2026 年 08 月 25 日

公司点评

公 司 研 究

买入 / 维持 航宇科技(688239)

昨收盘:46.30

境外营收占比过半，在手订单持续增长

 走势比较

事件：公司发布 2026 年半年度报告，2026 年 1-6 月实现营业收入 11.96 亿元，较上年同期增长 30.87%；归属于上市公司股东的净利润 1.17 亿元，较上年同期增长 29.68%；基本每股收益 0.62 元，较上年同期增长 5.08%。

110%

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

86%

62%

境外营收占比过半，在手订单持续增长。报告期内，公司国际化布局 稳步推进，境外业务实现营收 6.45 亿元，较上年同期增长 57.89%，占公 司总营收比重达 53.92%。截至本报告期末，依据客户已下订单统计，公 司在手订单总额为 35.15 亿元，同比增长 19.64%；同时，根据已签订的 长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单 金额约 53.61 亿元，同比增长 76.93%。其中，报告期内新增预测长协订 单主要来源于燃气轮机业务领域。综上，截至本报告期末公司合计在手订 单约为 88.76 亿元，同比增长 48.73%。报告期内，公司成功签约国际商 用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的 关键技术与产品跨越，进一步拓宽了公司中长期成长空间。

38%

14%

25/8/25

25/11/6

26/1/18

26/6/13

26/8/25

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(10%)

航宇科技 沪深300

 股票数据

总股本/流通(亿股) 1.91/1.91 总市值/流通(亿元) 96.42/96.42 12 个月内最高/最低价 (元)

81.41/34.91

加大研发资源投入，巩固技术领先地位。报告期内，公司持续加大研 发资源投入，当期研发投入 7,941.59 万元，同比增长 101.90%，占营业 收入比重达到 6.64%，同比提升 2.34 个百分点。公司通过加码研发投入， 重点推进 NISP 近等温旋压、先进电加工等关键核心工艺的研发与试样试 制，依托“锻件+精加工+特种工艺”一体化交付模式,全流程自主研发产 线，持续完善技术积累；同时深度参与国家级重点科技攻关项目，着力攻 克行业关键技术难题，巩固并提升公司在高端装备锻件领域的技术领先地 位，为新产品迭代、新市场拓展提供坚实的技术支撑。

相关研究报告

<<收入结构持续优化，新兴赛道加速 突破>>--2026-05-08 <<深耕两机等高端装备领域，未来市 场空间广阔>>--2026-04-05

盈利预测与投资评级：预计公司 2026-2028 年的净利润为 2.99 亿元、 4.22 亿元、5.43 亿元，EPS 为 1.56 元、2.21 元、2.85 元，对应 PE 为 30 倍、21 倍、16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单增长不及预期；原材料价格波动风险。

 盈利预测和财务指标

2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,034 2,715 3,385 4,155 营业收入增长率(%) 12.64% 33.50% 24.68% 22.75% 归母净利（百万元） 186 299 422 543 净利润增长率(%) -1.40% 60.55% 41.29% 28.78% 摊薄每股收益（元） 0.97 1.56 2.21 2.85 市盈率（PE） 47.53 29.61 20.95 16.27

证券分析师：马浩然

电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517120003

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万） 利润表（百万）

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 768 614 728 755 823 营业收入 1,805 2,034 2,715 3,385 4,155 应收和预付款项 1,272 1,567 2,069 2,560 3,130 营业成本 1,299 1,473 1,957 2,416 2,965 存货 889 1,042 1,327 1,594 1,926 营业税金及附加 12 9 12 15 19 其他流动资产 35 54 62 71 81 销售费用 31 37 49 61 75 流动资产合计 2,965 3,277 4,186 4,980 5,958 管理费用 90 111 148 184 226 长期股权投资 10 0 0 0 0 财务费用 20 29 40 40 40 投资性房地产 8 0 0 0 0 资产减值损失 -48 -69 -57 -57 -57 固定资产 860 865 821 766 700 投资收益 -3 0 0 0 1 在建工程 147 480 480 480 480 公允价值变动 1 2 0 0 0 无形资产开发支出 142 137 155 146 138 营业利润 212 210 334 471 605 长期待摊费用 6 8 8 8 8 其他非经营损益 -1 -4 -4 -4 -4 其他非流动资产 3,113 3,466 4,364 5,155 6,132 利润总额 211 206 330 467 601 资产总计 4,287 4,956 5,826 6,554 7,457 所得税 25 23 36 51 66 短期借款 272 226 226 226 226 净利润 186 183 294 415 535 应付和预收款项 728 1,143 1,519 1,874 2,301 少数股东损益 -2 -3 -5 -6 -8 长期借款 297 340 340 340 340 归母股东净利润 189 186 299 422 543 其他负债 1,133 1,227 1,357 1,378 1,403 负债合计 2,430 2,936 3,441 3,818 4,270 预测指标 股本 148 191 191 191 191 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,111 1,035 1,034 1,034 1,034 毛利率 28.03% 27.55% 27.92% 28.64% 28.64% 留存收益 652 807 1,050 1,407 1,867 销售净利率 10.45% 9.14% 11.00% 12.46% 13.08% 归母公司股东权益 1,834 1,995 2,366 2,723 3,183 销售收入增长率 -14.19% 12.64% 33.50% 24.68% 22.75% 少数股东权益 23 24 19 13 5 EBIT 增长率 -7.04% 5.76% 48.44% 36.85% 26.52% 股东权益合计 1,857 2,019 2,385 2,736 3,187 净利润增长率 1.63% -1.40% 60.55% 41.29% 28.78% 负债和股东权益 4,287 4,956 5,826 6,554 7,457 ROE 10.28% 9.32% 12.62% 15.49% 17.07%

ROA 4.84% 3.96% 5.45% 6.71% 7.64% 现金流量表（百万） ROIC 6.40% 6.45% 8.51% 10.68% 12.20%

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 0.99 0.97 1.56 2.21 2.85 经营性现金流 144 280 30 145 195 PE(X) 46.87 47.53 29.61 20.95 16.27 投资性现金流 -230 -366 -33 -14 -4 PB(X) 4.82 4.43 3.74 3.25 2.78 融资性现金流 541 -75 127 -105 -123 PS(X) 4.90 4.35 3.26 2.61 2.13 现金增加额 460 -161 114 27 68 EV/EBITDA(X) 19.85 41.01 21.57 16.44 13.26

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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