摘要

1开源证券发布鼎龙股份信息更新报告，维持“买入”评级。

22026H1公司营收19.25亿元（+11.15%），归母净利5.29亿元（+70.2%），毛利率提升至58.83%。

3半导体材料收入占比升至65.6%，CMP抛光垫及光刻胶放量显著。

4上调2026-2028年归母净利润预测至11.31/15.82/20.70亿元，对应PE为63.3/45.3/34.6倍。

5看好公司作为平台型材料龙头在先进制程周期中的增长潜力。

公司研究

公司信息更新报告

开源证券

证券研究报告

电子/电子化学品Ⅱ

鼎龙股份（300054.SZ）

2026 年 08 月 28 日

多品类放量增长，产品结构优化增强整体盈利水平

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

日期 2026/8/27 当前股价(元) 75.00 一年最高最低(元) 111.03/28.80 总市值(亿元) 715.97 流通市值(亿元) 558.32 总股本(亿股) 9.55 流通股本(亿股) 7.44 近 3 个月换手率(%) 397.89

陈蓉芳（分析师）祁海超（联系人）

chenrongfang@kysec.cn

qihaichao@kysec.cn

证书编号：S0790524120002

证书编号：S0790125070022

⚫ 半导体材料占比提升，盈利能力显著改善，维持“买入”评级 2026H1 鼎龙股份实现营业收入 19.25 亿元/yoy+11.15%；归母净利润 5.29 亿元 /yoy+70.2%；扣非归母净利润 4.85 亿元/yoy+65.0%；毛利率 58.83%/ yoy+9.6pcts；净利率 29.26%/yoy+8.2pcts，业绩变动主因剔除出表打印复印通用耗材终端业务带动业务结构优化，叠加半导体景气度上行，多品类产品放量。随先进制程与先进存储相继进入上行周期，我们看好平台型材料龙头的增长潜力，上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 11.31/15.82/20.70 亿元（2026-2028 原值为 11.26/13.92/17.25 亿元），当前股价对应 63.3/45.3/34.6 倍 PE，维持“买入”评级。

股价走势图

|-80%

80%

160%

240%

320%

2025-08 2025-12 2026-04

鼎龙股份沪深300

|---|

数据来源：聚源

⚫ CMP 材料有望触达外资晶圆厂客户需求，晶圆光刻胶批量订单加速落地

2026H1 公司半导体材料业务实现收入 12.62 亿元/yoy+33.87%，占比提升至 65.6%,毛利率 71.93%/yoy+3.32pct。分产品看：CMP 抛光垫实现收入 7.45 亿元 /yoy+56.83%，6 月销量首次突破 5 万片，据 8 月 26 日机构调研公告，公司国内市场份额稳步提升，本土外资晶圆厂客户及海外市场开拓有序推进，已与多家外资晶圆厂客户达成初步合作意向并稳定推进产品测试与导入。CMP 抛光液及清洗液实现收入 1.93 亿元/yoy+63.02%，6 月单月销售额突破 4000 万元，大硅片精抛液、氧化铈抛光液、TSV 及 SiC 衬底抛光液等新品陆续实现订单突破。高端晶圆光刻胶已有 8 款 ArFi/KrF 产品取得国内主流晶圆厂批量订单，报告期合计获取约 1000 加仑订单。半导体显示材料收入 2.36 亿元/yoy-12.73%，PSPI、 TFE-INK 已实现 G8.6 代 AMOLED 产线批量配套供应。

⚫ 切入新能源领域聚焦功能助剂，高端材料产能加速布局 2026H1 公司新并购皓飞新材切入新能源材料业务，针对多类功能助剂构建核心

产品矩阵。皓飞新材从 2026 年 3 月并表，期间实现营收 2.45 亿元/yoy+60.14%，多款产品向国内绝对头部动力电池及储能电池企业持续批量供应。此外，公司拟在潜江园区建设第三条软抛光垫生产线，规划年产能 30 万片，积极把握半导体产业升级、玻璃基板技术迭代、大尺寸衬底等行业机遇。

⚫ 风险提示：下游需求不及预期，新产品验证进度不及预期，行业竞争加剧。财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,338 3,660 4,095 5,426 7,156 YOY(%) 25.1 9.7 11.9 32.5 31.9 归母净利润(百万元) 521 720 1,131 1,582 2,070 YOY(%) 134.5 38.3 57.1 39.9 30.9 毛利率(%) 46.9 50.9 59.6 62.6 62.4 净利率(%) 15.6 19.7 27.6 29.2 28.9 ROE(%) 13.1 14.4 18.7 20.9 21.6 EPS(摊薄/元) 0.55 0.75 1.18 1.66 2.17 P/E(倍) 137.5 99.4 63.3 45.3 34.6 P/B(倍) 15.9 13.8 11.5 9.2 7.3

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2944 3815 4588 5636 7131 营业收入 3338 3660 4095 5426 7156 现金 1038 1555 2083 2306 3040 营业成本 1773 1799 1656 2030 2691 应收票据及应收账款 1070 1018 1463 1735 2473 营业税金及附加 26 35 29 54 72 其他应收款 63 61 78 107 136 营业费用 128 126 143 163 200 预付账款 51 97 69 152 140 管理费用 274 291 287 353 429 存货 563 654 466 907 913 研发费用 462 519 614 868 1145 其他流动资产 159 430 430 430 430 财务费用 12 50 63 74 107 非流动资产 4451 5251 5329 6014 6980 资产减值损失 -36 -27 -30 -40 -53 长期投资 359 354 368 383 398 其他收益 73 69 72 76 73 固定资产 2161 2472 2634 3278 4160 公允价值变动收益 13 3 11 10 9 无形资产 327 299 248 197 157 投资净收益 26 26 30 29 29 其他非流动资产 1604 2126 2079 2156 2264 资产处置收益 2 0 0 1 1 资产总计 7395 9066 9918 11650 14111 营业利润 717 907 1382 1953 2562 流动负债 1457 1205 1250 1549 2002 营业外收入 1 5 5 5 5 短期借款 402 226 226 226 495 营业外支出 2 7 6 4 5 应付票据及应付账款 356 359 279 512 539 利润总额 715 905 1382 1953 2562 其他流动负债 699 619 745 810 968 所得税 76 110 132 205 274 非流动负债 1063 2346 1990 1735 1519 净利润 639 796 1250 1748 2287 长期借款 637 1825 1469 1214 998 少数股东损益 118 75 118 166 217 其他非流动负债 426 521 521 521 521 归属母公司净利润 521 720 1131 1582 2070 负债合计 2520 3551 3240 3284 3521 EBITDA 982 1262 1671 2277 2963 少数股东权益 372 310 428 594 811 EPS(元) 0.55 0.75 1.18 1.66 2.17 股本 938 947 955 955 955 资本公积 1262 1313 1313 1313 1313 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 2307 2933 4018 5536 7522 成长能力

归属母公司股东权益 4503 5205 6249 7771 9779 营业收入(%) 25.1 9.7 11.9 32.5 31.9 负债和股东权益 7395 9066 9918 11650 14111 营业利润(%) 124.6 26.6 52.4 41.3 31.2

归属于母公司净利润(%) 134.5 38.3 57.1 39.9 30.9 获利能力

毛利率(%) 46.9 50.9 59.6 62.6 62.4 净利率(%) 15.6 19.7 27.6 29.2 28.9

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 13.1 14.4 18.7 20.9 21.6 经营活动现金流 828 1157 1269 1560 2157 ROIC(%) 10.8 10.9 14.4 17.3 18.6 净利润 639 796 1250 1748 2287 偿债能力折旧摊销 231 269 276 332 423 资产负债率(%) 34.1 39.2 32.7 28.2 25.0 财务费用 12 50 63 74 107 净负债比率(%) 13.5 22.6 6.6 -0.1 -6.1 投资损失 -26 -26 -30 -29 -29 流动比率 2.0 3.2 3.7 3.6 3.6 营运资金变动 -143 -12 -283 -561 -630 速动比率 1.5 2.4 3.1 2.8 2.9 其他经营现金流 115 81 -6 -4 -1 营运能力

投资活动现金流 -1071 -1660 -313 -977 -1349 总资产周转率 0.5 0.4 0.4 0.5 0.6 资本支出 769 775 340 1002 1374 应收账款周转率 3.4 3.5 3.3 3.4 3.4 长期投资 -339 -902 -15 -15 -15 应付账款周转率 5.2 5.0 5.2 5.1 5.1 其他投资现金流 37 17 42 39 39 每股指标（元）

筹资活动现金流 159 1019 -428 -360 -341 每股收益(最新摊薄) 0.55 0.75 1.18 1.66 2.17 短期借款 106 -176 0 0 269 每股经营现金流(最新摊薄) 0.87 1.21 1.33 1.63 2.26 长期借款 76 1188 -356 -255 -216 每股净资产(最新摊薄) 4.72 5.44 6.52 8.12 10.22 普通股增加 -7 9 7 0 0 估值比率资本公积增加 -479 51 0 0 0 P/E 137.5 99.4 63.3 45.3 34.6 其他筹资现金流 464 -54 -79 -105 -394 P/B 15.9 13.8 11.5 9.2 7.3 现金净增加额 -76 517 528 223 466 EV/EBITDA 74.0 57.8 43.3 31.6 24.2

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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