摘要

1开源证券发布杰普特信息更新报告，维持“买入”评级。

2公司2026H1营收14.87亿元（+68.86%），归母净利润1.95亿元（+105.25%），光通信毛利率大幅提升22.39pct。

3受益于AI算力建设及CPO商用，MPO/FAU产品放量驱动业绩高增。

4预计2026-2028年归母净利润分别为5.01亿、15.78亿、23.77亿元，对应PE为78.8/25.0/16.6倍。

5传统激光器业务新品验证顺利，双轮驱动成长空间打开。

公司研究

公司信息更新报告

开源证券

证券研究报告

机械设备/自动化设备

杰普特（688025.SH）

2026 年 08 月 26 日

业绩高增长，光通信毛利率大幅提升

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

蒋颖（分析师）杨昕东（分析师）

jiangying@kysec.cn

yangxindong@kysec.cn

证书编号：S0790523120003

证书编号：S0790526030005

日期 2026/8/25 当前股价(元) 415.10 一年最高最低(元) 502.44/123.01 总市值(亿元) 394.55 流通市值(亿元) 394.55 总股本(亿股) 0.95 流通股本(亿股) 0.95 近 3 个月换手率(%) 286.62

⚫ 加回股权激励费用后净利润增长亮眼，光连接放量驱动盈利释放 2026 年 8 月 25 日，杰普特发布 2026 年中报，上半年公司实现营收 14.87 亿元，

同比增长 68.86%，增长主要来自于光纤器件业务受益于数据中心建设逐步落地的行业趋势；公司实现归母净利润 1.95 亿元，同比增长 105.25%，若加回股份支付费用约 6361 万元，公司实际利润值约 2.59 亿元；上半年公司光纤器件业务毛利率大幅提升 22.39pct。单季度看，2026Q2 公司实现营收 8.26 亿元，同比增长 53.63%，环比增长 25.01%；实现归母净利润 0.98 亿元，同比增长 65.2%，若加回 Q2 回股份支付费用，实际净利润值约 1.51 亿元。考虑股权激励费用，我们下调 2026 年业绩并上调 2027-2028 年业绩预期（系光纤器件行业扩容所致），预计 2026-2028 年归母净利润为 5.01 亿元、15.78 亿元、23.77 亿元（原 6.41/9.79/13.61 亿元），当前股价对应 PE 为 78.8 倍、25.0 倍、16.6 倍，维持“买入”评级。

股价走势图

⚫ 光互联景气度加速上行，MPO/MMC 与 FAU 打开成长新空间光连接方面，公司 2026 年上半年 MPO/MCC 产品持续扩充产能，MPO/MMC 产品交付价值量较去年同期增长超 20倍；同时公司 FAU产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数高精度产品研发方向迈进，MPO+FAU 双轮驱动趋势形成。宏观层面，2026 年二季度北美四大云厂商全年资本开支指引合计上修至约 7450 亿美元，AI 基础设施建设加速落地，算力需求持续释放驱动光互联技术迭代全面提速，且 CPO 已迈入规模化商用元年，由此带动 MPO/MMC 及 FAU 产品在 AI 数据中心内的大规模部署需求。我们看好公司在技术升级与行业景气共振下， FAU/MPO/MCC 产品有望打开成长新空间。

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2025-08 2025-12 2026-04

杰普特沪深300

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⚫ 传统业务稳固基本盘，新品验证顺利打开成长空间传统业务稳步提升，激光器/光学智能装备业务持续扩张。激光器方面，公司 2026 年上半年已开始为客户消费级激光雕刻机提供半导体蓝光激光器，拓宽了公司的产品矩阵，目前公司正在配合多家客户进行产品验证工作，持续推进国产替代进程。激光/光学智能装备方面，公司 2026 上半年持续交付手机摄像头模组检测设备，新一代 VCSEL 模组检测设备实现批量出货。软性电路板激光微孔加工设备方面，公司 2026 年上半年推出自主研发纳秒紫外激光器，并获得行业头部客户订单。超快激光钻孔设备正在客户处验证，预计 2026 年内获得订单。综合来看，激光器与智能装备两大方向的新品研发及客户验证进展顺利，多品类产品相继进入落地阶段，有望为公司业绩增长提供持续性支撑。

数据来源：聚源

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1881 2442 3186 4677 7041 营业收入 1454 2074 3710 6095 8900 现金 325 851 1199 1945 3122 营业成本 906 1276 2277 3553 5194 应收票据及应收账款 600 618 1229 1805 2595 营业税金及附加 13 18 33 54 79 其他应收款 13 17 49 52 92 营业费用 113 142 223 274 401 预付账款 10 10 35 34 62 管理费用 123 142 334 244 267 存货 696 708 430 585 899 研发费用 168 175 327 305 445 其他流动资产 237 238 245 257 271 财务费用 -15 6 -1 2 -6 非流动资产 874 948 1393 1996 2646 资产减值损失 -69 -59 -37 -61 -89 长期投资 119 151 200 257 325 其他收益 28 18 18 18 18 固定资产 351 340 729 1222 1752 公允价值变动收益 8 2 4 5 3 无形资产 93 85 71 57 41 投资净收益 17 22 28 35 44 其他非流动资产 312 371 393 460 528 资产处置收益 7 -0 -0 -0 -0 资产总计 2756 3389 4579 6673 9687 营业利润 130 295 528 1655 2491 流动负债 674 978 1747 2342 3058 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 30 0 230 397 64 营业外支出 2 3 3 3 3 应付票据及应付账款 429 607 1207 1587 2548 利润总额 128 292 524 1652 2488 其他流动负债 214 371 309 358 446 所得税 4 13 24 76 114 非流动负债 44 99 105 111 121 净利润 124 278 500 1576 2374 长期借款 13 72 73 82 91 少数股东损益 -9 -0 -1 -2 -3 其他非流动负债 31 27 31 30 29 归属母公司净利润 133 279 501 1578 2377 负债合计 718 1077 1851 2454 3178 EBITDA 182 342 581 1747 2618 少数股东权益 3 14 13 12 9 EPS(元) 1.40 2.93 5.27 16.60 25.00 股本 95 95 95 95 95 资本公积 1400 1419 1419 1419 1419 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 559 798 1146 2244 3897 成长能力

归属母公司股东权益 2035 2299 2715 4208 6500 营业收入(%) 18.6 42.7 78.9 64.3 46.0 负债和股东权益 2756 3389 4579 6673 9687 营业利润(%) 8.2 126.8 78.7 213.7 50.5

归属于母公司净利润(%) 23.5 110.1 79.6 215.1 50.6 获利能力

毛利率(%) 37.7 38.5 38.6 41.7 41.6 净利率(%) 9.1 13.4 13.5 25.9 26.7

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 6.1 12.0 18.3 37.4 36.5 经营活动现金流 78 604 710 1312 2327 ROIC(%) 5.7 11.2 16.1 33.2 35.1 净利润 124 278 500 1576 2374 偿债能力折旧摊销 56 59 65 105 154 资产负债率(%) 26.0 31.8 40.4 36.8 32.8 财务费用 -15 6 -1 2 -6 净负债比率(%) -12.1 -31.8 -31.6 -33.9 -44.9 投资损失 -17 -22 -28 -35 -44 流动比率 2.8 2.5 1.8 2.0 2.3 营运资金变动 -150 225 159 -331 -150 速动比率 1.6 1.7 1.5 1.7 2.0 其他经营现金流 81 58 14 -5 0 营运能力

投资活动现金流 -73 -134 -499 -659 -757 总资产周转率 0.5 0.7 0.9 1.1 1.1 资本支出 92 106 469 643 739 应收账款周转率 3.3 4.0 5.0 5.0 5.0 长期投资 4 -28 -49 -57 -68 应付账款周转率 3.4 3.8 3.6 3.6 3.7 其他投资现金流 15 -0 18 41 51 每股指标（元）

筹资活动现金流 -97 -30 -93 -73 -60 每股收益(最新摊薄) 1.40 2.93 5.27 16.60 25.00 短期借款 -0 -30 230 166 -333 每股经营现金流(最新摊薄) 0.83 6.35 7.47 13.80 24.49 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率资本公积增加 -1 19 0 0 0 P/E 297.4 141.5 78.8 25.0 16.6 其他筹资现金流 -104 -78 -325 -248 262 P/B 19.4 17.2 14.5 9.4 6.1 现金净增加额 -88 450 117 580 1510 EV/EBITDA 215.9 113.2 66.4 21.8 14.0

数据来源：聚源、开源证券研究所

特别声明

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分析师声明

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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