摘要

1群益证券发布步科股份个股研报，给予“买进”评级，目标价116元。

2公司2026H1营收4.5亿元（+44%），归母净利润0.4亿元（+39.2%），业绩符合预期。

3机器人业务收入同比增长62.3%，其中无框力矩电机出货量激增422.9%，人形机器人订单批量落地。

4预计2026-2028年净利润分别为1.1、1.5、1.9亿元，对应EPS为1.2、1.7、2.1元，当前股价对应PE分别为85、59、48倍，看好其成长性。

2026 年 08 月 26 日

步科股份 (688160.SH) 买进（Buy）

赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 116

上半年收入及利润快速增长，给予“买进”建议

公司基本信息

产业别机械设备 A 股价(2026/8/26) 96.96 上证指数(2026/8/26) 3912.52 股价 12 个月高/低 171.56/81.58 总发行股数(百万) 91.22 A 股数(百万) 91.22 A 市值(亿元) 88.44 主要股东上海步进信息

咨询有限公司

(37.55%) 每股净值(元) 14.93 股价/账面净值 6.49

一个月三个月一年股价涨跌(%) -7.9 -11.5 2.5

近期评等

出刊日期前日收盘评等 2025-07-16 93.51 买进

2025-10-30 88.79 买进
2026-03-02 124.98 买进

产品组合

驱动系统 72.7% 控制系统 26.4%

机构投资者占流通 A 股比例

基金 0.7%

股价相对大盘走势

业绩：公司公告 2026 年上半年实现营收 4.5 亿元，YOY+44.0%；录得归母净利润 0.4 亿元，YOY+39.2%；扣非后归母净利润 0.3 亿元，YOY+34.2%，公司业绩符合预期。

其中，2Q 单季度实现营收 2.6 亿元，YOY+44.6%；录得归母净利润 0.23 亿元， YOY+53.6%；扣非后归母净利润 0.19 亿元，YOY+46.5%。

点评与建议：

◼ 机器人业务快速增长，成为公司收入增长主要驱动力：从下游行业看， 2026H1 公司机器人业务实现收入 2.4 亿元，YOY+62.3%；机器物联网业务实现收入 1.03 亿元，YOY+31.3%；通用自动化业务实现收入 0.73 亿元， YOY+15.6%；医疗影像设备业务实现收入 0.26 亿元，YOY+44.3%。机器人业务明显快于其他业务，主要受益于工业移动机器人优势持续巩固，以及工业机械臂、协作机器人、人形机器人等新型机器人业务放量，公司收入结构进一步向机器人倾斜。
◼ 净利率保持稳定：2026 年上半年公司毛利率为 33.2%，同比下降 2.3pcts，主因部分原材料供应偏紧、叠加新基地处于产能爬坡阶段；费用方面，上半年公司期间费用率为 25.1%，同比下降 1.9pcts，其中研发费用率同比下降 2.0pcts，但研发费用总金额较去年同期增长 21.5%；整体看，2026 年上半年公司归母净利率为 8.1%，同比微降 0.3pcts，盈利能力基本持平。
◼ 人形机器人订单批量落地，核心产品出货量高增：2026H1 公司伺服模组、无框力矩电机出货量分别 YOY+119.1%、+422.9%，其中，在人形机器人领域，公司持续推进核心客户订单落地，幷推出轮式人形机器人的立式舵轮方案，机器人产品由单一核心部件向集成式动力解决方案持续拓展；而工业机械臂及协作机器人方面，公司已切入全球及国内头部客户供应链，订单实现突破性提升，从收入看，公司上半年海外实现收入 0.57 亿元，YOY+15.4%。目前公司德国、日本、美国子公司均已投入运营，为后续机器人业务出海奠定基础。
◼ 盈利预测及投资建议：预计 2026、2027、2028 年公司实现分别净利润 1.1、

1.5、1.9 亿元，yoy 分别为+47%、+44%、+22%，EPS 分别为 1.2、1.7、
2.1 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 85、59、48 倍，我们看好公司成长性维持公司“买进”的投资建议。

◼ 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人不及预期、材料成本上行、制造业景气回落

年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 49 72 107 154 188

同比增减％ -19.43 48.25 47.08 44.08 22.31

每股盈余 (EPS) RMB 元 0.58 0.83 1.17 1.68 2.06

同比增减％ -19.44 43.10 40.81 44.08 22.31

A 股市盈率(P/E) X 171.29 119.70 85.01 59.00 48.24 股利 (DPS) RMB 元 0.3000 0.3000 0.44 0.64 0.78 股息率 (Yield) ％ 0.30 0.30 0.45 0.64 0.79

【投资评等说明】

评等定义强力买进（Strong Buy）潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股

中立（Neutral）

附一：合幷损益表

百万元	2024	2025	2026F	2027F	2028F
营业收入	547	724	1010	1311	1570
经营成本	350	461	667	880	1059
营业税金及附加	3	5	7	8	10
销售费用	54	65	87	102	120
管理费用	29	37	47	55	59
财务费用	-3	0	-3	-8	-9
资产减值损失	-9	-12	-12	-11	-11
投资收益	9	11	12	10	11
营业利润	50	80	112	160	196
营业外收入	0	0	0	0	0
营业外支出	0	0	0	0	0
利润总额	50	79	112	160	196
所得税	1	7	6	6	8
少数股东损益	0	0	0	0	0
归属于母公司所有者的净利润	49	72	107	154	188

附二：合幷资产负债表

百万元	2024	2025	2026F	2027F	2028F
货币资金	176	456	446	573	736
应收帐款	119	166	199	227	259
存货	116	177	212	234	257
流动资产合计	720	1250	1500	1755	2054
长期投资净额	0	0	0	0	0
固定资产合计	48	137	192	230	276
在建工程	69	30	32	22	16
无形资产	304	380	406	431	457
资产总计	1023	1630	1907	2186	2511
流动负债合计	231	331	381	419	461
长期负债合计	15	3	3	3	4
负债合计	246	334	384	422	464
少数股东权益	4	0	0	0	0
股东权益合计	774	1296	1523	1764	2047
负债和股东权益总计	1023	1630	1907	2186	2511

附三：合幷现金流量表

会计年度（百万元）	2024	2025	2026F	2027F	2028F
经营活动产生的现金流量净额	81	62	92	134	168
投资活动产生的现金流量净额	-270	-154	-137	-79	-89
筹资活动产生的现金流量净额	-10	398	34	71	85
现金及现金等价物净增加额	-199	306	-10	127	164

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