2026 年 08 月 27 日

公司点评

公 司 研 究

买入 / 维持 联泓新科(003022)

昨收盘:20.05

26H1 业绩大幅增长，新产能、新产品贡献显著

 走势比较

事件：公司近期发布 2026 年半年度报告，期内实现营业收入 53.66

亿元，同比增长 84.31%；实现归母净利润 4.27 亿元，同比增长 165.68%。

50%

36%

2026H1 业绩同比大幅增长，公司盈利水平持续修复。2026 年上半年 度，公司盈利水平明显提升，销售毛利率由 2025 年同期的 19.64%提升至 23.87%。从单季度来看，2025Q4、2026Q1、2026Q2 销售毛利率分别为 16.76%、23.30%、24.27%，归母净利润同比增速分别为 104.67%、109.12%、 216.09%，归母净利润环比增速分别为-2.47%%、107.06%、89.34%，公司 的盈利水平在持续修复。

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

22%

8%

25/8/27

25/11/8

26/1/20

26/6/15

26/8/27

26/4/3

(6%)

(20%)

联泓新科 沪深300

 股票数据

打造新材料平台型企业，新产能持续投放，新产品贡献显著。2026 年 上半年，公司业绩增长的主要原因为：（1）联泓格润新能源材料和生物可 降解材料一体化项目于 2025 年四季度顺利投产，新产品产销量增加，销 售收入和相应利润同比增加；（2）公司运营效能进一步提升，报告期内锂 电碳酸酯溶剂、生物可降解材料聚乳酸、超高分子量聚乙烯等装置产能利 用率进一步提高，产品产销量同比实现较大幅度增长，贡献业绩增量。此 外，联泓惠生“热塑性聚乙烯弹性体（POE）项目”按计划建成，正在进 行试生产；XDI、PEEK、电子级盐酸等项目开始建设。

总股本/流通(亿股) 13.36/13.34 总市值/流通(亿元) 267.78/267.55 12 个月内最高/最低价 (元)

28.7/17.35

相关研究报告

<<2026Q1 业绩大幅增长，新产能、新 材料产品持续带来增量>>--202604-29 <<公司盈利能力持续修复，高端新材 料产品带来增量>>--2025-08-20 <<联泓新科 2024 年报点评：持续聚 焦新材料产品，打造国家级“绿色工 厂”>>--2025-04-14

投资建议：公司在多个新材料领域布局，市场领先的“专精特新”产 业集群正在逐步形成，新产品、新项目将持续带来增量。我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.54/0.62/0.70 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

证券分析师：王亮

 盈利预测和财务指标

E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001

2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 6,338 9,083 10,528 10,983 营业收入增长率(%) 1.11% 43.32% 15.91% 4.32% 归母净利（百万元） 306 725 824 930 净利润增长率(%) 30.40% 137.29% 13.55% 12.87% 摊薄每股收益（元） 0.23 0.54 0.62 0.70 市盈率（PE） 87.59 36.91 32.51 28.80

证券分析师：王海涛

E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万） 利润表（百万）

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2283 1603 3379 5981 8741 营业收入 6268 6338 9083 10528 10983 应收和预付款项 313 447 438 507 526 营业成本 5234 5151 6959 8076 8301 存货 656 973 866 1001 1024 营业税金及附加 73 39 56 65 68 其他流动资产 622 1123 1343 1554 1749 销售费用 36 30 55 58 60 流动资产合计 3873 4146 6026 9043 12041 管理费用 433 401 601 681 719 长期股权投资 48 36 43 52 61 财务费用 88 120 400 437 465 投资性房地产 0 1 1 1 1 资产减值损失 (7) (11) (5) (5) (5) 固定资产 7337 8385 9269 9342 8807 投资收益 41 4 21 33 22 在建工程 4930 9832 8649 8008 7887 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 1600 1605 1725 1749 1765 营业利润 318 346 845 954 1070 长期待摊费用 109 176 210 236 263 其他非经营损益 (16) (1) (1) (1) (1) 其他非流动资产 5500 4537 6396 9414 12411 利润总额 301 346 845 953 1070 资产总计 19525 24571 26293 28801 31195 所得税 36 28 91 98 104 短期借款 3373 3681 4240 4587 4934 净利润 266 317 753 855 965 应付和预收款项 1005 2158 1339 1554 1598 少数股东损益 31 12 28 32 36 长期借款 4786 8055 9129 10472 11815 归母股东净利润 234 306 725 824 930 其他负债 2499 2562 2678 2739 2755 负债合计 11664 16456 17387 19353 21103 预测指标 股本 1336 1336 1336 1336 1336 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 2722 2717 2717 2717 2717 毛利率 16.50% 18.72% 23.39% 23.29% 24.41% 留存收益 3137 3363 4099 4610 5218 销售净利率 3.74% 4.82% 7.99% 7.82% 8.47% 归母公司股东权益 7243 7438 8200 8711 9319 销售收入增长率 -7.52% 1.11% 43.32% 15.91% 4.32% 少数股东权益 618 677 705 737 773 EBIT 增长率 -48.86% 48.05% 169.46% 11.68% 10.40% 股东权益合计 7861 8115 8906 9448 10092 净利润增长率 -47.45% 30.40% 137.29% 13.55% 12.87% 负债和股东权益 19525 24571 26293 28801 31195 ROE 3.24% 4.11% 8.85% 9.46% 9.98%

ROA 1.45% 1.44% 2.96% 3.11% 3.22% 现金流量表（百万） ROIC 1.55% 1.97% 4.64% 4.77% 4.86%

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 0.18 0.23 0.54 0.62 0.70 经营性现金流 594 587 1677 2660 2893 PE(X) 114.22 87.59 36.91 32.51 28.80 投资性现金流 (3269) (4257) (1185) (965) (976) PB(X) 3.70 3.60 3.27 3.07 2.87 融资性现金流 2588 3275 1050 968 881 PS(X) 4.27 4.23 2.95 2.54 2.44 现金增加额 (87) (394) 1542 2663 2798 EV/EBITDA(X) 27.77 34.18 14.73 12.94 11.62

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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