机械设备行业

买入（首次） 多维共振驱动业绩向好，26Q2 利润同环比高增

公 司 点 评

乔锋智能（301603）2026 半年报点评

2026 年 8 月 26 日 投资要点：

事件：乔锋智能发布2026半年报。 点评：

分析师：谢少威 SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-22119430 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn

• ◼ 26Q2 利润同环比高增。受益于行业景气度提升、内外驱动共振，叠加公 司竞争优势，公司业绩稳步提升。2026H1，公司实现营收为 17.28 亿元， 同比增长 42.38%；归母净利润为 2.73 亿元，同比增长 52.69%。毛利率 为 30.76%，同比提升 0.76pct；净利率为 15.54%，同比提升 0.90pct。 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为

+0.49pct、+0.43pct、-0.98pct、+0.09pct。2026Q2，公司实现营收为 10.03 亿元，同比增长 36.28%，环比增长 38.27%；归母净利润为 1.67 亿 元，同比增长 60.35%，环比增长 58.12%。毛利率为 30.81%，同比提升 0.87pct，环比提升 0.11pct；净利率为 16.40%，同比提升 2.40pct，环 比提升 2.06pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分 别同比变动为+0.51pct、+0.80pct、-1.82pct、+0.05pct，分别环比变 动情况为-0.37pct、-0.15pct、-0.23pct、-0.02pct。

• ◼ 行业景气度上行，细分产品营收同比高增。国产替代进程加速，叠加更 新替换政策加持，AI 液冷散热、机器人、航空航天等新兴产业高速扩容， 市场需求持续释放，公司销售订单实现增长。2026H1，公司产品立式加 工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、其他数控机床营收分别为 14.79 亿元、0.56 亿元、0.53 亿元、0.50 亿元，分别同比增长 45.47%、79.22%、 47.97%、179.50%；对应毛利率分别为 33.35%、18.03%、19.07%、18.09%， 分别同比变动情况为+0.37pct、-3.34pct、-1.84pct、-0.47pct。
• ◼ 多重因素共振驱动公司业绩向好。产能端，公司单元化、模块化制造体 系持续完善，募投项目产能逐步释放，规模化生产交付能力增强，有力 支撑订单承接与市场拓展。研发端，2026H1 公司研发费用为 0.55 亿元， 同比增长 8.90%。公司持续加码核心技术，不断提升精密主轴、转台等 零部件自研比例，高端卧加、五轴及适配液冷、机器人领域的高精密机 床实现研发落地并推向市场，产品矩阵进一步丰富，打开新增长曲线。 渠道端，公司深度绑定华南、华东高端制造集群，凭借直销模式、严格 品控及配套服务，匹配客户高精度加工需求，品牌力与客户粘性不断增 强，推动市场份额提升和业绩快速增长。
• ◼ 投资建议：给予“买入”评级。预计公司2026-2028年EPS分别为4.58元、 6.64元、8.51元，对应PE分别为26倍、18倍、14倍，给予“买入”评级。
• ◼ 风险提示：（1）机床行业竞争加剧风险；（2）新业务拓展不及预期风

分析师：谭欣欣 SAC 执业证书编号： S0340523030001 电话：0769-22119410 邮箱： tanxinxin@dgzq.com.cn

公 司 研 究

主要数据 2026 年 8 月 25 日

收盘价(元) 120.71 总市值（亿元） 145.77 A 股总股本(亿股) 1.21 A 股流通股本(亿 股)

0.38

ROE（TTM） 16.76% 12 月最高价(元) 161.39 12 月最低价(元) 61.76

股价走势

证 券 研 究 报 告

资料来源：iFind，东莞证券研究所

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。

险；（3）原材料价格波动风险。

表 1：公司盈利预测简表

科目（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

营业总收入 2497 3666 5045 6254 营业总成本 2088 3010 4094 5034

营业成本 1756 2532 3454 4248

营业税金及附加 11 22 30 38 销售费用 133 186 250 301 管理费用 85 119 154 193 财务费用 -1 -2 -2 -3 研发费用 106 153 207 258

其他经营收益 (6) 0 0 0 公允价值变动净收益 3 0 0 0 投资净收益 21 0 0 0

营业利润 402 656 951 1220

加 营业外收入 1 0 0 0 减 营业外支出 1 0 0 0

利润总额 402 656 951 1220

减 所得税 55 98 143 183

净利润 347 558 809 1037

减 少数股东损益 (4) 5 7 9

归母公司所有者的净利润 351 553 802 1028 基本每股收益(元) 2.91 4.58 6.64 8.51

数据来源：Wind，东莞证券研究所

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型” 投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险” 的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类 风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知 情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金 管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发 布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本 报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所 载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投 资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观 点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及 推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做 出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任 何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许 可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、 资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何 形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn