1中邮证券维持电力设备行业“强于大市”评级。
2报告指出，国家发改委与能源局发布指导意见，明确到2030年西电东送规模超4.2亿千瓦，支撑新能源发电占比达30%。
3核心逻辑在于电网投资加大及智能化发展，主配网融合是关键。
4建议关注国电南瑞、四方股份、国电南自、金智科技等受益于电网安全与新能源消纳的标的。
5风险提示为电网投资不及预期。
中邮证券_电力设备点评报告：电网投资进一步加大，看好电网智能化的发展_2026-01-06.pdf
摘要
强于大市维持
行业基本情况
收盘点位 10088.23
52周最高 10950.05
52周最低 6107.84
行业相对指数表现（相对值）
资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师：苏千叶
SAC 登记编号：S1340525110004
Email:suqianye@cnpsec.com
分析师：杨帅波
SAC 登记编号：S1340524070002
Email:yangshuaibo@cnpsec.com
分析师：盛炜
SAC登记编号：S1340525120008
Email:shengwei@cnpsec.com
近期研究报告
《国家发改委修定输配电成本监审和定价办法，我们预计明年整体进入过渡期一一适应“拍卖”机制》-2025.12.01
电网投资进一步加大，看好电网智能化的发展
投资要点
事件：2025年12月31日，国家发改委和国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到 30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台。
新型电力系统需要主配网融合发展
我们认为目前对于高比例新能源的消纳没有确定的技术方向，因此需要对各种技术持开放态度。
整体基调，加大电网投资力度。适度超前、不过度超前开展电网投资建设，加大存量电网改造升级力度；鼓励符合条件的民间资本参与电网投资建设。
电网自上而下和自下而上相互结合。（1）主电网需要解决规划效率问题，电网安全为底线，结合电力市场价格信号，提升输电效率和经济性，保持输电通道合理规划建设节奏；（2）适度超前规划变配电设施布局，配电网成为一个有源双向交互系统，对智能化的要求日益提高，其是支撑分布式新能源的核心，也是有效提升电网资产利用率的环节；（3）智能微电网的自平衡可以有效减少潮流计算的难度，理论上可以减少对电网的冲击，但电网是一个公共产品，必须以整体安全为前提，必须要掌握自平衡的信息，若微电网为了“自保”而脱网，则可能对电网安全造成影响；对应的文件中提到“支持智能微电网在平等承担经济、社会和安全责任的前提下，实现灵活并网和离网运行”。
投资建议
我们认为电网首先在于安全，其次在于新能源消纳；两者的共同点是电网智能化，建议关注#国电南瑞、四方股份、国电南自、金智科技等。
风险提示：
电网投资不及预期的风险。
中邮证券投资评级说明
投资评级标准
类型
评级
说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
股票评级
买入
预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
增持
预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
中性
预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
回避
预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市
预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
中性
预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
弱于大市
预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级
推荐
预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
谨慎推荐
预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
中性
预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
回避
预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
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