62% 1.38% 2.16% 2.91% 其他筹资现金流 -49.20 -168.23 38.10 -151.15 -236.11 -320.11 EV/EBIT 172.42 74.03 78.09 45.57 30.13 22.84 筹资性现金净流量 76.53 120.63 163.05 -204.33 100.73 -65.73 EV/EBITDA 65.94 33.91 38.73 22.76 17.75 14.88 现金流量净额 -156.54 -29.31 -11.85 -236.62 28.43 28.43 EV/NOPLAT 1141.65 141.84 96.78 49.91 32.92 24.92

联联联联 联iFinD联联联联联联联联

公司的投资评级如下： 买入：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联 10% 联联联 增持：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联 5%~ 10% 联联联 持有：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联-10%~ +5% 联联联 卖出：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联 10% 联联联

行业的投资评级如下：

增持：联联联联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联 中性：联联联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联联 减持：联联联联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联

研究团队介绍汇总：

联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联

销售团队：

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分析师承诺：

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