证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ

财通证券（601108） 2026 年中报点评：三投联动陆续兑现收益， 低基数下上半年净利润高增

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,286 6,922 8,071 8,448 8,892 同比（%） -3.55% 10.13% 16.59% 4.67% 5.25% 归母净利润（百万元） 2,340 2,632 3,270 3,424 3,605 同比（%） 3.90% 12.50% 24.21% 4.71% 5.29% EPS-最新摊薄（元/股） 0.50 0.57 0.70 0.74 0.78 P/E（现价&最新摊薄） 17.43 15.40 12.47 11.91 11.31

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 事件：财通证券发布 2026 年中报。2026 年上半年实现营业收入 43.5 亿 元，同比+46.9%；归母净利润 19.0 亿元，同比+75.4%；对应 EPS 0.41 元，ROE 4.9%，同比+2.0pct。第二季度实现营业收入 27.0 亿元，同比

+42.6%；归母净利润 12.8 亿元，同比+61.6%，对应 ROE 3.3%，同比

+1.1pct。

• ◼ 经纪业务充分受益于市场交投放量：1）2026 年上半年实现经纪业务收 入 11.3 亿元，同比+39.5%，占营业收入比重 26.0%。全市场日均股基交 易额 32428 亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额 319 亿元，较年初

+14%，市场份额 1.1%，较年初基本持平。3）截至 2026 年上半年末， 客户资产规模突破 1.1 万亿元，较年初+10%。公司着力打造财赢“富” 系列 FOF 核心产品线，管理规模较年初+40%；买方投顾业务稳步扩容， 创收规模实现显著提升。

• ◼ 三投联动形成正向循环，股权业务规模大幅增长：1）2026 年上半年实 现投行业务收入 3.4 亿元，同比+56.8%。2）股权业务承销规模同比

+169.9%，债券业务承销规模同比+51.5%。3）股权主承销规模 18.9 亿 元，排名第 19；其中 IPO 1 家，募资规模 19 亿元，惠康科技项目的上 市体现了公司三投联动步入收获期。4）债券主承销规模 822 亿元，排 名第 21；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为 532 亿元、156 亿 元、125 亿元。5）IPO 储备项目 4 家，排名第 23，均为北交所项目。

• ◼ 财通资管业务规模稳步增长，财通基金规模快速增长，资管业务收入边 际提升：2026 年上半年实现资管业务收入 6.7 亿元，同比+9.8%。截至 2026 年上半年末，财通资管管理规模 3641 亿元，较年初+10%；财通基 金管理规模 2172 亿元，较年初+73%。
• ◼ 投资收益大幅提升：2026 年上半年公司实现投资收益（含公允价值） 11.9 亿元，同比+59.6%。公司直投业务深度布局，财通资本管理及服务 基金规模近 1300 亿元，上半年账面营收、净利润同比大幅增长，15 家 被投企业进入上市申报通道。
• ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司三投联动进入收获期，下半年超聚变 等项目已进入上市申报通道，我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为 32.70/34.24/36.05 亿 元 ( 前 值 为 27.72/28.73/29.54 亿元)，对应同比增速为 24.2%/4.7%/5.3%。公司当前 市值对应 2026-2028 年 PB 估值分别为 1.02x/0.96x/0.90x。公司三投联动 进入收获期，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

2026 年 08 月 30 日 证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 何婷

执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27

财通证券 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 8.78 一年最低/最高价 7.29/9.90 市净率(倍) 1.05 流通A股市值(百万元) 40,772.29 总市值(百万元) 40,772.29

基础数据

每股净资产(元,LF) 8.39 资产负债率(%,LF) 80.13 总股本(百万股) 4,643.77 流通 A 股(百万股) 4,643.77

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《财通证券(601108)：2025 年年报及 2026 年一季报点评：自营业务弹性释 放，26Q1 归母净利润翻倍高增》

2026-04-27 《财通证券(601108)：2025 年三季报 点评：Q3 净利润同比增速超 70%，经 纪、自营收入增势显著》

2025-10-29

图1：2020-2026H1 财通证券营收 图2：2020-2026H1 财通证券归母净利润

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营业总收入（百万元，左轴） 同比增速（右轴）

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归母净利润（百万元，左轴）

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数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图3：2020-2026H1 财通证券 ROE 图4：2020-2026H1 财通证券杠杆率

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杠杆率（倍）|

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数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：2026H1 ROE 未年化。

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图5：2020-2026H1 财通证券收入结构

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经纪 投行 资管 利息 自营 其他

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数据来源：公司公告，东吴证券研究所

财通证券财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

货币资金 32627 42163 43317 44742 营业收入 6922 8071 8448 8892 结算备付金 7303 9561 9823 10146 手续费 3658 4286 4385 4519 融出资金 27948 29701 31109 31420 经纪净佣金 1869 2199 2334 2447 交易性金融资产 45832 45309 46549 48080 投行收入 427 556 539 571 买入返售金融资产 2338 3443 2942 3752 资管收入 1315 1481 1460 1446 存出保证金 497 644 662 684 利息净收入 707 849 1072 1139 债权投资 8471 8495 8728 9015 投资净收益 2894 2769 2824 3067 其他债权投资 18071 24010 24667 25479 其他业务收入 17 17 17 17 其他权益工具投资 3242 4308 4426 4571 长期股权投资 10038 12081 12411 12820 营业支出 3737 3962 4146 4362 固定资产 2310 2426 2547 2675 税金及附加 53 57 59 62 无形资产 301 316 332 348 管理费用 3638 3874 4055 4268

资产总计 161412 197722 203218 209972 信用减值损失 44 30 30 30 代理买卖证券款 34137 54402 55490 56600 其他业务成本 2 2 2 2 应付债券 33973 41255 41255 41255 应付短期融资券 12612 14184 14893 15638 营业利润 3186 4108 4302 4529 其他负债 494 1240 1302 1368 利润总额 3165 4108 4302 4529

负债总计 123567 157581 160550 163611 减：所得税 533 839 878 925 总股本 4644 4644 4644 4644 普通股股东权益 37845 40119 42646 45415 净利润 2632 3270 3424 3605 少数股东权益 - 22 22 946 归属母公司所有者净利润 2632 3270 3424 3605

负债和所有者权益合计 161412 197722 203218 209972

数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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