摘要

1开源证券发布沪电股份信息更新报告，维持“买入”评级。

22026H1营收136.89亿元（+61%），归母净利29.23亿元（+74%）；

3Q2毛利率达41.28%创新高，受益AI算力高景气。

4上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为67.07/110.62/160.77亿元，对应EPS为3.49/5.75/8.35元，当前股价对应PE为32.8/19.9/13.7倍。

5公司高端产能加速布局，AI服务器及高速交换机PCB订单饱满，产品结构持续升级。

公司研究

公司信息更新报告

开源证券

证券研究报告

电子/元件

2026Q2 毛利率创新高，高端产能布局加速

沪电股份（002463.SZ）

——公司信息更新报告

2026 年 08 月 26 日

投资评级：买入（维持）

陈蓉芳（分析师）刘琦（分析师）

chenrongfang@kysec.cn

liuqi1@kysec.cn

证书编号：S0790524120002

证书编号：S0790525020001

⚫ 2026 年上半年利润高增，2026Q2 毛利率创新高，维持“买入”评级

日期 2026/8/26 当前股价(元) 119.22 一年最高最低(元) 158.20/57.01 总市值(亿元) 2,294.23 流通市值(亿元) 2,292.42 总股本(亿股) 19.24 流通股本(亿股) 19.23 近 3 个月换手率(%) 259.05

2026 年上半年公司实现营收 136.89 亿元，yoy+61.17%，实现归母净利润 29.23 亿元，yoy+73.72%，实现毛利率 35.14%，yoy+3.57pct。单 Q2，公司实现营收

74.75 亿元，yoy+67.75%，qoq+20.29%；实现归母净利润 16.81 亿元，yoy+82.69%， qoq+35.36%；实现毛利率 41.28%，yoy+3.97pct，qoq+5.65pct；实现净利率 22.50%， yoy+1.89pct，qoq+2.52pct，受益 AI 算力产业链高景气，高速交换机、AI 服务器 PCB 订单饱满，公司 Q2 毛利率创新高。基于公司 AI PCB 产能布局的持续加速，

我们上调 2026/2027 年利润预期，新增 2028 年利润预期，预计 2026-2028 年归母净利润为 67.07/110.62/160.77 亿元（原值为 55.33/75.77），EPS 为 3.49/5.75/8.35 元，当前股价对应 PE 为 32.8/19.9/13.7 倍，维持“买入”评级。

股价走势图

⚫ 高速交换机和 AI 服务器快速增长，AI 产品占比提升

|-50%

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2025-08 2025-12 2026-04 2026-08

沪电股份沪深300

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2026 年上半年公司数据通讯应用领域 PCB 实现营业收入约 113.30 亿元， yoy+73.46，毛利率达到 43.26%，yoy+4.60pct。具体来看，高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约 71.39 亿元，AI 服务器和 HPC 应用领域实现营业收入约 18.28 亿元，两者在数据通讯领域占比高达 79%，公司产品结构快速升级，利润率有望持续增长。新品落地方面，公司适配 224Gbps 传输速率的核心产品已实现小批量供货，并已经启动支持 448Gbps 传输速率的产品预研；应用于 1.6T 交换机的产品已实现批量出货，并加速推进 3.2T 交换机配套产品预研。

数据来源：聚源

⚫ 持续布局高端产能，长期增长动力充足 2026 年上半年，公司固定资产、无形资产和其他长期资产的投入约 36.02 亿元， yoy+159.46%。国内生产基地方面，公司在 2026 年发布多项新的投资计划，分别计划投资 3 亿美元、55 亿元、68 亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施，主要补充在高速交换机、AI 服务器等领域的产能需求；海外基地方面，公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超 90%的海外客户完成认证，其原有产能利用率已基本满载，30 层以内相关 PCB 产品已实现批量量产，覆盖 400G 交换机、 AI 服务器等数据通讯应用领域，800G 相关产品也已经开启打样。风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；算力板块估值下调。财务摘要和估值指标

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9678 15975 17775 28085 36482 营业收入 13342 18945 28233 43258 61285 现金 1543 2579 3388 5191 7354 营业成本 8733 12224 17134 25523 35650 应收票据及应收账款 4044 5507 8826 13135 17977 营业税金及附加 99 111 169 260 368 其他应收款 451 472 537 328 1204 营业费用 366 531 762 1125 1593 预付账款 41 99 14 152 75 管理费用 323 420 692 1038 1471 存货 2436 4246 3913 8241 8735 研发费用 790 1141 1666 2422 3432 其他流动资产 1163 3073 1097 1037 1137 财务费用 -182 -68 -142 -305 -464 非流动资产 11502 12279 18255 25625 34199 资产减值损失 -273 -209 -311 -476 -674 长期投资 25 34 36 31 26 其他收益 70 85 70 71 72 固定资产 4033 5706 8924 14193 20440 公允价值变动收益 -9 12 12 12 12 无形资产 365 389 370 351 333 投资净收益 -22 -2 -15 -12 -12 其他非流动资产 7079 6150 8925 11050 13400 资产处置收益 -5 -16 -6 -5 -5 资产总计 21180 28254 36029 53710 70681 营业利润 2956 4411 7677 12746 18578 流动负债 7577 10724 12683 19985 21681 营业外收入 1 2 2 2 2 短期借款 1655 2170 4089 4111 3793 营业外支出 8 15 7 7 7 应付票据及应付账款 4237 6630 6696 13155 14573 利润总额 2950 4398 7671 12740 18572 其他流动负债 1685 1924 1898 2719 3315 所得税 383 580 997 1656 2414 非流动负债 1702 2402 2506 2594 2632 净利润 2566 3819 6674 11084 16158 长期借款 1310 1886 1999 2086 2123 少数股东损益 -21 -4 -33 22 81 其他非流动负债 392 516 507 508 509 归属母公司净利润 2587 3822 6707 11062 16077 负债合计 9279 13126 15189 22580 24313 EBITDA 3579 5177 8674 14248 20744 少数股东权益 61 15 -18 4 85 EPS(元) 1.34 1.99 3.49 5.75 8.35 股本 1919 1924 1924 1924 1924 资本公积 763 1070 1070 1070 1070 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 8849 11710 15944 22542 33073 成长能力

归属母公司股东权益 11841 15113 20858 31126 46283 营业收入(%) 49.3 42.0 49.0 53.2 41.7 负债和股东权益 21180 28254 36029 53710 70681 营业利润(%) 73.3 49.2 74.0 66.0 45.8

归属于母公司净利润(%) 71.1 47.7 75.5 64.9 45.3 获利能力

毛利率(%) 34.5 35.5 39.3 41.0 41.8 净利率(%) 19.4 20.2 23.8 25.6 26.2

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 21.6 25.2 32.0 35.6 34.8 经营活动现金流 2325 3872 6530 10716 13341 ROIC(%) 17.0 19.8 24.7 29.4 30.5 净利润 2566 3819 6674 11084 16158 偿债能力折旧摊销 489 600 778 1293 2023 资产负债率(%) 43.8 46.5 42.2 42.0 34.4 财务费用 -182 -68 -142 -305 -464 净负债比率(%) 20.2 15.8 17.4 6.6 -0.4 投资损失 22 2 15 12 12 流动比率 1.3 1.5 1.4 1.4 1.7 营运资金变动 -980 -904 -977 -1412 -4441 速动比率 0.8 0.8 1.0 0.9 1.2 其他经营现金流 410 422 182 43 54 营运能力

投资活动现金流 -3035 -2655 -6934 -8679 -10612 总资产周转率 0.7 0.8 0.9 1.0 1.0 资本支出 2148 3198 4880 8329 10162 应收账款周转率 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 长期投资 -21 -4 -2 5 5 应付账款周转率 3.0 2.6 3.0 3.0 3.0 其他投资现金流 -866 548 -2051 -355 -455 每股指标（元）

筹资活动现金流 71 -210 -1177 -205 -199 每股收益(最新摊薄) 1.34 1.99 3.49 5.75 8.35 短期借款 220 515 1919 22 -317 每股经营现金流(最新摊薄) 1.21 2.01 3.39 5.57 6.93 长期借款 463 576 114 87 37 每股净资产(最新摊薄) 6.15 7.85 10.84 16.17 24.05 普通股增加 10 6 0 0 0 估值比率资本公积增加 206 307 0 0 0 P/E 85.0 57.5 32.8 19.9 13.7 其他筹资现金流 -828 -1614 -3210 -314 82 P/B 18.6 14.6 10.5 7.1 4.8 现金净增加额 -546 1037 -1580 1831 2531 EV/EBITDA 62.1 42.9 25.8 15.6 10.6

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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