1国金证券发布医疗器械行业2026年中报总结，指出板块呈现双轮驱动、内外复苏态势。
22026Q2医疗器械板块营收同比增长11.53%，归母净利润大增29.55%，盈利能力显著修复。
3细分领域中医疗耗材涨幅领先，体外诊断Q2利润同比暴增180%。
4龙头企业海外业务增速普遍高于国内，创新与出海成为核心主线。
5建议聚焦具备全球化能力及创新优势的头部企业，关注招采回暖及新产品获批带来的业绩弹性。
国金证券_医疗器械行业26年中报总结：双轮驱动内外复苏，聚焦创新与出海主线_20260902.pdf
摘要
证券研究报告
2026/9/1
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医疗器械板块
图：医疗器械板块2024年Q1至2026年Q2单季度财务表现
| 医疗器械 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | -2.41% | 3.33% | 2.69% | 1.91% | -4.03% | -4.77% | 2.29% | 6.34% | 4.30% | 11.53% |
| 归母净利润YOY | -5.63% | -5.80% | -12.38% | -69.39% | -9.98% | -23.71% | -5.07% | -9.45% | -13.42% | 29.55% |
| 毛利率 | 50.43% | 50.89% | 48.70% | 45.90% | 48.49% | 48.01% | 47.82% | 46.32% | 48.58% | 48.81% |
| 销售费用率 | 14.54% | 14.83% | 14.70% | 17.30% | 14.73% | 15.40% | 16.07% | 16.79% | 14.55% | 14.27% |
| 净利率 | 17.96% | 19.07% | 14.46% | 2.20% | 16.66% | 15.17% | 13.27% | 2.55% | 13.78% | 18.13% |
图：医药生物各细分板块年初至今涨幅表现
医药生物各板块年初至今涨跌幅
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SW医疗服务 SW医疗器械 SW化学制药 SW生物制品 SW中药Ⅱ SW医药商业
图：年初至今医疗器械细分板块中医疗耗材涨幅靠前
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15.0%
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- 2026-07-01
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医疗设备 医疗耗材 体外诊断
细分板块表现及总结
图：医疗设备板块2024年Q1至2026年Q2单季度财务表现
| 医疗设备 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | -1.69% | -0.96% | -3.85% | 1.86% | -4.49% | -5.26% | 10.65% | 10.89% | 6.01% | 11.90% |
| 归母净利润YOY | -6.18% | -9.76% | -30.66% | -35.00% | -13.07% | -27.93% | 0.63% | -0.07% | -9.13% | -6.57% |
| 毛利率 | 52.01% | 53.07% | 49.58% | 45.24% | 49.76% | 49.00% | 49.40% | 45.81% | 49.67% | 48.14% |
| 销售费用率 | 14.91% | 14.51% | 14.16% | 16.53% | 14.80% | 15.06% | 16.00% | 16.33% | 14.86% | 14.09% |
| 净利率 | 19.77% | 22.27% | 15.01% | 7.25% | 18.11% | 17.18% | 13.51% | 7.04% | 15.46% | 14.70% |
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图：2024-2026年上半年国内医疗器械公开招中标市场规模同比变化
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-39.08%
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2024H1 2024H2 2025H1 2025H2 2026H1
国内医疗器械招标市场规模同比
资料来源：众成数科，国金证券研究所 10
图：医疗耗材板块2024年Q1至2026年Q2单季度财务表现
| 医疗耗材 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | 2.30% | 11.67% | 10.62% | 8.64% | 1.63% | 1.34% | 0.11% | 4.78% | 6.84% | 13.03% |
| 归母净利润YOY | 11.50% | 12.47% | 13.57% | 115.29% | 1.90% | -6.28% | -1.42% | -48.65% | -12.13% | 20.70% |
| 毛利率 | 41.88% | 42.13% | 40.96% | 40.01% | 41.46% | 42.33% | 41.58% | 41.70% | 42.72% | 45.55% |
| 销售费用率 | 12.28% | 12.71% | 12.45% | 14.24% | 11.81% | 12.54% | 13.21% | 14.17% | 11.65% | 11.87% |
| 净利率 | 14.71% | 14.34% | 12.15% | 4.97% | 14.75% | 13.33% | 12.02% | 2.50% | 12.11% | 14.90% |
图：体外诊断板块2024年Q1至2026年Q2单季度财务表现
| 体外诊断 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | -11.41% | 0.40% | 4.28% | -10.16% | -13.81% | -16.53% | -13.07% | -2.78% | -6.51% | 6.34% |
| 归母净利润YOY | -21.34% | -14.29% | 9.23% | -156.96% | -19.76% | -37.58% | -21.23% | 32.10% | -27.82% | 180.13% |
| 毛利率 | 62.26% | 62.43% | 62.43% | 60.65% | 60.96% | 59.66% | 58.69% | 59.42% | 61.38% | 60.37% |
| 销售费用率 | 17.76% | 19.97% | 20.59% | 26.12% | 21.14% | 23.94% | 23.48% | 24.73% | 21.62% | 21.71% |
| 净利率 | 19.54% | 19.64% | 17.85% | -17.78% | 17.09% | 13.57% | 15.67% | -11.67% | 13.19% | 38.87% |
图：医疗器械赛道龙头企业2026年上半年海外业务增速高于国内
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迈瑞医疗 联影医疗 新产业 安图生物 惠泰医疗 心脉医疗 鱼跃医疗 可孚医疗
境内业务增速 海外业务增速
资料来源：各公司公告，Wind，国金证券研究所
图：国家药监局批准注册的医疗器械数量呈现增长趋势
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国家药监局批准注册的医疗器械产品数量
资料来源：国家药监局，国金证券研究所
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