1国信证券发布安克创新财报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026H1营收166.05亿元（+29%），归母净利17.02亿元（+46%），Q2净利加速增长83%，受益于关税退税及新品放量。
3新兴渠道收入大增96%，毛利率提升至49.82%。
4上调2026-2028年归母净利预测至35.51/40.6/48.21亿元，对应PE为18.8/16.5/13.9倍。
5半年度拟每10股派8元，分红率27.64%。
国信证券_二季度净利润加速增长83%，产品矩阵及新兴渠道持续完善_20260902.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年09月01日
安克创新（300866.SZ） 优于大市
二季度净利润加速增长 83%，产品矩阵及新兴渠道持续完善
核心观点 公司研究·财报点评
二季度业绩加速增长。公司 2026 上半年实现营收 166.05 亿元，同比增长 29.05%，归母净利润 17.02 亿元，同比增长 45.86%，扣非归母净利润 14.39 亿元，同比增长 49.65%。单二季度收入增长 30.9%，归母净利润增长 83.33%， 扣非归母净利润增长 70.93%，均较一季度实现加速，其中部分受益于收到 IEEPA 关税退税收益影响，以及公司产品持续推新及品牌力提升等。分红方 面，半年度拟每 10 股派发现金红利 8 元（含税），预计 4.7 亿元，占当期 归母净利润的 27.64%。
产品矩阵不断完善，新兴渠道贡献增量。分产品看，充电储能类收入 89.3 亿元，同比增长 31.02%，收入占比 53.78%。智能创新类产品收入 41.86 亿 元，同比增长 28.77%，收入占比 25.21%。智能影音类产品收入 34.85 亿元， 同比增长 24.53%，收入占比 20.99%。分渠道看，亚马逊平台收入 76.99 亿 元，同比增长 19.75%，其他第三方电商平台收入 18.14 亿元，同比增长 95.78%，贡献了有效增量。独立站渠道收入 18.37 亿元，同比增长 39.19%， 线下渠道收入 52.55 亿元，同比增长 25.37%。整体产品矩阵不断完善，优势 渠道增长稳健，新兴渠道快速放量，贡献业绩增量。
毛利率提升，现金流状况向好。公司 2026 上半年毛利率 49.82%，同比 +5.09pct，受益于部分关税退回而冲减营业成本，以及自身产品力提升的影 响。销售费用率 20.62%，同比-1.35pct，管理费用率 3.32%，同比-0.3pct， 研发费用率 11.26%，同比+1.48pct，系研发项目及投入增加，以及研发人员 薪酬增加所致。现金流方面，公司上半年实现经营性现金流净额 7.23 亿元， 同比增长 163.82%，受益于业务规模增长及关税退回。
风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。
投资建议：公司持续以产品创新、渠道深化推动增长，加快全球化战略 布局，致力于打造具备跨区域运营能力的全球化企业。考虑此次关税退 回带来的业绩增量，以及稳健向好的经营能力，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润至 35.51/40.6/48.21 亿元（前值分别为 32.8/40.08/47.43 亿元），对应 PE 分别为 18.8/16.5/13.9 倍，维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 24,710.08 30,514.40 39,637.40 48,210.98 56,913.23 (+/-%) 41.14% 23.49% 29.90% 21.63% 18.05% 净利润(百万元) 2114.43 2545.13 3550.57 4059.55 4820.64 (+/-%) 30.93% 20.37% 39.50% 14.34% 18.75% 每股收益（元） 3.98 4.75 6.69 7.65 9.08 EBIT Margin 9.01% 9.56% 10.05% 9.52% 9.78% 净资产收益率（ROE） 23.60% 24.18% 28.48% 27.96% 28.27% 市盈率（PE） 31.61 26.49 18.81 16.45 13.85 EV/EBITDA 32.68 25.57 18.08 15.89 13.40 市净率（PB） 7.46 6.41 5.36 4.60 3.92 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
商贸零售·互联网电商
证券分析师：张峻豪 证券分析师：柳旭 021-60933168 0755-81981311 zhangjh@guosen.com.cn liuxu1@guosen.com.cn S0980517070001 S0980522120001
证券分析师：孙乔容若 021-60375463
sunqiaorongruo@guosen.com.c n
S0980523090004
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 125.77 元 总市值/流通市值 73960/73960 百万元 52 周最高价/最低价 146.89/91.21 元 近 3 个月日均成交额 514.89 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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图1：安克创新营业收入及增速（亿元、%） 图2：安克创新归母净利润及增速（亿元、%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：安克创新毛利率（%） 图4：安克创新费用率（%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
投资建议：公司持续以产品创新、渠道深化推动增长，加快全球化战略布局，致 力于打造具备跨区域运营能力的全球化企业。考虑此次关税退回带来的业绩增量， 以 及 稳 健 向 好 的 经 营 能 力 ， 我 们 上 调 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 至 35.51/40.6/48.21 亿元（前值分别为 32.8/40.08/47.43 亿元），对应 PE 分别为 18.8/16.5/13.9 倍，维持“优于大市”评级。
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 2534 3657 3246 2752 2752 营业收入 24710 30514 39637 48211 56913 应收款项 1654 2014 2910 3316 3950 营业成本 13918 16763 20531 26055 30625 存货净额 3234 4997 4724 5764 6566 营业税金及附加 18 20 26 33 38 其他流动资产 2616 2951 4015 4883 5678 销售费用 5570 6827 9059 10656 12527 流动资产合计 12368 16087 17361 19182 21413 管理费用 869 1093 1427 1735 2042 固定资产 1620 1789 3271 6394 10934 研发费用 2108 2893 4611 5141 6114 无形资产及其他 37 53 50 48 46 财务费用 25 53 36 59 142 投资性房地产 2053 1556 1556 1556 1556 投资收益 155 276 0 0 0
资产减值及公允价值变 动 (20) (225) 0 0 0
长期股权投资 525 582 654 699 757
资产总计 16604 20067 22893 27881 34707 其他收入 (2068) (2883) (4611) (5141) (6114) 短期借款及交易性金融 负债 650 794 594 1335 4020 营业利润 2377 2926 3948 4532 5425 应付款项 2246 2313 2779 3515 4104 营业外净收支 (29) (4) 0 0 0 其他流动负债 3006 3661 4138 5467 6336 利润总额 2348 2922 3948 4532 5425 流动负债合计 5902 6769 7510 10316 14460 所得税费用 137 305 300 361 471 长期借款及应付债券 925 1879 1879 1879 1879 少数股东损益 97 72 97 112 134 其他长期负债 633 708 801 873 953 归属于母公司净利润 2114 2545 3551 4060 4821 长期负债合计 1558 2587 2679 2752 2832 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 7459 9355 10189 13068 17291 净利润 2114 2545 3551 4060 4821 少数股东权益 186 184 237 294 364 资产减值准备 7 217 246 445 756 股东权益 8958 10528 12466 14519 17051 折旧摊销 47 84 274 433 707 负债和股东权益总计 16604 20067 22893 27881 34707 公允价值变动损失 20 225 0 0 0
财务费用 25 53 36 59 142 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 1334 (948) (405) 267 64 每股收益 3.98 4.75 6.69 7.65 9.08 其它 36 (179) (193) (389) (686) 每股红利 2.20 2.26 3.04 3.78 4.31 经营活动现金流 3559 1945 3473 4817 5662 每股净资产 16.86 19.64 23.48 27.34 32.11 资本开支 0 (239) (2000) (4000) (6000) ROIC 27.58% 28.26% 33% 32% 28% 其它投资现金流 (933) (136) 0 0 0 ROE 23.60% 24.18% 28% 28% 28% 投资活动现金流 (942) (432) (2072) (4046) (6058) 毛利率 44% 45% 48% 46% 46% 权益性融资 107 164 0 0 0 EBIT Margin 9% 10% 10% 10% 10% 负债净变化 314 (144) 0 0 0 EBITDA Margin 9% 10% 11% 10% 11% 支付股利、利息 (1168) (1212) (1612) (2006) (2289) 收入增长 41% 23% 30% 22% 18% 其它融资现金流 (548) 2157 (200) 741 2685 净利润增长率 31% 20% 40% 14% 19% 融资活动现金流 (2149) (390) (1812) (1265) 396 资产负债率 46% 48% 46% 48% 51% 现金净变动 468 1123 (411) (494) 0 股息率 1.7% 1.8% 2.4% 3.0% 3.4% 货币资金的期初余额 2065 2534 3657 3246 2752 P/E 31.6 26.5 18.8 16.5 13.9 货币资金的期末余额 2534 3657 3246 2752 2752 P/B 7.5 6.4 5.4 4.6 3.9 企业自由现金流 0 1511 1551 926 (145) EV/EBITDA 32.7 25.6 18.1 15.9 13.4 权益自由现金流 0 3524 1317 1613 2410 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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