摘要

1开源证券发布江丰电子信息更新报告，维持“买入”评级。

22026H1公司营收27.37亿元（+30.68%），归母净利5.40亿元（+113.61%）。

3靶材产能持续释放，宁波5.2万个靶材项目部分投产；

4零部件平台化布局加速，静电吸盘等项目推进。

5上修2026-2028年归母净利润预测至8.96/13.24/17.98亿元，对应PE为72.6/49.1/36.2倍。

6看好公司在先进制程扩产及国产替代中的成长空间。

公司研究

公司信息更新报告

开源证券

证券研究报告

电子/半导体

江丰电子(300666.SZ)

2026 年 08 月 26 日

靶材产能持续释放，零部件平台化布局加速推进

——公司信息更新报告

投资评级：买入(维持)

陈蓉芳（分析师）祁海超（联系人）

chenrongfang@kysec.cn

qihaichao@kysec.cn

证书编号：S0790524120002

证书编号：S0790125070022

日期 2026/8/25 当前股价(元) 235.50 一年最高最低(元) 418.99/72.51 总市值(亿元) 649.91 流通市值(亿元) 521.50 总股本(亿股) 2.76 流通股本(亿股) 2.21 近 3 个月换手率(%) 630.82

⚫ “零部件+靶材”双轮驱动，营收/归母稳步增长，维持“买入”评级

2026H1 公司实现营业收入 27.37 亿元/yoy+30.68%；归母净利润 5.40 亿元 /yoy+113.61% ；扣非归母净利润 2.06 亿元 /yoy+17.15% 。公司毛利率 30.2%/yoy+0.48pct，净利率 17.3%/yoy+6.14pct。先进制程与存储已进入新一轮扩产周期，资本开支持续上修，打开设备厂商以及配套零部件厂商成长空间，公司作为国内头部零部件平台型供应商，有望充分受益；同时公司靶材具备全球领先竞争实力，看好公司在新建产能争取更高份额。我们上修公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 8.96/13.24/17.98 亿元(2026-2028 原值为 8.66/11.43/15.36 亿元)，当前股价对应 72.6/49.1/36.2 倍 PE，维持“买入”评级。

股价走势图

⚫ 铜锰靶/钨靶稳定供应，宁波产能 5.2 万个的靶材项目已部分投入使用

|-120%

120%

240%

360%

480%

2025-08 2025-12 2026-04

江丰电子沪深300

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2026H1 公司超高纯金属溅射靶材业务实现收入 16.71 亿元/yoy+26.08%，持续受益于先进制程晶圆制造需求增长以及国产替代推进。公司持续完善高端靶材产品体系，300mm 铜锰合金靶材产量持续提升，用于先进制程的高致密 300mm 钨靶实现稳定批量供货。报告期内，宁波江丰电子年产 5.2 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目部分已投入使用转固。

⚫ 零部件平台化布局持续推进，静电吸盘/脆性材料/Showerhead 等项目加速

2026H1 公司半导体精密零部件业务实现收入 6.45 亿元/yoy+40.59%，销售规模快速提升。公司持续推进零部件平台化布局，目前已形成覆盖气体分配盘（Shower Head）、Si 电极等多类型产品体系，产品应用于 PVD、CVD、刻蚀、离子注入等半导体核心工艺环节。目前公司正在加快推进静电吸盘、脆性材料、Showerhead 等项目的建设和扩产，未来随着国内半导体设备国产化进程推进以及客户导入持续深化，公司零部件业务有望依托产品拓展和平台化能力实现持续成长。

数据来源：聚源

⚫ 风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,605 4,604 6,318 8,282 10,539 YOY(%) 38.6 27.7 37.2 31.1 27.3 归母净利润(百万元) 401 500 896 1,324 1,798 YOY(%) 56.8 24.7 79.3 47.8 35.8 毛利率(%) 28.2 27.2 31.2 33.5 34.5 净利率(%) 11.1 10.8 14.2 16.0 17.1 ROE(%) 6.2 8.6 10.5 13.6 15.7 EPS(摊薄/元) 1.45 1.81 3.25 4.80 6.51 P/E(倍) 162.2 130.1 72.6 49.1 36.2 P/B(倍) 14.4 13.1 8.5 7.3 6.1

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3881 4536 6207 7438 9226 营业收入 3605 4604 6318 8282 10539 现金 1155 1311 2181 2735 3882 营业成本 2589 3353 4348 5509 6899 应收票据及应收账款 1005 1245 1563 1749 2083 营业税金及附加 19 20 34 42 52 其他应收款 10 49 31 74 59 营业费用 115 132 152 190 232 预付账款 21 38 50 61 84 管理费用 273 315 366 456 559 存货 1451 1541 2082 2509 2798 研发费用 217 262 322 422 538 其他流动资产 238 352 300 309 320 财务费用 15 81 100 93 80 非流动资产 4809 6047 6633 6768 6653 资产减值损失 -108 -98 -137 -189 -244 长期投资 427 453 486 520 553 其他收益 66 110 110 110 110 固定资产 1300 2880 3751 4119 4175 公允价值变动收益 18 34 29 31 30 无形资产 434 443 432 420 408 投资净收益 58 83 83 83 83 其他非流动资产 2648 2271 1964 1710 1518 资产处置收益 0 -1 -0 -0 -0 资产总计 8689 10583 12840 14207 15879 营业利润 383 557 1051 1566 2108 流动负债 2741 3562 3431 4129 4843 营业外收入 0 0 1 1 0 短期借款 398 457 526 604 694 营业外支出 2 3 3 2 3 应付票据及应付账款 1313 1674 2196 2829 3363 利润总额 382 553 1049 1564 2106 其他流动负债 1030 1430 710 696 786 所得税 108 139 270 413 543 非流动负债 1520 2195 1996 1609 1104 净利润 274 414 779 1151 1563 长期借款 1388 1898 1699 1311 806 少数股东损益 -127 -85 -117 -173 -234 其他非流动负债 132 298 298 298 298 归属母公司净利润 401 500 896 1324 1798 负债合计 4262 5757 5427 5737 5947 EBITDA 654 929 1346 1891 2432 少数股东权益 -74 -143 -260 -432 -667 EPS(元) 1.45 1.81 3.25 4.80 6.51 股本 265 265 345 345 345 资本公积 3045 3081 4912 4912 4912 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 1255 1674 2293 3208 4451 成长能力

归属母公司股东权益 4502 4969 7673 8902 10599 营业收入(%) 38.6 27.7 37.2 31.1 27.3 负债和股东权益 8689 10583 12840 14207 15879 营业利润(%) 31.9 45.2 88.8 49.0 34.6

归属于母公司净利润(%) 56.8 24.7 79.3 47.8 35.8 获利能力

毛利率(%) 28.2 27.2 31.2 33.5 34.5 净利率(%) 11.1 10.8 14.2 16.0 17.1

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 6.2 8.6 10.5 13.6 15.7 经营活动现金流 -96 470 733 1381 1867 ROIC(%) 4.6 5.7 7.6 10.1 12.1 净利润 274 414 779 1151 1563 偿债能力折旧摊销 191 262 260 316 351 资产负债率(%) 49.0 54.4 42.3 40.4 37.5 财务费用 15 81 100 93 80 净负债比率(%) 35.3 50.29.7 -1.6 -17.1 投资损失 -58 -83 -83 -83 -83 流动比率 1.4 1.3 1.8 1.8 1.9 营运资金变动 -739 -370 -322 -105 -65 速动比率 0.8 0.8 1.1 1.1 1.3 其他经营现金流 221 166 -2 8 21 营运能力

投资活动现金流 -1350 -1207 -733 -339 -124 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.6 0.7 资本支出 1380 1303 825 427 193 应收账款周转率 4.3 4.1 4.5 5.0 5.5 长期投资 24 81 -33 -33 -33 应付账款周转率 2.5 2.7 2.7 2.6 2.7 其他投资现金流 6 16 126 122 103 每股指标（元）

筹资活动现金流 1607 634 870 -488 -596 每股收益(最新摊薄) 1.45 1.81 3.25 4.80 6.51 短期借款 213 59 68 78 90 每股经营现金流(最新摊薄) -0.35 1.70 2.66 5.00 6.76 长期借款 638 510 -199 -388 -505 每股净资产(最新摊薄) 16.31 18.01 27.80 32.26 38.41 普通股增加 -0 -0 80 0 0 估值比率资本公积增加 -16 36 1831 0 0 P/E 162.2 130.1 72.6 49.1 36.2 其他筹资现金流 772 29 -910 -178 -181 P/B 14.4 13.1 8.5 7.3 6.1 现金净增加额 167 -112 870 554 1147 EV/EBITDA 126.6 89.9 60.7 42.7 32.4

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入(Buy)	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持(outperform)	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性(Neutral)	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持(underperform)	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级<br><br>	看好(overweight)	预计行业超越整体市场表现；
	中性(Neutral)	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡(underperform)	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

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