证券研究报告：石油石化 | 公司点评报告

发布时间：2026-08-26

荣盛石化(002493)

股票投资评级

买入 |维持

个股表现

荣盛石化 石油石化

57%

50%

43%

36%

29%

22%

15%

8%

1%

2025-08 2025-11 2026-01 2026-03 2026-06 2026-08

资料来源：聚源，中邮证券研究所

公司基本情况

最新收盘价（元） 13.65 总股本/流通股本（亿股）99.89 / 93.62 总市值/流通市值（亿元）1,364 / 1,278 52 周内最高/最低价 16.02 / 9.24 资产负债率(%) 74.9% 市盈率 151.67

第一大股东

浙江荣盛控股集团有限 公司

荣盛石化(002493) 2026H1 业绩高增，炼化一体化 优势与行业景气回升驱动盈利大增

l 事件

2026 年 8 月 25 日晚，荣盛石化发布 2026 年半年度报告，2026

年上半年公司实现营业收入 1294.07 亿元，同比下降 12.93%；实现 归属于上市公司股东的净利润 51.11 亿元，同比增长 748.83%；实现 扣非归母净利润 53.44 亿元，同比增长 607.79%；2026Q2 单季度实现 营业收入约 687.78 亿元（同比-6.61%、环比+13.45%），归母净利润

• 约 22.96 亿元（同比增长 16676%、环比约-18.47%），扣非归母净利润
• 约 23.15 亿元（同比约+1594%、环比约-23.57%），单二季度盈利在高 基数下仍保持强劲。 l 浙石化炼化一体化全球领先，全产业链优势充分释放

公司控股（持股 51%）的浙江石油化工有限公司 4000 万吨/年炼 化一体化项目是全球单体规模最大的炼厂，具备 4000 万吨/年炼油、 880 万吨/年 PX、420 万吨/年乙烯能力，炼化一体化率全球领先；公 司 PX 产能1040 万吨（权益 609 万吨）、PTA 产能 2150 万吨（权益 1101 万吨）均居全球第一。报告期内，石油化工行业景气度较上年同期明 显回升，主要产品加工价差显著修复，公司依托全球特大型炼化一体 化装置持续开展技术改造与工艺优化、充分挖掘现有产能潜力；在原 油价格中枢上移背景下，公司全产业链优势进一步凸显，各板块运行 平稳、产销顺畅。同时公司与全球能源巨头沙特阿美达成深度战略合 作、保障原油稳定供应，并坚定推进“减油增化”、优化产品结构，盈 利弹性显著释放。

l 行业“反内卷”深化、供给约束增强，需求改善驱动景气上

研究所

分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:张津圣 SAC 登记编号:S1340524040005 Email:zhangjinsheng@cnpsec.com 分析师:刘隆基 SAC 登记编号:S1340525120002 Email:liulongji@cnpsec.com

行

供给端，国内炼油一次加工能力已接近 10 亿吨产能红线（2025

年底约 9.73—9.86 亿吨），增量有限；工业和信息化部等五部委已对 投产超 20 年的老旧炼油装置开展摸底评估，七部门联合印发《石化 化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》明确“控炼、减油、增 化”、严控新增炼油产能，低效落后产能有望加速退出，行业集中度 将进一步提升。需求端，在“减油增化”导向下，化工新材料（EVA、 POE、高端聚烯烃等）需求持续增长，下游聚酯、工程塑料等领域需求 保持韧性，炼化化工品景气有望延续回升。公司作为全球领先的民营 炼化一体化龙头，凭借规模化、一体化、高端化优势，有望在行业格 局优化中率先受益。

l 风险提示：

国际油价大幅波动风险；原材料供应不稳定风险；下游需求不及 预期风险；新增炼化及新材料项目建设进度或产能释放不及预期风 险。

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

n 盈利预测和财务指标

[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E

资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd]

[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力

营业收入 308622 309000 335552 333812 营业收入 -5.5% 0.1% 8.6% -0.5% 营业成本 270924 255266 274381 270997 营业利润 66.7% 544.4% 24.3% 8.2% 税金及附加 24180 24210 26290 26154 归属于母公司净利润 17.1% 975.8% 24.4% 8.3% 销售费用 192 192 209 208 获利能力 管理费用 988 989 1074 1068 毛利率 12.2% 17.4% 18.2% 18.8% 研发费用 4989 4995 5425 5396 净利率 0.3% 3.0% 3.4% 3.7% 财务费用 5617 3823 3586 3189 ROE 1.9% 18.6% 20.3% 19.4% 资产减值损失 -220 0 0 0 ROIC 2.8% 6.6% 7.4% 7.4% 营业利润 3341 21527 26761 28962 偿债能力

营业外收入 7 7 6 5 资产负债率 74.9% 72.5% 70.0% 67.1% 营业外支出 57 60 50 40 流动比率 0.39 0.55 0.72 0.92 利润总额 3290 21474 26717 28927 营运能力

所得税 41 3221 4008 4339 应收账款周转率 61.78 87.89 83.30 79.79 净利润 3249 18253 22710 24588 存货周转率 6.93 7.40 7.46 7.16 归母净利润 848 9127 11355 12294 总资产周转率 0.81 0.78 0.80 0.75 每股收益（元） 0.08 0.91 1.14 1.23 每股指标（元）

资产负债表 每股收益 0.08 0.91 1.14 1.23 货币资金 13500 36574 67389 102911 每股净资产 4.36 4.91 5.59 6.33 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 3169 3863 4194 4173 PE 160.74 14.94 12.01 11.09 预付款项 2141 2017 2168 2141 PB 3.13 2.78 2.44 2.16 存货 33576 35454 38108 37638 流动资产合计 64954 90781 125065 159940 现金流量表 固定资产 259758 261733 261173 251758 净利润 3249 18253 22710 24588 在建工程 37854 27898 20229 14860 折旧和摊销 17361 22275 24574 26179 无形资产 9086 9796 10456 11066 营运资本变动 19738 -5717 2323 -179 非流动资产合计 321679 314952 307677 293698 其他 5058 3353 3372 3432 资产总计 386633 405733 432742 453637 经营活动现金流净额 45406 38165 52978 54020 短期借款 50197 52197 54197 55197 资本开支 -42665 -15027 -17016 -12007 应付票据及应付账款 60782 57678 61997 61233 其他 521 -234 580 676 其他流动负债 54142 55767 57289 57278 投资活动现金流净额 -42144 -15261 -16436 -11331 流动负债合计 165121 165642 173483 173708 股权融资 0 0 0 0 其他 124520 128496 129496 130496 债务融资 7509 7784 2950 1950 非流动负债合计 124520 128496 129496 130496 其他 -10790 -7708 -8677 -9118 负债合计 289641 294138 302979 304204 筹资活动现金流净额 -3281 76 -5727 -7168 股本 9989 9989 9989 9989 现金及现金等价物净增加额 -75 23074 30815 35522 资本公积金 8958 8958 8958 8958 未分配利润 28221 32423 37532 43065 少数股东权益 53398 62525 73880 86174 其他 -3576 -2300 -597 1247 所有者权益合计 96992 111595 129763 149433 负债和所有者权益总计 386633 405733 432742 453637

资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaDetailEnd]

中邮证券投资评级说明

投资评级标准 类型 评级 说明

买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。

股票评级

强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

可转债 评级

分析师声明

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本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公 平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等 利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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公司简介

中邮证券有限责任公司于2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子 公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前 服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投 融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地 位的特色精品券商。

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